네덜란드 게임 규제기관인 KSA는 20일, 폴리마켓 운영사인 어드벤처 원 QSS가 현지 게임 라이선스 없이 네덜란드 이용자들에게 "불법 도박 서비스"를 제공한 혐의로 제재 명령을 내리고, 4주 이내에 네덜란드 내 모든 업무 중단하도록 했습니다.
이를 준수하지 않을 경우, 주당 42만 유로(약 46만 2천 달러)의 벌금이 부과되며, 누적 최대 벌금액은 84만 유로입니다.
사우디아라비아(KSA)의 엘라 세이제너 국장은 "이러한 회사들이 제공하는 베팅은 어떠한 경우에도 우리 시장에서 허용되지 않는다"고 밝혔습니다. 규제 당국은 특히 예측 시장이 선거에 미칠 수 있는 잠재적 영향과 같은 사회적 리스크 강조했습니다.
근본적인 질문: 시장 예측은 도박인가, 아니면 금융 상품인가?
폴리마켓과 경쟁사인 칼시는 예측 시장이 도박이 아니라 "금융 상품"이라고 일관되게 주장해 왔습니다. 사용자들은 특정 이벤트의 결과에 대한 이진 옵션인 "이벤트 계약"을 구매합니다. 이러한 계약은 사용자 간에 거래되며, 플랫폼 자체는 하우스가 아닙니다. 이는 도박 웹사이트에서 고정 배당률에 베팅하는 것과는 근본적으로 다른 구조입니다.
그러나 네덜란드 법은 이를 다르게 봅니다. 네덜란드 도박법 제1조(1)(a)항에 따르면, 예측 시장, 이벤트 계약, 정보 발견 도구 등 명칭에 관계없이 "상금을 받기 위해 불확실한 사건에 돈을 거는 행위"는 도박에 해당합니다. 명칭은 법적 성격에 영향을 미치지 않습니다.
이러한 법적 논리는 언뜻 보기에 다소 조잡해 보일 수 있지만, 예측 시장 옹호자들이 직접적으로 답변하기를 꺼리는 질문과 관련이 있습니다. 즉, 개인 투자자"트럼프가 2028년 이전에 사임할 것인가"에 100달러를 걸었다면, 그의 행동과 도박 웹사이트에서 동일한 사건에 베팅하는 행위 사이에는 본질적으로 어떤 차이가 있는가 하는 것입니다.
그 이유는 계약 구조, 가격 발견 기능, 시장 효율성 등 여러 요인에 있을 수 있지만, 100달러를 잃은 개인 투자자 에게는 결과가 똑같습니다.
유럽의 규제 철의 장막: 개별 사례에서 추세까지
네덜란드가 처음은 아닙니다. 프랑스, 이탈리아, 벨기에, 루마니아는 이미 폴리마켓 접속을 차단했습니다. 독일, 영국, 포르투갈, 헝가리도 비슷한 규제 압력에 직면하고 있습니다.
이러한 현상에는 구조적인 이유가 있습니다. EU 회원국 내 도박 규제 권한은 고도로 분산되어 있어 각 국가가 자국의 법률에 따라 독립적으로 법을 집행합니다. 이러한 추세는 유럽이 예측 시장에 대해 완화되는 것이 아니라 오히려 강화되고 있음을 시사합니다.
이유는 일관적입니다. 무허가 사업, 선거에 대한 영향력 행사, 소비자 보호, 그리고 유럽 각국에서 예측 시장의 여지가 점차 줄어들고 있다는 점입니다.
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하지만 유럽의 금지 조치와는 극명한 대조를 이루며, 미국 연방 정부는 시장 예측에 대해 긍정적인 반응을 보이고 있습니다.
2025년 12월 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장으로 취임 예정인 마이클 셀리그는 자신의 입장을 분명히 밝혔습니다. 월스트리트 저널에 기고한 글에서 그는 "CFTC는 더 이상 지나치게 열성적인 주 정부들이 기관의 배타적 관할권을 훼손하는 것을 좌시하지 않을 것"이라고 선언했습니다.
그는 현재 미국에서 예측 시장과 관련된 소송이 최소 50건 진행 중이기 때문에 이런 말을 했습니다. 네바다 게임 규제 위원회는 칼시를 상대로 임시 금지 명령을 받아냈고, 뉴저지, 메릴랜드, 테네시 등 다른 주들도 영업 중지 명령을 내렸습니다. 공화당 소속 유타 주지사 스펜서 콕스는 상품선물거래위원회(CFTC)에 직접적으로 반박하며 "당신들이 그토록 필사적으로 옹호하는 예측 시장은 도박, 순전히 도박입니다."라고 말했습니다.
CFTC의 법적 주장은 예측 시장 계약이 본질적으로 연방 관할권에 속하는 상품 선물이며, 주 정부는 도박 관련 법률에 따라 개입할 권리가 없다는 것입니다. 2025년 5월, CFTC는 칼시(Kalshi)의 선거 시장 금지 조치에 대한 항소를 철회했고, 9월에는 폴리마켓(Polymarket)에 일부 보고 및 기록 유지 의무를 면제하는 내용의 조치 유예 서한을 발송했으며, 12월에는 폴리마켓과 제미니(Gemini)의 규제 경로를 승인했습니다.
폴리마켓은 미국 시장 진출에도 적극적으로 나서고 있으며, 1억 1200만 달러에 라이선스를 보유한 파생상품 거래소 QCX를 인수하여 미국 시장에 공식적으로 복귀할 발판을 마련했습니다.
규제 차익거래의 종말
폴리마켓의 사례는 암호화폐 업계에서 반복적으로 나타나는 패턴을 보여줍니다. 즉, 규제 장벽이 따라잡을 때까지 기술 혁신을 이용하여 규제의 한계를 우회하는 것입니다.
유럽에서는 예측 시장이 도박으로 분류되어 전면 금지되어 있습니다. 미국 연방 차원에서는 금융 상품으로 분류되어 규제 보호를 받습니다. 그러나 주 차원에서는 다시 도박으로 분류되어 주별로 소송에 직면합니다. 같은 상품인데 세 가지 다른 분류로 세 가지 다른 운명을 맞이하는 것입니다.
(전 세계 사용자에게 개방하면서 가장 유리한 관할 구역에서 운영하는) 이러한 규제 차익거래 전략은 단기적으로 효과적이며, 2024년 미국 대선 기간 동안 폴리마켓이 폭발적인 인기를 얻은 것이 이를 증명합니다.
하지만 점점 더 많은 국가들이 법을 적극적으로 집행하기 시작하면서, 지리적 봉쇄라는 기술적 방어 수단은 언제든 뚫릴 수 있는 허술한 벽이 되어가고 있습니다.
참고: 네덜란드 규제 당국 관계자는 네덜란드 IP 주소를 사용하여 폴리마켓에 로그인하고, 계정을 성공적으로 생성한 후 네덜란드 은행 카드로 10유로를 입금하고 네덜란드 선거 관련 계약을 포함한 정치 베팅을 했습니다. 즉, 폴리마켓의 지역 차단은 효과가 없었습니다.
폴리마켓에게 세계화는 강점이자 약점입니다. 모든 시장에서 질적인 경쟁에서 승리해야 하는 반면, 규제 당국은 자국 시장에서 한 번만 승리하면 되기 때문입니다.
