최근 발표된 고용 지표 이후 연준의 행보를 주시하던 투자자들은 금요일에 다소 냉혹한 답변을 들었다.
노동 시장은 약화되고 있고, 인플레이션은 여전히 연준의 2% 목표치를 웃돌고 있으며, 이제 정부 관계자들이 안심하는 듯한 발언을 할 여지가 줄어들고 있다.
미국 노동통계국은 2월 비농업 부문 고용이 9만 2천 명 감소했다고 발표했습니다. 경제학자들은 5만 명 증가를 예상했었습니다. 이는 지난 5개월 동안 세 번째 고용 감소입니다. 이 보고서는 연준 내부에서 격렬한 논쟁을 불러일으켰습니다. 메리 데일리, 스티븐 미란, 미셸 보먼은 모두 금요일에 논평을 내놓았으며, 이들의 발언은 모두 중요한 의미를 지닙니다. 연준 관계자들이 3월 17일부터 18일까지 워싱턴에서 다시 회의를 개최하기 때문입니다.
메리 데일리는 2월 고용 부진으로 인해 연준이 고용과 인플레이션을 저울질해야 하는 상황에 놓였다고 말했습니다.
샌프란시스코 연방준비은행 총재 메리 데일리는 금요일 인터뷰에서 2월 고용 보고서가 부진하게 나오면서 정책 결정이 더욱 어려워졌다고 밝혔습니다. 데일리 총재는 금요일 인터뷰에서 금리 인상 여부에 대해서는 구체적인 입장을 밝히지 않았습니다. 그녀는 노동 시장이 약화되는 반면 인플레이션은 여전히 목표치를 웃도는 수준이기 때문에 차기 정책 결정이 더욱 어려워졌다고 설명했습니다.
메리는 “이번 고용 시장 보고서가 제 관심을 끌었어요.”라고 말했습니다. 그러면서 “이 보고서를 샅샅이 살펴볼 필요는 없다고 생각하지만, 한 달치 데이터 이상으로 확대 해석해서도 안 된다고 생각해요.”라고 덧붙였습니다.
메리는 또한 현재 상황을 인플레이션이 목표치보다 낮아 금리 인하를 정당화하기가 더 쉬웠던 2019년과 비교했습니다. 그녀는 이번에는 인플레이션이 한동안 목표치보다 높게 유지되고 있기 때문에 상황이 다르다고 말했습니다.
메리는 "인플레이션이 목표치보다 낮을 때와는 완전히 다른 세상입니다."라고 말하며, "하지만 지금 인플레이션은 목표치를 웃돌고 있습니다. 한동안 목표치를 상회해 왔기 때문에, 이는 여러 위험 요소를 고려한 균형 계산이며, 작년에 단행한 75bp 금리 인하가 노동 시장의 바닥을 다져주기를 바랍니다."라고 덧붙였습니다.
보고서 발표 후 선물 거래자들은 금리 인하 가능성을 높였습니다. 그들은 다음 금리 인하 예상 시기를 7월로 앞당기고 연말까지 두 차례 금리 인하 가능성을 높였습니다. 메리는 또한 노동 시장이 안정적이라는 명확한 신호가 없는 상황에서 연준이 금리 인상을 정당화하기는 어려울 것이라고 말했습니다.
그녀는 "중요한 것은 현재 노동 시장이 안정적이라는 증거가 없는 상황에서 금리를 인상하기는 매우 어렵다는 점입니다. 따라서 시간이 더 필요하다고 생각합니다."라고 말했습니다. 메리는 올해 연방공개시장위원회(FOMC) 위원으로서 투표권은 없지만, 2027년에는 다시 투표할 예정입니다.
스티븐 미란과 미셸 보우먼은 부진한 고용 지표 이후 연준이 추가 금리 인하를 단행해야 할 수도 있다고 말합니다.
스티븐 미란 연방준비제도 이사는 금요일, 2월 고용 보고서의 부진한 결과가 금리 인하를 뒷받침한다고 밝혔습니다. 머니 무버스(Money Movers) 프로그램에 출연한 미란 이사는 "인플레이션 문제는 없다고 생각한다"고 말했습니다. 그는 또한 다음과 같이 덧붙였습니다.
"저는 노동 시장이 통화 정책의 더 많은 완화책을 필요로 한다고 생각합니다. 그리고 통화 정책에서 중립적인 입장이 아닌, 다소 긴축적인 입장을 취하는 것이 적절하다고 보지 않습니다. 중립에 가까운 입장이 적절하다고 생각합니다."
스티븐은 중립 금리가 약 1%포인트 낮아질 것으로 예상한다고 말했습니다. 크립토폴리탄이 당시 보도한 바와 같이, 12월 회의에서 연준 관계자들의 합의 은 중립 금리가 약 3.1%라는 것이었으며, 이는 두 차례 추가 금리 인하를 시사합니다.
스티븐은 또한 고질적인 인플레이션 수치가 상무부와 노동부의 가격 측정 방식 때문에 왜곡되고 있다고 주장했습니다.
그가 제시한 예시 중 하나는 포트폴리오 관리 수수료였는데, 실제 수수료율은 변하지 않더라도 주식 시장이 상승하면 달러 기준으로 수수료가 증가한다는 것입니다.
스티븐은 또한 이란 전쟁과 연관된 최근 유가 급등은 정책에 큰 부담이 되지 않는다고 말했습니다. 그는 연준이 일반적으로 그러한 유가 충격에 대응하지 않는데, 그 이유는 유가 충격이 소비자물가지수(CPI) 상승에는 영향을 미치지만 근원물가지수의 중장기적인 추세에는 변화를 주지 않는 경우가 많기 때문이라고 설명했습니다.
스티븐은 "일반적으로 연준은 유가 상승에 그렇게 반응하지 않습니다. (물가상승률을 높이는 요인이 되긴 하지만) 일회성 충격에 그치는 경향이 있습니다."라고 말했다.
그는 다음과 같이 덧붙였다.
"핵심 인플레이션(에너지 가격 제외)을 생각해 보면, 이는 헤드라인 인플레이션보다 미디엄(Medium) 적으로 인플레이션이 어떻게 될지 더 잘 예측하는 경향이 있습니다."
연준의 감독 담당 부의장인 미셸 보우먼 또한 부진한 보고서 이후 추가 금리 인하에 대한 지지를 표명했습니다.
미셸은 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 1월 회의에서는 금리 동결에 찬성했지만, 2월 데이터가 상황을 바꿨다고 말했다.
미셸은 "1월 회의에서 결정을 보류하는 데에는 문제가 없었지만, 노동 시장 상황을 보니 1월의 강력한 고용 창출은 예외적인 현상이었을지도 모르겠다"고 말했다.
미셸은 이어서 새로운 데이터가 "노동 시장이 여전히 취약하며 정책 금리를 통한 지원이 필요하다는 것을 확인시켜 준다"고 덧붙였다.
