전쟁이 완화되고 유가가 하락하며 미국 증시가 반등하는 가운데, 비트코인은 이번에 어디로 향할까요?
글쓴이: ChandlerZ, Foresight News
비트코인은 3월 16일 장중 7만 6천 달러를 돌파하며 8일 연속 상승세를 이어가 6주 만에 최고치를 기록했습니다. 24시간 동안 약 4% 상승한 이 가격대는 1월 말부터 존재해 온 중요한 저항선에 근접하고 있습니다. 2월 28일 이라크 전쟁 발발 이후 비트코인은 약 20% 상승한 반면, 금은 약 3%, S&P 500 지수는 약 2% 하락했습니다. 비트코인의 상대적 성과는 거의 모든 주요 자산을 능가했습니다.
청산 데이터와 관련하여 코인글래스(Coinglass)에 따르면 지난 24시간 동안 네트워크 전체에서 6억 1천만 달러 규모의 미결제 약정이 청산되었으며, 이 중 4억 8천 5백만 달러 규모의 공매도 포지션이 청산되었습니다. 얼터너티브미(Alternative.me)의 데이터에 따르면 시장 상황 또한 "극심한 공황"에서 "공황"으로 전환되었으며, 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 오늘 28로 상승했습니다(어제 "극심한 공황"을 나타내는 23 대비).
3월 16일, 3대 주요 지수 모두 상승 마감했습니다. 다우존스 산업평균지수는 387.94포인트 상승한 46,946으로 0.83% 상승했고, S&P 500 지수는 1.01% 상승한 6,699, 나스닥 지수는 1.22% 상승한 22,374로 장을 마쳤습니다. 이러한 시장 정서 개선은 주로 지정학적 리스크 완화에 힘입은 바가 컸습니다. 스콧 베센트 미국 재무장관은 CNBC와의 인터뷰에서 미국이 이란 유조선의 호르무즈 해협 통과를 허용했다고 밝혔는데, 이는 이란과의 분쟁 발발 이후 유조선이 호르무즈 해협을 통과한 첫 사례입니다.
서부 텍사스산 원유(WTI) 선물은 장중 배럴당 92.93달러에서 94.17달러 사이에서 거래되었고, 브렌트유는 배럴당 105.26달러로 개장했습니다. 앞서 호르무즈 해협 봉쇄로 전 세계 원유 수송량의 약 20%가 차질을 빚을 것이라는 시장의 우려가 유가를 3년 만에 최고치로 끌어올렸습니다. 그러나 긴장 완화에 대한 기대감이 커지면서 원유 가격 상승세는 다소 누그러졌습니다.
금 가격은 최근 고점에서 하락하여 온스당 약 5,010달러까지 떨어졌는데, 이는 강세를 보이는 미국 달러의 영향 때문입니다. 은 가격도 귀금속 시장의 흐름에 따라 조정되었습니다. 금과 비트코인의 차이는 주목할 만한데, 두 자산 모두 팬데믹 초기부터 안전자산으로 매수되었지만, 비트코인이 금보다 더 나은 성과를 보이기 시작했습니다.
비트코인 상승세를 이끄는 세 가지 주요 요인
첫째, 지정학적 리스크 완화가 리스크 심리를 개선시켰습니다. 지난 3주 동안 호르무즈 해협 위기는 시장에 가장 큰 부담을 준 요인이었습니다. 높은 유가는 인플레이션 기대치 상승 의미하며, 이는 유동성에 민감한 자산에 매우 부정적인 영향을 미칩니다. 하지만 해협 재 상승 조짐이 보이면서 시장은 재평가에 나서고 있습니다.
둘째로, 비트코인은 달러화 이외의 안전자산으로서의 역할을 하고 있습니다. 최근 미국과 이란의 갈등 상황에서 비트코인은 주식 시장과 함께 하락하지 않고 오히려 상승했습니다. 포춘지는 전쟁 발발 이후 비트코인이 금과 주식을 포함한 모든 주요 안전자산보다 우수한 성과를 보였다고 보도했습니다. 이는 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 발발 당시 비트코인이 하락했던 것과는 대조적이며, 비트코인의 근본적인 특성에 대한 시장 인식의 변화를 시사합니다.
셋째, 옵션 구조가 75,000달러 부근에서 자석처럼 끌어당기는 효과를 만들어내고 있습니다. 암호화폐 분석가 머피는 3월 20일에 만료되는 옵션들이 74,000달러 부근에서 약 1억 8천만 달러 규모의 롱 감마 노출을 가지고 있다고 지적합니다. MM (Market Making) 들의 헤징 활동은 변동성을 억제하여 가격이 이 범위 내에서 등락하는 경향을 보이게 하고, 결과적으로 객관적인 저항선을 형성하게 됩니다.
하지만 3월 20일 이후, 다음 주요 행사일인 3월 27일의 시장 구조는 크게 달라졌습니다. 75,000달러 행사가격의 콜옵션 미결제 건수는 9,685 BTC에 달한 반면, 풋옵션 미결제 건수는 2,711 BTC에 그쳐 콜옵션이 확실한 우위를 점했습니다. 더욱 중요한 것은 2월 28일에서 3월 14일 사이, 비트코인 가격이 66,000달러에서 68,000달러 사이였던 시점에 해당 행사가격의 콜옵션 순 프리미엄이 580만 달러에서 1,980만 달러로 급증했다는 점입니다. 이는 일부 펀드들이 낮은 가격대에서 상승 관점 포지션을 구축했음을 시사합니다.
감마 리스크 노출 관점에서 볼 때, 약 75,000달러 부근에서 약 -25억 6천만 달러 규모의 단기 감마 구조가 존재합니다. 단기 감마 환경에서는 가격이 행사가격에 가까울수록 MM (Market Making) 의 델타 변화 속도가 빨라지므로, 시장 조성자는 가격 상승 방향으로 헤지하기 위해 지속적으로 포지션을 추가하고, 가격이 상승할 때 더 많이 매수하게 되어 전형적인 "감마 자기 효과"가 발생합니다.
8만 달러 수준은 4억 2천만 달러 규모의 롱 감마 익스포저에 해당합니다. 이 지점에서 MM (Market Making) 헤지 방향을 전환하여 변동성을 억제하고 강력한 저항선을 형성할 것입니다. 하방으로는 6만 5천 달러에서 6만 7천 달러 부근에 3억 9천만 달러 규모의 롱 감마 완충 지대가 있지만, 이 영역의 미결제 약정(OI)은 7만 5천 달러와 8만 달러 영역보다 훨씬 약하여 강력한 지지선이라기보다는 완충 지대에 가깝습니다.
FOMC가 가장 큰 불확실성 변수가 되었다
이번 주 연준의 우유부단한 회의는 비트코인이 최근 직면한 가장 직접적인 스트레스 테스트가 될 수 있습니다. CME FedWatch 데이터에 따르면 시장은 금리가 동결될 확률(3.50%~3.75%)이 99%를 넘을 것으로 예상하고 있습니다.
역사적으로 비트코인은 2025년에 열린 8번의 FOMC 회의 중 7번에서 하락세를 보였으며, 평균 14%의 하락률을 기록했습니다. 단 한 번의 회의에서만 짧은 반등이 나타났습니다. 2026년 1월, 연준은 예상대로 금리를 동결했고, 비트코인은 90,400달러에서 급락한 후 60,000달러를 돌파하며 마침내 반등했습니다.
그러나 이번 정책 환경은 이전보다 훨씬 복잡합니다. 브렌트유가 배럴당 100달러를 돌파했고, 인플레이션 압력이 다시 나타났으며, 2월 비농업 고용지표가 예상보다 부진하게 나오면서 노동 시장 전망에 부담을 주고 있습니다. 두 가지 주요 목표가 상충되는 신호를 보내면서 통화 정책의 여지가 크게 줄어들고 있습니다.
제롬 파월 연준 의장에게 이번 회의는 5월 임기 만료를 앞둔 마지막 회의 중 하나가 될 것입니다. 다음 금리 조정은 트럼프 대통령이 지명한 케빈 워시 연준 의장이 공식적으로 취임할 때까지 이루어지지 않을 가능성이 있습니다. 파월 의장은 또한 정치적 압박에 직면해 있습니다. 지난주 연방 판사는 법무부가 연준에 발부한 소환장을 기각했지만, 검찰은 항소를 제기했습니다. 이러한 법적 절차는 트럼프 대통령이 지명한 워시 의장의 인준 절차에 영향을 미칠 수 있습니다. 파월 의장의 임기는 5월에 만료되지만, 법원 문서에 따르면 그는 "형사 수사가 진행 중인 동안에는 사임할 수 없다"고 밝혔습니다.
비트코인에 가장 긍정적인 시나리오는 파월 의장이 기자회견에서 인플레이션 추세에 대한 확신을 표명하거나 올해 금리 인하 가능성을 시사하는 경우입니다. 그러나 그가 매파적인 입장을 재확인하거나 정치적 압력에 굴복하여 모호한 발언을 한다면 단기적인 하락 리스크 크게 상승 할 것입니다.
