2026년 경기 침체나 주식 시장 폭락은 예외적인 시나리오로 보이기 때문에 비트코인 가격은 곧 바닥을 칠 수 있습니다.
비트코인 시장에 대한 제 핵심적인 생각은 작년 9월, 10월에 사상 최고치를 경신하기 전부터 변함없이 유지되어 왔습니다.
저는 2025년 11월 24일에 발표한 중기 비트코인 가격 4만 9천 달러 하락 전망에서 이를 명확히 밝혔고, 2026년 1월 30일에 다시 한번 재검토했습니다.
두 글 모두에서 주장은 변하지 않았습니다.
비트코인은 여전히 주기적으로 거래되며, 진정한 "저점" 시점은 채굴자 경제와 기관 투자 흐름이 일치할 때 나타나는 경향이 있고, 최종적인 바닥 형성은 감정적이라기보다는 기계적인 움직임으로 느껴지는 경우가 많습니다.
그 이후로 2026년을 둘러싼 논쟁은 익숙한 양상으로 흘러갔습니다. 사람들은 (특히 소셜 미디어에서) 비트코인의 다음 움직임을 다가오는 세계 경제 불황이나 모든 자산이 한꺼번에 매도되는 주식 시장 폭락과 연결시키려 하고 있습니다.
그 이야기가 왜 매력적인지 이해는 갑니다. 깔끔하고, 영화적이며, 모든 사람에게 비난할 대상을 하나씩 제시하니까요.
게다가 이는 점점 기본 시나리오와는 거리가 멀어지는 것처럼 느껴집니다.
거시 경제 전망을 살펴보면, '붕괴'라는 표현이 아니라 '경기 둔화'라는 표현을 사용하고 있습니다.
IMF는 2026년 세계 경제 성장률을 3.3%로 전망했습니다. 세계은행은 세계 성장률이 2026년 2.6%로 둔화될 것으로 예상하며, 무역 긴장이라는 변수에도 불구하고 세계 경제는 회복력을 보일 것이라고 분석했습니다. OECD는 2026년 세계 GDP 성장률이 2.9%로 둔화될 것으로 전망했습니다.
그러면 같은 아이디어를 대중의 의견을 반영한 버전이 생깁니다.
폴리마켓에서 2026년 말까지 미국 경기 침체 가능성은 20% 초반대에 머물러 있는데, 이는 경기 침체 위험이 실제로 존재하지만 중심적인 기대치는 아니라는 것을 시사합니다.
고용은 이러한 이야기가 실제로 시험대에 오르는 첫 번째 영역입니다. 왜냐하면 일반 사람들이 경제를 체감하는 방식이 바로 고용이기 때문입니다. 여기서 데이터는 진정한 경고등 역할을 했고, 경기 침체와 경기 붕괴는 완전히 다른 양상으로 나타난다는 점을 다시 한번 상기시켜 주었습니다.
미국 노동통계국(BLS)의 기준치 수정안에 따르면 2025년 비농업 부문 총 일자리 증가율은 기존 58만 4천 명에서 18만 1천 명으로 하향 조정되었습니다. 이러한 수정은 거시경제 논의의 전반적인 양상을 바꾸어 놓으며, 많은 사람들이 2025년까지 체감했던 것처럼 고용이 둔화되고, 이직이 어려워지고, 사무직 부문의 성장세가 꺾일 것이라는 전망과도 일맥상통합니다.
같은 미국 노동통계국(BLS) 발표 자료에 따르면 2026년 1월 실업률은 4.3%를 기록했고, 고용은 그 달에 13만 명 증가했는데, 특히 의료 및 사회복지 분야의 증가세가 두드러졌습니다. 이는 노동 시장이 냉각되고 있음을 보여주는 동시에, 노동 시장이 지속적으로 움직이고 있음을 의미합니다. 이러한 현상은 사람들이 저녁 식탁에서 경기 침체에 대해 논쟁을 벌이는 동안에도 주식 시장이 상승세를 유지할 수 있는 이유를 설명해 줍니다.
시스템의 작동 방식과 지수 거래 방식 사이의 간극이 바로 제가 비트코인 사이클 메커니즘과 세계 경제 침체 전망을 구분하는 이유입니다. 2026년에 경기 침체가 발생할 가능성은 여전히 있지만, 시장은 이를 소수의 가능성으로만 치부하고 있습니다.
비트코인에 있어 이러한 거시적인 관점은 중요합니다. 왜냐하면 다음번 큰 폭의 하락은 전 세계적인 화재가 아니더라도 발생할 수 있다는 것을 의미하기 때문입니다. 국지적인 화재, 레버리지 소진, 채굴자 기계적 매도 강요, ETF 자금 유출 지속, 그리고 매수층의 성격이 바뀌는 시점 등도 하락의 원인이 될 수 있습니다.
비트코인 가격은 이미 6만 달러 후반대까지 하락했고, 주식 시장은 계속해서 사상 최고치를 경신하고 있습니다. 이러한 괴리가 바로 핵심입니다. 차트상으로는 전형적인 삭감 국면을 보여주고 있으며, 시장 내부는 몇 주 동안 겨울처럼 느껴졌습니다.
그래서 제가 2026년 경기 침체나 주식 시장 폭락이 예외적인 시나리오처럼 느껴진다고 말하는 것은, 기본 시나리오가 바뀌었다는 뜻입니다. 세계 경제는 정치적으로 혼란스러운 상황이 지속되더라도 마찰을 감당할 수 있을 것처럼 보입니다.
그렇다면 비트코인은 단순한 구조를 가지고 있기 때문에 비트코인 특유의 메커니즘으로 인해 여전히 사이클 하한선을 만들어낼 수 있다는 결론에 도달합니다.
직장은 거시적인 스트레스 테스트이며, 그 테스트는 고된 노동을 예고합니다.
경기 침체 우려가 커진 이유를 설명하는 차트를 하나만 꼽으라면, 2000년 이후 매년 증가하거나 감소한 일자리 수를 보여주는 그래프면 충분합니다.
팬데믹으로 인한 경기 침체는 마치 분화구처럼 깊고, 회복세는 그 모든 것을 압도하며, 2025년은 그에 비하면 아주 작아 보입니다. 노동통계국(BLS)이 수정 발표한 2025년 일자리 증가액 18만 1천 개는 사람들의 관심을 끌기에 충분한 수치입니다.
실질적인 핵심은 경기 둔화의 양상입니다. 같은 미국 노동통계국(BLS) 보고서에 따르면 2026년 1월 고용 증가는 필수 서비스, 특히 의료 및 사회복지 분야에 집중되었습니다.
연방 정부 고용도 계속 감소했으며, 보고서는 2024년 10월 최고치에서 상당한 감소세를 보였다고 지적했습니다. 이러한 노동 시장 상황은 명목 실업률이 비교적 안정적인 수준을 유지하더라도 실제 노동 시장은 불안정하게 느껴질 수 있는 유형입니다.
고용 부진은 경기 침체 위험을 높이고, 연말까지 정책 완화와 실질 수익률 하락 가능성을 높입니다. 폴리마켓의 2026년 말 금리 시장에서 거래자들은 3%대 초중반에 집중하고 있는데, 이는 경기 둔화가 결국 금리를 끌어내릴 것이라는 전망과 일치합니다.
이것이 비트코인의 핵심입니다. 일자리 창출은 정책 결정자들이 더 나은 환경을 조성하도록 유도할 수 있으며, 이러한 환경은 세계적인 경제 위기 없이도 조성될 수 있습니다. 하지만 암호화폐 시장은 반사적인 반응, 레버리지, 그리고 탄탄한 기반 시스템에 의존하기 때문에, 느린 성장세조차도 암호화폐 업계 내부에는 스트레스를 유발합니다.
2026년의 거시적 전망을 보면 붕괴가 아닌 마찰이 예상됩니다.
제가 "모든 것이 충돌해야 한다"는 관점에 계속 반박하는 이유는 세상의 미래지향적인 구조가 결국에는 혼란스러운 상황을 헤쳐나가는 방향으로 흘러가고 있기 때문입니다.
IMF는 기술 투자와 적응력이 무역 정책의 역풍을 상쇄하면서 세계 경제가 안정적이라고 평가합니다. 세계은행은 '회복력 있는'이라는 표현을 사용하며, 금융 여건 완화가 경기 둔화를 완화할 것이라고 명시적으로 언급합니다. OECD는 취약점을 강조하면서도 여전히 성장이 지속될 것이라는 전망을 내놓습니다.
좀 더 빈번한 지표를 살펴보면, JP모건의 1월 글로벌 종합 구매관리자지수(PMI)는 52.5를 기록했고, S&P 글로벌의 분석에 따르면 이 수치는 역사적으로 세계 GDP가 연율 2.6% 수준으로 성장할 때와 일치해 왔습니다. 이는 다소 지루한 성장일 수도 있지만, 어쨌든 성장입니다.
무역은 세계 경제가 가장 먼저 붕괴될 것으로 예상되는 또 다른 분야이며, 이 또한 복잡한 문제입니다. 유엔무역개발회의(UNCTAD)의 2026년 무역 전망 보고서는 분열과 규제로 인한 압력을 언급하지만, 이러한 압력이 붕괴로 이어지는 것은 아닙니다. 킬 무역 지표는 대부분의 거시 경제 데이터보다 실시간에 더 가깝기 때문에 해운 시장의 불안정성과 실제 수요 상황을 구분하는 데 유용합니다.
비트코인 보안 예산을 보면 마치 겨울이 이미 온 것 같습니다.
제가 애초에 비트코인 하락을 예상했던 이유는 채굴자 경제학에 기반했기 때문입니다. 채굴자 경제학이란 비트코인의 실제 비용과 시장 구조가 만나는 지점입니다.
1월 29일, 채굴자 약 3,722만 달러의 일일 수익을 올렸습니다. 같은 날, 일일 총 거래 수수료는 약 26만 550달러였습니다.
그 수수료 비중은 대략 0.7%에 해당합니다.
그 수치가 중요한 이유는 블록체인이 실제로 어떻게 보안되고 있는지를 보여주기 때문입니다. 수수료는 미미한 수준이었고, 시스템은 발행량에 의존해 왔으며, 발행량은 예정대로 감소하고 있습니다. 이는 여건이 어려워질수록 가격과 해시 경제학에 부담이 가중된다는 것을 의미합니다.
실시간 수수료 시장에서도 이러한 분위기를 느낄 수 있습니다. 멤풀 피드의 차기 블록 중간 수수료 예측치는 장기간 동안 안정적인 모습을 보이고 있는데, 이는 거시적인 요인 없이도 급격한 가격 변동이 발생할 수 있는 바로 그런 환경입니다.
이것이 바로 제가 49,000달러에서 52,000달러 사이의 가격대를 여전히 사이클의 바닥으로 보는 이유입니다. 이 가격대는 시장이 여러 가지 해석에 대한 논쟁을 멈추고, 어쩔 수 없이 매도해야 하는 사람들과 조급한 투자자들로부터 자금을 이동시키기 시작하는 지점입니다. 즉, 적절한 가격대를 기다려 매수하려는 투자자들에게 자금이 흘러가는 것이죠.
제 프레임워크의 두 번째 핵심 요소는 흐름 탄력성인데, ETF 파이프라인은 그 아이디어를 가장 깔끔하게 구현한 형태입니다.
1월 말에는 가격이 버티려고 애쓰는 와중에도 위험 선호 심리가 빠져나가는 듯한 흐름이 보였습니다.
Farside에서는 1월 21일에 약 -7억 870만 달러, 1월 29일에 약 -8억 1,780만 달러를 포함하여 여러 차례 대규모 자금 유출이 있었으며, 제가 1월 30일에 확인했을 당시 연간 누적 순유출액은 약 -10억 9,500만 달러였습니다. 그 이후로 연간 총 순유출액은 -18억 달러에 달했으며, 그중 10억 달러는 피델리티의 FBTC 계좌에서만 유출되었습니다.
이러한 수치들은 하락장에서의 심리를 바꿔놓습니다. ETF 시장이 비교적 우호적인 상황에서는, 투자자들이 약세를 재고처럼 여기기 때문에 하락장에서도 꾸준한 순매수가 발생합니다. 하지만 시장이 압박을 받는 상황에서는, 매수세가 유입되는 흐름이 바뀌고, 시장은 이를 다시 매수세로 전환할 수 있는 균형 가격을 찾아야 합니다.
중요한 점은 이러한 역학 관계가 다른 세상이 괜찮아 보이는 동안에도 전개될 수 있다는 것입니다. 주가가 꾸준히 상승하고 성장 전망이 그대로 유지되더라도, 비트코인의 주요 매수자와 매도자가 일일 거래량 표를 통해 드러나기 때문에 비트코인은 여전히 급격한 내부 조정을 겪을 수 있습니다.
채굴자 이제 두 가지 사업을 운영하고 있으며, 이로 인해 자금 유출이 느껴지는 방식이 달라졌습니다.
이번 사태에서 공익적인 관점은 채굴자 더 이상 단순한 비트코인 마진 거래 기계가 아니라는 점입니다.
현재 그들 중 상당수는 비트코인 부서가 딸린 전력 및 인프라 운영업체처럼 보입니다.
그러한 변화는 두 가지 이유에서 중요합니다.
첫째, 이는 생존 계산법을 바꿉니다. 두 번째 수익원이 있다면 수수료가 낮은 환경에서도 사업을 유지할 수 있고, 해시 경제가 어려워 보이는 상황에서도 자본 지출을 계속 조달할 수 있습니다.
둘째, 스트레스 상황에서 행동이 바뀝니다. 컴퓨팅 로드맵을 가진 채굴자는 시설 구축 자금을 마련하기 위해 비트코인을 더 기계적으로 판매하거나, 전력 계약의 유동성을 보호하거나, 시장이 안정성을 원하는 바로 그 순간에 네트워크 환경을 더욱 유연하게 만들기 위해 생산량을 줄일 수 있습니다.
이러한 변화의 조짐은 공개 발표에서 확인할 수 있습니다. 테라울프(TeraWulf)는 대규모 용량을 기반으로 하는 장기 AI 호스팅 계약을 체결했으며, 회사 발표에 따르면 구글이 계약 구조에 참여하고 있습니다. 데이터센터다이내믹스(DataCenterDynamics)는 라이엇 게임즈(Riot Games) 또한 AI 및 HPC 분야로 용량을 전환하는 방안을 검토 중이라고 보도했습니다.
시야를 넓혀 이것이 현실에서 어떤 의미인지 상상해 보세요. 팀들은 협상력을 키우고, 주주들을 관리하고, 데이터 센터를 계획하고, 장비를 구매하는 동시에 지구상에서 가장 치열한 해시 레이스에서 경쟁해야 합니다. 이처럼 많은 요소들이 복잡하게 얽혀 있고, 이러한 요소들이 많을수록 가격 하락 시 시장의 반사적인 움직임이 나타납니다.
차트상으로 아직 완전한 급등세가 나타나지 않았더라도 시장 내부가 마치 겨울처럼 꽁꽁 얼어붙은 느낌이 드는 이유가 바로 이것입니다.
2026년 경제가 여전히 침체되더라도 4만 9천 달러짜리 하의가 여전히 어울리는 이유는 무엇일까요?
조각들을 맞춰보면, 길은 꽤 간단합니다.
거시경제가 충분히 회복력을 보여 글로벌 동시다발적 위험 사태는 일단락된 것으로 보입니다. 폴리마켓의 경기 침체 확률도 이를 반영하고 있습니다. IMF, 세계은행, OECD 등 성장 전망 기관들도 비슷한 전망을 내놓고 있습니다.
비트코인 내부 구조는 여전히 불안정해 보이고, 채굴자 수익 대비 수수료 비중은 매우 낮으며, ETF 자금 유입은 위험 회피 심리를 여실히 보여주고 있고, 멤풀(mempool)의 수수료 시장은 침체된 모습을 보이고 있습니다.
그러한 조합은 긴장감을 조성합니다.
긴장감은 대개 빠른 움직임, 즉 두세 차례의 급격한 하락으로 해소되는데, 이때 레버리지 효과가 사라지고 새로운 매수층이 확신을 가지고 진입하게 됩니다.
제가 생각하는 49,000달러에서 52,000달러 사이의 가격대는 여전히 그러한 유형의 자금 이동에 대한 기본 시나리오입니다. 이 가격대는 현실성이 충분히 있고, 특히 50,000달러 미만을 기다려 비트코인을 자산으로 취급해 온 투자자들을 끌어들이기에 심리적으로도 충분히 깔끔합니다.
거시적인 변수들은 여전히 존재하며, 앞으로도 항상 존재할 것입니다. 지정학적 요인들은 언제든 깔끔하게 예측 가능한 세상을 뒤흔들 수 있습니다. 중국과 대만 간의 긴장 고조에 대한 배당률은 폴리마켓에서 활발하게 거래되고 있으며, 관련 뉴스가 보도될 때마다 빠르게 변동합니다.
제 관심사는 일부러 지루하게 유지됩니다. 수수료, ETF 자금 흐름, 채굴업체 행태 등이 그렇죠.
가격이 계속 하락하는 동안 이러한 지표들이 약세를 유지한다면, 세계 경제가 더디게 진행되고 주식 시장이 아무 일도 없는 것처럼 움직이더라도 4만 달러대까지 급락할 가능성은 여전히 남아 있습니다.
