‘가재’ 열풍(인공지능 애플리케이션 도구의 일종)을 촉발한 인공지능 애플리케이션 수요 급증은 인공지능 해시레이트 산업 사슬의 수익 분배 구조를 근본적으로 변화시키고 있다. 본 논문은 이러한 현상을 분석하고, 수익 논리의 변화를 단계적으로 살펴보고, 새로운 투자 방향을 제시한다.

기사 작성자 및 출처: Yuanhe

최근 '랍스터 사육'이라는 전국적인 열풍이 기술 업계를 시작으로 자본 시장까지 휩쓸며 엄청난 이슈 되고 있습니다.

중국산 컴퓨팅 플랫폼인 '샤오룽샤'의 설치 및 사용 사용자 급증으로 해시레이트 공급이 부족해지고 있으며, 해시레이트 임대 시장의 가격 상승세도 가속화되고 있다고 합니다. NVIDIA H200, H100과 같은 고성능 GPU의 임대료는 매달 15~30%씩 인상되었고, 납품 기간 또한 길어졌습니다.

UCloud와 Senhua Yiteng 등 다른 주요 국내 제조업체들도 최근 3월에 전 제품 라인에 걸쳐 20~30%의 가격 인상을 발표했습니다.

이러한 기술적 열풍은 주식 시장에서 해시레이트 산업 사슬의 지속적인 호황을 촉발하기도 했습니다.

어제 텐센트의 '가재' 버전 워크버디(WorkBuddy) 출시 이후, 서비스 접속자 수가 예상치를 훨씬 뛰어넘어 핵심 서비스에 과부하가 걸렸습니다. 이에 텐센트는 긴급 사과문을 발표하고 서비스 용량을 10배로 확장해야 했습니다.

그 결과 텐센트의 주가는 오늘 7.27% 급등했습니다.

A주 해시레이트 부문은 폭발적인 성장세를 이어갔으며, 오늘 40개 이상의 AI 및 해시레이트 관련 종목이 일일 상한가를 경신하며 상승세를 주도했습니다.

홍콩 증시 상장 지 불과 두 달밖에 안 된 미니맥스(MINIMAX)가 단 이틀 만에 주가가 51% 급등하며 상장 이후 6.4배나 상승했습니다! 시총 3,826억 3,500만 홍콩달러에 달했습니다.

이는 "가재" 앱의 엄청난 인기를 명확히 보여줍니다.

이러한 현상은 중국 인공지능 산업 전반에 걸쳐 투자 기회가 급증하는 계기가 될 가능성이 높습니다.

01 해시레이트 공급망의 수익 논리 변화

본질적으로 "크레이피쉬"와 같은 응용 프로그램 수준 도구의 폭발적인 인기는 AI 해시레이트 에 대한 수요를 촉발하는 강력한 "도화선"이 되었고, 이러한 수요 급증은 전체 해시레이트 부문의 가치 재조정을 직접적으로 이끌었습니다.

보고서에 따르면, 크레이피시 기반 AI 애플리케이션은 토큰 소비량을 하루 수백만 개에서 수억 개로 직접적으로 증가시켜, 2년 안에 해시레이트 수요를 25%까지 끌어올리고 AI 산업을 진정한 에이전트 시대로 이끌 가능성이 있다고 합니다.

클라우드 공급업체의 비즈니스 논리 또한 단순히 "기본 해시레이트 임대"에서 "디지털 에이전트 직원을 위한 워크스테이션 제공업체"로 변화하기 시작했습니다.

결과적으로 해시레이트 산업 사슬의 수익 논리도 변화할 것입니다.

2026년 가장 큰 기대 격차는 "토큰 인플레이션 "으로 불립니다.

DeepSeekR1으로 대표되는 "심층 사고" 모델은 기존 모델에 비해 각 질문에 답변할 때 백그라운드에서 5~10배 더 많은 토큰을 소비합니다.

세계 최대 AI 모델 API 통합 플랫폼인 오픈 라우터의 데이터에 따르면, 2월 9일부터 15일까지 중국의 모델 토큰 호출 횟수가 4조 1200억 건에 달해 미국 모델의 2조 9400억 건을 처음으로 넘어섰으며, 이는 국내 AI 애플리케이션 활동이 세계를 선도하고 있음을 보여줍니다.

동시에 해시레이트 수요 구조 또한 근본적인 변화를 겪고 있습니다. 업계 데이터에 따르면, AI 추론 워크로드는 2026년에 전체 AI 해시레이트 의 60% 이상을 차지할 것으로 예상되며, 현재도 70%에 육박하고 있습니다.

이러한 변화는 해시레이트 의 수익화 논리를 점진적으로 재정립할 것입니다. 추론에 대한 급증하는 수요를 충족할 수 있는 기업이 진정한 승자가 될 것입니다.

이전에는 해시레이트 산업 사슬의 수익 중심이 상류 부문에 고도로 집중되어 있었으며, 핵심 논리는 "더 비싼 GPU를 보유하고 더 큰 해시레이트 규모를 가진 기업이 더 많은 수익을 올릴 것"이라는 것이었습니다. 그 결과, 엔비디아, 브로드컴, AMD와 같은 반도체 대기업들은 최근 몇 년 동안 시총 엄청나게 급증하며 해시레이트 의 최대 수혜자가 되었습니다.

하지만 하위 응용 프로그램 기능의 지속적인 개선과 응용 시나리오의 확장에 따라 이러한 패턴은 조용히 변화하고 있습니다.

해시레이트 산업 공급망에서 수익의 중심이 상류에서 하류로 이동하기 시작했습니다.

이 장면은 인터넷 시대의 폭발적인 성장을 떠올리게 하는데, 당시 주요 수익은 통신 장비 제조업체와 서비스 제공업체에서 다양한 응용 시나리오를 집약하는 하위 인터넷 플랫폼으로 점차 이동했습니다.

중국에서는 이러한 상황이 가속화되고 있습니다.

중국의 해시레이트 수요는 여전히 막대하며, 칩/저장 장치와 같은 상위 해시레이트 과 통신 모듈 과 같은 핵심 중간 링크는 여전히 높은 산업 배당금을 누리고 있지만, 중국 해시레이트 산업의 발전 경로는 해외 국가들과는 점차 다른 양상을 보이고 있습니다. " 해시레이트 해시레이트 하고 임대하는" 퇴행적 모델에서 벗어나, 응용 프로그램 구현과 산업 침투에 더욱 중점을 두기 시작했습니다.

이는 기업의 서비스 제공 능력이 뛰어날수록 중국의 해시레이트 제공하는 핵심적인 이점을 더욱 효과적으로 활용할 수 있다는 것을 의미합니다.

간단히 말해, 향후 해시레이트 체인의 투자 방향은 "카드 판매"와 "임대"라는 사고방식에서 "배송"과 "플랫폼"이라는 사고방식으로 점차 전환될 것입니다.

진정한 금광은 불확실성을 감당하고 확실한 결과를 내놓을 수 있는 기업들이다.

최근 '가재' 열풍은 실제로 MaaS(Mobility as a Service) 및 에이전트 플랫폼 분야에 속합니다. 이러한 인기는 관련 기업의 주가 급등으로 이어졌으며, 이는 수익이 플랫폼 쪽으로 이동하고 있다는 가장 직접적인 신호입니다.

02 세 가지 핵심 투자 테마

앞으로 해시레이트 산업의 수익 창출 방식은 점차 변화할 것입니다. "묻지마 그래픽 카드 구매와 트렌드 추종 해시레이트 임대"와 같은 투자 방식은 점차 통하지 않게 될 것입니다.

배송 및 플랫폼 서비스를 제공하는 업체는 수익을 창출할 가능성이 더 높으며, 점차 업계 거대 기업으로 성장할 수도 있습니다.

최근 가재 관련 플랫폼 기업들의 주가가 급등한 것은 이러한 추세의 초기 징후입니다.

산업 발전 논리에 따르면, 향후 해시레이트 공급망에 대한 투자 기회는 크게 세 가지 영역에 집중될 가능성이 높습니다.

주요 주제 1: 산업별 애플리케이션 제공업체.

이러한 기업들은 해시레이트 공급망에서 "수익 창출 기계"와 같습니다. 고객은 GPU나 해시레이트 에 비용을 지불하는 것이 아니라 "문제를 해결할 수 있는 확실한 결과"에 대한 비용을 지불하기 때문입니다. 이 기업들의 핵심 경쟁력은 업계에 대한 깊은 이해와 실행력, 그리고 기술 구현부터 업무 전반에 걸친 서비스를 제공함으로써 안정적인 수익과 성장 잠재력을 창출할 수 있다는 점입니다.

예를 들어, 금융 기관이 AI 위험 관리 모델에 높은 가격을 지불하는 이유는 H100이 얼마나 많이 사용되는지에 관심이 있어서가 아니라 부실 채권 비율을 줄일 수 있는지에 관심이 있기 때문입니다. 마찬가지로 공장들이 지능형 품질 검사 시스템에 기꺼이 비용을 지불하는 이유는 해시레이트 규모에 관심이 있어서가 아니라 불량품을 줄이고 효율성을 향상시킬 수 있는지에 관심이 있기 때문입니다.

상업적 가치를 직접적으로 창출할 수 있는 이러한 연결 고리들은 해시레이트 공급망의 "돈 찍어내는 기계"와 같습니다.

금융 AI, 정부 빅데이터 모델, 산업 품질 검사/지능형 제조, 의료 영상, 에너지 배분(컴퓨팅 및 전력 협업) 등 관련 산업 분야의 선도 기업들이 관련 하위 부문에 속합니다.

이러한 기업들의 핵심 경쟁력은 "산업 노하우 + 실행 능력"입니다. 진입 장벽이 높고 경쟁 환경이 유리하며, 해시레이트 임대 시장의 변화에 ​​영향을 받지 않기 때문에 장기 투자에 있어 최우선 선택지가 됩니다.

주요 테마 2: MaaS/에이전트 플랫폼.

업계에서 가장 빠르게 성장하는 부문인 MaaS 및 에이전트 플랫폼은 높은 매출총이익률, 강력한 규모의 경제, 거의 추가 비용이 들지 않는다는 점, 그리고 미래 성장 잠재력이 크다는 등 특히 뚜렷한 이점을 가지고 있습니다.

인공지능 에이전트 기술이 점점 더 보편화됨에 따라 고객들은 단순히 "모델을 사용하는 것"에 만족하지 않고 "문제를 직접 해결하기"를 원하게 되었으며, 이는 해당 분야의 수익 잠재력을 더욱 확대시켰습니다.

두 가지 유형의 목표에 집중하세요:

한 가지 유형은 바이두(원신이옌천판 플랫폼), 알리바바(통이천원바이롄 플랫폼), 텐센트(훈위안 대형 모델), 바이트댄스(더우바오), 화웨이(팡구 대형 모델)와 같은 대기업의 범용 MaaS 플랫폼입니다. 이러한 대기업들은 잘 발달된 생태계와 수많은 고객을 보유하고 있으며 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있습니다. 현재 이들 모두 OpenClaw에 적합한 제품을 출시했으며, 이는 자사 및 관련 개념의 주식 상승을 견인하고 있습니다.

또 다른 범주는 특정 시나리오에 특화된 MaaS 및 에이전트 서비스 제공업체입니다. 이들은 고유한 강점을 가지고 있으며, 알리바바, 텐센트와 같은 투자자들의 지원을 받는 경우가 많아 주요 업무 과의 사업 협력 가능성에 주목할 필요가 있습니다.

이 회사들은 업계의 고성장 단계에 있습니다. 규모 면에서 획기적인 성과를 달성하면 수익이 기하급수적으로 증가하여 높은 수익률을 추구하는 투자자에게 적합할 것입니다.

게다가 인공지능 지능형 에이전트 개발에 주력하는 일부 중소기업들도 '가재' 열풍 덕분에 자본의 관심을 끌면서 단기간에 주가가 급등했다.

세 번째 주요 주제: 지능형 컴퓨팅 센터가 배송/가정용 하드웨어 방향으로 진화하고 있다.

단순히 해시레이트 임대하고 하드웨어를 판매하는 시대는 어려워지고 있지만, 그렇다고 해시레이트 인프라 및 하드웨어 분야에 기회가 없는 것은 아닙니다. 사업 영역을 확장하고, 서비스 제공 프로세스에 참여하며, 변화를 기꺼이 수용하는 기업들은 기업 가치가 반등할 가능성이 높으며, 이는 현재 저평가된 기회를 나타냅니다.

우리는 두 가지 유형의 회사에 집중할 것입니다.

첫째, 투오웨이 정보(화웨이 어센드 생태계의 핵심으로 정부 및 기업에 해시레이트 와 솔루션을 제공), 수곤(국가 해시레이트 와 산업 맞춤형 솔루션을 제공하며 액체 냉각 서버 기술을 선도), 차이나 모바일(중국 최대 해시레이트 를 보유하고 정부 및 기업 자원을 활용하여 서비스 제공으로 전환), 바오신 소프트웨어(산업 해시레이트 허브로 해시레이트 와 애플리케이션을 모두 제공)와 같은 지능형 컴퓨팅 센터 및 클라우드 공급업체들이 서비스 제공 중심으로 전환하고 있습니다. 이들 기업은 맞춤형 솔루션을 제공함으로써 낮은 매출총이익률이라는 난관을 극복했습니다.

둘째로, 특히 국내 AI 칩 분야에서 국내 제품을 대체하거나 협력적으로 공급할 수 있는 하드웨어 기업들이 있습니다 . 금융 및 에너지 분야에서 널리 사용되는 하이곤(Hygon)과 AI 추론 칩의 핵심 기업인 캠브리콘(Cambricon) 같은 기업들은 자립 및 통제 정책을 활용하여 해외 독점을 깨뜨리고 있습니다. AI 서버 분야에서는 국내 시장 점유율 1위인 인스퍼(Inspur), 엔비디아(NVIDIA)에서 제조하는 폭스콘 산업인터넷(Foxconn Industrial Internet), 화웨이 생태계 서버를 공급하는 투웨이 정보(Tuowei Information)와 같은 기업들이 수주 예측 가능성이 높고 해시레이트 수요 증가에 발맞춰 성장할 수 있습니다.

해시레이트 지원 분야에서는 액체 냉각 및 전원 공급 장치를 생산하는 인빅, 가오란, 커화 데이터와 같은 기업들이 해시레이트 높아짐에 따라 지능형 컴퓨팅 센터에 필수적인 존재로 자리매김하고 있습니다. 이들 기업의 산업 성장률은 전체 해시레이트 시장의 성장률보다 훨씬 빠릅니다. 최근에는 '가재' 열풍으로 인한 해시레이트 수요 증가로 이들 기업의 주가도 크게 상승했습니다.

03 요약

전반적으로, 새로운 생산성의 핵심 분야인 해시레이트 의심할 여지 없이 장기적인 번영을 누릴 것입니다.

2026년까지 추진될 국가 해시레이트 인프라 투자 계획은 막대한 규모이며, 컴퓨팅과 전력의 협력은 국가 전략으로 상승, 지능형 에이전트 기술은 엄청난 수요를 창출하고 있어 정책, 자금, 수요라는 삼중 공명 현상을 만들어내고 있습니다. 제15차 5개년 계획 기간이 끝날 무렵, 인공지능 관련 산업 규모는 10조 위안을 넘어설 것으로 예상됩니다.

향후 몇 년 동안 해시레이트 공급망의 수익 논리가 지속적으로 재편되고 산업이 빠르게 발전함에 따라 "10배 수익"을 낼 수 있는 주식의 기회는 여전히 존재합니다.

이러한 기회를 잡을 수 있을지 여부는 업계 동향을 따라잡고 핵심 경쟁력을 갖춘 고품질 목표 고객을 식별할 수 있는지에 달려 있습니다. 새로운 해시레이트 의 물결 속에서 우위를 점하기 위해서는 "카드 판매 중심의 사고방식"에서 벗어나 "서비스 제공 중심의 사고방식"을 받아들여야 합니다.