미국의 스테이블코인은 사실상 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)의 변형일까요? 자세히 살펴보면 차이점이 모호해지기 시작합니다.

미국은 "중앙은행 디지털화폐(CBDC)"라는 명칭을 거부할 수도 있지만, 민간 달러 인프라를 통해 CBDC와 유사한 통제 방식을 구축할 여지는 여전히 남아 있습니다.

워싱턴은 연방준비제도가 법적 형태로 발행하는 소매용 디지털 달러 도입 가능성을 배제했습니다. 동시에, 현재 구체화되고 있는 스테이블코인 체제는 민간 달러 토큰은 물론, 점차 토큰화된 금융 자산 전반에 걸쳐 동결, 블록, 거부, 일시 보류 기능을 보편화할 수 있을 것으로 예상됩니다.

지난 1월, 도널드 트럼프 대통령은 미국 중앙은행이 디지털 화폐(CBDC)를 설립, 발행 또는 홍보하는 것을 금지하는 행정 명령에 서명했습니다.

이로써 정치적 의도가 명확해졌다. 워싱턴은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 반대하는 입장을 취하는 것으로 비춰지기를 원했다.

하지만 그 이후에 나온 정책들은 다른 방향을 가리켰습니다.

2025년 7월, GENIUS 법안은 자금세탁 방지 프로그램, 제재 준수, 의심스러운 활동 모니터링, 그리고 법적 명령이 요구될 경우 이체를 블록, 동결, 거부 또는 방지할 수 있는 기술적 능력을 요구하는 스테이블코인 발행자를 위한 연방 프레임워크를 마련했습니다.

그렇다고 해서 미국이 이미 은밀하게 중앙은행 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 보유하고 있다는 의미는 아닙니다. 스테이블코인은 중앙은행에 대한 직접적인 청구권이 아니라 민간 부채로 남아 있습니다.

현행 시스템에는 단일 국가 장부, 보편적인 주 정부 지갑, 또는 가계를 연준이 운영하는 소매 금융 시스템으로 강제 편입시키려는 연방 정부 계획에 대한 증거가 부족합니다.

만약 이게 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 아니라면, 왜 CBDC처럼 보일까요?

하지만 워싱턴은 그러한 명칭을 거부하면서도 실제로는 유사한 통제 기능을 제공할 수 있는 규제된 민간 디지털 달러 시스템을 구축하고 있는 것일까?

법적 신원과 사용자 경험 사이의 격차가 현재 주요 정책 과제로 남아 있습니다.

그 문제는 1년 넘게 주 정치권에서 주요 쟁점으로 떠올랐습니다.

몇몇 주에서 중앙은행 디지털 통화(CBDC)에 반대하는 조치를 시행했지만, 여러 주에서 CBDC를 광범위하게 "금지"했다고 말하기보다는 더 좁은 의미로 해석하는 것이 타당하다는 증거가 있습니다.

플로리다주는 2023년에 통일상법전(UCC) 체계에서 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)를 화폐로 취급하는 대상에서 제외하는 조치를 취했습니다.

와이오밍주의 2025년 입법 조사 결과는 시민 자유와 관련된 핵심 주장을 이례적으로 직설적인 표현으로 제시했습니다. 즉, 중앙 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 금융 데이터를 중앙집중화하고, 가계 지출과 국가 간의 링크(Chainlink) 강화하며, 일부 구매에 대한 제한을 더 쉽게 만들 수 있다는 것입니다.

그러한 표현은 기준을 제시하기 때문에 유용합니다. 핵심 질문은 연방준비제도의 직접 발행 없이도 규제된 스테이블코인이 동일한 결과를 낼 수 있는지 여부입니다.

연방 정부는 이미 그 질문의 일부에 대한 답변을 시작했습니다.

2025년 7월 30일 백악관 보고서에 따르면 스테이블코인의 "독특한 특징"은 발행자가 법 집행 기관과 협력하여 자산을 동결 및 압류할 수 있다는 점입니다.

같은 보고서는 의회에 디지털 자산에 특화된 보류법을 고려할 것을 촉구했는데, 이 법은 금융기관이 절도 또는 사기 혐의에 대한 숏 조사 기간 동안 자산을 ​​일시적으로 자발적으로 보류할 경우 면책 특권을 부여하는 내용을 담고 있습니다.

동시에, 보고서는 금융 중개기관 없이 이루어지는 자기 보관 및 합법적인 개인 간 자산 이체를 지지했습니다.

정책 설계는 다층적입니다.

이는 규제 대상인 달러 계층의 중심부에서 명시적인 통제 도구를 사용하는 것과 동시에, 주변부에서는 비허가형(Permissionless) 수사적 표현을 사용하는 것을 결합합니다.

워싱턴이 실제로 짓고 있는 건축물

GENIUS 프레임워크는 정책 권고안을 법률로 구체화하는 데 기여했습니다.

법령에 따르면 허가받은 스테이블코인 발행자는 특정 또는 허용되지 않는 거래를 블록, 동결 및 거부하고 법적 명령을 준수할 수 있는 기술적 역량, 정책 및 절차를 갖추어야 합니다.

해당 명령은 관련 계정이나 코인을 식별하고 검토 가능한 한, 결제용 스테이블 코인의 압류, 동결, 소각 또는 이체 방지 명령을 포함할 수 있을 만큼 충분히 광범위하게 정의됩니다.

미국에서 제공되는 외국 발행 결제 스테이블코인 또한 이러한 요건을 충족해야 합니다.

이는 현재 미국의 입장이 내부적으로 일관성을 갖게 한다는 것을 의미합니다. 즉, 소매용 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 허용하지 않고, 법적 집행 장치가 내장된 민간 디지털 달러 부문을 유지한다는 것입니다.

하나의 사례 연구가 그 어떤 추상적인 논증보다도 모순을 더 잘 보여준다.

미국 대통령이 공동 소유한 회사가 자체 스테이블코인을 보유하고 있습니다. 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial) 웹사이트에 따르면 트럼프 대통령과 그의 가족 구성원들이 이 사업에 상당한 경제적 이해관계를 갖고 있으며, 비트고(BitGo)는 1달러 스테이블코 인의 공식 발행 및 수탁인 역할을 합니다.

토큰의 위험 고지 사항에 따르면 BitGo는 특정 주소에 대한 접근을 거부하거나, 주소가 불법 활동 또는 약관 위반과 연관되어 있다고 판단될 경우 1달러를 일시적 또는 영구적으로 동결하거나, 법 집행 기관에 정보를 보고하거나, 법적 명령을 준수하거나, 특정 온체인 주소로의 또는 특정 온체인 주소로부터의 전송을 블록 .

정치적 입장은 "CBDC 반대"라고 하지만, 실제 운영 문서에는 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 비판론자들이 흔히 우려하는 권한들이 포함되어 있습니다. 그리고 이러한 양상은 트럼프와 연관된 단일 토큰에만 국한되지 않습니다.

Circle의 $USDC 위험 요소에 따르면 서클(Circle) 특정 주소를 블록 , $USDC를 일시적 또는 영구적으로 동결하고, 법 집행 기관에 보고하고, 법적 명령을 준수할 수 있습니다.

테더는 2026년 1월 미국 시장 출시를 앞두고 발표에서 해당 토큰이 법정화폐가 아니며 정부 발행이나 정부 보증 대상이 아니라고 강조했습니다.

그 차이점은 여전히 ​​중요합니다. 하지만 실질적인 운영상의 문제는 이미 해결되었습니다.

현재 자산 동결이 가능한 스테이블코인이 존재합니다.

정책 논쟁은 이제 그러한 권한이 특정 대상을 겨냥한 집행 도구로 남을지, 아니면 지배적인 디지털 달러 체계의 일반적인 기능이 될지에 대한 논의로 옮겨갔습니다.

크기 수치는 크기를 가늠하는 데 도움이 되며, 구성 요소는 필요한 맥락을 제공합니다.

백악관은 7월 보고서에서 법정화폐 기반 스테이블코인의 가치를 2025년 7월 14일 기준 2,380억 달러로 추산했습니다. 현재 시장 데이터는 약 3,130억 달러를 보여주고 있는데, 이는 1년도 채 안 되는 기간 동안 상당한 증가입니다.

하지만 실제 사용량은 총계 수치에서 나타나는 것보다 더 제한적인 양상을 보입니다.

2026년 BCG 보고서는 온체인 스테이블코인 이체액이 연간 62조 달러를 넘지만, 실제 경제 활동을 반영하는 금액은 약 4조 2천억 달러에 불과할 것으로 추산했습니다.

잔액은 여전히 ​​거래, 트레져리 관리 및 기타 암호화폐 시장 기반 시설과 연관되어 있습니다.

철도는 전략적으로 중요합니다. 하지만 아직 미국 소비자 경제에서 기본 결제 수단으로 자리 잡지는 않았습니다.

시장 규모가 충분히 크기 때문에 디자인 선택이 중요한 의미를 갖습니다.

바로 그러한 미묘한 차이가 중기적 관점에 대한 논쟁이 그토록 중요한 이유입니다.

스테이블코인은 더 이상 틈새 상품이 아니지만, 보편적인 가정용 결제 수단이 되기까지는 아직 갈 길이 멀다.

씨티은행의 2026년 4월 연구 보고서에 따르면, 스테이블코인 발행량은 기본 시나리오에서 2030년까지 1조 9천억 달러, 불 시나리오에서는 4조 달러에 이를 수 있다고 전망했습니다.

또한, 거래 속도가 높다고 가정할 경우 기본 시나리오에서는 거래 규모가 100조 달러에 육박하고, 불 시나리오에서는 200조 달러에 이를 것으로 예상합니다.

이는 결코 사소한 추론이 아닙니다. 왜냐하면 오늘날 법질서 준수, 자금 동결 및 임시 보류와 관련된 설계 선택이 10년 말까지 훨씬 더 많은 디지털 달러 활동에 적용될 수 있음을 의미하기 때문입니다.

더 넓은 관점에서 보면, 이러한 범위는 결제용 스테이블코인을 넘어섭니다.

2025년 12월, DTCC는 통제된 운영 환경에서 일부 DTC 수탁 자산에 대한 토큰화 서비스를 제공하기 위해 SEC로부터 면책 승인을 받았으며, 2026년 하반기에 출시될 예정이라고 밝혔습니다.

투자 대상 자산에는 주요 미국 주식, ETF 및 국채가 포함됩니다.

첨부된 FAQ에서는 지갑 등록, 거버넌스, 관찰 가능성, 복원력 및 규정 준수를 고려한 토큰 기능에 중점을 두고 있습니다.

이는 질문의 범위를 "스테이블코인을 동결할 수 있는가?"에서 "토큰화된 금융 시스템 중 얼마나 많은 부분이 동일한 규정 준수 논리를 기반으로 구축되고 있는가?"로 넓힙니다.

현금성 자산, 담보, 펀드 이자 및 트레져리 관련 자산이 신원 확인 기반 접근 및 합법적인 질서 유지를 위한 시스템으로 이동하게 되면, 최종 사용자에게 있어 사적 통제와 공적 통제의 경계가 모호해질 수 있습니다.

발행기관도 민간일 수 있고, 수탁인 민간일 수 있으며, 거래소도 민간일 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 증권 이동에 수반되는 조건들은 공공 정책의 우선순위를 세밀하게 반영할 수 있습니다.

이것이 바로 기능적 수렴 논증의 가장 강력한 형태입니다. 스테이블코인이 중앙은행 디지털 통화(CBDC)라고 말하는 것에 의존하는 것이 아닙니다.

화폐와 유사한 금융상품 및 토큰화된 자산은 거래를 심사, 일시 중지, 취소 또는 거부하는 데 사용할 수 있는 동일한 도구를 점점 더 많이 공유할 수 있습니다.

여전히 심각한 반론이 존재하며, 이를 명확히 밝혀야 합니다.

국제결제은행(BIS)은 2025년 연례 보고서에서 토큰화가 혁신적인 변화를 가져올 것이라고 주장하면서도 스테이블코인이 통화 시스템의 핵심이 될 것이라는 데에는 회의적인 입장을 표명했습니다.

대신 토큰화된 중앙은행 준비금, 시중은행 화폐, 그리고 정부 채권을 보다 안정적인 구성 요소로 지목했습니다.

씨티은행은 시장 측면에서 이와 관련된 의견을 제시했습니다. 씨티은행의 2030년 보고서에 따르면 은행 토큰은 2030년까지 100조~140조 달러 거래량 의 거래량을 처리할 수 있으며, 퍼블릭 블록체인에서의 개인정보 보호 문제가 여전히 주요 과제이기 때문에 기업들에게 매력적일 수 있다고 합니다.

FedNow의 2025년 결제 총액을 고려하면, 스테이블코인 독점보다는 다양한 사용 사례를 놓고 경쟁하는 여러 시스템이 공존하는 양상을 보일 것입니다.

향후 3~7년은 어떤 모습일까요?

기본 시나리오는 미국 소매 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 아닌 규제된 민간 달러입니다.

이러한 방향으로 나아가면서 미국은 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에 대한 반대 입장을 유지하고, GENIUS 프레임워크 하에서 감독되는 스테이블코인 부문을 확대하며, 자체 보관, P2P 전송, FedNow 및 기타 형태의 토큰화된 화폐가 공존할 수 있는 여지를 남겨둡니다.

동결 조치는 보편적인 것이 아니라 특정 대상을 겨냥하고 법적 테두리 안에서 이루어집니다.

이 시스템은 민간 모델이라는 점을 감안할 때, 많은 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 비판론자들이 예상했던 것보다 훨씬 더 정부 개입에 익숙해지고 있습니다.

핵심적인 변화는 법적인 측면만큼이나 문화적인 측면입니다. 자산 차단, 동결, 단기 보류 등이 예외적인 조치라기보다는 규제된 디지털 달러 인프라의 표준적인 기능으로 여겨지기 시작했습니다.

보다 낙관적인 경로는 설명하기 쉽습니다.

경쟁은 비상 탈출구를 보존한다.

자기 양육권 보호는 여전히 중요합니다.

개인 간 데이터 전송은 여전히 ​​합법적입니다.

개인정보 보호 도구가 개선되었습니다.

기관 자금 흐름은 개인 사용자를 하나의 지배적인 규정 준수 토큰 스택으로 몰아넣는 대신 스테이블코인, 은행 토큰 및 기타 허가형 결제 수단으로 분산됩니다.

해당 버전에서는 미국이 디지털 달러를 하나의 주별 격자 형태로 통합하지 않고도 더 많은 디지털 달러를 확보할 수 있습니다.

비트코인은 또한 더 깔끔한 노선을 유지하고 있습니다. 발행자도 없고, 동결 키도 없고, 프로토콜 계층에서 법적-주문 전환도 없는 대표적인 디지털 자산인 반면, 스테이블코인은 암호화폐의 달러화 장벽을 허무는 역할을 계속하고 있습니다.

부정적인 시나리오는 영화 속 "연준 지갑" 시나리오보다 훨씬 미묘하고 현실적일 가능성이 높습니다. 법적 권한은 형식적으로는 제한적이지만, 실제 운영 문화는 확장되는 것입니다.

백악관 보고서는 이미 발행기관이 법 집행 기관과 협력하여 자산을 동결 및 압류할 수 있다고 명시하고 있으며, 숏 조사 기간 동안 기관이 자금을 일시적으로 중단할 수 있도록 하는 자금 보류법 제정을 권고하고 있습니다.

표면적으로는 사기, 제재, 부정행위, 그리고 자산 절도에 관한 것입니다.

실제로는 임무 범위가 확대될 위험이 있습니다. 즉, 지갑 검사 범위가 넓어지고, 임시 보류 빈도가 잦아지며, 의심스러운 활동에 대한 더욱 적극적인 조치가 이루어지고, 발행사와 거래소가 먼저 조치를 취하고 사용자가 나중에 해결하도록 압력을 가하는 것입니다.

결과적으로 법정 화폐 형태의 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 여전히 아닐 것입니다. 다만 일상생활에서 CBDC식 통제를 받는 듯한 느낌이 들 수 있습니다.

그러한 설정에서 가장 깔끔한 결론이 도출됩니다.

미국은 소매용 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 출시하지 않을 것입니다.

하지만 이는 비판론자들이 중앙은행 디지털 화폐(CBDC)에서 우려하는 일부 통제 기능이 이미 존재하고, 스테이블코인이 성장하고 토큰화가 확산됨에 따라 더욱 보편화될 수 있는 사설 달러 시스템을 구축하는 것입니다.

다음 정책 논쟁은 제한에 관한 것입니다. 합법적인 명령의 범위는 얼마나 넓을 수 있는지, 임시 동결 기간은 얼마나 지속될 수 있는지, 동결이 잘못되었을 경우 적법 절차는 어떻게 되는지, 그리고 규제 대상인 디지털 달러 규모가 커짐에 따라 자가 보관이 실질적인 대안으로 남을 수 있는지 등이 논의될 것입니다.

이러한 질문들이 미국이 진정으로 다원적인 디지털 화폐 시스템을 구축할지, 아니면 미국이 거부한다고 주장하는 것과 같은 통제 방식을 사적으로 변형한 시스템을 구축할지를 결정할 것입니다.