저자: Max.s
현재 암호화폐 시장은 급격한 구조적 조정을 겪고 있습니다. 최근 거래 데이터(거래상황 에서 볼 수 있듯이 ETH/USDT는 약 1,847.84달러까지 하락하며 최근 뚜렷한 하락 추세를 보이고 있음)를 살펴보면, 이더(ETH)은 자금 조달과 기대치 모두에 의해 심각한 조정을 경험하고 있습니다.
2026년 2월의 가격 변동을 살펴보면, 이더리움(ETH)은 단기간에 2,360달러 이상에서 1,825달러대까지 급락하며 22.7% 이상의 하락률을 기록했습니다. 이러한 가격 하락의 배경에는 기술 업그레이드, 조직 구조 개편, 규제 환경 개선 등 이더 네트워크의 전면적인 재구조화가 있습니다. 기관 투자자와 금융 전문가에게는 단기적인 가격 변동을 넘어 이더 의 근본적인 가치 변화를 이해하는 것이 중요한 과제입니다.
이더 직면한 가장 시급한 압력은 지속적인 유동성 유출입니다. 이러한 자본 유출은 단발적인 사건이 아니라 여러 자본 출처가 한곳으로 몰리면서 발생한 결과입니다.
현물 ETF에서 순 환매가 발생하며 기관 투자자들의 위험 정서 크게 증가했음을 보여줍니다. 예를 들어, 2026년 1월 29일 미국 현물 이더 ETF에서는 하루 만에 무려 1억 5,570만 달러의 순유출이 기록되었습니다. 구체적으로, 피델리티의 FETH는 5,920만 달러, 블랙록의 ETHA는 5,490만 달러의 순유출을 보였고, 그레이스케일의 두 펀드에서도 수천만 달러의 순유출이 발생했습니다. 이는 전통적인 월스트리트 자본이 이더 에 대한 리스크 체계적으로 줄이고 있음을 시사합니다.
초기 코인 : 온체인 온체인 데이터 고래 따르면 고래 계정들이 단 2주 만에 약 143만 ETH를 매도했습니다.
창립자의 현금화: 이번 달, 이더 공동 창립자 비탈릭 부테린은 8,800 ETH 이상을 매도하여 약 1,845만 달러를 현금화했습니다. 전통적인 금융 시장에서 핵심 경영진의 이처럼 집중적인 매도는 일반적으로 시장의 정서 더욱 악화시키는 주요 부정적 요인으로 여겨집니다.
혹독한 시장 침체 대면 이더 재단(EF)은 재정 전략을 방어적으로 전환했습니다. 비탈릭 부테린은 재단이 향후 5년간 "완만한 긴축" 국면에 돌입할 것이라고 발표했습니다.
기업 재무 관점에서 볼 때, 이는 전형적인 현금 흐름 관리 전략입니다. 핵심 목표는 두 가지입니다. 첫째, 재단이 과도한 자원 소모로 인한 독립성 위협을 피하면서 미래에도 이더 의 핵심 기반 기술 개발에 지속적으로 자금을 지원할 수 있도록 하는 것입니다. 둘째, 고성능 "세계 컴퓨터"로서의 이더 의 야심찬 로드맵을 예정대로 실현하는 것입니다.
이러한 전략에 발맞춰 비탈릭 부테린은 재단 자금에 대한 일부 "특별 프로젝트"의 의존도를 선제적으로 줄였습니다. 그는 16,384 ETH를 클레임 탈중앙화 스테이킹 보상을 활용해 공공재적 성격을 지닌 오픈 소스 소프트웨어, 하드웨어 및 개인정보 보호 프로젝트의 연구 개발에 개인적으로 투자했습니다. 이처럼 주변적인 연구 개발 비용을 내부화하고 핵심 사업에 집중하는 방식은 이더 생태계 내 자본 운용이 성숙해지고 더욱 절제되고 있음을 보여줍니다.
가격이 하락 압력을 받고 있는 가운데, 이더 의 기술적 펀더멘털은 놀라운 회복력을 보여주며 "가격-거래량 차이"라는 드문 현상까지 나타냈습니다. 최근 이더 네트워크의 TPS(초당 거래량)는 75,862라는 역대 신고점 경신하며 이전 최고치인 58,786을 훨씬 넘어섰습니다.
이는 주로 작년 12월에 배포된 후사카 업그레이드 덕분입니다. 이 업그레이드를 통해 PeerDAS 메커니즘이 도입되어 레이어 2 네트워크의 데이터 처리량이 크게 증가했습니다. 그러나 데이터 양의 폭발적인 증가와 함께 새로운 시스템 리스크 대두되고 있습니다. 비탈릭 부테린은 현재 블록 생성자들이 여전히 전체 데이터를 다운로드해야 하기 때문에 네트워크가 심각한 중앙 집중화 리스크 에 직면해 있다고 지적합니다.
이러한 잠재적 위협에 대응하기 위해 이더 2026년에 글램스터담 업그레이드를 출시할 계획이며, 이는 네트워크 내 과점 체제를 해결하기 위한 근본적인 개혁입니다.
ePBS 메커니즘은 이익 분배 방식을 재편합니다 . 이번 업그레이드의 핵심은 ePBS(프로토콜 내에서 제안자와 건설자를 분리하는 것)입니다. 이는 블록 건설 프로세스를 기본 프로토콜에 통합하여 입찰 프로세스를 표준화함으로써 현재 소수의 외부 건설자가 시장을 독점하는 상황을 약화시킵니다.
거대 자본의 이익 추구 행위 방지 : 금융 전문가들에게 이는 이더 내부 MEV(최대 클레임 가치) 시장 구조에 적극적으로 개입하여 선도 자본의 기술적 장벽을 허물고 스테이킹 보상의 기본 논리를 재구성하고 있음을 의미합니다.
이더 생태계는 내부 아키텍처의 성장통 외에도 규제 개입이라는 위협에 직면해 있습니다. 2026년 7월 1일부터 전면 시행될 EU의 암호화폐 시장법(MiCA)은 EU 내에서 운영되는 모든 암호화폐 기업이 엄격한 규정을 준수하도록 요구합니다.
이 법안의 시행은 전통적인 기업의 지원이 부족한 온체인 방대한 DeFi 프로토콜, 유동성 공급자 및 관련 파생상품 시장에 직접적인 영향을 미칠 것 이더 . 규제 준수 비용의 급격한 상승 와 일부 비규제 자금의 조기 인출은 최근 현물 시장의 지속적인 하락세를 야기하는 근본적인 거시경제적 요인입니다.
이더 현재 양극화 현상을 겪고 있습니다. 한편으로는 단기 자본의 끊임없는 매도와 엄격한 규제의 선제적 가격 책정이 이루어지고 있는 반면, 다른 한편으로는 기술 인프라의 강력한 확장과 내부 독점에 대한 자체적인 혁명이 진행되고 있습니다. 이는 단기적인 고통을 감수하고 장기적인 시스템 안정성을 확보하는 전형적인 "디레버리징" 과정입니다.
