시장 데이터에 따르면 전체 암호화폐 시가총액은 2025년 10월에 기록한 사상 최고치인 4조 4천억 달러에서 약 44% 하락했으며, 이는 불과 4개월 만에 거의 2조 달러가 시장에서 빠져나간 것과 같습니다. 그러나 나자로프는 이번 하락장이 이전과는 다른 두 가지 핵심 요인을 가지고 있다고 주장합니다.

첫째, FTX 붕괴와 2022년 암호화폐 대출 위기를 초래했던 이전의 약세장과는 달리, 이번 조정은 주요 기관의 파산으로 이어지지 않았습니다.

그에 따르면, 이는 업계의 위험 관리 역량과 회복력이 향상되었으며, 광범위한 시스템적 실패는 발생하지 않았음을 보여줍니다.

둘째로, 가격 변동성에도 불구하고 실물 자산의 토큰화와 탈중앙화 무기한 계약(perps) 개발은 여전히 활발합니다. 나자로프는 이러한 현상이 온체인 혁신이 단순한 투기적 이익이 아닌 실질적인 가치를 창출하고 있음을 보여준다고 주장합니다. RWA.xyz의 데이터에 따르면, 토큰화된 실물 자산의 총 가치는 지난 12개월 동안 약 300% 증가했습니다.

그는 이러한 추세가 토큰화된 실물 자산이 투명성, 추적성, 지속적인 거래와 같은 내재적 가치 덕분에 암호화폐 가격 변동과 무관하게 성장할 잠재력을 가지고 있음을 시사한다고 언급했습니다.

그는 이러한 추세가 지속된다면 실물 자산의 토큰화 총 가치가 기존 암호화폐의 가치를 넘어설 수 있으며, 이는 전체 산업에 근본적인 변화를 가져올 것이라고 예측했습니다.

월요일에 발표된 번스타인 애널리스트 가우탐 추건니의 보고서에서도 이러한 견해가 재확인되었는데, 그는 시장이 "역사상 가장 약한 비트코인 약세장"을 겪고 있다고 밝혔습니다. 분석팀에 따르면 현재의 가격 변동성은 핵심 기반 붕괴보다는 신뢰 위기를 반영하는 것이라고 합니다.

한편, BTSE 거래소의 CEO인 제프 메이는 이번 매도세는 암호화폐 시장 외부 요인에서 비롯된 것이기 때문에 이전과는 다르다고 주장합니다.

이러한 요인에는 인공지능(AI) 열풍이 식어 기술주가 조정될 수 있다는 우려와 케빈 워시 연준 의장 임명이 포함됩니다. 많은 투자자들은 이 임명이 금융 시스템의 유동성을 경색시킬 수 있다고 보고 있습니다.