어느 시점에 이르면 전략 투자자들은 STRC와 신용카드로 비트코인( 비트코인(BTC) )을 사는 것의 차이점이 무엇인지 스스로에게 질문하기 시작할 수 있습니다.
마이클 세일러는 STRC를 자사 역사상 "가장 위대한 재무 공학적 성과"라고 불렀지만, 그 비용은 계속해서 악화되고 있습니다. 실제로 배당금 지급 의무는 7월 이후 27% 증가했으며, 배당금 발행 이후 매달 악화되고 있습니다 .
세일러는 비트 비트코인(BTC) 앞으로 최소 10년 동안 매년 30%씩 상승하여 모든 비용을 충당할 것이라는 믿음을 고수하고 있는데, 실제로 비트코인 가격이 그만큼 오른 마지막 해는 2021년이었습니다. 그는 이 수치를 허구의 안전장치로 여기며, STRC의 월 이자율을 마치 신용카드 빚을 갚는 것처럼 무분별하게 인상했습니다. 이는 장기 투자를 위한 책임감 있는 자본 조달과는 거리가 멀어 보입니다.
STRC는 영구 배당금 지급 우선주이며, 회사가 스스로 "아이폰과 같은 순간"이라고 부르는 제품입니다.
회사가 STRC를 투자자에게 판매하면, 그 자금으로 Strategy를 위한 비트코인 (비트코인(BTC) 을 구매하고, 그 대가로 미국 평균 신용카드 금리의 약 60%에 해당하는 이자율로 매달 배당금을 받습니다.
설문조사에 따라 다르지만, 미국 소비자들은 평균적으로 신용카드 잔액 상환에 약 18.7%에서 19.6%의 연이율을 지불합니다. 현재 Strategy사는 STRC 주주들에게 11.5%, 즉 해당 연이율의 약 60%에 해당하는 이자율을 지급하여 STRC 주가를 주당 100달러라는 거의 고정된 가격 수준으로 유지하고 있습니다.
STRC는 지난 7월 출범 당시 9%라는 높은 연이율을 제시했으며, 세일러는 은행 예금과 같은 안정성을 보장한다는 다소 의심스러운 약속을 했습니다.
STRC 주가가 11월에 90.52달러까지 떨어졌고, 2월에는 다시 93.10달러까지 하락하자 세일러는 자신의 "아이폰 모멘트"가 실패하지 않도록 하기 위해 투자금을 지불했습니다.
놀랍게도, 스트래티지(Strategy)는 STRC 출시 이후 배당금을 7번이나 인상했습니다.
자세히 보기: 전략 담당자가 STRC를 지원하는 비트코인(BTC) 에 대해 잘못 판단했다
'낮은 변동성'은 변동성으로부터의 구제 금융이 필요했다.
전략 출시 이후 누적 250bp(베이시스 포인트) 인상은 적어도 일시적으로는 효과를 발휘했습니다. 급격하고 극적인 배당금 인상은 STRC를 하락 변동성에서 구해냈습니다.
이번 주, 세일러는 STRC가 장중 100달러 부근에서 좁은 범위 내에서 거래되었다고 자랑했습니다. 그런 다음 그는 전략 부서 직원이 STRC를 "오늘날 자본 시장에서 가장 창의적인 금융 상품"이라고 부른 트윗을 리트윗했습니다.
하지만 이러한 창의성에는 비용이 수반됩니다. Strategy의 연간 총 배당금 지급 의무액은 현재 9억 달러를 넘어섰습니다.
게다가 이 회사는 상당한 압박을 받고 있습니다. 2025년 4분기에 124억 달러의 순손실을 기록했으며, 보통주인 MSTR은 연초 대비 8%, 지난 12개월 동안 54%, 2024년 11월 최고치 대비 74% 하락했습니다.
더욱 심각한 것은, 이 회사의 비트코인 매입 사업 전체가 설립 이후 손실을 기록했다는 점입니다. 비트 비트코인(BTC) 의 현재 가치는 스트래티지사가 개당 평균 매입가인 75,985달러보다 낮으며, 애초에 비트 비트코인(BTC) 매입하지 않았더라면 손실액이 훨씬 적었을 것입니다.
더욱이, 회사의 비트 비트코인(BTC) 보유량 대비 프리미엄이 완전히 폭락했습니다.
11.5%의 수익률을 기록하며 계속 상승 중인 상황에서, STRC가 100달러의 액면가에서 거래될 수 있을지 여부가 아니라, Strategy가 그 수준을 유지하기 위해 얼마나 많은 비용을 감당할 수 있을지가 관건일 것입니다.
