최근 시장의 핵심 쟁점은 금리 인하 여부가 아니라, 경기 지표 약화에도 불구하고 정책 인내심이 유지될 수 있을지 여부입니다. 올해 연방공개시장위원회(FOMC) 의결권을 가진 하맥 클리블랜드 연준 총재와 로건 댈러스 연준 총재는 최근 매파적인 신호를 보내며, 금리가 장기간 동결될 수 있고 필요시 금리 인상도 배제할 수 없다고 강조했습니다. 이는 정부가 성장 둔화에 대한 우려보다 인플레이션 재발에 대한 경계심을 더 크게 갖고 있음을 반영합니다.
하막 총재는 2025년 말까지 세 차례 연속 금리 인하 이후에는 금리를 "미세 조정"하기보다는 기존 정책의 효과를 관찰하는 것이 더 적절하다고 명확히 밝혔으며, 현재 금리 인상과 인하 리스크 대체로 균형을 이루고 있다고 강조했습니다. 로건 총재 역시 노동 시장이 "상당히 악화"되지 않는 한 현행 금리를 유지하는 것이 여전히 적절한 선택이라고 말했으며, 고용 감소보다는 고착화된 인플레이션을 더 우려한다고 솔직하게 밝혔습니다.
하지만 데이터는 이러한 매파적 전망을 약화시키고 있습니다. 미국의 12월 소매 판매는 예상치인 0.4% 증가에서 보합으로 전환되었으며(이전 예상치 0.6%), 13개 항목 중 8개 항목에서 감소세를 보여 연말 소비 심리가 크게 둔화되었음을 시사합니다. 채권 시장은 이에 빠르게 반응했습니다. 10년 만기 미국국채 4.14%까지, 30년 만기 국채 수익률은 약 4.79%까지 하락하며 최근 최저치를 기록했습니다. 금리 선물은 다음 달 25bp 금리 인하 가능성을 19.6%로 높였으며, 올해 3~4차례 금리 인하 가능성에 대한 기대감도 증가했습니다.
이는 명확한 구조를 만들어냅니다. 정부는 매파적인 입장을 취하고 있지만, 시장은 데이터를 활용하여 "장기적인 무대응" 정책의 지속 가능성을 재평가하고 있습니다. 이러한 배경에서 금리와 리스크 자산의 가격 결정력은 단기적으로 개별 정부 발표보다는 향후 발표될 고용 및 소비자물가지수(CPI) 데이터에 더 크게 좌우될 가능성이 높습니다. 만약 성장률과 인플레이션이 동시에 둔화된다면, 정책 변화에 대한 시장의 기대는 정부의 발표 내용에 지속적인 압력을 가할 것입니다.
