PANews는 2월 26일, 바이낸스 리서치의 최신 주간 보고서를 인용하여 미국 대법원의 관세 판결이 초기에는 불확실성을 증가시켰지만, 양적 분석 결과 직접적인 영향은 상당히 제한적일 수 있으며 시장이 인플레이션과 경제 펀더멘털에 대한 하방 리스크 과장했을 가능성이 있다고 보도했습니다. 인공지능(AI)이 소프트웨어 시장을 파괴할 것이라는 시장의 우려는 과도할 수 있습니다. 소프트웨어 관련 주식이 지속적인 바닥을 형성하면 기술주와 비트코인 간의 기계적 상관관계는 약화될 것입니다. 이번 주 엔비디아의 실적 발표와 앤트로픽의 기업 파트너십 업데이트는 이러한 방향으로의 초기 신호일 수 있습니다. 현재 비트코인과 전 세계 M2 통화 공급량은 역사상 가장 길고 큰 괴리를 보이고 있는데, 이는 세 가지 구조적 왜곡에서 비롯됩니다. 첫째, 약세 달러는 환율 변환을 통해 M2의 명목 가치를 기계적으로 부풀립니다. 둘째, 현물 ETF 승인으로 인해 기관 투자자들은 비트코인과 소프트웨어 주식을 동일한 고변동성 기술주로 분류합니다. 셋째, 지속적으로 높은 실질 금리는 머니마켓 펀드를 리스크 자산에 대한 경쟁력 있는 대안으로 만듭니다. 이러한 격차가 해소되려면 세 가지 조건이 필요합니다. 기술주 안정화, 실질 금리 하락, 그리고 달러화 안정인데, 이는 2026년 하반기에서 2027년 초 사이에 발생할 수 있습니다.
여러 기술적 지표들이 시장이 구조적 바닥에 근접하고 있음을 시사합니다. 실현 손익비율이 2023년 이후 처음으로 1 아래로 떨어졌고, 레버리지는 11월 최고치로 반등했으며, 방어적 옵션 포지션은 FTX 폭락 이후 최고 수준에 도달했습니다. 4분기 13F 포지션 따르면 가격에 민감한 자본(투자 자문사, 은행, 헤지펀드)은 약 34,000 BTC를 순매도한 반면, 장기 기관 자본(정부, 지주회사, private equity 펀드)은 보유량을 계속 늘렸습니다.
