한 전문가는 세계 금융 시장 표면 아래에서 대규모 블랙 스완 사건이 발생할 가능성이 있다고 경고했습니다.
폰 그레이어즈 AG의 파트너인 매튜 피펜버그는 잠재적인 폭락의 원인이 과도한 레버리지와 파생상품 노출에 있다고 지적하며, 이는 시한폭탄으로 변모할 수 있다고 경고했다고 데이비드 린과의 인터뷰에서 밝혔습니다.
전문가는 투자자들이 단기적인 경기 부양책과 자산 가격 상승에만 집중하면서 이러한 위험이 대체로 간과되고 있다고 지적했습니다.
피펜버그는 미국 통화정책에 대한 비둘기파적인 기대감이 시장을 지탱하고 있다고 밝혔습니다.
그는 미국이 대규모 부채 재융자 주기에 직면함에 따라 투자자들이 여러 차례의 금리 인하를 가격에 반영하고 있다고 주장했습니다.
낮은 금리와 풍부한 유동성이 주식 시장을 지탱하고 있지만, 주요 지수들은 이미 역사적으로 과도하게 높은 수준에서 거래되고 있습니다.
"파생상품은 현재 전 세계 모든 자산 가치의 네 배에 달합니다. 엄청난 과잉 레버리지를 사용하고 있는데, 우리는 10배의 레버리지를 쓰고 있습니다. <…> 이건 시한폭탄이나 다름없습니다. 저는 언제든 어떤 형태의 채무 불이행 사태가 발생할 수 있다고 생각합니다. 만화책 시장에서도 이 문제를 논의해야 합니다. 예를 들어 은 시장에서 채무 불이행이 발생할 수 있기 때문입니다. <…> 이는 잠재적인 블랙 스완이 될 수 있습니다."라고 피펜버그는 말했습니다.
유동성의 영향
피펜버그는 세금 환급, 해외 자본 송환, 기업 지출 등으로 인한 추가 유동성이 미국 시장을 일시적으로 끌어올려 펀더멘털이 약화되고 있음에도 불구하고 고평가된 자산 가격을 더욱 상승시킬 가능성이 있다고 덧붙였다.
하지만 그는 구조적 위험이 커지고 있다고 경고했습니다. 그의 견해로는 장기 채권 수익률 상승이 고평가된 주식 시장을 위협하고 있으며, 자본이 미국 기술주에서 글로벌 가치주와 실물 자산으로 이동하고 있고, 원자재 시장은 장기적인 슈퍼사이클의 초기 단계에 진입하고 있는 것으로 보인다고 했습니다.
동시에 피펜버그는 가장 큰 위험은 파생상품 익스포저의 규모에 있다고 경고했는데, 현재 파생상품 익스포저는 기초 자산 규모를 훨씬 초과하고 있으며 2008년 금융 위기 이전보다 레버리지 비율이 훨씬 높다는 것이다.
그는 은과 같은 상품 시장에서의 납품 차질과 같은 단일 실패가 더 광범위한 전염을 촉발할 수 있다고 덧붙였습니다.
전반적으로 피펜버그는 시장이 매우 모순적이라고 설명했습니다. 정책 지원은 위험 감수를 부추기고 있지만, 심화되는 불균형과 레버리지는 예상치 못한 충격이 발생할 경우 취약한 금융 시스템이 드러날 수 있음을 의미합니다.
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