월가에서 인플레이션 경고음이 울리고 있습니다. 채권 시장부터 최고 경영진에 이르기까지, 미국과 이스라엘의 이란 공격이 연준이 수년간 억제하려 애써온 물가 상승 압력을 다시 불러일으킬 수 있다는 신호가 속속 나타나고 있으며, 이는 금리, 위험 자산, 그리고 암호화폐 시장에 상당한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
이제 관건은 이란발 유가 충격이 월가가 기대해 온 금리 인하 일정을 무산시키는 계기가 될 것인가 하는 점입니다.
채권 시장이 먼저 움직인다
미국 트레져리 시장은 즉시 이러한 위협을 반영했습니다. 호르무즈 해협을 통과하는 유조선 통행이 거의 전면 중단되면서 유가가 6% 이상 급등하자, 10년 만기 국채 수익률은 월요일에 10bp 상승한 4.03%를 기록하며 10월 이후 최대 일일 상승폭을 보였습니다.
금리 인하 기대감이 동시에 무너졌다. 이제 트레이더들은 연준의 첫 금리 인하가 아무리 빨라도 9월에나 있을 것으로 예상하고 있으며, 2026년 세 번째 금리 인하에 대한 기대는 거의 사라졌다. 불과 몇 주 전만 해도 시장은 금리 인하 사이클에 대해 훨씬 더 낙관적이었다.
채권 시장에서 나타나는 메시지는 분명합니다. 인플레이션 위험이 다시 대두되었고, 연준의 대응책이 제한적일 수 있다는 것입니다.
옐런과 디몬이 경종을 울리다
미국 금융계에서 가장 영향력 있는 두 인물이 월요일에 이러한 메시지를 재차 강조했습니다.
재닛 옐런 전 트레져리 장관은 이란과의 갈등으로 인해 연준이 금리 인하에 더욱 소극적으로 대응하게 되면서 정책 결정자들이 더욱 주저하게 되었다고 경고했습니다. S&P 글로벌의 TPM26 해운 컨퍼런스에서 옐런 전 장관은 현재 인플레이션이 약 3%로 연준의 목표치보다 1%포인트 높은 수준이며, 트럼프 행정부 시절 부과된 관세가 약 0.5%포인트 상승에 기여했다고 지적했습니다.
그녀의 더 근본적인 우려는 심리적인 것이었다. 그녀는 시장 참여자들이 "금리를 3%까지 낮추긴 했지만, 2%까지 낮추는 데는 진심이 아닌 것 같다"라고 결론 내릴까 봐 연준이 걱정해야 한다고 말했다. 만약 그런 인식이 자리 잡게 된다면, 높은 인플레이션 기대치가 영구적으로 고착화될 위험이 있으며, 이는 중앙은행 총재들에게는 악몽과 같은 시나리오다.
JP모건의 CEO 제이미 다이먼 역시 비슷한 어조로 인플레이션이 미국 경제에 "파티의 망칠 냄새"가 될 수 있다고 경고했습니다. 그는 단기간의 전쟁은 인플레이션에 제한적인 영향을 미치겠지만, 장기적인 전쟁은 완전히 다른 양상을 보일 것이라고 강조했습니다.
인플레이션이 시장에 미치는 영향
인플레이션이 예상보다 오래 지속된다면, 그 파급 효과는 모든 자산군에 미칠 것입니다.
주식 시장의 경우, 장기간 고금리가 지속되면 특히 할인율에 민감한 성장주와 기술주의 밸류에이션이 하락합니다. 월요일 장세는 이러한 현상을 미리 보여주었습니다. S&P 500 지수는 장중 1% 이상 하락했다가 만회하며 보합세를 보였는데, 에너지와 방위산업 같은 방어적인 업종이 선방한 반면 항공주는 급락했습니다.
암호화폐 시장의 상황은 좀 더 복잡합니다. 비트코인은 월요일에 5.7% 상승한 69,424달러를 기록했는데, 이는 채권 매도세와는 대조적인 움직임이었습니다. 일부에서는 이러한 움직임을 지정학적 불확실성과 인플레이션 우려 속에서 실물 자산으로의 자금 이동으로 해석했습니다. 금값이 5,300달러를 돌파하면서 이러한 해석이 더욱 강화되었습니다.
하지만 장기간 높은 금리가 유지된다면 암호화폐의 불 는 위협받을 수 있습니다. 2022년의 약세장은 유동성이 경색되고 연준이 매파적인 입장을 취할 때 디지털 자산 가격이 얼마나 급격하게 변동할 수 있는지를 보여주었습니다. 금리 인하에 대한 기대감이 계속 줄어든다면 향후 몇 달 동안 암호화폐 시장의 위험 선호도는 위축될 수 있습니다.
모두가 비관적인 것은 아닙니다.
물론 월가 전체가 비관적인 전망에 대해 만장일치로 동의하는 것은 아닙니다.
마이크 윌슨이 이끄는 모건 스탠리 전략가들은 유가가 급등하여 그 수준을 유지하지 않는 한 중동 분쟁이 미국 주식에 대한 낙관적인 전망을 꺾지는 않을 것이라고 밝혔습니다. JP모건의 주식 전략팀은 이번 분쟁 확대를 잠재적인 매수 기회로 보고 있으며, 펀더멘털은 여전히 긍정적이라고 주장했습니다.
베테랑 전략가인 루이스 나벨리어는 한 걸음 더 나아가, 이란에서 친서방 지도부가 등장하고 원유 수출이 재개되면 군사 행동이 궁극적으로 "주요 불확실성을 제거하고" 안도 랠리를 촉발할 것이라고 투자 전문지 인베스터플레이스에 기고했습니다.
애틀랜틱 카운슬은 이러한 신중한 어조에 동조하며, 전 세계 에너지 인프라는 온전한 상태이고, 분쟁 이전의 공급 기반은 건전했으며, 진정한 변수는 파업 자체가 아니라 파업의 지속 기간이라고 지적했습니다.
지속 시간 문제
궁극적으로 모든 예측은 단 하나의 변수, 즉 호르무즈 해협이 얼마나 오랫동안 사실상 폐쇄된 상태로 유지될지에 달려 있습니다.
며칠 내로 해결된다면 인플레이션 영향은 일시적인 에너지 가격 급등으로 제한될 가능성이 높습니다. 이는 고통스럽지만 감당할 수 있는 수준일 것입니다. 그러나 몇 주 동안 지속되는 혼란은 여름철 휘발유 전환기, 고착화된 근원 인플레이션, 관세로 인한 가격 압력과 맞물려 연준이 2026년까지 긴축 통화 정책을 유지해야 하는 악순환을 초래할 위험이 있습니다.
암호화폐 투자자들에게 있어 지정학적 일정은 그 어떤 온체인 지표 못지않게 중요합니다. 비트코인은 현재 안전자산 선호 심리에 힘입어 상승세를 보이고 있지만, 옐런과 다이먼의 인플레이션 전망이 맞다면 앞으로 상황이 나아지기 전에 훨씬 더 험난해질 수 있습니다.
