지난 몇 달 동안 암호화폐 가격이 하락하고, MSTR이 순자산가치 대비 할인된 가격에 거래되고, 자산 규모가 작은 투자자들이 빠져나가는 가운데 기관 투자자들이 진입하는 것을 목격했습니다. 작년 12월, 저는 @ARKInvest 팟캐스트에서 @CathieDWood와 함께 이러한 상황들이 발생할 가능성이 높다고 논의한 바 있습니다. 근본적인 역학 관계는 대부분의 금융 혁신과 마찬가지로 퍼블릭 블록체인이 파도처럼 움직인다는 것입니다. 트럼프의 친암호화폐 캠페인은 무분별한 자본, 포모(FOMO)( 놓칠까 봐 두려워하는 심리), 그리고 레버리지를 불러일으켰습니다. 이러한 에너지는 비효율적이고 중복되는 DAT 구조와 새로운 형태의 오프체인 레버리지로 나타났습니다. 동시에, 많은 대형 토큰들이 제품-시장 적합성이나 신뢰할 만한 경제 모델을 입증하는 데 실패했습니다. 저는 시장이 더욱 까다로워질 것으로 예상합니다. 최근 부진한 성과에도 불구하고, 비트코인(BTC) 많은 사람들(저 또한 포함)의 마음속에 디지털 금으로 자리 잡았으며, 이러한 인식은 계속해서 강화될 것으로 기대합니다. 다른 모든 토큰에 대해서는 간단한 질문이 있습니다. 이 토큰은 어떤 목적을 가지고 있는가? L1 토큰이라면 어떤 특징을 가지고 있으며, 경제적 모델은 어떻게 작동하는가? 이 시기에 상대적으로 뛰어난 성과를 보인 두 토큰, HYPE(Hyperliquid)와 CC(Canton)가 명확한 제품-시장 적합성과 실행 가능한 경제 모델을 가진 L1 토큰이라는 점은 놀라운 일이 아닙니다.