체인피드 요약:
알고리즘 기반 스테이블코인은 언제나 디파이(DeFi)의 꿈의 대상이었다.
기사 출처:
https://www.panewslab.com/zh/articles/019c4fb7-8ab4-747e-a13f-74163cddf1ba
기사 작성자:
PA뉴스
관점:
PANews: 비탈릭 부테린이 정의하는 "진정한 DeFi"는 리스크 구조의 분리에 기반합니다. 그는 알고리즘 스테이블코인을 두 가지 범주로 나눕니다. 첫 번째 범주는 순수 네이티브 자산 담보로, 프로토콜이 이더리움(ETH)과 그 파생 자산을 담보로 사용하여 달러(USD) 측의 거래 상대 리스크 시장 참여자와 MM (Market Making) 에게 이전함으로써 은행 계좌 동결 및 중앙 집중식 기관 파산과 같은 시스템 리스크 완전히 회피하는 방식입니다. 두 번째 범주는 고도로 분산된 위험가중자산(RWA) 담보입니다. 실물 자산이 도입되더라도 자산 분산 및 초과 담보 메커니즘을 통해 단일 자산 리스크 헤지할 수 있다면 리스크 구조를 크게 최적화한 것으로 볼 수 있습니다. 단일 RWA의 점유비율 시스템의 초과 담보 비율을 초과하지 않으면 부분적인 채무 불이행이 발생하더라도 스테이블코인 보유자의 원금은 안전하게 보호될 수 있습니다. 보다 미래지향적인 관점 에서 비탈릭 부테린은 스테이블코인이 점진적으로 미국 달러에 고정되는 방식에서 벗어나 다양한 지수에 기반한 가치 단위로 전환하여 장기적인 통화 가치 하락 리스크 줄이고 "물가 안정"에서 "구매력 안정"으로의 전환을 달성해야 한다고 주장합니다. 이는 스테이블코인의 의미가 단순한 교환 수단에서 경기 순환 전반에 걸친 가치 저장 수단으로 진화하고 있음을 의미합니다. 실제로 USDS와 Liquity는 알고리즘 스테이블코인의 발전 경로가 극명하게 다른 사례를 보여줍니다. MakerDAO를 스카이 프로토콜로 전환한 후 출시된 USDS는 국채, 회사채 등 위험가중자산(RWA)을 도입하여 빠르게 성장하며 시총 100억 달러를 돌파하고 세계 3위 스테이블코인이 되었습니다. 그러나 USDS의 준비금은 거의 60%가 USDC 점유비율 초과담보 비율을 훨씬 초과하고 있으며, 이는 USDS의 내재 가치가 사실상 다른 중앙 집중식 스테이블코인에 의존하고 있음을 의미합니다. 더욱이 규제 요건을 충족하기 위해 도입된 동결 기능은 USDS를 점차 DeFi의 근본 정신에서 벗어나게 했습니다. 반면, 리퀴티(Liquity)는 이더리움(ETH) 기반을 고수하며, LUSD/BOLD 토큰은 전적으로 이더리움으로 뒷받침되고 유동성이 높은 스테이킹 자산을 보유하여 사실상 인간의 개입을 배제합니다. 버전 V2는 "사용자 정의 이자율" 메커니즘을 통해 차입자와 예금자 간의 역동적인 게임을 만들어 토큰 인플레이션 보조금을 방지하면서 실수익 (Real yield) 창출합니다. 또한 wstETH와 rETH 담보 및 원클릭 승수 기능을 지원하여 자본 효율성을 크게 향상시킵니다. 리퀴티의 발전은 알고리즘 스테이블코인이 이상주의에서 실용주의로 진화하는 데 있어 중요한 단계입니다. RAI와 플랫코인(Flatcoins)은 알고리즘 스테이블코인의 보다 급진적인 실험적 방향을 제시합니다. RAI는 어떤 법정화폐에도 고정되어 있지 않으며, 고정 가격이 아닌 낮은 변동성을 목표로 하는 PID 제어 알고리즘을 통해 가격이 조절됩니다. 시장 가격이 상환 가격에서 벗어나면 시스템은 상환율을 조정하여 민트 또는 매입을 유도함으로써 이론적으로 자체 안정화 메커니즘을 구축합니다. 하지만 장기적인 마이너스 금리는 토큰 보유 가치의 지속적인 하락을 초래했고, 불충분한 유동성과 복잡한 모델로 인해 사용자 채택이 심각하게 제한되었습니다. 반면 플랫코인은 명목 화폐 가치가 아닌 실질 구매력에 연동되도록 설계되었으며, 생활비 지수를 목표 벤치마크로 삼아 인플레이션에 대응하기 위해 액면가를 동적으로 조정합니다. 누온(Nuon)을 예로 들면, 오라클 통해 인플레이션 데이터에 접근하여 민트 및 소각 로직을 자동으로 조정함으로써 토큰 하나가 항상 안정적인 소비자 구매력 수준에 대응하도록 합니다. 그러나 이러한 패러다임은 오라클 보안과 유동성 수준에 크게 의존하며, 극단적인 시장 상황에서 데이터 조작 및 연동 실패의 리스크 여전히 큽니다. 플랫코인은 화폐 진화의 궁극적인 방향을 제시하는 동시에 현실 엔지니어링 측면에서 심각한 과제들을 드러냅니다.
콘텐츠 출처 
