서론: "규제 지옥"에서 "혁신의 낙원"으로 — 뒤늦은 패러다임 전환
2026년 3월, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 제16대 위원장인 마이클 셀리그는 암호화폐 팟캐스트 '뱅크리스(Bankless)'와의 단독 인터뷰를 가졌습니다. 이는 일반적인 규제 당국자의 인터뷰가 아니라, 역사적으로 매우 중요한 정책 선언이었습니다.
지난 몇 년간 미국 암호화폐 업계는 업계 내에서 "규제 지옥"으로 불리는 암흑기를 겪었습니다. "강제 집행이 곧 규제"라는 전략을 내세운 게리 겐슬러 전 SEC 위원장은 수십 개의 암호화폐 기업에 웰스 통지(Wells Notice)를 발송하고 소송을 제기하여 대량 혁신가와 자본이 해외로 이전하도록 만들었습니다. 동시에 바이든 행정부 시절 CFTC(상품선물거래위원회)는 정치 및 스포츠 경기 예측 계약을 금지하는 규정을 제정하여 초기 단계의 예측 시장을 억압하려 했습니다.
하지만 2024년 대선 이후 모든 것이 바뀌기 시작했습니다. 트럼프 행정부는 완전히 다른 규제 철학을 도입했습니다. 셀리그는 이전에 '암호화폐 아빠'로 알려진 크리스토퍼 지안카를로 전 CFTC 위원장 밑에서 서기로 일했고, 이후 10년 동안 사설 로펌에서 암호화폐 기업들을 대리하며 규제 강화 과정을 직접 목격했습니다. 2025년 3월, 그는 SEC의 암호화폐 태스크포스에 수석 법률 고문으로 합류하여 스테이킹 준수 및 집행 감독 종료를 포함한 일련의 개혁을 주도했습니다. 같은 해 12월, 그는 CFTC의 제16대 위원장으로 임명되어 미국 암호화폐 규제의 새로운 시대를 공식적으로 열었습니다.
이번 인터뷰에서는 상품의 법적 정의와 CFTC의 규제 범위, 예측 시장의 '금지 해제'와 연방 관할권, 정보 시장에서의 내부자 거래 정의, 암호화 자산의 증권/상품 속성 명확화, DeFi 개발자를 위한 안전장치, 무기한 계약의 '미국 복귀' 전략, 그리고 5년 안에 미국이 '암호화폐의 중심지'가 되겠다는 원대한 비전 등 7가지 핵심 주제를 다뤘습니다.
셀리그는 인터뷰 시작 부분에서 자신의 핵심 사명을 다음과 같이 밝혔습니다. "저는 미국이 현재뿐 아니라 앞으로도 오랫동안 암호화폐의 중심지로 남을 수 있도록 노력하고 싶습니다. 제2의 게리 겐슬러 같은 인물이 등장하더라도, 이러한 혁신이 미국 내에서 장기적으로 지속될 수 있도록 명확한 규칙과 규정이 마련되어 있어야 한다고 생각합니다."
이 성명은 약속인 동시에 경고이기도 합니다. 개혁의 결과는 제도화되어야 하며, 특정 정부의 정치적 의지에만 의존해서는 안 됩니다.
제1장: “상품”의 재정의 — 상품선물거래위원회(CFTC)의 헌법적 권한 범위
1.1 "상품"의 법적 정의: 거의 모든 것을 포괄함
미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 암호화폐 규제 역할을 이해하려면 먼저 "상품"이라는 핵심 개념의 법적 의미를 이해해야 합니다.
인터뷰에서 셀리그는 놀라운 답변을 내놓았습니다. 1974년 상품거래법 개정안에 따르면 상품의 정의는 매우 광범위하여 파생상품 계약의 기초자산이 될 수 있는 거의 모든 것을 포괄한다는 것입니다. 즉, 농산물, 금속, 디지털 자산, 무형자산, 서비스, 권리, 이익, 정치적 사건, 스포츠 경기 등이 포함됩니다.
라이언은 더 나아가 "그렇다면 상품이 아닌 것은 무엇입니까?"라고 물었다.
셀리그의 대답은 간결하면서도 유머러스했다. "양파와 영화 흥행 수익은 상품이 아닌 유일한 것들입니다."
양파는 1950년대 시카고 양파 시장에서 심각한 가격 조작이 발생하여 의회가 이를 제외하는 법안을 통과시켰기 때문에 제외되었습니다. 영화 흥행 수익 또한 미국영화협회(MPAA)가 흥행 수익 선물 시장 설립을 막기 위해 성공적으로 로비를 벌였기 때문에 제외되었습니다. 이들을 제외하면, 이론적으로 시장이 존재하는 거의 모든 것이 상품선물거래위원회(CFTC)가 규제하는 파생상품 계약의 기초자산이 될 수 있습니다.
이 정의의 광범위한 범위는 암호화폐 자산 및 예측 시장 분야에서 CFTC의 규제 권한에 대한 견고한 법적 기반을 제공합니다.
1.2 CFTC의 규제 범위: 파생상품, 현물 상품이 아님
'상품'이라는 용어의 광범위한 정의를 이해했으니, 이제 CFTC의 실제 규제 범위를 명확히 할 필요가 있다. 셀리그는 CFTC의 핵심 기능은 모든 상품의 현물 시장이 아니라 파생상품 시장을 규제하는 것이라고 분명히 지적했다.
구체적으로, CFTC의 규제 권한은 다음과 같은 범주를 포괄합니다.
• 선물 계약: 규제된 거래소 에서 거래되는 표준화된 계약.
• 스왑: 도드-프랭크법에 따른 규제 프레임 에 포함된 장외 파생상품.
• 이벤트 계약: 예측 시장의 규제 형태
• 레버리지 현물 거래: 보증금 활용하여 융자 현물 상품 거래.
주목할 점은 CFTC가 현물 시장(예: 비트코인의 직접 매매)에 대한 포괄적인 규제 권한을 갖고 있지는 않지만, 사기 및 가격 조작 방지 권한은 가지고 있다는 것입니다. CFTC는 누군가가 비트코인 현물 시장의 가격을 조작하여 선물 가격에 영향을 미치는 경우 개입할 권리가 있습니다.
만약 명확성 법안이 통과된다면, 이는 CFTC의 디지털 자산 현물 시장에 대한 규제 권한을 더욱 확대할 것이며, 이는 셀리그가 적극적으로 추진하고 있는 입법 목표 중 하나이기도 합니다.
1.3 세 가지 주요 기술 혁명: CFTC 규제의 새로운 영역
셀리그는 현재 상품 시장의 변화를 1980년대 전자 혁명에 비유합니다. 당시 선물 거래는 수동 호가 거래소에서 전자 매칭 시스템으로 전환되면서 업계 전체에 혁명을 일으켰습니다. 오늘날에는 세 가지 주요 기술이 동시에 상품 시장의 모습을 바꾸고 있습니다.
첫째, 블록체인과 암호화 자산: 탈중앙화 가치 이전 네트워크는 완전히 새로운 금융 인프라를 구축하고 있습니다.
둘째, 예측 시장: '집단 지성'이라는 메커니즘을 통해 분산된 정보를 가격 신호로 통합하여 전통적인 여론조사 및 언론 보도를 강력하게 보완합니다. 2024년 선거에서 예측 시장의 예측 정확도는 전통적인 여론조사를 크게 능가하여 그 정보적 가치를 충분히 입증했습니다.
셋째, 인공지능은 정보 소비, 거래 결정 및 업무 방식의 근본적인 논리를 재편하고 있습니다.
셀리그는 이전 행정부가 이 세 가지 기술을 억압한 것은 객관적인 리스크 평가에 근거한 것이라기보다는 본질적으로 "미래에 대한 반감"이라는 이념적 편견에 따른 것이었다고 주장합니다. 새로운 CFTC의 임무는 미국에서 이 세 가지 기술의 개발을 위한 명확한 규제 프레임 마련하는 것입니다.
제2장: 예측 시장의 "금지 해제" — 정치적 억압에서 연방 차원의 보호로
2.1 2024년 규칙 제안의 폐지: 정치적 책략의 종식.
이번 인터뷰에서 가장 주목할 만한 정책 조치 중 하나는 셀리그가 이전 정부의 "2024년 행사 계약 규정 제안"을 철회한다고 발표한 것이었습니다.
바이든 행정부 시절 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장을 지낸 인물이 제안한 이 법안은 정치 행사 계약과 스포츠 행사 계약이 규제 대상 거래소 에 상장 되는 것을 금지하는 것을 목표로 합니다. 셀리그는 이 법안에 대해 매우 직설적인 평가를 내렸습니다.
"이것은 2024년 선거를 앞두고 정치 행사 계약을 차단하기 위한 매우 편향된 규칙 제안입니다... 이는 가짜 뉴스와 여론조사를 퍼뜨릴 수 있는 채널은 막힘없이 운영되도록 하고, 예측 시장이 밝혀내는 진실이 미국에서 드러나지 않도록 하려는 의도적인 시도입니다."
결과적으로, 2024년 대선 기간 동안 예측 시장은 전통적인 여론조사보다 훨씬 더 정확한 것으로 드러났으며, 폴리마켓(Polymarket)과 같은 플랫폼은 트럼프의 승리를 훨씬 이전에 예측했습니다. 이러한 결과는 예측 시장의 정보 가치를 입증할 뿐만 아니라 이전 행정부의 억압적인 조치들이 특히 의심스러워 보이게 만듭니다.
셀리그는 해당 제안을 철회하고 CFTC가 정치 행사 계약과 스포츠 행사 계약을 전면 금지하는 대신 명확한 규제 프레임 구축할 것이라고 분명히 밝혔습니다.
2.2 연방 관할권 방어: 50개 이상의 주에서 제기된 소송에 대한 대응
예측 시장의 합법화는 순탄치 않았습니다. 현재 미국 전역 50개 이상의 주에서 Kalshi, Polymarket, Crypto.com과 같은 예측 시장 플랫폼을 상대로 소송을 제기했습니다. 핵심 쟁점은 예측 시장이 연방 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제를 받는 파생상품인지, 아니면 주법의 적용을 받는 도박 활동인지 여부입니다.
셀리그는 적극적인 법적 조치를 취하여 법원에 법정조언자 의견서를 제출하고, 상품선물거래위원회(CFTC)가 예측 시장에 대한 배타적인 연방 관할권을 가진다고 명시적으로 주장했습니다. 그들의 핵심 주장은 다음과 같습니다.
• 상품거래법은 상품선물거래위원회(CFTC)에 파생상품 계약에 대한 규제 권한을 명시적으로 부여하고 있습니다.
• 파생상품 계약이 상품선물거래위원회(CFTC)에 등록된 거래소 에 상장 된 경우, 연방법이 주법보다 우선 적용됩니다.
• 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 카지노나 인디언 보호구역에서 법을 집행하지 않지만, 파생상품 계약이 스포츠나 정치적 사건을 기반으로 하는 경우에는 CFTC의 연방 규제 관할에 속합니다.
셀리그는 "도박"이라는 모호한 개념에 대해 규칙 제정을 통해 명확히 하고 최종 법원 판결을 기다리겠다고 밝혔습니다.
2.3 내부자 거래의 새로운 영역: 미스터 비스트부터 정치 후보까지
예측 시장의 급속한 발전은 내부자 거래 규제에 새로운 과제를 가져왔습니다. 셀리그는 인터뷰에서 두 가지 대표적인 사례를 언급했습니다.
사례 1: 유명 유튜브 블로거인 미스터 비스트의 직원이 영상 공개 정보에 대한 사전 지식을 이용해 관련 예측 시장에서 내부자 거래를 했습니다. 그는 칼시에게 소송을 당했고 벌금을 부과받았습니다.
사례 2: 내부자 정보를 이용해 자신의 당선 결과를 예측하는 시장에서 거래한 정치 후보자 역시 칼시에게 소송을 당했습니다.
셀리그는 예측 시장에서의 내부자 거래 판단은 증권 시장에서와 유사한 "정보 유용 이론"에 따라 이루어진다고 지적합니다. 즉, 누군가가 고용주나 다른 사람에 대한 비밀 유지 의무에 따라 정보를 취득한 후 그 의무를 위반하여 거래하는 경우 내부자 거래에 해당한다는 것입니다. 이 기준은 비교적 명확하며 풍부한 판례에 의해 뒷받침됩니다.
그는 또한 CFTC가 진정한 정보 우위를 바탕으로 거래하는 참여자들을 환영한다고 강조했습니다. 이는 예측 시장이 가격을 발견하고 정보를 집계하는 핵심 메커니즘입니다. 규제 목표는 부당한 정보 남용을 막는 것이지, 합법적인 정보 거래를 억압하는 것이 아닙니다.
제3장: 암호화 자산의 "신분증" — 증권인가, 상품인가?
3.1 Howey 테스트 및 디지털 상품 명확성법의 한계
암호화폐 자산의 규제 지위에 대한 논쟁은 지난 몇 년간 미국 암호화폐 업계에서 가장 큰 법적 불확실성의 원인이었습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 자산이 증권에 해당하는지 여부를 판단하는 데 1946년에 제정된 Howey 테스트를 고집하면서 대량 프로젝트가 법적 회색지대에 놓이게 되었습니다.
셀리그는 이러한 점을 잘 알고 있습니다. 그는 하위 테스트 자체가 암호화 자산에 부적합한 것은 아니지만, 규제 당국이 이를 규칙 제정보다는 집행 목적으로 사용함으로써 업계가 사전에 명확한 규정 준수 지침을 얻지 못하게 막는 것이 문제라고 지적합니다.
그는 SEC 위원장인 폴 앳킨스와 함께 "프로젝트 크립토"를 공동으로 추진했는데, 이 프로젝트는 법률에 의존하지 않고 규제 해석을 통해 예비 분류 프레임 이미 제공했습니다.
• 디지털 상품: 이더(ETH), 솔라나(SOL) 등과 같은 네트워크 토큰으로, 증권이 아닙니다.
• 디지털 수집품: NFT와 같은 대체 불가능 자산 - 증권이 아니며 (어쩌면 상품도 아닐 수 있습니다).
• 디지털 도구: 블록체인 온체인 기능성 영수증 토큰 등 (증권이 아님)
그러나 셀리그는 규제 해석이 법률 제정을 완전히 대체할 수는 없다는 점도 인정했습니다. 명확성 법안의 가치는 이러한 분류를 법률로 명문화하여 차기 행정부에서 뒤집히지 않도록 보장하는 데 있습니다. 폴리마켓 데이터에 따르면 이 법안은 2026년에 통과될 확률이 약 70%입니다.
3.2 "슈퍼 앱"의 비전: SEC와 CFTC 간의 역사적인 화해
인터뷰에서 가장 흥미진진했던 순간 중 하나는 라이언이 "CFTC와 SEC 간의 영역 다툼은 끝났습니까?"라고 직접적으로 질문했을 때였습니다.
셀리그의 답변은 단 세 단어였다. "네, 편히 쉬세요."
이 간략한 답변 이면에는 두 규제 기관 간의 역사적으로 보기 드문 심도 있는 협력이 자리 잡고 있습니다. 셀리그와 앳킨스는 암호화 자산에 대한 통합적이고 기관 간 협력이 이루어지는 규제 프레임 구축하기 위한 "프로젝트 크립토"를 공동으로 추진하고 있으며, 그 핵심 비전은 다음과 같습니다.
• 토큰화: 증권 및 파생상품 담보의 온체인 토큰화를 가능하게 하고 기술 표준을 통합합니다.
• 온체인 금융 애플리케이션: DeFi 프로토콜에 대한 규정 준수 경로를 제공하고 해외에서 이루어지던 금융 활동을 미국으로 다시 가져옵니다.
• 단일 규제 기관: 단일 규제 기관의 관리 하에 기업이 증권 및 상품 서비스를 제공할 수 있도록 합니다("슈퍼 앱" 모델).
• 상호 운용성: SEC가 규제하는 증권 거래망과 CFTC가 규제하는 파생상품 거래망 간의 상호 운용성을 보장합니다.
이 비전이 실현된다면 미국 금융 규제의 지형이 완전히 바뀌고 암호화폐 산업을 위한 진정으로 통합되고 규정을 준수하는 시장이 조성될 것입니다.
제4장: DeFi 개발자를 위한 안전한 피난처 — “잠재적 범죄자”에서 “보호받는 혁신가”로
4.1 중개기관의 스펙트럼: 완전 중앙집권형에서 완전 탈중앙화 까지
지난 몇 년간 미국 규제 당국이 DeFi에 대해 가졌던 가장 큰 오해는 모든 온체인 소프트웨어 개발자가 "중개자"이므로 거래소 나 브로커로 등록해야 한다는 것이었습니다. 이러한 오해로 인해 대량 DeFi 프로젝트가 해외로 이전하거나 법의 테두리 밖에서 운영될 수밖에 없었습니다.
셀리그는 중간 스펙트럼에 대한 분석 프레임 명시적으로 제안했다.
• 스펙트럼의 왼쪽 끝(고도로 중앙집중화된 형태): 사용자 자산을 보유하고 거래를 촉진하며 모든 규제 책임을 맡는 전통적인 거래소.
• 중간 영역: L2 네트워크 및 부분 제어 기능을 갖춘 기타 고도로 자동화된 인프라.
• 계보의 오른쪽 끝(고도로 탈중앙화): 순수 코드 개발자와 비수탁형 지갑 제공업체는 중개자로 간주해서는 안 됩니다.
그는 "단순히 블록체인에 코드를 푸시하는 소프트웨어 개발자나 비수탁형 디지털 지갑 프로그램을 제공하는 개발자는 사용자 자산을 호스팅하는 거래소 와 근본적으로 다르며, 동일한 규제 요건을 적용받아서는 안 된다"고 명확히 밝혔다.
4.2 면책 조항 및 혁신 면제: 토마스 에디슨은 면허를 신청할 필요가 없었습니다.
셀리그는 DeFi 개발자와 초기 혁신가를 보호하기 위한 두 가지 구체적인 정책 도구를 제안했습니다.
첫째, 세이프 하버(Safe Harbor): 이는 완전한 탈중앙화 온체인 활동에 대한 명확한 규제 면제 영역을 정의하여 미국에서 "허가 없는 혁신"이 합법적으로 이루어질 수 있도록 보장합니다. 그는 강력한 역사적 비유를 제시했습니다. "토마스 에디슨은 허가 없이 혁신할 수 있었습니다. 우리는 단순히 한계를 뛰어넘고 새로운 기술을 시험하고자 하는 사람들을 위해 이러한 프레임 유지해야 합니다."
둘째, 혁신 면제: 이는 초기 단계 프로젝트에 대해 시간 또는 규모 제한이 있는 규제 면제 기간을 제공하여, 거래소 나 중개업체로 정식 등록하지 않고도 시장에 신속하게 진입하여 제품을 테스트할 수 있도록 합니다. 이 면제 제도의 설계 취지는 프로젝트가 제품-시장 적합성을 확보하는 동안에는 완전한 등록 요건에 얽매이지 않고, 규모가 커지면 점진적으로 전체 규제 프레임 에 편입될 수 있도록 하는 것입니다.
셀리그는 이 두 가지 정책 수단이 적극적으로 추진되고 있으며 "머지않은 미래에" 시행될 것으로 예상된다고 밝혔습니다.
4.3 L2 네트워크의 규제 딜레마: 통제권을 갖고 있지만 통제하고 싶지 않은 상황
인터뷰 도중 데이비드는 다소 까다로운 규제 문제를 제기했습니다. 이더 L2 네트워크(아비트럼, 옵티미즘 등)는 기술적인 측면에서 거래 순서 에 대한 일정 수준의 제어권을 가지고 있지만, 이러한 네트워크 자체는 이러한 제어권을 행사하려 하지 않으며, 거래소 차원에서 규제 책임을 맡으려 하지도 않는다는 것입니다.
셀리그의 답변은 새로운 CFTC의 "원칙 기반" 규제 철학을 반영합니다. "모든 것을 기존의 '중개자' 프레임 에 맞추는 대신, 이러한 모든 기술에 적합한 목적별 규칙을 개발해야 합니다." 그는 CFTC의 규제 프레임 특정 제어 방식을 가진 모든 소프트웨어가 거래소 로 등록하도록 요구하는 대신, 다양한 기술 아키텍처에 맞는 차별화된 준수 기준을 개발할 수 있을 만큼 유연하다고 명시적으로 밝혔습니다.
제5장: 무기한 계약의 "미국으로의 귀환" — 최대 암호화폐 유동성 핫스팟
5.1 무기한 계약의 역외 문제: 최대 유동성 공급원이 해외로 유출될 위기에 처하다
무기한 선물(Perps)은 암호화폐 파생상품 시장에서 가장 많이 거래되는 상품 유형이며, 전체 암호화폐 시장의 중요한 유동성 공급원 중 하나입니다. 그러나 미국 규제의 불확실성으로 인해 이 시장은 오랫동안 바이낸스, OKX, 바이빗과 같은 해외 거래소 에서만 운영되어 왔으며, 미국 사용자 및 기관의 합법적인 참여를 막아왔습니다.
셀리그는 "무기한 계약은 수년 동안 해외로 유출되어 왔으며, 제 생각에는 이것이 암호화폐 시장의 가장 큰 유동성 공급원입니다."라고 단호하게 말했습니다.
현재 미국 시장에서 거래되는 "준영구 계약"은 사실상 50년 만기 장기 선물 계약으로, 극도로 긴 만기일을 이용하여 영구 계약의 경제적 효과를 모방한 규제 차익거래의 산물입니다. 셀리그는 이러한 편법이 리스크 관리 측면에서 진정한 영구 계약과 근본적으로 다르지 않지만, 불필요한 법적 불확실성을 초래한다고 주장합니다.
5.2 기술적 장벽: 선물 또는 스왑?
미국에서 무기한 계약이 다시 도입되는 데 있어 가장 큰 기술적 난관은 해당 계약의 규제 분류에 대한 불확실성, 즉 선물 계약인지 스왑 계약인지 여부에 있다.
이러한 구분은 매우 중요합니다. 왜냐하면 도드-프랭크법에 따라 스왑 계약은 선물 계약보다 훨씬 더 엄격한 규제 요건을 적용받기 때문입니다. 셀리그는 도드-프랭크법의 "망치 같은" 규제 접근 방식을 비판하며, 신용부도스왑(CDS)과 같은 리스크 상품을 농산물 스왑이나 비트코인 스왑과 같은 저 리스크 상품과 동일하게 취급하는 것은 과잉 규제라고 주장합니다.
그의 해결책은 다음과 같았습니다.
1. 무기한 계약의 규제 관할권 명확화: 규칙 제정을 통해 어떤 무기한 계약이 선물 계약(스왑 계약이 아닌)으로 분류될 수 있는지 명확히 해야 합니다.
2. 조치 서한이나 면제 조항을 제공하지 마십시오: 실제로 스왑 계약인 무기한 상품의 경우 불필요한 규제 부담을 줄이십시오.
3. 신속한 조치: 셀리그는 인터뷰에서 무기명 계약에 대한 규제 프레임"다음 달쯤"에 완성하겠다고 약속했습니다.
이 약속의 이행은 미국 암호화폐 파생상품 시장에 역사적인 전환점이 될 것입니다.
5.3 무기한 계약 본국 송환의 시장 영향
미국에서 무기한 계약이 다시 도입되면 전체 암호화폐 시장에 심대한 영향을 미칠 것입니다.
• 유동성 집중: 대량 해외 유동성이 규제 대상인 미국 시장으로 다시 유입되어 시장 깊이와 가격 발견 효율성이 향상될 것입니다.
• 기관 투자자 참여: 미국 기관 투자자들은 무기한 계약 시장에 합법적으로 참여할 수 있게 되어 대규모 자본 유입이 촉진될 것입니다.
• 규제 차익거래가 사라짐: 해외 거래소 의 경쟁 우위가 약화되고 미국 거래소 경쟁력을 되찾을 것이다.
• 세금 준수: 미국 사용자를 위한 무기한 계약 거래는 세금 준수 보고 프레임 에 포함되어 법적 리스크 제거합니다.
제6장: 5개년 비전 — 미국을 진정한 "암호화폐의 중심지"로 만들기
6.1 기초 작업 완료
이번 인터뷰에서 셀리그는 새 정부 출범 이후 완료된 규제 개혁에 대해 간략히 설명했다.
• 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임 수립하는 지니어스 법안이 통과되었습니다.
• 집행 감독 종료: 혁신 기업에 대한 웰스 통지(Wells Notice) 발행을 중단하고 소송 대신 규정 제정을 활용하십시오.
• 디지털 상품 명확화 법안 서명 임박: 대통령의 주도 하에 시장 구조 관련 법안이 마무리 단계에 접어들었습니다.
6.2 5개년 목표: 미국의 허가 없는 혁신
셀리그는 5년 후 미국의 암호화폐 생태계 모습을 그려냅니다.
허가 없는 혁신 환경: 혁신가들은 새로운 것을 할 때마다 허가를 신청할 필요가 없습니다. 혁신 면제는 이러한 목표를 향한 첫걸음이지만, 궁극적인 목표는 체계적인 "기본 허가"프레임 구축하는 것입니다.
온체인 시장이 주류로 자리 잡고 있습니다. 뉴욕 거래소, 나스닥, CME와 같은 전통적인 거래소 온체인 상에서 거래 시스템을 구축하고 운영하며, 기존 데이터베이스 시스템과 동일한 확실성과 투명성을 누릴 수 있을 것입니다. 셀리그는 이러한 변화를 막을 기술적 또는 규제적 이유는 없다고 믿습니다.
규제 슈퍼 앱: 단일 기업이 통합된 규제 프레임 하에서 증권, 상품, 파생상품을 포함한 모든 금융 서비스를 동시에 제공할 수 있도록 하여 현재의 규제 분산 문제를 해소합니다.
인공지능과 암호화의 융합: 인공지능 에이전트가 금융 시장에 참여할 수 있도록 규제 프레임 제공하고, 알고리즘 거래 및 자율 에이전트에 대한 규제 규칙이 중국이나 다른 경쟁국으로 흘러가지 않고 미국 내에서 개발되도록 보장합니다.
6.3 "제2의 게리 겐슬러" 탄생 방지: 제도 개혁의 필요성
인터뷰에서 가장 전략적으로 통찰력 있는 발언은 셀리그의 모두 발언에서 나왔습니다. "저는 다음 세대의 게리 겐슬러가 나타나더라도 이러한 혁신이 장기적으로 미국에 머물 수 있도록 규칙과 규정이 충분히 명확하게 마련되어 있는지 확인하고 싶습니다."
이 발언은 심오한 제도적 논리를 드러냅니다. 규제 개혁의 성과는 특정 정부의 정치적 의지에만 의존할 수 없으며, 입법과 규칙 제정을 통해 공고히 해야 한다는 것입니다. 셀리그가 디지털 상품 명확성 법안을 그토록 적극적으로 추진하는 근본적인 이유 또한 바로 여기에 있습니다. 법으로 명문화된 규칙만이 차기 정부의 반발에 맞설 수 있기 때문입니다.
제7장: 심층 분석 — 규제 철학의 근본 논리
7.1 "원칙 중심" vs. "규칙 중심": CFTC의 규제 이점
셀리그는 CFTC가 SEC처럼 규칙 기반 규제 프레임 아닌 원칙 기반 규제 프레임 채택하고 있음을 거듭 강조해 왔습니다. 이러한 차이점은 암호화폐 규제에 있어 중요한 의미를 지닙니다.
규칙 중심의 규제 프레임 상세하고 구체적인 규정을 수립하는 경향이 있습니다. 이러한 체계의 장점은 높은 수준의 확실성을 제공한다는 것이지만, 단점은 새로운 기술에 대면 때 유연성이 부족하여 획일적인 접근 방식으로 인해 과잉 규제나 규제 공백이 발생할 수 있다는 것입니다.
원칙 기반 규제 프레임 높은 수준의 원칙과 목표를 설정함으로써 규제 당국이 특정 상황에 따라 유연하게 적용할 수 있도록 하며, 빠르게 진화하는 기술 환경에 더욱 적합합니다. 셀리그는 이러한 특징이 블록체인, 예측 시장, 인공지능과 같은 신기술을 다룰 때 CFTC에 자연스러운 규제 우위를 제공한다고 언급했습니다.
7.2 규제 도구로서의 AI: 5천조 달러 시장에서 규제 효율성 혁명
500조 달러 규모의 파생상품 시장과 수만 건에 달하는 새로운 예측 시장 계약 대면 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 제한된 인력으로 어떻게 효과적인 규제를 달성할 수 있을까요? 셀리그의 해답은 바로 인공지능(AI)입니다.
그는 CFTC가 시장 모니터링을 위해 인공지능(AI)과 자동화 도구를 광범위하게 도입했으며, 대량 시스템이 더 이상 수동 검토에 의존하지 않는다고 밝혔습니다. AI는 방대한 거래 데이터에서 비정상적인 패턴을 식별하고 내부자 거래 및 시장 조작 가능성을 태그 할 수 있어 기존의 수동 모니터링 시스템보다 훨씬 효율적입니다.
이 성명은 정책적으로 매우 중요한 의미를 지닙니다. 규제 기관 자체가 인공지능 기반의 효율성 혁명을 겪고 있다는 것은 미래의 규제 비용이 크게 절감되고, 규제 범위가 대폭 확대되며, 인적 자원에 대한 의존도가 현저히 감소할 것임을 의미합니다.
7.3 트럼프 가족 내 이해 충돌: 규제 기관의 독립성 검증
인터뷰 도중 데이비드는 민감한 질문을 제기했습니다. 트럼프 가족은 예측 시장 분야에서 명백한 이해 충돌이 있다는 것입니다. 에릭 트럼프는 폴리마켓의 고문이자 칼시의 투자자이며, 셀리그는 트럼프가 임명한 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장입니다.
셀리그의 답변은 간결하고 격식적이었다. 그는 엄격한 정부 윤리 규정을 준수해야 하며, 누구도 차별하지 않을 것이고, 정부 전체가 동일한 기준을 따른다고 믿는다는 것이었다.
정치적으로는 흠잡을 데 없어 보이지만, 이 답변은 또한 뿌리 깊은 시스템적 문제를 드러냅니다. 즉, 규제 기관을 임명하는 사람들이 규제 대상 시장에 직접적인 이해관계를 갖고 있을 때 어떻게 규제의 독립성과 공정성을 보장할 수 있을까요? 이 질문에 대한 쉬운 해답은 없지만, 셀리그의 성명은 적어도 그의 개인적인 전문적 입장을 보여줍니다.
7.4 "열린 문" 대 "강제 집행 함정": 규제 문화의 근본적인 변화
인터뷰에서 셀리그는 놀라운 문화적 변화에 대해 설명했습니다. 이전 행정부 시절에는 암호화폐 기업들이 "간단한 대화"를 위해 초청받았지만, 결국 웰스 통지서를 받거나 소송에 휘말리는 경우가 많았다는 것입니다. 이러한 "법 집행 함정" 문화는 업계 전반에 걸쳐 규제 당국에 대한 깊은 불신을 조장했고, 대량 기업들이 해외에서 사업을 운영하거나 법의 그늘 아래에서 사업을 운영하도록 만들었습니다.
새로운 CFTC는 완전히 다른 문화를 가지고 있습니다. "우리는 더 이상 건물에 출입할 때 웰스 통지서를 발부하지 않습니다. 기업들이 우리와 이야기하는 것을 환영하며, 범죄자처럼 취급하는 대신 등록, 허가 또는 기타 규정 준수 방안을 찾도록 협력합니다."
이러한 문화적 변화는 혁신가들을 미국으로 다시 끌어들이는 가장 중요한 무형적 요인 중 하나입니다.
결론: 규제 혁명의 역사적 중요성과 미래의 과제
마이클 셀리그의 인터뷰는 단순한 정책 선언을 넘어 그의 규제 철학에 대한 심오한 선언문이기도 합니다. '상품'의 정의 재해석부터 예측 시장에 대한 연방 차원의 보호, 탈중앙화 금융(DeFi) 안전지대 마련, 미국 내 무기한 계약의 재도입, 그리고 5년 후 '암호화폐 수도'라는 원대한 비전까지, 셀리그는 미국이 금융 혁신을 다시금 수용하는 모습을 완벽하게 그려냅니다.
하지만 이러한 규제 혁명이 직면한 과제 또한 부인할 수 없습니다.
첫째, 법안 통과를 둘러싼 불확실성이 존재합니다. 디지털 상품 명확화 법안(Digital Goods Clarity Act)은 통과될 가능성이 높지만, 의회 내 정치적 움직임은 불확실성으로 가득 차 있습니다. 입법부의 지지를 받지 못하는 규제 개혁은 차기 행정부에 의해 뒤집힐 리스크 항상 존재합니다.
둘째, 글로벌 경쟁의 압력입니다. EU의 MiCA 규정은 유럽 암호화폐 시장에 비교적 명확한 프레임 마련했지만, 싱가포르와 두바이 같은 국가들은 암호화폐 혁신 허브로서의 지위를 확보하기 위해 적극적으로 경쟁하고 있습니다. 미국 역시 글로벌 경쟁 우위를 확보하기 위해서는 규제 개혁이 신속하게 이루어져야 합니다.
셋째, 이해 충돌 가능성: 트럼프 일가가 예측 시장에 직접적인 이해관계를 갖고 있다는 점과 정치적 임명 제도가 규제 기관의 독립성에 미칠 수 있는 잠재적 영향은 이러한 개혁에 대한 체계적인 위험 요소입니다.
넷째, 기술 발전 속도: 인공지능, 양자 컴퓨팅, 온체인 금융과 같은 기술의 발전 속도가 규제 프레임 의 적응력을 다시 한번 앞지를 수 있습니다. 진정으로 미래지향적인 규제 시스템을 구축하는 것은 셀리그에게 장기적인 과제입니다.
그럼에도 불구하고, 인터뷰에서 드러난 셀리그의 명확한 사고, 실용적인 접근 방식, 그리고 역사적 사명감은 미국의 암호화 규제 미래에 대한 낙관론을 불러일으킵니다. 그는 이렇게 말했습니다. "이 나라는 항상 건설자와 혁신가들이 새로운 것을 개발해 왔고, 그 덕분에 국가가 혜택을 누려왔기 때문에 위대했습니다. 우리는 철도, 전신선, 그리고 인터넷을 보았습니다. 이것들은 우리 나라와 우리 국민에게 무수한 새로운 가능성을 열어주었습니다. 우리는 이러한 것들을 해외로 밀어내고 '우리는 현상 유지에 만족하고 새로운 것이 등장하는 것을 허용할 수 없다'고 말할 수는 없습니다."
이 발언은 아마도 인터뷰 전체를 가장 잘 요약한 것이며, 미국의 새로운 암호화 규제 시대에 대한 가장 훌륭한 각주이기도 할 것입니다.
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참고 자료
1. 뱅크리스 팟캐스트, "미국을 세계 암호화폐의 중심지로 만들기 | 신임 CFTC 위원장", 2026년 3월 9일. https://www.bankless.com/podcast/making-america-the-crypto-capital-of-the-world
2. CFTC, “마이클 S. 셀리그 위원장: 제9회 DC 블록체인 서밋”, 2026년 3월 18일. https://www.cftc.gov/PressRoom/SpeechesTestimony/opaselig3
3. Bankless, “CFTC, 규제 대상 예측 시장 운영자를 위한 새로운 지침 발표”, 2026년 3월 12일. https://www.bankless.com/read/news/cftc-issues-new-guidance-for-regulated-prediction-market-operators
4. Bankless, “미국 시장 진출을 앞둔 무기한 선물, 최종 규제 당국 승인 대기 중”, 2026년 3월 3일. https://www.bankless.com/read/news/perpetual-futures-poised-for-us-debut-pending-final-regulator-approval
5. Bankless, “CFTC 위원장, 예측 시장에 대한 기관의 독점적 통제권 옹호”, 2026년 2월 17일. https://www.bankless.com/read/news/cftc-chair-selig-defends-exclusive-federal-jurisdiction-over-prediction-markets
6. CFTC 및 SEC 공동 보도자료, "CFTC, SEC와 함께 암호화 자산에 대한 연방 증권법 적용 명확화", 2026년 3월 18일. https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/9198-26
7. TradingView/CoinPedia, “SEC, CFTC 암호화폐 상품 목록 2026: 16개 디지털 자산 전체 명칭 및 의미”, 2026년 3월. https://www.tradingview.com/news/coinpedia:8f05e3db8094b:0-sec-cftc-crypto-commodity-list-2026-all-16-digital-assets-named-and-what-it-means/
