비트코인이 2월 6일 최저점인 6만 달러에서 22% 이상 급등하며 7만 2495달러를 기록, 4주 만에 최고치를 경신했습니다. 이러한 회복세로 인해 1월 종가 수준인 7만 8700달러까지 회복될 것이라는 기대감이 높아지고 있습니다.
하지만 이러한 상승세 이면에는 아직 진정으로 견고하지 않은 시장 구조가 자리 잡고 있습니다.
공급량의 43%는 여전히 손실을 보면서 운영되고 있습니다.
온체인 데이터에 따르면 현재 유통되는 비트코인의 약 43%가 매입가보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 이 비율은 비트코인 가격이 약 9만 달러였던 1월 말의 30%보다 훨씬 높은 수치입니다.
이는 상당수의 투자자들이 여전히 "손익분기점을 기다리고 있다"는 것을 의미합니다. 만약 가격이 계속 반등한다면, 손익분기점에서 차익 실현을 하려는 압력이 발생하여 추가 상승을 저해할 수 있습니다.
수익성이 있는 유통 물량의 비율 (출처: Glassnode)
파생상품 시장은 여전히 방어적인 입장을 취하고 있습니다.
옵션 시장을 보면 현재 풋옵션 가격이 콜옵션 가격보다 약 10% 높습니다. 일반적으로 균형 상태에서는 이 스프레드가 ±6% 이내로 변동합니다.
한편, 선물 계약의 기준금리는 5% 미만으로 유지되고 있는데, 이는 일반적으로 중립적인 시장 심리를 반영하는 수준입니다. 이는 매수세가 아직 강하게 유입되지 않았음을 시사합니다.
현재의 상승 추세는 신뢰도 하락이라기보다는 기술적인 요인에 더 가깝습니다.
광부들의 조용한 압력.
상대적으로 주목받지 못하는 변수 중 하나는 비트코인 채굴 산업입니다. AI 분야의 전력 수요 증가로 운영 비용이 상승하고 있지만, 비트코인 네트워크 성능은 그에 비례하여 개선되지 않고 있습니다.
해시프라이스 지수(테라해시/초당 기대 수익률)가 약 30달러까지 하락했는데, 이는 3개월 전 39달러에서 크게 떨어진 수치입니다. 수익 마진이 줄어들면서 많은 상장 채굴 기업들이 고성능 AI 컴퓨팅 분야로 사업을 다각화하는 한편, 보유 비트코인의 일부를 매각하고 있습니다.
이 그룹이 매수에서 순매도로 전환하면 단기 공급이 증가할 수 있습니다.
7만 6천 달러 – 거물급 인사들에게 민감한 영역
주목할 만한 심리적 이정표는 7만 6천 달러인데, 이는 Strategy라는 회사가 보유한 비트코인 평균 소유 비용이며, 이 회사는 재무제표상 72만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다.
가격이 이 수준 아래로 떨어지면 시장은 "비트코인에 올인"하는 모델의 지속 가능성에 의문을 제기합니다. 반대로 76,000달러를 넘어서면 Strategy는 지분 희석을 최소화하면서 추가 주식을 발행하여 재정적 여유를 확보할 수 있습니다.
Strategy의 비트코인 축적 캠페인 (출처: Strategy)
따라서 76,000달러 수준은 단순한 기술적 저항선일 뿐만 아니라 기업의 재무 구조와 시장 심리가 교차하는 지점이기도 합니다.
끝내다
비트코인은 최저점에서 크게 회복했지만, 공급-수요 구조는 여전히 많은 역풍에 직면해 있습니다. 공급 측면에서는 막대한 손실이 발생하고 있고, 파생상품 시장은 신중한 태도를 보이며, 채굴 그룹으로부터의 잠재적 압력도 존재합니다.
현재의 상승세는 기회를 제공하지만, 지속 가능한 상승 추세를 확정짓는다고 보기는 아직 어렵습니다. 향후 72,000달러, 특히 76,000달러 수준은 중요한 시험대가 될 것입니다.
