금융업계 에서 결제 시스템을 장악하는 자가 가치의 흐름을 좌우합니다. 이번 주, 미국에서 가장 영향력 있는 은행 로비 단체 세 곳, 즉 은행정책연구소(Bank Policy Institute), 청산소협회(Clearing House Association), 그리고 금융서비스포럼(Financial Services Forum)은 연방준비제도에 강력한 어조의 서한을 공동으로 제출했습니다.
그들의 요구는 단 하나입니다. 암호화폐 및 핀테크 기업들이 연방준비제도의 결제 시스템에 직접 접근하는 것을 막는 것입니다.
이 전쟁의 시작점은 2025년 10월 연방준비제도 이사 월러가 제안한 새로운 개념, 즉 축소된 마스터 계좌인 결제 계좌였습니다. 이 개념은 비은행 금융기관에 연방준비제도의 결제 시스템에 대한 제한적인 접근 권한을 부여하여 청산 및 결제를 수행하도록 하는 것을 의미합니다.
아이러니하게도, 한때 "탈중앙화"와 "은행 시스템 혁신"을 내세웠던 암호화폐 기업들이 이제는 세계에서 가장 중앙집권적인 금융 시스템에 접근하기를 간절히 원하고 있다.
계정의 힘
이 전쟁의 의미를 이해하려면 먼저 "연방준비제도 주계정"이 실제로 무엇인지 이해해야 합니다.
연방준비제도(Fed)의 마스터 계좌는 미국 금융 시스템의 핵심입니다. 이 계좌를 보유한 금융기관은 연준의 대차대조표에 잔액 유지하고, 미국 실시간 총액결제 시스템의 핵심인 Fedwire를 통해 다른 금융기관과 직접 자금을 이체할 수 있습니다. 현재 미국 전역에 약 9,000개의 금융기관이 이러한 권한을 보유하고 있으며, 이들 대부분은 연방 정부의 규제를 받는 예금기관입니다.
쉽게 말해, 마스터 계좌는 미국 금융 고속도로의 진입로와 같습니다. 마스터 계좌가 없으면 다른 사람의 차량에 얻어 타는 수밖에 없습니다.
암호화폐 및 핀테크 기업들에게 이는 냉혹한 현실을 의미합니다. 아무리 첨단 기술을 보유하고 블록체인을 탈중앙화 하더라도, 모든 달러 거래는 결국 전통적인 은행의 마스터 계좌를 거쳐야 승인된다는 것입니다. 여러분은 은행의 세입자이지, 은행의 주인이 아닙니다.
이러한 이유로 Circle은 제출 자료에서 결제 계좌가 "GENIUS 법안의 비전을 실현하는 데 중요한 단계"이며 국내 결제 인프라를 강화할 것이라고 밝혔습니다.
하지만 그 보고서에서 언급되지 않은 것은, 스테이블코인 발행자가 연방준비제도에 직접 접근할 수 없다면 스테이블코인은 은행 시스템의 대안이 아니라 영원히 은행 시스템의 부속물로 남을 것이라는 점입니다.
케이틀린의 6년 전쟁
시장 접근권을 둘러싼 이 싸움은 2025년에 시작된 것이 아닙니다. 그 서막은 월스트리트에서 와이오밍으로 돌아온 한 여성에게서 시작됩니다.
케이틀린 롱은 월스트리트에서 22년간 근무했습니다. 1994년 살로몬 브라더스에 입사했고, 이후 크레디트 스위스에서 전무이사를 역임했으며, 모건 스탠리에서 9년간 근무했습니다.
2012년, 그녀는 비트코인을 탐구하기 시작했습니다. 2018년, 그녀는 고향인 와이오밍주로 돌아와 주지사 고문으로서 블록체인 관련 법안 20건을 주도적으로 추진하여 와이오밍주를 미국에서 가장 암호화폐 친화적인 주 중 하나로 만들었습니다.
2020년, 케이틀린은 커스토디아 은행(구 아반티 은행 앤 트러스트)을 설립하고 같은 해 10월 와이오밍주에서 특수목적예금기관(SPDI) 라이선스를 취득했습니다. 그녀의 계획은 명확했습니다. 완전준비제도를 갖춘 암호화폐 은행을 설립한 후, 연방준비제도에 마스터 계좌를 신청하여 미국 결제 및 청산 시스템에 합법적으로 접근하는 것이었습니다.
이 방법이 합리적으로 보였지만, 그녀는 골키퍼의 투지를 과소평했다.
2020년 10월, 커스토디아는 캔자스시티 연방준비은행에 마스터 계좌 신청서를 제출했습니다. 하지만 그 후 아무런 진전이 없었습니다. 신청서는 보류 상태로 유지되었고, 답변이나 처리 일정에 대한 언급도 없었습니다.
2022년 6월, 거의 2년 간의 기다림 끝에 케이틀린은 연방준비제도를 상대로 기소하다 캔자스시티 연방준비은행이 승인 절차를 부당하게 지연시켰다고 주장했습니다. 2022년 11월, 판사는 예비 판결을 통해 커스토디아의 주장이 "합리적이고 신빙성이 있다"고 판단하고 연방준비제도의 소송 기각 신청을 기각했습니다.
하지만 전환점은 빠르게 찾아왔습니다. 2023년 1월 27일, 연방준비제도이사회는 "중대한 안전성 및 안정성 리스크"을 이유로 커스토디아의 연방준비제도 회원 자격 신청을 공식적으로 거부했습니다. 몇 시간 후, 캔자스시티 연방준비은행 또한 커스토디아의 마스터 계좌 신청을 거부했습니다.
하루도 채 안 되어 두 건의 거절 통지서를 받았습니다. 6년간의 준비와 2년간의 기다림이 단 하루 만에 물거품이 된 셈입니다.
2024년 3월, 연방 법원은 연방준비제도가 모든 적법한 예금기관에 마스터 계좌를 발급할 의무가 없다는 판결을 다시 한번 내렸습니다. 판사는 캔자스시티 연방준비은행이 신청자가 법적으로 자격이 있더라도 마스터 계좌 신청을 승인하거나 거부할 "재량권"을 갖고 있다고 판시했습니다.
번역하면 다음과 같습니다. 문은 열려 있지만, 문지기는 당신을 들여보낼지 말지를 결정할 권리가 있습니다.
케이틀린은 항소했고, 현재 이 사건은 제10순회항소법원에서 심리 중입니다. 하지만 커스토디아의 이야기는 단순히 한 회사의 운명을 넘어, 미국에서 암호화폐 기업들이 전통적인 금융 시스템에 "합법적이고 규정을 준수하는" 방식으로 접근하는 것이 얼마나 어려운지를 보여주는 상징이 되었습니다.
작전명 초크홀드 2.0
쿠스토디아의 경험은 단지 하나의 사례에 불과한 것이 아닙니다. 이는 더 크고 체계적인 배제 캠페인의 축소판입니다.
2022년에서 2024년 사이에 최소 30개의 디지털 자산 회사와 개인이 은행 계좌를 잃었습니다. 업계에서 "작전명 초크홀드 2.0"으로 불리는 이 캠페인은 바이든 행정부 시절 규제 당국의 조직적인 조치에서 비롯되었습니다.
이후 정보공개법(FOIA)에 따라 공개된 문서를 통해 연방예금보험공사(FDIC)가 2022년에 약 24개 은행에 암호화폐 관련 서비스를 중단하거나 철회하도록 지시하는 "정지 서한"을 보낸 사실이 드러났습니다. 이 서한들은 공개된 적이 없으며, 규제 당국은 조직적인 조치를 취했다는 의혹을 공개적으로 부인했습니다.
그러다가 2023년 3월에 연쇄 반응으로 인한 붕괴가 일어났습니다.
3월 8일, 실버게이트 은행은 자발적 청산을 발표했습니다. 3월 10일에는 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 캘리포니아 주 규제 당국에 의해 압류되었습니다. 3월 12일에는 시그니처 은행이 뉴욕주 금융서비스국에 의해 폐쇄되었습니다. 암호화폐 업계와 가장 밀접하게 관련된 세 은행이 5일 만에 무너진 것입니다.
암호화폐 업계가 미국에서 은행 서비스를 이용할 수 있는 통로가 거의 하룻밤 사이에 차단되었습니다.
이것이 바로 연준의 "간소화된 마스터 계좌" 제안이 암호화폐 커뮤니티에서 그토록 강한 반발을 불러일으킨 이유입니다. 금융 거래가 위축된 기업들에게 연준의 결제 시스템에 직접 접근하는 것은 단순히 효율성 문제만이 아니라 생존의 문제입니다. 만약 결제 시스템이 어떤 상업 은행에도 의존하지 않는다면, 누구도 "탈은행화"를 통해 기업을 파멸시킬 수 없습니다.
미국 핀테크 협의회(U.S. Fintech Council)의 필 골드페더 전무이사는 기고문에서 "잘 설계된 결제 계좌는 새로운 리스크 초래하지 않으면서 결제 분야의 경쟁과 책임감 있는 혁신을 촉진할 수 있다"고 썼습니다.
하지만 그가 말하지 않은 것은 바로 이것이었다: 우리는 더 이상 우리의 운명을 타인에게 맡기고 싶지 않다.
골키퍼의 역습
은행정책연구소, 청산소협회, 금융서비스포럼은 공동 성명을 통해 반대 이유로 세 가지를 제시했습니다.
첫 번째는 리스크 요소입니다 . 그들은 암호화폐 기업과 스테이블코인 발행사의 사업 모델이 "예금 보험, 청산 메커니즘, 포괄적인 연방 차원의 규제 없이 예금을 받는 것과 유사하다"고 지적합니다. 만약 이러한 기관들에게 직접적인 청산 권한이 부여된다면, 뱅크런이나 시스템 장애 발생 시 누가 이들을 구제할까요?
두 번째는 공정성 문제입니다 . 은행들은 연방준비제도(Fed)의 주 계좌를 유지하기 위해 자본 적정성 비율, 유동성 커버리지 비율, 자금세탁 방지 규정 준수, 스트레스 테스트 등 모든 규제 요건을 충족해야 합니다. 만약 암호화폐 기업들이 "간소화된 경로"를 통해 이와 유사한 허가를 받을 수 있다면, 이는 규제 차익거래에 해당하지 않을까요?
세 번째 단계는 가장 중요한 이윤 추구입니다 . 비은행 금융기관이 연방준비제도와 직접 결제할 수 있게 되면 고객 자금이 은행 예금에서 스테이블코인이나 결제 계좌로 이동할 수 있습니다. 이는 은행의 자금 조달 비용을 증가시키고 신용 중개 기능을 약화시킬 것입니다.
솔직히 말해서, 은행의 핵심 사업 모델인 저비용 예금 유치와 고수익 대출이 근본적으로 흔들릴 수 있습니다.
따라서 세 로비 단체는 특정 요건을 제시했습니다. 즉, 모든 기관은 결제 계좌 자격을 부여받기 전에 최소 12개월 동안 연방 정부의 감독 하에 안전하게 운영되어야 한다는 것입니다. 새로 허가를 받은 스테이블코인 발행 기관의 경우, 이는 GENIUS 법안이 통과되더라도 아무리 빨라도 2027년 말까지는 연방준비제도의 지원을 받지 못할 수도 있음을 의미합니다.
이건 기술적인 요구사항이 아닙니다. 시간적인 장벽입니다.
간소화된 주요 계정
2025년 10월 21일, 연방준비제도 이사 월러는 제1회 결제 혁신 컨퍼런스에서 연설을 통해 "결제 계좌"라는 개념을 공식적으로 제안했습니다. 그의 표현은 매우 신중했습니다. 이는 마스터 계좌가 아니라 새롭고 제한적인 규격의 계좌입니다.
구체적인 제한 사항은 다음과 같습니다.
- 익일 예금 잔액 5억 달러 또는 예금주 총자산의 10% 중 더 낮은 금액으로 제한됩니다.
- 이자 없음
- 연방준비제도의 일중 초과인출 한도를 사용할 수 없습니다. 잔액 0이 되면 지급 지시가 즉시 거부됩니다.
- 연방준비제도의 할인창구를 통해 대출받을 수 없음
- 연방준비제도의 모든 결제 서비스를 이용할 수 있는 것은 아닙니다.
간단히 말해서, 연방준비제도는 당신에게 고속도로 통행권을 주지만, 가장 바깥쪽 차선으로만 운전할 수 있고, 속도는 시속 60km를 넘을 수 없으며, 기름도 직접 채워야 합니다. 만약 차가 고장 나더라도 아무도 견인해 주지 않습니다.
월러의 목표 시점은 2026년 4분기 공식 출시입니다. 2월 6일에 종료된 공개 의견 수렴 기간 동안 연방준비제도는 44건의 의견을 접수했습니다.
아이러니하게도 암호화폐 및 핀테크 기업들조차 완전히 만족하지 못하고 있습니다. 뱅커(The Banker)지는 일부 핀테크 기업들이 제출한 의견서에서 간소화된 계좌가 "너무 제한적"이어서 은행에 계속 의존할 수밖에 없을 것이라고 밝혔다고 보도했습니다.
현재 암호화폐 기업들은 완전한 접근권을 원하는 반면, 은행들은 이들을 영원히 배제하려 하고 있으며, 연방준비제도는 양측 사이에서 절충안을 찾으려 노력하고 있지만, 결국 어느 쪽도 만족하지 못하고 있습니다.
탈중앙화 의 역설
결제 및 정산에 관한 이 기술적인 논쟁은 사실 암호화폐 업계의 가장 근본적인 정체성 위기와 관련이 있습니다.
비트코인 백서 에서 사토시 나카모토 신뢰할 수 있는 제3자가 필요 없는 P2P 전자 화폐 시스템을 설명했습니다. "자신이 은행이 되어라"라는 슬로건은 암호화폐 운동 전체의 정신적 상징이 되었습니다.
하지만 17년 후인 2026년, 암호화폐 업계에서 가장 영향력 있는 기업들은 연방준비제도에 중앙은행 대차대조표에 잔액 보유할 수 있도록 허가해 달라는 청원서를 제출하기 위해 줄을 서게 됩니다.
이것은 배신이라고 할 수 없다. 이것은 단지 현실이라고 할 수 있을 뿐이다.
가치는 법적으로 가장 인정받고, 현금 흐름을 유지할 수 있으며, 쉽게 집행 가능한 쪽으로 집중되는 경향이 있습니다. 탈중앙화 기술적 아키텍처일 수 있지만, 결제는 법적이어야 합니다. 스마트 계약은 이더 에서 실행될 수 있지만, 달러는 연방준비제도의 원장에서 결제되어야 합니다.
Circle은 온체인 USDC를 발행할 수 있지만, Fedwire에서 직접 상환 요청을 처리할 수 없다면 모든 상환은 언제든 문을 닫을 수 있는 상업 은행을 거쳐야 합니다. Operation Chokehold 2.0에서 이미 이러한 문제가 드러났습니다.
케이틀린은 단 하나의 마스터 계좌를 확보하기 위해 6년 동안 연방 규제 시스템 전체와 싸웠습니다. 월러는 혁신과 안정성 사이에서 아슬아슬한 균형을 유지하려는 절충안을 제시했습니다. 은행 로비 단체들은 이 문이 최대한 천천히 열리도록 모든 자원을 동원하고 있습니다.
이 전쟁의 결과는 비트코인 가격 변동보다 암호화폐 산업의 미래를 더욱 결정짓는 요인이 될 수도 있습니다.
