제가 암호화폐 시장에 발을 들인 건 비트코인이 6,000달러 정도였던 시절이었습니다. 네, 정말 오래전 일이죠. 당시 암호화폐는 실험과 금융의 경계선상에 놓여 있었고, 시장은 언론 보도나 영향력 있는 목소리에 즉각적으로 반응했습니다.
그건 단지 제 생각만이 아니었습니다. 몇 년 후, 2020년에서 2021년 사이 비트코인과 도지코인을 분석한 연구에서 머스크가 암호화폐 관련 게시물을 올린 날에 가격과 거래량이 통계적으로 유의미하게 증가한 것으로 나타났습니다. 특히 도지코인의 경우, 변동성 반응이 비트코인보다 10배 이상 강했습니다.
시간이 흘러 오늘날, 뭔가 달라진 느낌이 듭니다. 여전히 중요한 뉴스가 터지고, 가격은 오르내립니다. 하지만 시장의 반응 방식은 분명히 바뀌었습니다. 아래에서는 실제로 무엇이 달라졌는지 분석해 보겠습니다.
헤드라인이 곧 시장이었다
초기 암호화폐 시장은 즉각적인 반응이 특징이었습니다. 유동성이 부족했고, 파생상품이 가격 발견에 미치는 영향은 훨씬 적었으며, 현물 시장에서의 포지셔닝이 훨씬 더 명확하게 드러났습니다. 그 결과, 가격 변동은 뉴스가 발표되는 순간을 중심으로 집중되는 경향이 있었습니다.
비트코인이 뉴스에 즉각적으로 반응하는지 아니면 점진적으로 반응하는지 평가하기 위해, 저는 서로 다른 시장 주기에서 주요 뉴스 발표를 전후로 한 가격 변동을 비교했습니다. 초기 시장 주기에서 영향력이 컸던 두 가지 사건과 2024년 반감기 이후 비슷한 중요도를 가진 두 가지 사건을 선정했습니다. 각 사례에 대해 뉴스 발표 전후의 가격 변동을 추적하고, 절대적인 가격 수준보다는 반응 패턴에 초점을 맞추기 위해 데이터를 정규화했습니다.
2021년 2월, 테슬라는 15억 달러 상당의 비트코인을 매입했다고 발표했습니다. 당시 비트코인 가격은 약 3만 8천 달러에 거래되고 있었습니다. 발표 후 몇 시간 만에 비트코인 가격은 단 15% 이상 급등하여 4만 4천 달러를 넘어섰습니다. 시장이 이 소식을 어떻게 해석했는지에 대해서는 거의 모호함이 없었습니다. 헤드라인 자체가 촉매제 역할을 한 것입니다.
불과 몇 달 후, 똑같은 상황이 정반대로 전개되었습니다. 2021년 5월, 중국이 비트코인 채굴에 대한 단속을 강화하면서 비트코인 가격은 불과 며칠 만에 약 4만 달러에서 3만 달러 가까이로 폭락했습니다. 관련 뉴스 보도는 공황 매도를 촉발했고, 강제 청산으로 이어져 갑작스럽고 압도적인 연쇄 하락을 초래했습니다. 가격이 서서히 내려간 것이 아니라, 완전히 폭락한 것입니다.
그러한 시장에서 변동성은 예외가 아니었습니다. 오히려 기본 조건이었습니다.
현 시대는 주요 뉴스를 어떻게 다루는가
비트코인이 더 이상 뉴스에 반응하지 않는다고 할 수 있을까요? 완전히 그렇다고는 할 수 없지만, 반응하는 방식은 분명히 달라졌습니다.
미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 게리 겐슬러의 사임을 둘러싼 규제 변화를 예로 들어보겠습니다. 이는 암호화폐 업계에 있어 의미 있는 전환점으로 널리 인식되고 있습니다.
2024년 11월, 그의 사임 소식이 공개되었을 당시 비트코인 가격은 8만 달러 중반대였습니다. 이후 몇 주에 걸쳐 가격은 10만 달러 수준까지 상승했습니다. 하지만 이러한 상승세는 점진적으로 진행되었으며, 대부분의 가격 상승은 2025년 1월 지도부 교체가 공식화되기 전에 이루어졌습니다.
특정 추세를 돌파하는 캔들도 없었고, 확인 순간에 갑작스러운 가격 조정도 없었습니다. 대신 시장은 이러한 움직임을 더 광범위하고 이미 예상되었던 규제 변화의 일부로 받아들였습니다.
2025년 2월 거시경제 요인에 따른 매도세 당시에도 비슷한 양상이 나타났습니다. 미국의 관세 발표와 글로벌 리스크 증가로 시장이 위험 회피 심리에 휩싸이면서 비트코인 가격은 10만 달러를 조금 웃도는 수준에서 9만 달러 중반대까지 하락했습니다. 하락세는 분명했지만, 단일 충격에 집중된 것이 아니라 여러 거래일에 걸쳐 서서히 진행되었습니다. 2021년 중국의 비트코인 금지 조치 때와는 달리, 패닉에 의한 연쇄 반응이나 구조적 붕괴의 조짐은 없었습니다. 가격은 하락했지만, 비교적 차분하게 하락했습니다.
시간에 걸쳐 분산된 변동성
두 사례의 대조는 시사하는 바가 큽니다. 2021년에는 주요 뉴스가 발표되자마자 두 자릿수 변동이 즉각적으로 나타났습니다. 그러나 이번 장에서 비슷한 중요도의 사건들이 발표 직후에도 여러 날에 걸쳐 가격 변동을 일으키며, 공식 발표보다 먼저 가격이 움직이는 경우가 빈번합니다.
비트코인의 등락은 멈추지 않았습니다. 차트를 보면 가격 변동성이 이전과는 다른 양상을 보이고 있는데, 이는 헤드라인 뉴스에 의해 좌우되는 극단적인 변동이 줄어들고 가격 움직임이 더욱 완만해졌다는 것을 의미합니다. 시장 반응은 더 이상 갑작스러운 놀라움에 놀라는 것이 아니라, 포지션, 유동성, 그리고 기대감에 의해 좌우되는 양상을 보이고 있습니다.
간단히 말해, 비트코인이 반응을 멈춘 것이 아니라 과잉 반응을 멈춘 것입니다.
반응이 어디로 향했는가
현재 시장의 조정은 대부분 가시적인 현물 가격에서 벗어나 이루어집니다. 대형 투자자들은 이제 선물과 옵션을 활용하여 투자 노출을 구축하고 헤지합니다. 자본은 현물 비트코인 ETF를 통해 유입되고 유출되며, 대규모 거래는 현물 시장에 직접 진입하기보다는 장외거래(OTC)를 통해 이루어집니다. 이러한 다양한 경로들이 복합적으로 작용하여 과거 암호화폐 사이클을 특징지었던 흑백 논리적인 가격 변동성을 완화시키고 있습니다.
대형 투자자들과 고래 투자자들은 여전히 존재하지만, 그들의 영향력은 더 이상 현물 시장에 뚜렷한 충격을 주지 않습니다. 그들은 조용히 포지션을 조정하거나, 가격에 즉각적인 반응을 일으키지 않고도 투자 비중을 변경할 수 있습니다.
시장이 마침내 과거의 감정적이고 헤드라인에 좌우되는 반응을 떨쳐버리고 위험을 재평가하는 보다 조용한 과정으로 성숙해진 것 같습니다.
이러한 변화는 매우 다른 거시적 배경 속에서 전개되고 있습니다. 즉, 글로벌 유동성 경색, 자동적인 구제금융에 대한 기대감 감소, 그리고 경기 부양보다는 긴축에 초점을 맞춘 통화 정책이 그것입니다. 비트코인은 점차 거시 자산으로 인식되고 ETF와 같은 규제된 채널을 통해 접근 가능해짐에 따라, 이제는 개별적인 뉴스 사건보다는 유동성 상황과 자본 흐름에 더 민감하게 반응합니다.
만약 여전히 모든 주요 뉴스가 즉각적인 급등이나 급락을 촉발할 것이라고 예상한다면, 시장은 제대로 작동하지 않는 것처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 한 발짝 물러서서 생각해 보면, 다른 그림이 나타납니다. 시장의 소음은 여전히 존재하지만, 더 이상 그것을 주도하는 요소는 아닙니다. 남은 것은 인내심을 갖고 위험을 가격에 반영하는 법을 배우는 시장의 모습입니다.
"오늘날 암호화폐 시장에서 '소문에 사서 뉴스에 팔아라'라는 전략이 왜 무용지물이 된가"라는 제목의 글이 BeInCrypto에 처음으로 게재되었습니다.
