수익률 변동과 달러화 압박 - 비트코인의 중요성 - 미국 10년 만기 국채 수익률이 4.19%에 근접하고 있습니다. 한편, 일본 국채(JGB) 수익률은 사상 최고치를 기록한 후 하락세로 전환하고 있습니다. 이러한 수익률 변동은 극단적인 통화정책 조치와 해외 자금 조달 필요성 사이의 갈등을 반영합니다. - DXY 지수는 더 이상 시장을 주도하는 위치를 유지하지 못하고 있습니다. 2025년 9.2% 하락에 이어 2026년 첫 달에도 3.1% 추가 하락했습니다. 반대로 유로화와 엔화는 연준의 신중한 통화정책 기조와 미국의 무역 정책(관세) 불확실성에 힘입어 강한 회복세를 보이고 있습니다. - 수익률 스프레드가 좁아짐에 따라 엔화를 차입하여 달러 자산에 투자하는 수익성이 사라집니다. 이는 투자자들이 포지션을 청산하고 위험한 글로벌 자산에서 유동성을 회수하도록 만듭니다. - 2011년, 2014년, 그리고 2021년의 역사를 보면, 수익률 스프레드가 급격히 하락하여 1.0% 임계값을 돌파할 때마다 비트코인 가격은 상당한 하락 압력을 받는 경향이 있었습니다. => 현재 엔화 숏 포지션은 2024년 최고치에 비해 여전히 상당히 낮은 수준입니다. 이는 2024년 여름과 같은 유동성 급등(엔화 공황)을 일으킬 만한 "마른 장작"의 양이 많지 않다는 것을 의미합니다. => 비록 BTC가 스프레드 축소로 인한 저항에 직면하고 있지만, 현재 시장 구조는 이전 사이클보다 더 성숙되어 있습니다. 하락 압력은 분명히 존재하지만, 기관 자금 유입과 달러 약세에 따른 투자 심리 개선으로 그 강도는 완화될 수 있습니다.