현재 암호화폐 시장은 테라폼 랩스의 파산 재산 관리인이 제인 스트리트를 상대로 제기한 내부자 거래 혐의 소송이라는 충격적인 소식을 소화하고 있습니다.
현재 업계 일각에서는 제인 스트리트가 주력 코인의 가격 하락에 실제로 책임이 있는지에 대해 의문을 제기하고 있습니다.
Bitwise의 고문인 제프 파크는 현실이 "질문보다 더 복잡하고" "음모론 자체보다 구조적으로 더 불안정하다"고 결론 지었습니다.
박씨에 따르면, 가격 억제 의혹은 규제 구조 자체의 특징일 수도 있다.
규제의 "회색 지대"
박씨는 숏 를 규제하기 위해 마련된 규정인 SHO 규정 내의 특정 규제 면제 조항을 언급했습니다.
일반적으로 숏 투자자는 무차입 공매도를 방지하기 위해 공매도 전에 주식을 "확보"해야 하지만, 제인 스트리트, JP모건, 골드만삭스는 이 예외에 해당합니다.
"이것이 바로 회색 지대입니다. 질서 있는 ETF 시장 조성을 위해 고안된 규제 예외 조항이지만, 구조적으로 볼 때 비교할 수 없는 듀레이션을 가진 규제 차익 거래와 구별할 수 없습니다."라고 박 교수는 썼다.
가격 발견 억제
ETF가 순자산가치(NAV)보다 낮은 가격에 거래될 때, 일반적으로 차익거래자가 개입하여 ETF를 매수하고 기초자산을 매도합니다. 하지만 비트코인 ETF의 경우, AP가 아비트럼(Arb) 거래자의 역할을 합니다.
박씨는 이것이 일반적으로 현물 매수 압력을 유발하는 자연스러운 메커니즘을 무너뜨린다고 지적합니다. "자연적인 아비트럼(Arb) 거래를 하는 매수자가 현물을 매수하지 않기로 선택했기 때문에, 이 갭은 자연적인 아비트럼(Arb) 메커니즘을 통해 해소될 수 없습니다."
연구자는 AP가 비트코인 가격을 명시적으로 억제하는 경우는 없다고 결론지었습니다. 그러나 AP 구조는 가격 발견 메커니즘의 무결성을 저해할 수 있습니다.
회의론자들의 의견
박씨의 분석은 소셜 미디어에서 많은 반응을 불러일으켰고, 일부는 회의적인 반응을 보였다. 코인라우츠의 공동 CEO인 데이브 와이스버거는 이것이 장기적으로 가격을 억제한다는 주장에 반박했다.
"실증적으로 볼 때, 이는 상당한 기간 동안 사실이 아닙니다."라고 와이스버거는 주장했습니다. "선물 계약은 항상 만기일에 정확한 가격으로 체결됩니다." 하지만 와이스버거는 조작 가능성이 여전히 우려 사항이라고 인정했습니다.
모나드의 CEO인 케오네 혼 역시 이 이론에 이의를 제기했습니다. 혼 CEO는 "이 음모론은 근거가 없다"며, "IBIT 숏 포지션을 선물 매수로 헤지한다는 것은 (평균적으로) 다른 당사자가 숏 매도 포지션을 보유하게 되고, 이를 현물 매수로 헤지해야 한다는 것을 의미한다"고 반박했습니다.
