비트코인 은 현재 기술적 안정성과 잠재적인 기관 투자자의 "고통 감수 거래" 사이에서 고위험의 힘겨루기를 벌이고 있습니다.
비트코인은 2025년 10월 최고점인 126,210달러에서 급락한 후 약 45%의 가치를 잃고 코인게코 데이터 에 따르면 현재 68,500달러 부근에서 안정세를 보이고 있습니다. 많은 사람들에게 있어 이제 중요한 질문은 시장이 변했는지 여부 가 아니라, 거시 경제에 민감한 주요 자산으로 성장해가는 비트코인의 새로운 저점이 어디에 있는지입니다 .
분석가들은 두 가지 주요 시나리오를 검토하고 있습니다. 하나는 매도 포지션에 갇힌 투자자들이 주도하는 단기적인 기술적 반등이고, 다른 하나는 유동성 경색과 고금리라는 장기적인 거시경제적 현실입니다.
이러한 차이는 투자 기간을 결정짓는 중요한 요소입니다. 즉, 투자자들이 급격한 반등에 대비해야 할지, 아니면 시장이 지난해의 과열을 소화하는 동안 수개월간의 횡보세를 예상해야 할지를 결정짓기 때문입니다.
이 논쟁은 예측 시장에서 벌어지고 있습니다. 디크립트 의 모회사인 다스탄이 소유한 예측 시장인 마이리아드(Myriad) 사용자들은 현재 비트코인의 다음 주요 움직임이 55,000달러까지 하락하는 것이 아니라 84,000달러까지 상승할 확률을 44% 로 보고 있습니다. 이는 지난 금요일의 24.8%에서 크게 증가한 수치로, 단기적인 강세장으로의 상당한 전환을 시사합니다.
이는 다른 주요 자산에 대한 심리와는 대조적입니다. 같은 플랫폼에서 사용자들은 이더리움의 다음 움직임이 3,000달러까지 상승할 확률을 30% 로, 1,500달러까지 폭락할 확률을 낮게 평가했습니다.
최근의 매도세 속에서도 비교적 선방한 하이퍼리퀴드(Hyperliquid) 토큰의 경우, 사용자들은 3월 이전에 시가총액 기준 상위 10위권 암호화폐에 진입할 가능성을 25% 로 보고 있는데, 이는 알트코인에 대한 지속적인 회의론을 반영합니다.
일부 분석가들은 과도하게 몰린 공매도 포지션이 반등할 즉각적인 동력이 될 수 있다고 보고 있습니다.
ORQO 그룹의 CEO이자 Soil의 CIO인 니콜라스 모츠는 디크립트(Decrypt) 인터뷰에서 "가까운 미래에 기계적인 숏 스퀴즈에 의해 급격한 상승세가 나타날 것으로 예상한다"고 말했다.
그는 비트코인이 전통적인 거시경제적 역풍에서 벗어나 국가 부채 헤지 수단으로 기능하고 있다고 주장합니다.
모츠는 "가격이 하락세를 보이지 않으면서, 숏 포지션에 갇힌 투자자들이 포지션을 청산할 수밖에 없는 '고통스러운 거래'가 발생하여 시장이 변동성으로 인해 급등할 것으로 예상한다"고 말했다.
이는 이전 디크립트(Decrypt) 보고서 에서 언급했듯이 시장 구조 자체가 추가적인 급격한 하락을 완화할 수 있다는 견해와 일맥상통합니다. 해당 보고서에서는 고래의 축적, 현물 CVD의 장기적인 특성, 수익 실현 중인 공급량 비율 등 여러 온체인 지표가 비트코인 매도세 둔화 가능성을 시사한다고 강조했습니다.
"시장 구조가 상당히 성숙해졌습니다."라고 SynFutures의 CEO인 레이첼 린은 디크립트(Decrypt) 말했습니다. "기관 투자자의 참여가 더욱 활발해졌고, 파생상품 시장의 유동성도 높아졌습니다. 이러한 변화는 극단적인 변동성을 완화하는 동시에 거시 경제 신호에 의해 주도되는 방향성 추세를 강화하는 경향이 있습니다."
포지셔닝 외에도 분석가들은 블록체인 상에서 자본 어디에 멈추는지 주시하고 있습니다.
블록스퀘어의 CEO인 데니스 페트로비치치는 디크립트(Decrypt) 의 인터뷰에서 "다음 움직임을 예측하기보다는 온체인 자본 어디에서 멈추는지 지켜보는 것이 더 많은 것을 드러낸다"고 말했다.
그는 스테이블코인 공급량을 핵심적인 시장 심리 지표로 지목했다. "스테이블코인은 암호화폐 시장의 거시적 완충 장치 역할을 조용히 수행해 왔습니다. 이전 시장 주기와 달리, 하락장에서도 자본 자동으로 빠져나가지 않고 온체인에 예치됩니다."
이는 비트코인 가격 추이에 새로운 역동성을 불어넣습니다. 페트로브치치는 "이번 사이클의 차이점은 온체인 자본 주요 암호화폐 외에도 갈 곳이 더 많아졌다는 점"이라며, 국채나 사모 대출과 같은 토큰화된 실물 자산(RWA)이 대체 유동성 공급원으로 부상하고 있다고 설명했습니다.
블록스퀘어의 분석가는 "시장 조정이 반드시 암호화폐에서 자본 빠져나가는 것을 의미하는 것은 아니며, 단지 수익률과 낮은 변동성을 추구하는 스테이블코인으로 자금이 이동하고 있을 가능성이 있다"고 말했다.
반론에서는 전문가들이 역사적 경기 순환과 불리한 거시 경제 환경을 지적하며 보다 장기적인 경기 침체를 예상하고 있습니다.
엔소의 CEO 겸 공동 창립자인 코너 하우는 디크립트(Decrypt) 의 인터뷰에서 "우리는 현재 사이클의 중력 단계에 있다"고 말했다.
그는 "ETF 주도 과잉 공급과 고점 부근에 갇힌 공급량"을 이유로 들며 비트코인 가격이 향후 6~12개월 동안 4만 5천 달러에서 5만 5천 달러 사이의 범위에서 횡보세를 보일 가능성이 높다고 주장했습니다.
이 경우 투자자들은 V자형 회복보다는 장기간의 횡보세를 예상할 수 있습니다.
모츠는 또한 이러한 중기적인 마찰을 인정하면서, 숏 스퀴즈 이후 "신용 스프레드 확대와 달러 강세라는 광범위한 환경이 상당한 마찰을 야기할 가능성이 높으며" 이로 인해 변동성이 큰 조정 기간이 이어질 것이라고 언급했습니다.
단기적인 의견 차이에도 불구하고, 장기적인 구조적 관점에 대해서는 합의 이루어졌다.
모츠는 이를 "국가 부채 문제가 중앙은행 정책보다 우선시되는 '재정적 지배' 시대에 접어들면서 불가피하게 발생하는 안전자산 선호 현상"이라고 표현했습니다.
이러한 환경에서 전문가는 비트코인이 투기적인 기술 대용물이나 위험자산에서 벗어나, 국가 권력과 무관한 가치 저장 수단 으로서 큰 기대를 모으고 있다고 전망합니다.
