편집 및 번역: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
게스트: 마이클 세일러, 스트래티지 인크(Strategy Inc.) 회장 겸 공동 창립자
진행자: 나탈리 브루넬
팟캐스트 출처: Natalie Brunell
원제목: 마이클 세일러, 비트코인 비판에 답변하다
방송일: 2026년 2월 23일
핵심 요약
마이클 세일러가 돌아와 나탈리 브루넬의 모든 질문에 답합니다. 대부분의 사람들이 감히 묻지 못할 질문들까지도 말이죠.
이번 팟캐스트 에피소드에서는 다음 주제를 다룹니다.
- 비트코인이 12만 6천 달러를 돌파하지 못한 이유는 무엇일까요? 그는 실제로 무슨 일이 일어났다고 생각하는 걸까요?
- 가격 억제는 정말 현실일까요?
- 비트코인을 둘러싼 가장 큰 논란은 무엇인가요?
- 엡스타인 문서에 비트코인이 언급되어 있다.
- 양자 컴퓨팅은 비트코인 네트워크에 실질적인 위협이 될까요?
주요 관점 요약
가격 억제의 진실: 그림자 금융과 재융자
- 현재 약 1조 8천억 달러에서 2조 달러 상당의 비트코인이 개인 투자자 또는 해외 투자자들에 의해 보유되고 있지만, 이들은 전통적인 은행 시스템을 이용할 수 없어 그림자 금융 부문으로 몰리고 있습니다. 담보가 필요 없는 견고한 신용 시스템의 부재는 이러한 자산의 가격을 억제하는 요인으로 작용합니다.
- 정확히 무엇이 자산 가격을 억제하고 있는 걸까요? 저는 완전하고 재담보가 필요 없는 신용 시스템의 부재가 원인이라고 생각합니다. 1천만 달러 상당의 비트코인이 서너 번 재판매될 수 있는데, 이는 실제로 3천만 달러에서 4천만 달러에 달하는 매도 압력을 발생시킵니다. 왜냐하면 그림자 금융기관들이 당신이 담보로 제공한 자산을 팔아버리기 때문입니다.
개인 투자자 시장에 진입하지 않은 이유는 무엇일까요? "롤러코스터"에서 "디지털 신용"으로
- 이미 확고한 개인 투자자 시장에 진입했으며, 대중 투자자를 유치하는 방법은 변동성을 줄이고 안정적인 수익을 제공하는 디지털 신용 상품(예: STRC)을 제공하는 것입니다.
- 대부분 개인 투자자 채권 펀드보다 2~4배 높은 수익률을 원하거나, S&P 500 지수와 유사하지만 손실 위험이 없는 투자 상품을 원합니다. STRC는 비트코인의 리스크 과 변동성을 80~90% 제거하여, 4~5배의 초과 담보, 두 자릿수 수익률, 그리고 세금 이연 혜택을 제공하는 상품을 투자자에게 선사합니다. 이는 디지털 자본에 있어 획기적인 솔루션입니다.
상용화 과정: 1,000시간 vs. 10초
- 비트코인은 '기술 애호가' 단계에서 '대중 시장 제품' 단계로 진화하고 있습니다. 상용화의 핵심은 복잡한 기술을 매우 단순한 제품 경험으로 구현하는 것입니다.
- 비트코인은 디지털 자본입니다. 제가 천 시간을 들여 설명해도 결국엔 이해하시겠지만, 45% 폭락은 감수하셔야 할 겁니다. 반면에 연 11% 이자에 세금 납부도 유예되는 은행 계좌는 어떠시겠습니까? STRC를 선택하세요. 전자는 설명하는 데 천 시간이 걸리지만, 후자는 단 10초면 충분합니다. 세상은 만 페이지에 달하는 역사를 읽을 필요가 없습니다. 세상에 필요한 건 아이폰 같은 제품입니다.
자본 교환 논리: 포지션 포지션 비용이 중요하지 않은 이유는 무엇일까요?
- 마이크로스트래티지 인베스트먼트는 단기 대출보다는 자기자본과 장기 신용을 활용합니다. 스왑 거래가 "수익 증대" 효과를 가져오는 한, 단기적인 가격 변동은 회사에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.
- 개인 투자자 이용할 수 있는 유일한 신용은 "보증금 거래"인데, 이는 1분 단위로만 적용되는 신용입니다. 만약 투자가 틀리면 주말 동안 모든 자산이 청산될 수 있습니다. 하지만 저희가 사용하는 신용은 30년 동안 투자가 틀리더라도 손실을 보지 않도록 해줍니다. 주식을 비트코인으로 교환할 때 가격은 중요하지 않습니다. 중요한 것은 거래 진입 시 지불하는 프리미엄, 즉 상대적 가치 평가입니다. 저희의 평균 매입 단가는 실질적인 차이를 만들지 않습니다.
'종말론적 담론'에 대한 비판: 담론의 99%는 그저 사업일 뿐이다
- 비트코인을 둘러싼 위기 담론(양자 위협, 양자 공포 등)은 종종 투자자들의 공황 상태를 이용해 영향력을 행사하려는 상업적 술책입니다. 투자자들은 건설적인 낙관론을 유지해야 합니다.
- 이런 이야기들의 99%는 그저 사업적인 수법일 뿐입니다. 사소한 가능성까지 모두 보험에 든다면 결국 수입이 바닥나 파산하게 될 겁니다. 현실은 10년 후에는 아이폰에서 "소프트웨어 업데이트"만 하면 문제가 해결될 수도 있다는 겁니다. 너무 걱정하지 마세요.
세일러의 베어장 (Bear Market), 가격 폭락 및 부정적인 정서 에 대한 대응
나탈리 브루넬: 비트코인 가격이 하락하고 시장 정서 부정적이며, 비평가들은 비트코인의 이론적 기반이 무너지고 있다고 주장합니다. 그들이 간과하고 있는 것은 무엇이라고 생각하십니까?
마이클 세일러 :
먼저, 장기적인 관점에서 시장을 살펴볼 필요가 있습니다. 지난번 사상 최고가를 기록한 이후 불과 137일, 즉 약 4개월 반밖에 지나지 않았습니다. 이 기간 동안 비트코인 가격은 45% 하락했는데, 이는 기술 투자 분야에서는 드문 일이 아닙니다.
애플의 역사를 되돌아보면, 2007년 아이폰 출시 당시 시장에서 좋은 반응을 얻지 못했습니다. 아이폰 3가 출시된 2009년에 이르러서야 시장은 점차 애플의 가치를 인정하기 시작했습니다. 그럼에도 불구하고 애플 주가는 2012년과 2013년 사이에 45%나 폭락했는데, 이는 현재 비트코인 주가 하락세와 유사합니다. 애플의 주가수익비율(PER)은 30에서 10으로 떨어졌고, 2013년 최저치에서 30까지 회복하는 데 무려 7년이 걸렸습니다. 마찬가지로 아마존도 한때 수익성이 없는 기업으로 여겨졌지만, 결국 세계 최고 매출 기업이 되었고, 그 영향력은 월마트를 능가하게 되었습니다.
그렇다면 비트코인은 어떨까요? 언제쯤 비트코인이 세계적인 디지털 자본이라고 단언할 수 있을까요? 이미 충분한 징후가 있지 않나요? 미국 대통령도, 연준 의장 케빈 월시도, 재무장관 스콧 베센트도, 심지어 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 그리고 다른 정부 부처 장관들까지 모두 비트코인을 지지하고 있습니다. 블랙록도, 그리고 저희 회사(마이크로스트래티지)의 기업 가치가 100배나 증가한 것도 이를 뒷받침합니다. 자본 시장 역사상 어떤 기업이 550억 달러어치의 자산을 매입하고는 이를 세계의 새로운 화폐, 디지털 자본이라고 대대적으로 선언한 적이 있었습니까? 단 한 번도 없었습니다.
그래서 문제는 10억 달러면 충분할까요? 50억 달러면 충분할까요? 언제쯤 이 질문에 대해 충분히 깊이 이해할 수 있을까요? 전 세계가 일반적으로 동의하기 훨씬 전부터, 여러분은 이미 아마존이 막을 수 없는 기업이라는 것을 알 수 있는 충분한 정보를 가지고 있었습니다. 전 세계적인 합의가 이루어지기 10년 전이죠. 애플의 경우에도 아마 여러분은 2009년, 즉 전 세계가 일반적으로 동의하기 7년, 어쩌면 10년 전부터 애플이 막을 수 없는 기업이라는 것을 알았을 겁니다. 이제 여러분은 비트코인 또한 막을 수 없다는 것을 알 수 있는 충분한 정보를 가지고 있습니다.
결국 세상은 합의에 도달할 것이고, 워렌 버핏과 칼 아이칸이 그 합의를 만들어낼 것입니다. 그들은 최초는 아니겠지만, 마지막이 될 것입니다. 그들은 큰돈을 벌지는 못할 것이고, 아마도 초기 투자금의 두세 배 정도밖에 벌지 못할 것이며, 그들이 시장에 진입할 때쯤이면 주가수익비율(PER)은 10에서 30으로 치솟아 있을 것입니다. 하지만 독립적으로 생각하고 변동성을 견뎌낼 수 있다면, 투자 수익률은 10배, 20배, 심지어 30배까지 오를 수 있습니다.
사실, 성공적인 기술 투자는 45% 하락이라는 '절망의 계곡'을 겪지 않고는 이루어질 수 없습니다. 현재 하락세는 137일 동안 지속되었지만, 2년, 3년, 심지어 4년까지 걸릴 수도 있습니다. 만약 회복하는 데 7년이 걸린다면, 축하합니다. 과거 애플처럼 지난 10년간 가장 성공적인 기업 중 하나가 되는 셈이니까요.
비트코인이 예상 가격에 도달하지 못한 이유는 무엇일까요?
나탈리 브루넬: 이번 불장(Bull market) 에서 가격이 12만 6천 달러를 넘지 못해 실망한 분들이 있는데, 그 이유는 무엇이라고 생각하시나요?
마이클 세일러 :
저는 시장이 진화하고 있고 전체 생태계가 성숙해지고 있다고 생각합니다. 모든 동향을 살펴보면 파생상품 시장이 역외에서 역내로 이동하고 있다는 것을 알 수 있는데, 이는 시장의 성숙도를 나타냅니다. 미국 규제 하의 파생상품 시장이 성장함에 따라 비트코인의 변동성이 다소 완화되는 동시에 상승 잠재력도 어느 정도 상쇄됩니다. 최고점과 최저점을 완만하게 만들어 80% 되돌림과 80% 변동성을 보이는 대신 40~50%의 되돌림을 보게 되는 것입니다.
하지만 더 중요한 점은 은행의 비트코인 도입이 진행되고는 있지만, 단기적인 시각을 가진 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 더디게 진행되고 있다는 것입니다. 은행들이 완전히 새로운 자산 유형을 진정으로 수용하는 데는 4년에서 6년이 걸릴 수 있는데, 사람들은 4개월 안에 비트코인이 인정받기를 바라고 있습니다. 현실은, 은행들이 아직 비트코인 관련 금융 업무, 신용 대출, 수탁, 거래 등을 제공하지 않고 있다는 것이 무엇을 의미하는가 하는 것입니다.
이는 시장 최고점에서 개인 투자자 나 해외 투자자들이 보유한 비트코인의 가치가 약 2조 달러, 어쩌면 1조 8천억 달러에 달할 수 있다는 것을 의미합니다. 이들은 전통적인 업무 시스템을 이용할 수 없기 때문에 그림자 금융 시스템 내에 존재합니다. 만약 1조 달러가 넘는 자본을 보유하고 있지만 아무도 돈을 빌려주지 않는다면 어떻게 현금화할 수 있을까요? 제가 JP모건 체이스에 애플 주식 1천만 달러를 스테이킹 5백만 달러를 매우 낮은 이자로 대출받을 수 있지만, 현재로서는 1천만 달러 상당의 비트코인조차 주류 은행에 스테이킹 로 대출받을 수 없습니다.
따라서 비트코인을 현금화하려면 그림자 금융 시스템이나 역외 채널을 이용해야 합니다. 유일하게 "안전한" 현금화 방법은 매도하는 것이지만, 이는 가격 상승을 억제합니다. 이제 세 번째 옵션이 등장했습니다. 비트코인을 IBIT(현물 ETF)로 전환할 수 있고 , 일부 은행에서는 이를 담보로 신용 대출을 제공하기 시작했습니다. 이는 비트코인 직접 대출보다 더 널리 보급되어 있고 금리도 저렴하지만, 아직 초기 12개월 단계이며 대출 한도가 매우 제한적입니다.
네 번째 방법은 가상화폐 거래소 나 장외거래(OTC) 업체에 가는 것 입니다. 그들은 심지어 1% 또는 0%의 이자율로 대출을 제공할 수도 있습니다. 하지만 여기에는 함정이 있습니다. 그들은 당신이 비트코인을 자신들에게 이체하도록 요구하여 재담보를 설정합니다 . 즉, 당신이 제공한 1,000만 달러 상당의 비트코인이 세 번 또는 네 번 재판매될 수 있으며, 이는 사실상 3,000만 달러에서 4,000만 달러에 달하는 매도 압력을 발생시킵니다. 그림자 금융기관들이 당신이 담보로 제공한 자산을 팔아치우기 때문입니다.
그렇다면 정확히 무엇이 자산 가격을 억제하고 있는 걸까요? 저는 완전하고 재담보가 필요 없는 신용 시스템의 부재가 원인이라고 생각합니다. 은행에 집을 담보로 대출을 받았다고 해서 은행이 같은 동네 집들을 열 번씩 되팔지는 않겠죠. 그렇게 하면 내 집값이 떨어질 테니까요. 암호화폐 경제에서 나타나는 재담보 현상은 가격 변동성을 완화하고 시장이 변동성의 양면에서 레버리지를 활용할 수 있도록 해줍니다.
현재 우리는 주택담보대출 재융자로 인해 가격이 하락한 단계에 있으며, 이러한 추세가 역전되기를 기다리는 수밖에 없습니다.
비트코인의 장기 수익률: 미래 추세는 어떻게 될까요?
나탈리 브루넬 : 당신은 "변동성은 삶의 일부"라고 자주 말씀하시는데, 비트코인의 연평균 40% 수익률 예측이 바뀔까 봐 걱정되시나요?
마이클 세일러 :
향후 21년간 연평균 수익률(ARR)은 약 29%가 될 것으로 예상합니다. 저는 항상 주가 상승과 하락이 반복될 것이라고 믿어왔기에, 장기적으로는 30% 바로 아래 수준을 유지하면서 급등기와 정체기가 번갈아 나타나는 뱀 모양의 상승 패턴을 예상합니다.
사람들의 이야기를 들어보면, 누군가 "이번 주말에 중동에서 무슨 일이 일어날지도 몰라. 만약 실제로 무슨 일이 생긴다면, 비트코인이 팔 수 있는 유일한 자산이라 가격이 폭락할 수도 있어. 정말 걱정돼."라고 말할지도 모릅니다. 중동에서 실제로 무슨 일이 생긴다면 비트코인이 팔 수 있는 유일한 자산인 것은 맞지만, 동시에 보유할 수 있는 유일한 자산이기도 합니다. 즉, 이번 주말에 거래를 하려는 많은 사람들이 가상화폐 거래소 로 자금을 옮기고 있다는 뜻이며, 이는 거래자 들에게 비트코인을 세계에서 가장 흥미로운 자산 중 하나로 만들어줍니다. 하지만 4년 동안 비트코인을 보유해 온 투자자라면, 이번 주말에 비트코인이 사고팔리고, 주인이 바뀌고, 가격이 폭락하는 것이 무슨 상관이 있겠습니까?
차이점은 소위 '투기 자금'이 이 생태계로 유입되었다는 사실에 있습니다. 이러한 자금은 일반적으로 이곳에 투자되지 않을 자금입니다. 예를 들어, 200억 달러를 보유한 거래자 은행에 예금하여 기본 이자를 받거나 가상화폐 거래소 에 투자할 수 있습니다. 비트코인 가격이 5% 하락하면 분명히 매도자와 매수자가 나타날 것입니다. 어떤 사람들은 5% 할인된 가격에 사기 위해 일요일 새벽 4시에 일어날 것입니다.
이 자금은 뉴욕 부동산, 금, 전통적인 파생상품, 또는 엔비디아 주식으로 흘러가지 않았습니다. 왜일까요? 그런 시장에서는 광적인 공황 매도, 분노에 찬 매도, 또는 손절매 매수와 같은 행위를 할 수 없기 때문입니다. 비트코인이 가장 변동성이 큰 이유는 그만큼 유용하기 때문입니다.
자연에는 "공정함"이라는 것은 존재하지 않습니다. 만 마리의 개미가 지네를 공격하는 것도 가능하고, 비트코인을 50배 레버리지로 매수하거나 가치 없는 토큰을 크로스 스테이킹 것도 마찬가지입니다. 아무도 당신을 막을 수 없습니다. 과연 현명한 선택일까요? 99%의 경우 그렇지 않습니다. 모든 것을 잃게 될 것입니다. 하지만 중요한 것은 어리석은 짓을 하는 사람들은 결국 시장에서 도태된다는 점입니다. 돈을 벌지 못하면 자유 시장은 그들의 자본을 빼앗아 갈 것입니다.
비트코인은 전 세계 자본 시장을 대표하며, 그곳에서는 항상 사람들이 당신이 하지 않거나 하지 않을 일들을 하고 있습니다. 바로 이러한 특성 때문에 변동성이 발생하지만, 동시에 중력이나 자기장처럼 전 세계의 금융, 정치, 디지털 에너지를 끌어당기는 힘이기도 합니다. 우리는 이러한 변동성을 받아들여야 합니다. 만약 당신이 앞으로 4일, 4주, 또는 4개월 동안 비트코인의 움직임을 걱정한다면, 당신은 거래자 이고, 탁월한 거래 전략을 가지고 있어야 할 것입니다. 그렇지 않다면, 당신은 4년의 투자 기간을 가진 투자자이므로 이러한 변동성은 전혀 중요하지 않습니다. 당신이 알아야 할 것은 바로 이러한 예측 불가능한 거래자 때문에 엄청난 자본과 관심이 이 분야에 쏟아지고 있다는 사실입니다.
개인 투자자 왜 최근의 불장(Bull market) 에 참여하지 않았을까요?
나탈리 브루넬: 현재 비트코인은 주로 개인 투자자들이 보유하고 있지만, 린 앨든은 최근 불장(Bull market) 에서 개인 투자자 실제로 참여하지 않았다고 언급했습니다. 그 이유는 무엇이라고 생각하십니까?
마이클 세일러 :
저는 디지털 자본에 열정적이고 비트코인에 대한 확고한 믿음을 가진 개인 투자자 투자자들이 실제로 지난 10년 동안 시장에 참여해 왔다고 생각합니다. 국가 통제를 받지 않는 디지털 가치 저장 수단을 찾고 있었다면, 2010년에서 2015년 사이에 있었던 여러 차례의 투자 물결에서 이미 그것을 발견하고 최대한 많이 매수했을 것입니다.
하지만 차세대 개인 투자자들을 유치하려면, 그들은 변동성 40%에 연평균 수익률 40%를 가진 자산을 원하는 게 아닙니다. 변동성 10%에 수익률 10% 정도, 또는 변동성 0%에 수익률 8%를 가진 자산을 원합니다.
대중 투자자를 유치하는 방법은 STRC와 유사한 상품을 제공하는 것입니다. "이 상품은 11% 수익률에 세금 이연 혜택까지 있으며, 변동성은 최소화했습니다."라고 말할 수 있습니다. STRC의 1년 변동성은 나스닥, S&P 500, 심지어 금보다도 낮습니다. 전통적인 가치 저장 수단보다 변동성이 낮은 자산을 제공하면서도 매월 10% 또는 11%의 확정 수익률을 보장하는 것입니다.
직접 테스트해 보세요. 길거리로 나가 100명에게 이렇게 물어보세요. "향후 20년 동안 연 30%의 수익률을 원하십니까? 하지만 그 대가로 40%의 손실률과 S&P 500 지수의 세 배에 달하는 변동성을 감수하시겠습니까? 아니면 연 10%의 이자를 지급하고 언제든 현금을 인출할 수 있는 은행 계좌를 원하십니까?"
제 생각에는 시장의 95%가 은행 계좌의 10%를 차지하고 싶어하고, 개인 투자자 의 5%는 30%의 수익률을 위해 S&P 500의 두 배에 달하는 변동성을 감수하면서 비트코인을 보유할 의향이 있을 것 같습니다. 하지만 이마저도 너무 낙관적인 추정일지도 모릅니다. 실제 수치는 1~2% 정도일 가능성이 높습니다.
대부분 개인 투자자 채권 펀드보다 2~4배 높은 수익률을 원하거나, S&P 500 지수처럼 손실 위험이 적은 투자 상품을 원합니다. 주식, 채권, 암호화폐의 장점을 결합해야만 이러한 투자자들을 유치할 수 있습니다.
즉, 주식 투자의 장점은 두 자릿수 수익률과 세금 유예이고, 신용 투자의 장점은 가격 안정성, 원금 보장, 낮은 변동성, 그리고 확실하고 일관된 현금 수입 이며, 암호화폐(비트코인)의 장점은 디지털 혁신, 변혁적 역량, 그리고 전통 경제보다 3~4배 높은 생산성이라는 것을 의미합니다 .
현재 개인 투자자"비트코인의 롤러코스터"와 "연 10% 수익률을 제공하지만 변동성 리스크 따르는 S&P 500" 중에서 선택하거나, 세후 수익률이 약 2%에 불과한 애플 채권에 투자하는 수밖에 없습니다.
그래서 지난 1년간 제가 열정을 쏟았던 분야는 바로 이것입니다. 공학적 방법을 활용하여 변동성이 45%에 달하는 자산(비트코인)에서 리스크 과 변동성을 80~90% 제거하고, 투자자들에게 4~5배의 초과 담보 가치, 두 자릿수 수익률, 그리고 세금 이연 혜택을 제공하는 상품을 만들어낼 수 있을까요?
매달 현금 배당금을 받고, 복리 이자를 원한다면 배당금을 원금에 재투자할 수 있습니다. 자녀 학비나 세금을 납부해야 할 때는 간단히 인출하거나 매도하면 됩니다. 하지만 이렇게 하려면 비트 코인처럼 급격한 가격 하락이 있어서는 안 됩니다. 담보를 충분히 제공하고 적극적으로 관리하여 가격 안정성을 확보할 수 있는 신용 상품, 즉 STRC(디지털 신용)가 필요합니다. 이러한 방식으로 현재보다 10배에서 100배 더 많은 개인 투자자 유치할 수 있습니다. 1차 투자에서 개인 투자자 비율이 2~4%에 불과했다면, 디지털 신용을 활용하면 20~40%까지 끌어올릴 수 있습니다. 이것이 바로 디지털 자본의 킬러 전략입니다.
STRC는 어떤 성과를 거두었습니까?
나탈리 브루넬: 발행하신 우선주 중에서 스트레치(STRC)에 가장 관심이 많으신 것 같고, 이를 이용해 비트코인을 추가로 매수하고 계신 것 같은데, 특별한 전략이 있으신가요?
마이클 세일러 :
우리는 비트코인의 변동성을 제거하고, 수익률을 클레임, 환율 리스크 과 자본 리스크 없애고 있습니다. 지난 1년간 비트코인의 변동성은 약 45%였습니다. Strike 전략을 통해 변동성을 약 38%까지, Stride와 Strife 전략을 통해 약 20%까지, 그리고 Stretch 전략을 통해 약 10%까지, 심지어 한 자릿수까지 낮췄습니다. 이렇게 제거한 변동성은 MSTR 보통주에 반영되어 보통주의 변동성을 80%까지 낮췄습니다.
사람들이 진정으로 원하는 것은 변동성 없이 안정적인 10% 수익률 입니다. 개인적으로 저는 변동성이 전혀 없고, 금리 리스크 제로(듀레이션 제로)이며, 머니마켓 금리보다 몇 배나 높은 수익률을 추구합니다.
이 목표를 달성하기 위해 우리는 거의 20가지에 달하는 다양한 고정수익 상품을 시도해 보았습니다. 현재 시중에 나와 있는 대부분의 유사 상품들은 10배 또는 20배의 초과담보를 제공하더라도 마치 삼중고정크본드처럼 거래되고 있습니다. 신용 시장은 왜곡되어 있습니다. 채권의 부채 1달러당 70달러의 자산이 뒷받침되더라도 신용 스프레드(리스크 가격 책정)는 마치 부실 기업처럼 보입니다. 현재 이 사업은 마치 16명이 뒷골목에서 비공개로 거래하는 것과 같으며, 매매격차(매수호가 매도호가 가격 차이).
여러분은 이렇게 생각할지도 모릅니다. 왜 그냥 채무 을 직접 상장 하지 않는 걸까요? 전통적인 기간채권을 상장 의미가 없기 때문입니다. 예를 들어 5년 만기 채권을 발행했다고 가정해 봅시다. 4년 후에는 만기가 12개월밖에 남지 않습니다. 이러한 "비영구적" 특성 때문에 채권의 가치는 시간이 지남에 따라 지속적으로 감소합니다. 어차피 만기가 도래하면 사라지는 채권을 굳이 공개적으로 발행할 필요가 있을까요? 따라서 우리는 상장 수 있는 영구적인 증권을 만들어야 하며, 이것이 바로 우선주를 발행하는 이유입니다.
처음에 우리의 아이디어는 간단했습니다. 10% 배당금을 제공하거나, 8% 배당금에 전환권을 더하는 것이었습니다. 스트라이크와 스트라이프는 다른 우선주보다 10배나 더 많이 팔리며 큰 성공을 거두었습니다. 하지만 우리는 곧 일반 사람들이 복잡한 것을 싫어할 뿐만 아니라 금리 변동성도 싫어한다는 사실을 깨달았습니다.
개인 투자자 연 10% 수익률을 내는 우선주를 영원히 보유했을 때의 가치가 얼마냐고 물어보면, 그들은 계산해낼 수 없을 겁니다. 굳이 채권 계산법을 사용해야 한다면, 우선주의 "듀레이션"(즉, 금리 변동에 대한 가격 민감도)은 대략 10년으로, 15년에서 18년 만기 국채와 같습니다. 나탈리, 이 수학적 논리를 이해할 수 있겠어요? 굉장히 복잡하죠. 금리 변동에 대한 민감도가 10이라면, 시장 금리가 1% 하락할 때 가격은 이론적으로 10% 상승해야 합니다. 반대로 금리가 0.5% 상승 하면 자산 가치는 5% 하락해야 합니다.
이는 연준 의장 파월의 발언이 있을 때마다 이 도구의 이론적 가치가 10%씩 변동한다는 것을 의미합니다. 개인 투자자 누가 연준 기자회견 한 번으로 자신들의 "안정적인 자산" 가치가 10%나 떨어지는 것을 원하겠습니까? 바로 이러한 이유로 저희는 STRC를 개발했습니다. 장기 투자는 전문 비트코인 대출 투자자에게 매우 높은 자본 이득 잠재력을 제공할 수 있지만(예: 금리 하락으로 스프레드가 좁아져 매입 자산 가치가 두 배로 늘어날 가능성), 이를 명확하게 설명하려면 수익률 곡선, 신용평가기관, 비트코인의 미래 등 너무 복잡한 요소들을 다뤄야 합니다.
개인 투자자 의 관점에서 보면, 우리의 대화는 단 12초 만에 끝납니다. "은행에 돈을 예치해서 매년 10% 수익을 얻고, 정부는 세금을 내지 않았으면 좋겠어요." "좋아요." 금리 변동도, 기업 신용도 변화도, 심지어 비트코인 가격이 두 배가 될지 반토막 날지조차 걱정할 필요가 없습니다. 그런 것들은 모두 중요하지 않습니다. 중요한 사실은 단 하나 , 11.25%의 수익률을 세금 없이 얻을 수 있다는 것입니다.
물론 리스크 존재합니다. 비트코인의 가치가 완전히 0으로 떨어진다면, 이는 심각한 위기가 될 것입니다. 전 세계 신용 시장 규모는 무려 300조 달러에 달하지만, 모두가 어려운 상황에 처해 있습니다. 5%의 수익률을 얻기 위해서는 고위험 채권, 유동성 부족, 또는 최대 100년에 달하는 대기 기간과 같은 리스크 감수해야 합니다. 개인 투자자 무엇을 원할까요? 그들은 만기 리스크, 환율 리스크, 신용 리스크, 변동성을 원하지 않습니다. 그저 언제든 원금을 회수할 수 있고, 머니마켓 펀드보다 몇 배나 높은 수익률을 얻으면서 세금도 내지 않아도 되는 것을 원할 뿐입니다.
기존 채권 모델은 한계에 도달했습니다. 이제 전문 투자자에게나 적합합니다. 은퇴한 공군 하사관들은 그저 안정적인 월별 현금 흐름을 원할 뿐입니다. 왜 월별일까요? 기존 시장은 주간이나 일간 지급을 지원하지 않기 때문입니다. 나스닥이 시간 단위 지급을 지원한다면 우리도 그렇게 할 것입니다. 그래서 우리는 가장 효율적이고, 세금 혜택이 있으며, 가장 간단한 고정 소득원을 만들었습니다. 우리 회사의 5개년 비전은 비트코인이 디지털 자본이라는 것입니다. 제가 천 시간을 들여 설명해 드리면 결국 이해하시겠지만, 45% 폭락과 전 세계적인 조롱은 감수해야 할 것입니다. 하지만 연 11% 이자와 세금 유예 혜택이 있는 은행 계좌를 원하십니까? 그렇다면 STRC를 선택하세요.
전자의 설명은 천 시간이 걸리지만, 후자는 단 10초면 충분합니다. 세상은 만 페이지에 달하는 역사책을 읽을 필요가 없습니다. 필요한 건 해답, 혹은 아이폰 같은 제품뿐입니다. 우리는 매일 에어컨, 수돗물, 전등을 사용하지만, 그것들이 어떻게 작동하는지 공부하나요? 아니죠. 그저 알약 하나로 모든 문제가 해결되니까요. 만약 제가 당신을 순식간에 행복하고 부유하게 만들어주는 마법을 부릴 수 있다면, 당신은 분명 바로 신청할 겁니다. STRC가 바로 그 마법입니다. 투자하면 두 자릿수 비과세 배당금을 받고, 후손에게 물려주면 세금 혜택을 받을 수 있으며, 그 외에는 아무것도 걱정할 필요가 없습니다.
이는 초기 스탠다드 오일과 유사합니다. "스탠다드"라는 이름은 등유 램프에 갑자기 불이 붙지 않는다는 안전성을 보장했기 때문에 붙여졌습니다. 소비자들은 브랜드에 대한 신뢰를 필요로 합니다. 비트코인은 "아마추어 라디오 애호가"라는 틈새 커뮤니티에서 주류로 진화하고 있습니다. 이전에는 라디오를 다루려면 물리학을 이해해야 했지만, 이제는 여섯 살짜리 아이들도 틱톡을 보면서 라디오 기술을 사용하지만 원리에는 관심이 없습니다. 비트코인도 마찬가지일 것입니다. 궁극적으로 80억 명의 사람들이 휴대폰으로 디지털 자산을 관리하고, 저축 코인, 스테이블 코인, 다양한 증권 사이를 원활하게 전환하게 될 것입니다. 제가 아이폰을 들고 "모두가 원하게 될 겁니다"라고 말했던 영상처럼, STRC는 시장의 궁극적인 문제점, 즉 변동성을 없애고 현금을 유지하는 문제를 해결합니다.
미디어 정서 및 변동 주기
나탈리 브루넬: 비트코인이 역대 신고점 경신할 때마다 언론의 극심한 관심과 찬사가 쏟아지는 것을 우리는 목격해 왔습니다. 반대로 가격이 하락할 때는 비관적인 정서 형성되고, 사람들은 부정적인 전망을 과도하게 예측하는 경향이 있습니다. 혹시 누군가가 당신의 실패를 바라고 있다고 느끼시나요? 이러한 극단적 정서 변화에 어떻게 대처하시나요?
마이클 세일러 :
이러한 어려움은 현실이지만, 변동성이야말로 참여와 관심, 그리고 투기를 불러일으키는 원동력입니다. 비트코인 가격이 하락하면 모두가 비트코인에 대해 이야기하지만, 어퍼 이스트 사이드의 부동산이나 목재 가격처럼 변동성이 적은 자산은 무시됩니다. 뉴스가 없으면 관심도 없습니다.
저는 오랫동안 상장 기업을 운영해 왔습니다. 전통적인 기업에서는 분기별로 정보가 공개되고 투자자들은 1년에 한 번 정도만 투자 결정을 내립니다. 하지만 비트코인 분야에 진출한 후, 저희가 보유한 자산 덕분에 웹사이트 정보를 15초마다 업데이트할 수 있게 되었다는 것을 깨달았습니다. 금융 시장 정보를 12주마다 업데이트하던 것에서 15초마다 업데이트하는 시대로 전환한 것입니다.
비트코인 가격이 1만 달러 변동할 때마다 우리 회사는 약 70억~80억 달러의 손익분기점을 맞춥니다. 예전에는 우리 회사가 1년 동안 열심히 일해서 7천만 달러를 벌었지만, 이제 비트코인 가격이 100달러 변동하는 것만으로도 1년 치 수입을 올릴 수 있습니다. 우리는 변동성이라는 동력을 재무제표에 직접 연결하여 끊임없이 순환하는 뉴스 사이클을 만들어내고 있습니다 . 심지어 TV에서도 회의론자들은 우리 회사를 숏(Short) 할지 고민하고 있고, 강세론자들은 매수 기회를 엿보고 있습니다. 이러한 변동성이 없다면 단기 및 장기 투자자들이 우리에게 이렇게까지 관심을 기울이지 않을 것입니다.
과거 월스트리트 저널은 상장 기업에 대한 기사만 게재했습니다. 비상장 기업 이야기는 일반 독자의 매매와는 무관하다고 여겼기 때문입니다. 하지만 이제 우리는 기업의 재무제표에 대량 의 비트코인을 기재하고 그 변동성을 부추김으로써, 그 기업을 "흥미로운" 기업으로 만들었습니다. 이로써 그 기업은 1만 배는 더 흥미로워졌습니다.
이러한 독성과 극단적인 평가는 사실 비트코인에 대한 진정한 관심에서 비롯됩니다. 암호화폐 경제의 혁신은 전 세계 어디에서든 24시간 언제든 이용 가능하고 매우 매력적인 금융 자산을 만들어냈다는 데 있습니다. 반대로, 금융 자산을 망치는 방법은 다음과 같습니다. 미국 이외 지역 거주자의 구매를 금지하고, 거래 시간을 오전 9시 30분부터 새벽 4시까지로 제한하고, 계좌 개설 후 3개월 검토를 의무화하고, 투자 한도를 1억 달러로 설정하는 것입니다. 이러한 제한을 계속 추가하면 자산은 생명력을 잃게 되고, 기억하기 어려운 6자리 코드를 부여하는 것조차 매력을 떨어뜨립니다.
하지만 암호화폐 업계는 다른 방향으로 나아가고 있습니다. 전 세계 어디에서든 누구나 앱을 다운로드하기만 하면 60초 안에 거래를 시작할 수 있습니다. 공휴일에도 단 44센트의 수수료로 10억 달러 상당의 비트코인을 단 몇 분 만에 거래할 수 있습니다. 이는 돈이 빛의 속도로 24시간 내내 순환하기를 원하는 디지털 혁명입니다 . 폭포는 공휴일에도 멈추지 않으며, 전기, 중력, 빛의 속도도 마찬가지입니다. 비트코인이 승리하는 이유는 인공지능으로 프로그래밍 가능하고 초당 수백만 번 진동하는 이 디지털 자본이 냉혹한 다윈의 진화를 통해 느리고 번거로운 기존 금융 형태를 대체할 것이기 때문입니다.
양자 컴퓨팅이 비트코인에 위협이 될까요?
나탈리 브루넬: 코인업계 에서는 흔히 "믿지 말고 검증하라"고 하지만, 많은 일반인들은 검증에 필요한 기술적 능력이 부족합니다. 양자 컴퓨팅은 정말로 비트코인의 존재를 위협하는 요소일까요? 최근 마이크로스트래티지가 비트코인이 "양자 컴퓨팅에 강하다"는 성명을 발표한 것을 봤습니다. 이러한 리스크 이 이미 가격에 반영되어 있다고 생각하지 않는 이유를 설명해 주시겠습니까?
마이클 세일러 :
첫째, 사이버 보안 커뮤니티에서는 양자 컴퓨팅 리스크(존재한다면)이 적어도 10년은 더 걸릴 것이라는 데 광범위한 합의가 있습니다. 즉, 향후 10년 안에 발생할 일은 아니라는 것입니다. 양자 위협의 존재 여부는 여전히 논쟁의 여지가 있지만, 현재로서는 임박한 위협은 없다는 것은 확실합니다. 만약 양자 컴퓨팅 리스크 현실화된다면, 전 세계 은행, 인터넷, 소비자 기기, AI 네트워크, 그리고 모든 암호화 네트워크(비트코인 포함)를 구동하는 소프트웨어에 대대적인 업그레이드가 이루어질 것입니다. 우리는 "양자 후 공격에 대한 내성 암호화"를 도입할 것이며, 이는 갑작스러운 변화가 아니라 우리 모두가 예측할 수 있는 일입니다.
비트코인 소프트웨어는 끊임없이 진화하고 있으며, 현재 버전 29에서 30으로의 업그레이드를 논의 중입니다. 노드, 하드웨어, 지갑, 거래소 모두 이에 맞춰 업그레이드될 것입니다. 10년 후에는 비트코인에 대한 최적의 접근 방식에 대한 전 세계적인 합의가 자연스럽게 도출될 것입니다. 제가 지금 걱정하지 않는 이유는 무엇일까요? 바로 모든 이해관계자, 즉 구글, 마이크로소프트, 애플, 코인베이스, 블랙록, 미국 정부, 중국 정부, JP모건 체이스 모두가 동일한 문제에 직면해야 하기 때문입니다.
사실, 암호화폐 커뮤니티는 현재 가장 앞선 사이버 보안 기술을 보유한 커뮤니티입니다 . 모바일 암호화폐 자산의 보안 프로토콜(다단계 인증, 하드웨어 개인 키 등)을 살펴보면, 은행 송금이나 주식 거래보다 훨씬 강력합니다. 저는 암호화폐 커뮤니티가 위협을 가장 먼저 인지하고 대응할 것이라고 믿습니다. 저희는 이미 비트코인 보안 계획을 발표했으며, 제가 초기 MIT에 기부한 금액 또한 비트코인 보안 연구를 위한 것이었습니다. 양자 컴퓨팅은 현재 비트코인에 대한 가장 큰 위협이 아닙니다.
우리가 여전히 양자 컴퓨팅의 위협에 대해 이야기하는 이유는 다른 소위 리스크 현실화되지 않았기 때문입니다. 10년 전 비트코인 커뮤니티는 "블록 크기 전쟁"에 휩싸였고, 심지어 일부는 대역폭 부족으로 비트코인이 실패할 것이라고 예측하기도 했습니다. 하지만 10년이 지난 지금, 자유 시장은 그 문제를 해결했습니다.
사실 이런 종류의 "종말론"은 인류 역사에 항상 존재해 왔습니다. "과장된 경고를 하는 사람들", "야심 찬 투기꾼들", "이상주의적인 지식인들"은 영향력, 자본, 권력을 얻기 위해 종종 온갖 위기를 조작해냅니다. "특정한 '종말론'을 퍼뜨리지 않으면 어떻게 부자가 되고, 어떻게 주지사가 될 수 있겠어?" 이런 이야기들의 99%는 그저 사업일 뿐입니다. 예를 들어 "무거운 물건을 들다가 떨어지는 사고에 대한 보험"이나 "자폐증 백신"을 파는 사람처럼 말이죠. 이런 일이 일어날 확률은 0.01%에 불과할지 모르지만, 아주 작은 가능성까지 모두 보험에 가입한다면 결국 수입이 바닥나 파산하게 될 겁니다. 현실은 10년 후에는 아이폰에서 "소프트웨어 업데이트"만 하면 문제가 해결될 수도 있다는 것입니다.
양자 컴퓨팅 위협은 최신 형태의 "양자 공포 조장(FUD)"이며, 이 이야기가 결국 허황된 것으로 판명되면 누군가는 나노봇을 뇌에 이식해야 한다고 주장할 것이고, 비트코인은 아직 그럴 준비가 되어 있지 않다고 말할 것입니다. 이것은 단지 비트코인만의 이야기가 아니라 인류 역사의 축소판입니다. 이러한 소위 위기 대면, 우리는 건설적인 낙관주의를 유지해야 합니다. 인류가 기술 변화에 대처할 만큼 똑똑하지 못하다고 믿고 세상의 종말을 예언하는 투기꾼들에게 돈을 맡길 수도 있고, 아니면 우리가 소프트웨어를 업그레이드하고 새로운 기술을 활용하여 삶을 더 나아지게 할 것이라고 믿을 수도 있습니다.
《은하수를 여행하는 히치하이커를 위한 안내서》 뒷표지에 있는 "당황하지 마세요"라는 문구를 기억하시나요? 설령 실제 사이버 보안 위협이 발생하더라도 은행, 정부, 업무 소프트웨어는 그에 맞춰 업그레이드될 것입니다. Y2K 버그를 기억하시나요? 전 세계가 패닉에 빠졌지만 결국 아무 일도 일어나지 않았습니다. 인류는 역사 속에서 수천 건의 유사한 "문제"들을 극복해 왔으며, 양자 컴퓨팅 위협 또한 그중 하나일 것입니다.
비트코인에 대한 가장 강력한 반대 의견은 무엇인가요?
나탈리 브루넬: 흥미로운 질문 하나 드리겠습니다. 현재 비트코인에 대한 가장 강력한 반대 의견은 무엇이라고 생각하시나요? 그리고 왜 비트코인을 반대하시나요?
마이클 세일러 :
현재 비트코인에 대한 가장 강력한 반론은 그것이 너무 새롭다는 점입니다 . 새로운 것이기 때문에 등장한 지 얼마 되지 않았고, 제가 평생 동안 신뢰할 수 있을 만큼 완전히 신뢰하기 전에 좀 더 오랜 기간 동안 존재해 보는 것이 좋을 것 같습니다.
인류가 전기를 받아들이는 데 30년이 걸렸지만, 비트코인은 겨우 17년밖에 되지 않았습니다. "비행기가 발명된 지 17년이 지난 지금, 제트 여객기를 타본 사람이 몇 명이나 될까요?"라고 질문할 수도 있습니다. 비행기는 1903년에 발명되었지만, 1920년에도 여전히 초기 단계였습니다. 세상에는 결국 모든 사람이 받아들이게 되는 획기적인 혁신들이 많지만, 그 과정은 17년보다 훨씬 더 오래 걸리는 경우가 많습니다.
제 생각에 답은 "시간"입니다. 초기 개척자들은 언제나 소수입니다. 자동차가 발명된 후에도 포드 모델 T가 등장하기 전까지는 널리 보급되지 않았고, 모든 사람이 자동차를 소유하게 되기까지는 훨씬 더 많은 시간이 걸렸습니다.
이는 본질적으로 자연스러운 과정입니다. 혁신적인 기술을 소비자 또는 산업용 기기로 전환하고, 사람들이 자신의 생명이나 명예를 걸고 신뢰할 수 있는 실적을 쌓아가는 것이죠. 저는 우리가 지금 바로 이러한 "상용화" 과정의 한가운데에 있다고 생각합니다.
마이크로스트래티지의 비트코인 구매 비용은 중요한가요?
나탈리 브루넬: 요약을 마치시기 전에 궁금한 점이 있습니다. 매입 가격에 대해 전혀 신경 쓰지 않으시는 것 같은데요. 많은 사람들이 지금 바닥을 찾으려고 애쓰고 있고, 기술적 차트를 분석하는 사람들도 많은데, 당신은 전혀 개의치 않고 어떤 가격이든 매수하시는 것 같습니다. "어차피 더 떨어질 수도 있는데, 왜 더 낮은 가격에 사들이지 않느냐"라고 생각하는 사람들에게 당신의 이런 태도를 설명해 주시겠습니까?
마이클 세일러 :
우리가 DCA(할인 평균 매입법)를 사용한다고 생각할 수도 있지만, 핵심은 우리가 차입이 아닌 자기 자본 을 활용한다는 점입니다. 비트코인을 살 때, 즉 자기자본을 팔고 비트코인을 살 때, 10만 달러에 사든 20만 달러에 사든, 우리는 영구적이고 제로 리스크 교환을 하는 것입니다. 자기자본을 비트코인으로 바꾸는 것이죠. 그렇다면 언제 자기자본을 비트코인으로 바꿔야 할까요? 가치가 상승할 때입니다.
비트코인 가격이 10% 상승했지만, 우리 주식 가치가 25% 상승했다면, 비트코인 스왑은 수익성이 있을 겁니다. 만약 그 후 비트코인 가격이 20% 하락한다면, 후회하시겠습니까? 당연히 아니겠죠. 왜냐하면 스왑을 하지 않았다면 애초에 비트코인을 보유할 수 없었을 테니까요.
그 시점에 이르면 실제로 보유 지분의 리스크 줄일 수 있습니다. 안정적인 자산을 보유 지분 아래에 두면 리스크 실제로 감소하는데, 특히 프리미엄을 붙여 교환할 경우 더욱 그렇습니다. 따라서 핵심 질문은 이것입니다. 이 교환이 주주에게 이익이 되는가? 어떤 면에서는 우선주를 비트코인으로 교환하는 것이 가치가 있고, 또 다른 면에서는 보통주를 비트코인으로 교환하는 것 역시 가치가 있습니다.
일단 거래가 완료되면 비트코인의 향후 가격 변동은 그다지 중요하지 않습니다. 보통주를 비트코인으로 교환하는 경우, 앞으로 수천 년 동안 지속적인 빚을 지지 않아도 되기 때문에 가격 변동은 무관합니다.
물론, 교환에 우선주가 포함될 경우 지분 희석이 발생할 가능성이 이론적으로 존재합니다. 예를 들어, 제가 우선주 배당금으로 10%를 지급하는데 향후 100년간 비트코인의 수익률이 5%에 불과하다면, 이 교환은 보통주 주주들에게 지분 희석을 초래할 것입니다. 따라서 "디지털 신용"을 비트코인으로 교환하는 계산은 훨씬 더 복잡한 반면, 보통주를 비트코인으로 교환하는 계산은 매우 간단합니다.
만약 5% 이율의 10년 만기 채무 과 같은 채무 비트코인 구매에 사용하는 경우, 비트코인 가치가 10년 동안 5% 이상 상승해야 비트코인의 가치가 희석되지 않습니다.
만약 " 보증금 채무"을 이용해 비트코인을 구매한다고 가정해 봅시다. 예를 들어, 돈을 빌려서 10배 레버리지로 구매하는 경우, 담보로 1억 비트코인을 걸고 10억 비트코인을 구매한다고 해봅시다. 비트코인 가격이 10% 하락하면, 모든 자산을 매도해야 하고 1억 비트코인을 전부 잃게 됩니다. 왜 이것이 위험할까요? 바로 돈을 빌릴 수 있는 시간이 "단 1분"밖에 없기 때문입니다.
그러므로 핵심 질문은 바로 이것입니다. 스왑의 만기는 얼마나 될까요? "1분짜리 플래시 론(Flash loan)"을 하는 것인가요? 그렇다면 현재 가격 대비 매입 가격이 매우 중요합니다. 10년 만기 대출인가요? 그렇다면 매입 가격의 중요성은 10년 후에야 드러날 것입니다. 만약 상환할 필요가 없는 영구 자금을 빌리는 것이라면, 매입 가격의 중요성은 매우 모호해집니다.
금융 계산법은 다양합니다. 가장 간단하게 설명하자면, 주식을 비트코인으로 교환하는 경우 가격 자체는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 거래 시점에 지불하는 프리미엄, 즉 상대적 가치 평가입니다. 우선주를 비트코인으로 교환하는 경우에는 30년간 비트코인의 수익률이 어느 정도 영향을 미치지만, 비트코인의 연평균 상승률이 10% 미만이고 배당금이 10%라면 특정 상황에서는 보통주에 여전히 유리할 수 있습니다.
실제로, 우리가 디지털 신용을 팔아 비트코인을 살 때는 20년에서 30년 동안 우리의 판단이 옳았음을 증명할 시간이 있습니다. 하지만 회사채나 전환사채를 팔 때는 만기가 훨씬 짧아서 3년이나 4년 정도밖에 되지 않기 때문에 훨씬 더 빨리 판단의 타당성을 입증해야 합니다.
대부분 개인 투자자 투자자들이 이해하지 못하는 것은 그들의 유일한 신용 출처가 "보증금 거래"라는 점인데, 이는 사실상 1분짜리 신용과 같습니다. 그들이 실수를 하면 주말 안에 자산이 청산될 수 있지만, 우리가 사용하는 신용을 이용하면 30년 동안 실수하더라도 손해를 보지 않습니다.
저는 여러분께 온갖 시나리오를 그려 보여드릴 수 있습니다. 예를 들어, 저희는 10%의 수익률을 제공하고 비트코인은 8%의 수익률만 내지만, 저희는 30년 동안 틀렸더라도 보통주 투자는 여전히 좋은 생각이라는 식이죠. 하지만 그걸 설명하려면 몇 시간은 걸릴 것이고, 완전히 다른 주제의 팟캐스트가 될 겁니다. 화폐 네트워크와 "하모닉스"의 1차, 2차, 3차 금융 역학까지 파헤쳐야 할 테니까요.
하지만 사실은 이렇습니다. 만약 비트코인이 일반 주식이었고, 우리가 10년에서 30년이라는 기간 동안 스스로를 증명해야 했다면, 향후 100년 동안 비트코인이 어떻게 움직이든 중요하지 않았을 겁니다. 우리는 다른 유형의 단기 채무 에 참여하지 않기 때문에 (단기적인 가격 변동은) 사실상 아무런 의미가 없습니다. 그렇기 때문에 우리의 평균 가격이 실질적인 차이를 만들지 못하는 것입니다.
정말 중요한 것은 우리가 진행하는 증권 스왑의 본질입니다. 10억 달러 규모의 월간 변동금리채권(STRC)을 매도하는 것, 10억 달러 규모의 영구 10% 배당금 지급형 단기채권(STRF)을 매도하는 것, 또는 10억 달러 규모의 보통주를 매도하는 것, 이 세 가지는 완전히 다른 역학 관계를 가지고 있으며, 그 이면에 있는 수학적 원리는 트윗 하나로 설명할 수 있는 것보다 훨씬 더 복잡합니다. 장담컨대, 이러한 거래를 비교하는 비판자들은 이러한 거래의 2차적 영향은 물론, 우리가 다루고 있는 3차, 4차, 5차 고조파까지 전혀 고려하지 않은 것입니다.
엡스타인 문서에 비트코인이 언급되어 있다.
나탈리 브루넬: 일부 사람들은 비트코인과 핵심 개발자들이 엡스타인의 파일에 등장했다는 사실에 대해 매우 우려하고 있습니다. 사람들은 엡스타인의 문서에 대해 매우 분노하고 있습니다. 이러한 점에 대해 당신도 우려하고 있습니까?
마이클 세일러 :
그게 핵심이 전혀 아닙니다. 제 생각에 그들은 아마도 "양자 위협"이라는 이야기에 질려서 "엡스타인 관련 공포 조장"이라는 이야기를 지어내기 시작한 것 같습니다. 주류 언론에서는 엡스타인이 비트코인에 영향을 미치려 한다고 주장합니다. 물론 엡스타인이 아이폰을 사용하고, 아마존에서 물건을 주문하고, 리눅스를 사용했을 수도 있고, 민주당이나 공화당에 자금을 지원했을 수도 있습니다. 하지만 엡스타인이 민주당, 공화당, 애플, 구글과 연관이 있거나 구글 검색을 사용했다고 해서 제가 구글 주식을 팔아야 할까요? 민주당 지지자는 여전히 민주당 지지자이고, 공화당 지지자는 여전히 공화당 지지자입니다. 이른바 "전염"이라는 것은 그저 관심을 끌기 위한 꼼수에 불과합니다.
비트코인은 비트코인입니다. 통제 가능하며, 코드를 감사 할 수도 있습니다. 사토시 나카모토가 누구인지 알 필요가 없듯이, 스스로 불을 지르지 않기로 결정하기 위해 프로메테우스가 누구인지 알 필요가 있을까요? 프로메테우스가 누구인지는 중요하지 않습니다. 불은 불일 뿐이고, 화학 반응입니다. 화학과 열역학을 공부하면 이해할 수 있습니다.
비트코인은 자연스러운 현상이며, 누구나 사용할 수 있습니다. 궁극적으로 비트코인은 프로토콜입니다. 사기꾼들이 아라비아 숫자를 사용하고 범죄자들이 영어를 쓰는 것과 같습니다. 모든 영화에는 자동차 추격전이 있죠. 때로는 범인이 도망치기를 바라고, 때로는 잡히기를 바라지만, 어쨌든 운전은 하잖아요? 저는 이런 것들이 그저 주의를 분산시키는 요소라고 생각합니다. 이런 것들에 얽매이지 말고 레이저처럼 큰 그림에 집중해야 합니다.
비트코인은 디지털 자본이며, 자본 시장의 혁명입니다. 이는 인류 역사상 보기 드문 심오한 혁신으로, 경제력을 개인, 기업, 또는 그 어떤 주체와도 긴밀하게 통합할 수 있게 해줍니다.
개인에게 경제적 에너지를 긴밀하게 연결하는 이러한 능력은 불의 발견, 전기의 사용, 심지어 포유류의 지방 저장 능력 진화만큼이나 심오한 의미를 지니며, 생명의 근본적인 구성 요소입니다. 비트코인을 기초 자본으로 삼아 디지털 신용(예: STRC)을 구축하고, 더 나아가 진정한 "디지털 화폐"를 만들 수도 있습니다. 연 8%의 수익률에 변동성이 전혀 없는 은행 계좌를 상상해 보세요. 지금 누가 그 계좌를 소유하고 있을까요? 아무도 없습니다. 누가 그 계좌를 원할까요? 모두가 원합니다.
이는 보수적으로 추산해도 300조 달러 에 달하는 엄청난 기회입니다. 기존의 전통적인 신용 시장은 낮은 수익률, 높은 세금, 그리고 다양한 신용, 만기, 환율 리스크 에 시달리고 있습니다. 20세기의 낡은 금융 자산과 계약은 더 이상 오늘날의 세계에 적합하지 않습니다. 우리는 디지털 자산, 디지털 자본, 디지털 신용, 디지털 통화가 주도하는 새로운 시대로 진입하고 있습니다.
이것이 모든 문제를 해결할 수 있을까요? 당연히 아닙니다. 디지털 화폐로 해결할 수 없는 난제들이 여전히 세상에는 많습니다. 하지만 길거리에서 100명에게 돈이 더 필요하냐고 물어보면 모두 "네"라고 대답할 것입니다. 따라서 이는 분명 실질적인 의미를 지닌 기회입니다.
돈 자체는 스스로 복구되지 않습니다. 비트코인은 단지 자본의 토대일 뿐이며, 우리는 그 위에 신용을 쌓고, 그 신용을 기반으로 통화를 구축해야 합니다. 비트코인을 시장에서 분리하고, 규제 당국의 승인을 얻어, ETF, 암호화 토큰, 사모 펀드 또는 공모 펀드에 포함시켜야 합니다.
일본, 아랍에미리트, 미국, 유럽의 승인을 받아야 합니다. 중국, 호주, 캐나다의 규제 기관과도 논쟁을 벌여야 하고요. 사람들은 그걸 보고 "너무 좋아 보여서 믿기 어려워"라고 할 겁니다. 그래서 왜 믿을 만한지 설명해야 하고, 그러면 반대에 부딪히겠죠. 그러면 다시 가서 계속해서 설명해야 합니다. 세상 돌아가는 방식이 원래 그렇거든요.
이 팟캐스트가 끝난 지 30년 후, 우리는 지금 전기, 자동차, 불, 항생제, 비행기를 당연하게 여기는 것처럼 디지털 화폐도 당연하게 여길 것입니다. 하지만 역사적으로 이러한 위대한 발명품들은 모두 한때 큰 논란과 회의론에 휩싸였던 시기를 거쳤습니다.
이것은 단지 최신 기술 혁명일 뿐입니다. 윌리엄 깁슨이 말했듯이, " 미래는 이미 여기에 있지만, 아직 널리 보급되지 않았을 뿐입니다. " 30년 후에는 이 모든 것이 상식이 될 것입니다. 하지만 그때쯤이면 우리 모두는 실업자가 될 것입니다. 수돗물처럼 흔한 것이 되면 매력을 잃고 추가적인 기회가 사라지기 때문입니다. 본사에 상수도 설비를 설치하는 회사를 누가 면접하려 하겠습니까?
그러므로 저는 우리가 불확실성으로 가득 찬 이 전환점에 살고 있으며, 이처럼 위대한 기회를 목격할 수 있는 순간을 맞이하게 된 것이 매우 행운이라고 생각합니다. 앞으로 계속 나아가고 결코 멈추지 맙시다.
