글쓴이: 재, PA뉴스
3월 4일, 중동 정세가 급격히 악화되면서 세계 금융 시장은 순식간에 '전시 상태'에 돌입했습니다. 글로벌 투자자들에게 이 날은 역사에 길이 남을 거래일이었습니다.
세계적인 에너지 수송의 요충지인 호르무즈 해협의 해상 운송 차질은 국제 유가 급등을 촉발했고, 정서 확산시켜 아시아 태평양 증시에서 기록적인 매도세가 발생했습니다.
한국의 코스피 지수는 하루 만에 12% 폭락하며 사상 최대 하락폭을 기록했고, 일본 닛케이 225 지수는 3.7% 하락하며 5개월 만에 최악의 실적을 냈습니다. 중동 증시도 조정 과정에서 한때 5% 가까이 급락했고, 유럽과 미국의 주요 증시 지수도 모두 하락 마감했습니다.
하지만 이러한 매도세 속에서 특이한 현상이 조용히 나타났습니다.
일반적으로 지정학적 위기 발생 시 가장 먼저 붕괴될 것으로 예상되는 "리스크, 고변동성" 자산군으로 여겨지는 암호화폐 시장이 이번에는 실제로 안정세를 보였습니다.
비트코인은 단기간의 공황 매도세 이후 빠르게 반등하여 7만 4천 달러를 돌파하며 2주 만에 최고치를 기록했습니다. 같은 날, 서울 투자자들은 코스피 지수가 서킷 브레이커 발동 기준선 아래로 떨어지는 것을 속수무책으로 지켜볼 수밖에 없었습니다.
이는 더 이상 "헤지"와 "리스크"이라는 단순한 이분법이 아니라 자산의 본질, 가격 결정 논리 및 시장 구조에 대한 심오한 재평가를 의미합니다.
아시아 증시가 가장 큰 타격을 입었으며, 한국의 코스피 지수는 한때 12%까지 폭락했습니다.
전쟁 발발 후, 세계 증시는 '고통 경쟁' 양상으로 변모했습니다. 특히 외부 에너지원에 대한 의존도가 높은 아시아 태평양 시장은 가장 큰 타격을 입은 지역 중 하나였습니다.
한국 증시가 가장 심각한 하락세를 보였다.
한국의 코스피 지수가 장 마감 직전 12% 이상 급락하며 사상 최대 일일 하락폭을 기록했습니다. 전날(3월 3일)에도 이미 7% 하락한 바 있습니다. 이틀 연속 하락폭은 거의 20%에 달하며 시가 시총 약 4,300억 달러가 증발했습니다. 이는 2008년 글로벌 금융위기 이후 최악의 이틀 연속 하락세입니다.
한국의 코스닥 지수는 더욱 심각한 하락세를 보이며 14%나 급락했고, 장중 여러 차례 서킷 브레이커가 발동됐다.
왜 한국인가요?
한국은 세계 8위의 원유 소비국으로, 원유 수입량의 약 70%를 중동에서 조달하고 있습니다. 순 원유 수입액은 국내총생산(GDP)의 2.7%를 차지합니다. 한국 경제는 주로 제조업 기반이며 에너지 가격 변동에 매우 민감합니다.
호르무즈 해협 폐쇄는 유가 급등으로 이어져 기업 비용 상승, 수익 기대치 하락, 인플레이션 압력 증가를 초래했습니다. 수출 중심 경제인 이 나라에게 중동 전쟁의 미사일 공격은 먼 미래의 이야기가 아니라 재무제표에 직접적인 영향을 미치는 요인입니다.
더욱 참혹했던 것은 시장 구조였다. 외국인 투자자들이 한국 증시 포지션 30% 이상을 점유비율, 개인 투자자 융자 거래의 거의 80%를 점유비율. 공황 상태가 발생하자 외국 자본이 빠져나가고, 레버리지 포지션이 붕괴되고, 양적 로스 컷 동시에 발동되면서 마치 갱뱅과 같은 매도세가 이어졌다.
일본이 바로 뒤를 따랐다.
닛케이 225 지수는 3.7% 하락하며 약 5개월 만에 최대 일일 하락폭을 기록했고, 토픽스 지수는 더욱 부진한 모습을 보이며 4% 하락 마감했다.
일본은 주요 에너지 수입국이기도 합니다. 트럼프 대통령이 "이란에 대해 대규모 군사 행동을 취할 가능성"을 언급한 것은 도쿄의 거래자 에게 불안감을 안겨주기에 충분했습니다.
한편, 중동 지역 전체가 폭풍의 한가운데에 놓여 있습니다.
아랍에미리트(UAE) 증시가 이틀간의 휴장을 마치고 재개장했지만, 두바이 주요 금융 시장 지수는 개장 초 최대 4.7%까지 급락하며 최근 몇 년간 보기 드문 하락세를 기록했습니다. 사우디아라비아의 벤치마크 주식 지수도 분쟁 초기 약 5% 폭락한 바 있습니다. 쿠웨이트 거래소 대규모 매도세를 막기 위해 거래를 일시 중단했습니다.
걸프 국가들에게 전쟁은 석유 수입의 불확실성, 관광 및 항공 산업의 침체, 그리고 자본 유출의 가속화를 의미합니다.
중동 분쟁의 여파가 세계 금융 시장으로 빠르게 확산되면서 유럽과 미국 증시가 전반적으로 약세를 보였다. 하락폭은 다소 완화되었지만, 주요 주가지수는 여전히 하락 마감했다.
글로벌 증시는 하락세를 이어가고 있는 반면, 암호화폐 시장은 반등을 주도하고 있습니다.
전 세계 증시가 혼란에 빠진 가운데, 암호화폐 시장의 움직임은 많은 사람들을 놀라게 했습니다.
초기 공황 매도 이후 비트코인은 빠르게 안정되고 반등하여 3월 5일에는 잠시 74,000달러를 돌파하며 2주 만에 최고치를 기록했습니다.
이러한 차이는 우연이 아닙니다. 가격 효율성, 가치 평가 불일치, 인플레이션 리스크, 고정 효과 메커니즘, 참여자 구조 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.
주말에 전쟁이 발발하면 암호화폐 시장만이 거래가 가능한 유일한 시장이 됩니다.
시장 폐쇄도, 거래 중단도, 지연도 없었습니다. 테헤란에서 첫 폭발이 발생한 순간부터 전 세계 투자자들은 암호화폐 시장에서 자신들의 의견을 표명할 수 있었습니다.
이는 월요일 아침 아시아 증시 개장 시점에 암호화폐 시장이 이미 여러 차례의 가격 발견 과정을 거쳐 대부분의 리스크 사전에 흡수하고 가격에 반영했음을 의미합니다. 비트코인의 "하락 후 상승" 가격 움직임은 이러한 가격 효율성을 반영하는 것입니다.
특정 시점에서 가장 민감한 암호화폐 시장은 모든 자산의 선행 지표가 될 수 있습니다.
더욱이, 이러한 "블랙 스완" 사건 이전에도 주식 시장과 암호화폐 시장은 서로 다른 가치 평가 주기에 있었습니다.
주요 글로벌 증시는 연초에도 상승세를 이어갔습니다. 닛케이 225 지수는 역대 신고점 를 경신했고, 한국 코스피 지수는 5년 만에 최고치에 근접했으며, 미국 3대 주요 주가지수 역시 모두 사상 최고치 부근에서 등락을 반복했습니다. 이러한 주요 글로벌 증시들은 대량 수익을 축적했고, 밸류에이션 거품이 형성되고 있는 것으로 보입니다.
'블랙 스완' 사건이 발생하면 차익 실현 매물이 집중적으로 나타나고 로스 컷 주문이 급증하면서 시장이 급락하게 됩니다.
암호화폐 시장은 2025년 10월 이후 여러 차례 급격한 조정을 겪었습니다. 주요 자산의 가치 평가 및 레버리지 수준은 합리적인 범위로 되돌아왔고, 수익은 완전히 실현되었으며, 리스크 사전에 해소되었습니다.
공황 상태가 발생할 때, 거품이 형성되고 레버리지가 높은 시장은 자금이 고갈되어 저평가된 시장과는 다르게 반응할 것입니다.
중동 전쟁으로 인해 발생하는 거시경제적 리스크 변수는 인플레이션입니다.
급등하는 에너지 가격은 인플레이션 경직성을 심화시켜 전 세계 중앙은행들이 금리 인하를 연기하거나 높은 금리를 유지하도록 만들 것입니다. 주식 시장에는 이러한 상황이 가치 평가와 수익 압박이라는 이중고로 작용합니다. 금리 인상은 기업 가치를 낮추는 반면, 비용 증가는 이익을 압박합니다.
비트코인의 경우, 인플레이션의 논리는 정반대입니다. 2,100만 개로 고정된 총 공급량 덕분에 비트코인은 과도한 법정화폐 발행과 높은 인플레이션 속에서 "디지털 금"으로 여겨집니다.
지정학적 갈등이 고조되고 명목 화폐 신용 시장의 변동성이 커지는 가운데, 점점 더 많은 투자자들이 이를 인플레이션과 명목 화폐 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 활용하고 있습니다.
한편, 중동 지역의 자본은 통화 가치 하락, 증시 폭락, 그리고 고조되는 지정학적 리스크 이라는 삼중고에 직면해 있습니다. 이들은 국경이 없고 규제가 없는 안전자산을 찾아야 하며, 암호화폐가 주요 투자처 중 하나로 떠올랐습니다. 이러한 자금 유입은 안전자산 매수자들의 매도 압력을 어느 정도 상쇄하는 효과도 가져왔습니다.
주식 시장 가격은 실물 경제와 기업 이익에 기반을 두고 있는 반면, 암호화폐 시장 가격은 글로벌 유동성과 탈중앙화 특성에 기반을 두고 있습니다.
일본과 한국처럼 에너지 수입에 크게 의존하는 수출 중심 경제국들에게 중동 전쟁은 경제 펀더멘털에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 급등하는 유가로 생산 비용이 상승했고, 세계적인 수요 부진 속에서 기업들은 이러한 비용 부담을 소비자에게 전가하는 데 어려움을 겪으며 이윤폭이 크게 줄어들고 있습니다.
반대로, 중동 분쟁으로 인한 법정화폐 가치 하락과 국경 간 자본 통제는 암호화폐 자산의 탈중앙화 특성을 부각시켰으며, 이는 글로벌 자본이 지정학적 리스크 에 대비하는 하나의 선택지가 되게 했습니다.
이것이 바로 주식 시장과 암호화폐 시장이 동일한 지정학적 리스크 대면 매우 다르게 반응하는 근본적인 이유입니다.
블랙록의 이전 연구에 따르면 비트코인은 지정학적 충격 대면 금과 주식보다 우수한 성과를 보입니다. 이러한 결론은 현재까지도 유효합니다.
시장 참여자의 구조가 변동성을 결정합니다.
한국 증시의 급락은 높은 외국인 투자 점유비율, 과도한 레버리지 거래, 알고리즘 거래의 지배 등 시장 구조의 취약성을 드러냈습니다.
공황 상태가 발생하면 이 세 가지 요인이 복합적으로 작용하여 직접적인 혼란과 회로 차단을 유발합니다.
암호화폐 시장 참여자 구조에 근본적인 변화가 일어났습니다. 글래스노드 데이터에 따르면 장기 비트코인 보유자들의 순 포지션 변동폭이 크지 않아 매도세의 강도가 약화되고 있음을 보여줍니다.
미국 현물 비트코인 ETF는 안정적인 기관 자금을 유치했으며, 가격 결정력의 일부가 기관 투자자에게 이전되었습니다. 이러한 기관들은 일반적으로 보다 전문적인 위험 관리 능력과 장기적인 투자 관점을 가지고 있어, 유동성 지원을 제공합니다.
더욱 중요한 것은, 이번 "블랙 스완" 사태 이전에 암호화폐 시장은 이미 여러 차례의 레버리지 축소를 완료했고, 파생상품 시장에서 대규모 연쇄 청산이 발생하지 않아 변동성이 더욱 감소했다는 점입니다.
전쟁은 인류의 비극이지만, 동시에 시장의 회복력을 가늠하는 척도이기도 합니다.
어제 발생한 전 세계적인 매도세는 모든 투자자들에게 교훈을 남겼습니다.
"리스크"으로 여겨지는 것이 반드시 진정으로 리스크 것은 아닙니다. 암호화폐 시장은 변동성 속에서도 안정세를 유지했지만, 전통적으로 "상대적으로 안정적"이라고 여겨졌던 주식 시장은 폭락과 서킷 브레이커 발동을 경험했습니다.
이것이 일시적인 불일치인지, 아니면 더 근본적인 논리의 변화와 자산 라벨의 재정립인지는 두고 봐야 할 것입니다.
그러나 지정학적 리스크 일상이 되어가는 시대에 자산 가격의 기준점이 변화하고 있습니다. 단일 경제에 묶인 자산은 더욱 취약해지는 반면, 글로벌 유동성에 기반한 자산은 더욱 회복력을 갖게 될 것입니다.
최근 미국과 이란 간의 갈등 속에서 주식 시장과 암호화폐 시장이 보인 차이는 암호화폐 자산이 세계 지정학적 게임에서 점차 필수적인 대안으로 자리매김하고 있음을 다시 한번 입증합니다.
많은 국가들에게 중동 전쟁은 피할 수 없는 경제적 충격입니다. 하지만 암호화폐 시장에는 이러한 전쟁이 오히려 암호화폐의 가치 논리를 확인시켜주는 계기가 되었습니다.
폭풍이 몰아칠 때 중요한 것은 당신이 어디에 서 있느냐가 아니라 당신이 무엇에 의지하고 있느냐입니다.
