폴리마켓 거래자들은 중국이 역내 비트코인 구매를 합법화할 가능성을 약 5%로 보고 있다.
언뜻 보면 이 수치는 미미해 보입니다. 하지만 이는 중국 정부가 2026년 말까지 중국 본토 내에서 시민들이 위안화를 비트코인으로 자유롭게 환전할 수 있도록 명시적으로 허용할지 여부에 대한 의문을 제기합니다.
그러한 차이가 중요한 이유는 베이징이 최근 완성한 규제 체계가 정반대 방향을 가리키고 있기 때문입니다.
예측 시장은 다음과 같은 이분법적인 질문을 던집니다. 중국 정부가 2026년 12월 31일까지 중국 국민이 중국 내에서 위안화로 비트코인을 합법적으로 구매할 수 있다고 발표할 것인가?
이번 결의안은 실행 여부가 아닌 발표 자체에 달려 있습니다. 홍콩 샌드박스, 역외 상품, 기관 투자자들의 우회적인 방법은 배제됩니다. 이는 중국이 지난 1년간 체계적으로 해체해 온 바로 그 역내 은행 시스템과 합법적인 구매 경로에 대한 시험입니다.
금지 조치가 더욱 강화되었습니다.
2026년 2월, 중국 규제 당국은 사실상 "금지 2.0"을 법제화하는 포괄적인 공동 공지를 발표했습니다. 이 문서는 가상화폐 사업 활동이 불법 금융 활동에 해당하며 암호화폐는 법정 통화 지위를 갖지 않는다는 점을 재확인했습니다.
하지만 이 법안은 2021년 9월에 제정된 기존 법안을 넘어 마케팅, 트래픽 유입, 결제 처리, 심지어 암호화폐 활동을 지원하는 단체의 명칭 지정이나 등록까지 명시적으로 겨냥하고 있습니다.
해당 공지는 스테이블코인을 우선 단속 대상 영역으로 지목하며, 위안화 연동 스테이블코인의 무단 해외 발행을 금지하고 이를 자금세탁 방지 허점, 사기 및 무단 국경 간 자금 이체의 매개체로 규정하고 있습니다.
또한, 가상화폐 또는 관련 상품에 투자하는 것은 이제 "공공질서와 미풍양속"에 위배되는 행위로 간주되어 법적으로 무효화되고 투자자에게 개인적인 손실을 초래하는 민사적 억제책이 됩니다.
이건 선거 운동용 메모가 아니었어요. 2021년 공지사항을 폐지하고 새로운 법적 기준을 확립한 거죠. 연말까지 상황이 바뀔 거라고 예상했던 사람들에게는 이 일정이 꽤나 가혹하게 느껴질 겁니다.
| 정책 계층 | 이것이 무엇인지 (쉬운 말로) | 이것이 폴리마켓의 "예"라는 답변을 만족시키나요? | 본토 지위 (2026년 2월 이후 프레임워크) | 홍콩의 "압력 밸브"? |
|---|---|---|---|---|
| 역내 소매 구매(위안화→ 비트코인(BTC) ) | 일반인도 중국 본토 내에서 합법적으로 위안화를 비트코인으로 환전할 수 있습니다(합법적인 앱/거래소/장외거래를 통해). | 예 | 금지됨 | 아니요 , 홍콩은 중국 본토에서 위안화로 비트코인(BTC) 구매하는 것의 합법성을 바꾸지 않습니다. |
| 거래소/거래소(국내 허가) | 중국 정부의 허가를 받은 암호화폐 거래소 또는 거래 플랫폼은 합법적으로 운영되며 중국 본토 거주자에게 서비스를 제공할 수 있습니다. | 아니요 | 금지/대상 | 네 , 홍콩은 가상현실 서비스 제공업체(VASP)/음주장 운영 허가를 내줄 수 있지만, 이는 해외에서 이루어지는 것이며 중국 본토의 주류 판매 시설을 합법화하는 것은 아닙니다. |
| 은행 거래 시스템 (위안화 예금/결제) | 은행/결제 회사는 위안화 계좌, 입출금, 암호화폐 관련 거래 결제/청산 서비스를 제공할 수 있습니다. | 아니요 (단, 국내에서 합법적인 위안화 → 비트 비트코인(BTC) 구매를 명시적으로 허용하는 경우는 제외) | 특정 대상/금지 대상 (경로 및 편의 제공에 중점) | 부분적 허용 — 홍콩 은행 시스템은 홍콩에서 허가받은 활동을 지원할 수 있지만, 중국 본토 암호화폐 거래를 위한 위안화 시스템은 재개되지 않습니다. |
| 수탁/중개 상품 | 규제 대상 기관은 고객을 위해 비트 비트코인(BTC) 수탁하거나 중개 방식으로 비트코인(BTC) 노출 상품(펀드, 구조화 채권, 래퍼)을 제공할 수 있습니다. | 아니요 | 금지됨 (“가상화폐 관련 상품/활동”으로 간주됨) | 예 , 홍콩은 규제 대상 상품(예: ETF/수탁)을 제한된 관할 구역 내에서 제공할 수 있습니다. |
| 채굴 합법성 | 채굴 금지되거나 처벌받는 것이 아니라 합법적이고 규제되는 활동입니다(면허, 세금, 전력망 접근). | 아니요 | 금지됨 (허용 불가; 지역에 따라 단속 규정이 다를 수 있음) | 아니요 , 홍콩은 채굴 중심지가 아니며, 중국 본토의 채굴 합법화하지도 않습니다. |
| 홍콩 접근 (ETF/스테이블코인) | 홍콩 현물 암호화폐 ETF를 통한 투자 노출; 홍콩 라이선스에 따른 스테이블코인; 홍콩 규정에 따른 토큰화 시범 사업. | 아니요 (시장의 "중국 내"라는 틀에 의해 명시적으로 제외됨) | 본토의 법적 효력에는 적용되지 않으며 , 본토의 제한 사항은 여전히 적용됩니다. | 네 , ETF와 스테이블코인 라이선스, 그리고 감독 하에 진행되는 시범 사업은 본토의 자유화 없이 해외에서 실험을 진행하는 것과 같은 효과를 냅니다. |
| 해외 기관 우회 방법 | 해외 거래소/상품/기관은 비트 비트코인(BTC) 거래를 제공하며, 미국 본토 사용자는 VPN/장외거래(OTC)/국경 간 채널을 통해 접근할 수 있습니다. | 아니요 | 표적/금지 대상 (특히 권유/마케팅/거래 조장 및 국경 간 자금 흐름 유도) | 부분적 허용 — 홍콩은 제품을 수용할 수 있지만, "본토 접근"은 정치적으로 제한되어 있으며 역내 구매 기준을 충족하지 못합니다. |
홍콩을 통제된 실험 대상으로 삼아
홍콩이 규제 실험실로서 수행하는 역할을 통해 베이징의 암호화폐 접근 방식을 살펴보면 더욱 명확해진다.
2024년 4월, 홍콩은 아시아 최초로 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 출시했는데, 이는 중국 본토 거래가 여전히 금지된 관할 지역을 위한 상품으로 명시적으로 홍보되었습니다.
홍콩의 스테이블코인 라이선스 체계는 2025년 8월에 발효되었지만, 2026년 초 기준으로 홍콩 통화청 등록부에는 라이선스를 취득한 발행사가 단 한 곳도 없는 것으로 나타났습니다.
첫 번째 생산분은 2026년 3월에 출시될 예정이며, 규제 당국은 그 양이 "매우 적을 것"이라고 밝혔습니다.
해외에서의 실험조차 정치적 제약에 직면한다. 파이낸셜 타임스는 앤트 그룹과 JD닷컴을 포함한 중국 기술 대기업들이 베이징의 개입 이후 홍콩 스테이블코인 발행 계획을 중단했다고 보도했다.
핵심 메시지는 다음과 같습니다. 혁신은 통제된 환경에서 진행될 수 있지만, 중앙 감독을 우회하는 것이 아니라 강화할 때에만 가능합니다.
이러한 구조를 통해 베이징은 ETF, 토큰화 프레임워크, 라이선스를 받은 스테이블코인과 같은 제한된 시범 사업의 사용을 허용하는 동시에, 역내 위안화-비트코인 환전에는 철저한 장벽을 유지할 수 있습니다.
홍콩은 본토 정책의 전조가 아니라 압력 배출구 역할을 한다.
토큰화의 역설
2026년 2월 중국의 대대적인 규제 조치는 디지털 자산이 허용되는 곳을 명확히 했습니다. 즉, 엄격한 감독 하에 허가된 토큰화 경로를 통해서만 허용된다는 것입니다.
2월 6일, 중국 증권감독관리위원회는 중국 본토 자산과 연계된 역외 토큰화 자산유동화증권에 대한 감독을 강화하고, 강화된 신고, 정보 공개 및 국경 간 협력을 요구했습니다.
같은 날, 중국 인민은행은 가상화폐 단속과 함께 중국 본토 자산으로 뒷받침되는 토큰화 상품에 대해 엄격한 심사를 실시할 것이라는 내용의 공지를 발표했습니다.
사흘 후 로이터는 이번 조치가 국내에서 실물 자산 발행이 여전히 금지된 상황에서도 본토 자산을 담보로 하는 토큰의 해외 발행을 위한 합법적인 경로를 마련한 것이라고 보도했습니다.
이러한 해석은 베이징의 전반적인 입장과 일맥상통합니다. 즉, 디지털 금융은 감사가 가능하고, 국가의 감독을 받으며, 승인된 기관을 통해 이루어질 때만 허용된다는 것입니다. 비규제 거래는 허용되지 않습니다.
맥킨지는 2030년까지 토큰화된 자산 시장의 시가총액이 약 2조 달러에 달할 것으로 예측하며, 낙관적인 시나리오에서는 "비트코인과 같은 암호화폐"를 제외하고 약 4조 달러까지 성장할 것으로 전망합니다.
베이징은 토큰화가 국가의 감시 및 통제 체계와 부합하기 때문에 토큰화에는 적극적이면서 비트코인 거래에는 강력하게 반대할 수 있다.
한 가지 데이터가 이러한 긴축 전망에 복잡성을 더하고 있습니다. 해시레이트 인덱스에 따르면 중국의 비트코인 채굴 점유율은 2025년 10월까지 약 14%로 반등했으며, 업계 일부에서는 전 세계 채굴 의 15%에서 20% 사이를 기록할 것으로 추정하고 있습니다.
이러한 재부상은 채굴 금지에도 불구하고 발생했으며, 이는 지방 차원의 법 집행에 허점이 있음을 시사합니다.
하지만 이러한 현상은 정책의 변화가 아니라 규정 준수의 일시적 완화를 반영하는 것입니다. 지하 채굴 대한 지역 사회의 묵인이 국가 차원의 법적 명확성으로 이어지지는 않으며, 베이징이 2026년 2월에 발표한 공지에는 채굴 활동에 대한 어떠한 예외 조항도 포함되어 있지 않습니다.
5% 확률의 실제 가격은 얼마일까요?
폴리마켓의 현재 가격 책정은 발생 확률이 낮은 여러 시나리오를 반영합니다.
찬성으로 이어질 가능성이 가장 높은 경로는 제한적인 국내 시범 사업을 추진하는 것입니다. 즉, 엄격한 자본 한도와 고객 신원 확인 절차를 거치는, 국가 감독 하의 자유 무역 지대 내 플랫폼에서 제한적인 위안화-비트코인 구매를 허용하는 것입니다.
그러한 시범 사업을 위해서는 명확한 허가 경로, 은행 서비스 접근성, 그리고 "불법 금융 활동"으로부터의 전환이 필요합니다.
현행 규제 환경에서 그러한 결과로 이어질 조짐은 전혀 보이지 않습니다. 2026년 2월에 발표된 프레임워크는 오버턴 윈도우를 정반대 방향으로 전환하여 가상화폐 사업을 용인되는 회색지대가 아닌 근절해야 할 불법 활동으로 취급했습니다.
두 번째 시나리오는 엄격하게 규제되는 상품을 통한 간접적인 비트코인 투자로, 본토 투자자들이 승인된 채널을 통해 홍콩 암호화폐 ETF에 투자하는 방식 등이 유력해질 수 있다.
하지만 이는 폴리마켓의 해결 기준을 충족시키지 못할 것입니다. 폴리마켓의 해결 기준은 합법적인 국내 위안화-비트코인 구매를 전제로 하기 때문입니다.
주권 관점과 주목할 만한 신호들
베이징의 강경한 입장은 통화 주권에 대한 더 광범위한 불안감과도 일맥상통합니다.
2025년 국제결제은행(BIS)은 스테이블코인의 99% 이상이 미국 달러로 표시되어 있다는 점을 지적하며, 은밀한 달러화와 자본 통제 회피에 대한 우려를 제기했습니다. 이는 중국 규제 당국이 암호화폐 규제를 정당화할 때 언급하는 취약점과 정확히 일치합니다.
자본 통제를 거시경제 안정에 필수적인 요소로 여기는 정부에게 있어, 비규제 위안화-비트코인 환전 허용은 댐에 영구적인 구멍을 뚫는 것과 마찬가지일 것이다.
특히 베이징이 어쩔 수 없이 입장을 바꿔야 하는 위기가 없는 상황에서는 그러한 정책 전환에 따른 정치적 비용이 지나치게 높을 것으로 보인다.
만약 상황이 의미 있게 변하려면 몇 가지 촉매제가 선행되어야 할 것입니다. 국무원이나 인민은행이 인가받은 거래소나 증권중개업자가 국내에서 영업할 수 있는 법적 경로를 마련한다는 공식 발표가 가장 확실한 신호가 될 것입니다.
위안화 계좌로 암호화폐 플랫폼 거래를 결제할 수 있도록 은행에 권한을 부여하는 것도 또 다른 예가 될 것입니다. 공식 공지에서 "불법 금융 활동"이라는 표현을 "규제 대상 활동"으로 바꾸는 것은 개념적 재정립을 의미합니다.
지정된 지리적 영역 내에서 비트코인으로 위안화를 구매할 수 있도록 명시적으로 허용하는 자유무역지대 발표는 전국적인 합법화 없이도 폴리마켓의 해결 기준을 충족할 수 있습니다. 하지만 이러한 신호는 아직 나타나지 않았습니다.
2025년 후반 이후 규제 궤적은 일방향적이었습니다. 즉, 더욱 엄격한 통제, 더욱 명확한 금지 조항, 그리고 더욱 노골적인 민사 및 형사적 억제책이 그 방향이었습니다.
진짜 내기
폴리마켓 거래자들은 중국이 "암호화폐를 수용할지" 또는 "블록체인에 우호적일지"를 가격에 반영하는 것이 아닙니다. 그들은 베이징이 최근 강화된 정책 기조를 1년 안에 뒤집고, 뚜렷한 정치적 또는 경제적 촉매제 없이 시민들이 국가 통화를 정부가 불법으로 간주하는 자산으로 전환하는 것을 허용할 가능성을 가격에 반영하고 있습니다.
베이징이 구축한 것은 오히려 양분된 시스템입니다. 국가 감독 하에 허가된 디지털 금융과 탈중앙화 거래에 대한 지속적인 금지입니다.
홍콩은 실험을 진행할 수 있습니다. 토큰화는 통제된 방식으로 진행될 수 있습니다. 스테이블코인은 엄격한 조건 하에 라이선스를 획득할 수 있습니다. 그러나 중국 본토에서 위안화를 비트코인으로 구매하는 것은 중국이 2025년과 2026년 초에 걸쳐 법으로 강화한 규제 논리와 여전히 양립할 수 없습니다.
이 정책 구조는 모호하지 않습니다. 명확하고, 체계적이며, 포괄적입니다. 2026년 12월까지 정책이 반전될 것이라고 예상하는 것은 현재 정책에 반대하는 것일 뿐만 아니라, 중국이 방금 구축을 완료한 정책 체계 자체에 반대하는 것과 마찬가지입니다.
