저자: 토드 웨닝
작성자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
테크 플로우 (techflowpost) 분석: 학계의 금융 이론은 리스크 시스템 리스크 과 개별적 리스크 으로 분류합니다. 마찬가지로 주가 하락 역시 시장 주도형 시스템적 하락(예: 2008년 금융 위기)과 기업 특유의 개별적 하락(예: 인공지능 우려로 인한 현재의 소프트웨어 주식 폭락)의 두 가지 유형으로 나뉩니다.
토드 웨닝은 팩트셋을 예로 들면서, 체계적인 하락세에서는 행동적 이점(시장이 회복될 때까지 인내심을 갖고 기다리는 것)을 활용할 수 있지만, 이례적인 하락세에서는 분석적 이점, 즉 시장보다 10년 후 회사의 모습을 더 정확하게 예측하는 능력이 필요하다고 지적합니다.
현재 인공지능(AI) 관련 소프트웨어 주식이 급등하는 가운데, 투자자들은 일시적인 시장 공황과 경쟁 우위의 진정한 붕괴를 구분해야 합니다.
심층적인 분석이 필요한 문제에 대해 성급하고 즉각적인 해결책을 사용하지 마십시오.
전문은 다음과 같습니다.
학문적인 금융 이론은 리스크 에는 체계적 위험과 특이적 위험의 두 가지 유형이 있다고 주장합니다.
- 시스템 리스크 피할 수 없는 시장 리스크 입니다. 분산 투자를 통해 제거할 수 없으며, 수익을 얻을 수 있는 유일한 유형의 리스크 입니다.
- 반면에, 특수 리스크 기업 고유의 리스크 입니다. 서로 관련 없는 업무 으로 구성된 분산 투자 포트폴리오를 저렴하게 구매할 수 있기 때문에, 이러한 유형의 리스크 감수하는 데에는 보상이 주어지지 않습니다 .
현대 포트폴리오 이론에 대해서는 나중에 다시 논의해 보겠지만, 체계적 특성 프레임 다양한 유형의 손실(투자가 최고점에서 최저점까지 하락한 비율)을 이해하고 투자자로서 투자 기회를 평가하는 데 유용합니다.
우리가 가치 투자에 관한 첫 책을 손에 든 순간부터, 주가 하락 시 시장의 분노를 이용하라는 가르침을 받았습니다. 시장이 화를 낼 때 침착함을 유지한다면, 우리는 확고한 가치 투자자임을 증명할 수 있을 것입니다.
하지만 모든 자금 유출이 똑같은 것은 아닙니다. 일부는 시장 상황(시스템적 요인)에 의해 발생하고, 다른 일부는 기업 특유의 요인(특성 기반)에 의해 발생합니다. 조치를 취하기 전에 어떤 유형의 자금 유출인지 파악해야 합니다.
쌍둥이자리 세대
최근 인공지능(AI)에 대한 우려로 소프트웨어 주식이 급락한 사례가 이를 잘 보여줍니다. 팩트셋 (FDS, 파란색)과 S&P 500(SPY ETF, 주황색)의 20년 동안의 하락 추이를 살펴보겠습니다.
출처: Koyfin, 2026년 2월 12일 기준
금융 위기 당시 FactSet의 손실은 주로 시스템적인 문제 였습니다. 2008/09년에는 전체 시장이 금융 시스템의 안정성에 대해 우려했고, 특히 금융 전문가들에게 상품을 판매하는 FactSet 역시 이러한 우려에서 자유롭지 못했습니다.
당시 주가 하락은 팩트셋의 경제적 해자와는 거의 관련이 없었고, 오히려 금융 시스템이 붕괴될 경우 팩트셋의 해자가 얼마나 중요한 역할을 할지 에 대한 문제였다.
2025/26년 팩트셋(FactSet) 주가 하락은 정반대의 시나리오를 제시합니다. 이 경우 우려는 거의 전적으로 팩트셋의 경쟁 우위와 성장 잠재력, 그리고 소프트웨어 산업에서 인공지능(AI) 기술의 급속한 발전이 가격 결정력을 위협할 것이라는 광범위한 우려에 집중됩니다.
시스템적인 조정장에서는 시간적 차익거래를 통해 보다 합리적인 투자를 할 수 있습니다. 역사는 시장이 반등하는 경향이 있음을 보여주며, 강력한 경쟁 우위를 가진 기업은 이전보다 더욱 강해질 수도 있습니다. 따라서 다른 사람들이 패닉에 빠질 때 인내심을 갖고 기다릴 수 있다면, 시장 심리를 이용하여 수익을 창출할 수 있습니다.
사진 제공: Walker Fenton (Unsplash)
하지만 이례적인 하락세가 나타날 때는 시장이 업무 자체에 문제가 있음을 알려줍니다. 특히, 업무 의 최종 가치가 점점 불확실해지고 있음을 시사합니다.
따라서 특성 기반 차감 전략을 활용하려면 행동적 이점뿐만 아니라 분석적 이점도 갖춰야 합니다.
성공하려면 현재 시장 가격이 시사하는 것보다 10년 후 회사의 모습을 더 정확하게 예측해야 합니다.
아무리 기업을 잘 안다고 해도 이런 상황은 쉽지 않습니다. 주가가 시장 대비 50%나 하락하는 데에는 대개 이유가 있습니다. 이는 이전에 충성스러웠던 많은 주주들, 심지어 심층적인 분석을 통해 존경받던 투자자들조차 투자를 포기할 때 발생합니다.
추세적인 조정장에서 매수자로 나서려면, 정보에 밝고 사려 깊었던 기존 투자자들이 왜 매도 결정을 잘못 내렸는지, 그리고 왜 당신의 판단이 옳은지 설명할 수 있는 해답이 필요합니다.
확신과 오만함 사이에는 아주 미묘한 차이가 있다.
주가가 하락세에 있는 주식을 보유하고 있든, 새로운 주식 포지션을 시작하려는 경우든, 어떤 유형의 투자를 하고 있는지 이해하는 것이 중요합니다.
추세적인 조정은 가치 투자자들이 기회를 찾도록 유혹할 수 있습니다. 하지만 뛰어들기 전에, 미묘한 분석이 필요한 문제를 성급한 행동주의적 해결책으로 해결하려는 것은 아닌지 확인해야 합니다.
인내심을 갖고 집중력을 유지하세요.
토드
