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상시 개방: 토큰화된 금과 24시간 연중무휴 온체인 시장의 부상
글쓴이: 타나이 베드 , 선임 연구원
핵심 요약
비트코인은 지정학적 긴장이 고조되는 상황에서도 회복력을 보이며 2월 28일 충격 이후 약 7% 상승했습니다.
PAXG와 XAUT 같은 토큰화된 금 상품은 투자자들이 온체인과 거래소 모두에서 금에 대한 투자를 추구함에 따라 사용량이 증가했습니다.
하이퍼리퀴드의 HIP-3 무기한 선물은 금속, 에너지 및 주식 무기한 선물이 전체 거래량 과 미결제 약정에서 상당한 비중을 차지하면서 거시적 위험을 24시간 내내 측정하는 지표로 부상했습니다.
하이퍼리퀴드의 석유 선물 가격은 공급 충격에 따라 재조정되었으며, 이는 전통적인 시장이 폐쇄되었을 때 온체인 플랫폼이 어떻게 가격 발견을 주도할 수 있는지를 보여줍니다.
소개
2월 28 일 , 미국과 이스라엘의 이란 공습 소식이 전 세계에 울려 퍼졌습니다. 토요일이었던 탓에 전통적인 주식 및 상품 시장은 문을 닫았고, 투자자들은 2주째 이어지고 있는 이 중대한 지정학적 충격에 대응할 수 없었습니다. 하지만 전통적인 거시 경제 지표와 디지털 자산은 블록체인 상에서 실시간으로 움직이고 있었습니다. 토큰화된 금부터 석유 무기한 선물까지, 모든 것이 블록체인 상에서 거래되었습니다. 거시 경제 자산이 모든 관심의 중심에 섰던 이 순간, 블록체인 상은 유일하게 끊임없이 열려 있는 시장이었습니다.
이번 State of the Network에서는 PAXG 및 XAUT와 같은 토큰화된 금 상품과 Hyperliquid의 HIP-3 상품 및 주식 무기한 선물 계약을 포함한 온체인 활동을 분석하여 24시간 내내 가동되는 시장이 지정학적 스트레스를 어떻게 흡수하고 반영하는지 살펴봅니다.
지정학적 긴장 속 시장 반응
해당 소식이 전해진 직후 금 가격은 사상 최고치에 근접하며 급등한 반면, 비트코인(BTC) 하락했습니다. 이는 초기 충격에 대한 전형적인 "금은 안전자산", "비트코인(BTC) 는 위험자산"이라는 인식이 반영된 반응이었습니다. 분쟁이 지속되고 갑작스러운 충격에서 보다 잘 알려진 위험으로 인식되면서 금 가격은 하락세를 보였고, 비트코인(BTC) 변동성 증가 속에서도 7만 3천 달러를 다시 돌파하며 상대적 강세를 나타냈습니다.
3월 2일부터 4일 사이에 비트코인 ETF로 순유입이 이어지면서 비트코인(BTC) 가격 움직임이 더욱 강화되었습니다. 이는 단순한 위험 회피 움직임이라기보다는, 과매도 상태, 기술적 포지셔닝, 그리고 지정학적 위험이 여전히 높은 상황에서도 고위험 자산에 대한 투자를 유지하려는 의지 등 복합적인 요인이 작용한 결과일 가능성을 시사합니다.
토큰화된 금
금 현물 및 선물 시장이 휴장한 주말 동안 PAXG와 XAUT는 활발한 거래를 이어가며 투자자들이 온체인에서 실시간 거래를 찾으면서 자금 유입을 끌어모았습니다. 팍소스 골드(PAXG) 와 테더 골드(Tether Gold) (XAUT) 는 토큰화된 금 상품으로, 각 토큰은 1트로이 온스의 보관된 금을 나타내며, 이더리움 네트워크에서 거래 및 결제되는 이더리움 요청 사항(ERC)-20 토큰으로 발행됩니다. 이 두 상품은 전체 토큰화된 금 시장의 상당 부분(61억 달러)을 차지하며, 투자자들이 전통적인 시장 개장을 기다리지 않고도 금에 투자하거나 금에서 빠져나올 수 있는 방법을 제공합니다.
2026년에는 베네수엘라 대통령 니콜라스 마두로의 체포부터 관세 불확실성, 중동 분쟁 격화에 이르기까지 지정학적 및 거시적 긴장이 고조되면서 금 수요가 급증하여 온스당 5000달러를 돌파했습니다.
주요 중앙 집중식 거래소에서 토큰화된 금 현물 거래량은 2월 초 18억 달러를 넘어섰고, 이란, 이스라엘, 미국 간의 긴장이 고조되면서 다시 10억 달러를 돌파했습니다. 이더리움 온체인 거래량 또한 두 차례에 걸쳐 14억 달러를 넘어섰으며, 테더의 XAUT가 대부분의 활동을 차지했습니다. 이러한 현상은 활성 주소 및 거래 건수 증가와 함께 헤지, 자산 보존, DeFi 담보, 탈중앙화 거래소(DEX) 유동성 거래 등 다양한 분야에서 온체인 금에 대한 수요가 증가하고 있음을 시사합니다.
Hyperliquid의 HIP-3 무기한 선물
이와 유사하게, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 온체인 무기한 선물 계약 또한 주요 거래 채널로 부상했습니다. 이는 하이퍼리퀴드의 HIP-3 마켓 덕분에 가능했는데, 이 프로토콜은 원유, 금, 은, 주식 지수 등 모든 자산에 대해 안정적인 가격 피드를 기반으로 무기한 선물 계약을 비허가형(Permissionless) 으로 상장할 수 있도록 지원합니다(50만 HYPE 스테이킹 필요). 모든 선물 계약은 만기일 없이 24시간 연중무휴 거래가 가능합니다. 주요 배포처로는 미국 주식 및 상품 탈중앙화 거래소(DEX) 계약을 상장하는 Trade[XYZ] 와 Anthropic 및 SpaceX와 같은 IPO 이전 및 대체 자산 시장을 제공하는 Ventuals 와 같은 DEX 인스턴스가 있습니다.
HIP-3 시장의 총 거래량 950억 달러를 돌파했으며, 미결제 약정(OI)은 최근 12억 달러(총 OI의 약 20%)라는 기록적인 수치를 달성했습니다. 석유, 금, 은, 주식과 같은 비암호화폐 자산이 이제 거래 활동에서 상당한 비중을 차지하고 있으며, 특히 금속 및 에너지 관련 상품은 최근 일일 거래량 수십억 달러에 기여하며 전체 미결제 약정에서 차지하는 비중이 점점 커지고 있습니다. 이러한 성장은 HIP-3 플랫폼이 틈새 시장의 DeFi 플랫폼에서 전통 시장의 24시간 확장판으로 진화하고 있음을 보여주는 동시에, 비암호화폐 시장에서 프로토콜 수수료 수익의 비중이 증가하고 있음을 나타냅니다.
상품 열풍에 불을 지피다
HIP-3 내에서 2026년 누적 거래량 기준 가장 큰 시장은 점차 상품으로 채워지고 있습니다. 은과 금 선물 계약이 모든 위험가중자산(RWA) 계약 중 압도적인 1위를 차지하고 있으며, 중동 분쟁으로 공급 차질 우려가 커지면서 원유(CL-USDC)가 그 뒤를 잇고 있습니다.
이러한 시장의 평균 거래 규모는 기관 선물에 비해 여전히 상대적으로 작지만, 소매 투자자가 주도하는 온체인 플랫폼으로서는 의미 있는 수준입니다. 금 선물은 약 2,700달러, 은은 약 3,400달러, 원유 선물은 약 2,800달러, XYZ100(나스닥 100) 지수는 약 1,100달러 수준입니다.
시장이 잠잠할 때 석유 가격 책정하기
Hyperliquid는 CL(WTI), BRENTOIL(브렌트유), USOIL(미국 원유 종합 가격) 등 다양한 원유 가격 연동 무기한 선물 계약을 제공하며, 이러한 계약들은 온체인 호가 창 에서 24시간 연중무휴 거래되고 스테이블코인(USDC/USDH)으로 증거금 납입 및 결제가 이루어집니다. 각 원유 선물 계약은 고유한 유동성, 펀딩 비율, 지수 출처를 가진 독립적인 시장을 형성하므로, 모든 계약이 원유 가격을 기준으로 하더라도 스프레드가 작게 나타날 수 있습니다.
미국과 이스라엘의 이란 시설 공습으로 공급망이 차질을 빚고 호르무즈 해협에 대한 우려가 커지자, 전통적인 선물 시장이 휴장한 사이 원유 무기한 선물 가격이 단 몇 분 만에 급등했습니다. 위 1분봉 차트에서 볼 수 있듯이, 하이퍼리퀴드의 CL-USDC 선물 계약은 주말 동안 실시간으로 원유 가격을 반영하며 전통적인 시장이 다시 열리기 직전 109달러까지 급등했습니다. 같은 기간 동안 미결제 약정과 거래량 각각 약 1억 7,500만 달러와 19억 달러까지 치솟았습니다. 이로써 CL-USDC는 플랫폼에서 두 번째로 많이 거래되는 선물이 되었으며, 거래자들은 공급 충격의 변화에 대한 의견을 표현하기 위해 이더리움(ETH) 선물을 활용했습니다.
주식 투자 노출
이 기간 동안 원자재 거래가 흐름을 주도했지만, HIP-3는 주식 지수 및 개별 주식에 연동된 무기한 선물 거래도 제공하여 거래자들이 24시간 언제든 주식 시장에 대한 의견을 표현할 수 있도록 합니다. 이러한 시장의 거래량은 석유 및 금속 시장에 비해 적지만, HIP-3의 역할은 이러한 상품들을 통해 더욱 풍성해집니다. 금과 석유는 거시 경제 변동에 대한 직접적인 헤지 수단으로, 주식 무기한 선물은 암호화폐 가격 변동과 무관하게 위험 선호/회피 포지션을 취하는 데 활용됩니다. 크라켄(Kraken) 의 xStocks 상품 과 같은 여러 거래소들도 토큰화된 주식 상품을 제공하고, 최근에는 이러한 토큰에 대한 무기한 선물 거래를 도입하여 24시간 언제든 주식 시장에 노출될 수 있도록 하는 등 유사한 방향으로 나아가고 있습니다.
결론
최근의 지정학적 분쟁은 24시간 내내 작동하는 온체인 금융이 실제로 어떤 모습인지에 대한 짧지만 의미 있는 단면을 보여줍니다. 이러한 기간 동안 전통적인 거래소가 문을 닫았음에도 불구하고, 암호화폐 플랫폼은 토큰화된 금과 무기한 선물 거래를 원활하게 진행했습니다. 이는 블록체인 생태계가 아직 초기 단계이고 규모가 상대적으로 작으며 유동성과 규제 불확실성에 제약을 받고 있더라도, 블록체인이 항상 가동되는 시장 인프라 역할을 할 수 있다는 가능성을 입증합니다.
Hyperliquid와 같은 플랫폼 및 토큰화된 자산 상품은 이러한 연결망이 순수 암호화폐 노출에서 금속, 에너지, 주식으로 확장되고 있음을 보여주며, 미래에는 거시 자산에 대한 지속적인 온체인 접근이 글로벌 시장의 핵심 특징이 될 것임을 시사합니다.
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