CF Benchmarks의 새로운 분석에 따르면, 에너지 가격과 통화 정책과 관련된 거시적 역풍이 위험 자산과 경제 성장 전망을 복잡하게 만드는 가운데, 비트코인은 글로벌 유동성 추세에 비해 상당히 할인된 가격으로 거래되고 있습니다.
크라켄 소유의 지수 제공업체에 따르면, 전 세계 M2 통화 공급량은 2025년 중반 이후 약 12% 증가한 반면, 비트코인은 같은 기간 동안 약 35% 하락했습니다.
목요일에 발표된 보고서 에 인용된 한 모델은 비트코인의 "적정 가치"를 약 13만 6천 달러로 제시했는데, 이는 현재 비트코인 가격인 약 7만 달러와 비교됩니다.
이러한 차이는 비트코인과 분석가들이 오랫동안 글로벌 유동성의 대리 지표로 여겨온 지표 사이의 사상 최대 격차 중 하나를 나타냅니다. 역사적으로 통화 공급 증가는 위험 자산에 영향을 미쳤으며, 비트코인은 주식보다 더 급격하게 반응하는 경향이 있었습니다.
CF Benchmarks의 연구 책임자인 게이브 셀비는 디크립트(Decrypt) 에 보낸 이메일 성명에서 "10년 이상에 걸친 데이터 분석에서 얻은 핵심적인 결론은 M2와 비트코인 간의 차이가 역사적으로 일시적인 현상이었다는 점"이라고 밝혔습니다 .
분석가들은 부족한 링크(Chainlink) 미국의 통화 정책이라고 말합니다. 연방준비제도는 2022년 최고치였던 약 9조 달러에서 현재 약 6조 7천억 달러 로 대차대조표를 축소했고 , 높은 금리를 유지하여 다른 곳에서 유동성이 증가하는 와중에도 금융 시장의 유동성을 제한하고 있습니다.
그러한 배경으로 인해 시장으로의 자본 유입이 제한되었고, 비트코인은 명목상의 통화 공급 증가율보다는 실질 금리와 전반적인 위험 심리에 더 밀접하게 연관되어 있습니다.
동시에 에너지 가격 상승은 가계 재정에 부담을 가중시키고 있습니다.
경제학자들은 2월 말 이후 미국 휘발유 가격이 81센트 인상된 것이 가계에 연간 약 740달러의 추가 비용을 발생시켜 세금 환급 증가로 인한 경제적 효과를 상당 부분 상쇄할 수 있다고 추산합니다.
지난 1월 백악관은 도널드 트럼프 대통령의 근로가정 감세법을 근거로 미국인들의 세금 환급액이 이전 주기보다 평균 1,000달러 증가할 것으로 예상한다고 발표했습니다 .
시장은 또한 세계 석유 공급의 핵심 통로인 호르무즈 해협의 잠재적 혼란과 그로 인한 인플레이션 위험에 주목하고 있습니다.
미국과 이란 간의 지속적인 갈등으로 인한 높은 금리와 유가 상승은 최근 몇 주 동안 시장을 불안정하게 만들었으며, 유가는 목요일에 배럴당 100달러를 돌파한 후 92달러 부근의 비교적 안정적인 수준으로 하락했습니다.
이러한 상황이 지속되면 재량적 소비가 위축되고 암호화폐 및 성장주를 포함한 고위험 자산에 투자할 수 있는 자본 줄어들 위험이 있습니다.
하지만 대부분의 전문가들은 금융 여건이 완화되고 중동 분쟁이 진정되면 세계 경제 성장세가 다시 가속화될 수 있으며, 이는 암호화폐 시장에 큰 호재가 될 것이라고 주장합니다.
CF Benchmarks에 따르면 과거 주기들을 살펴보면 비트코인은 특히 연준이 금리 인하를 고려하거나 대차대조표 축소 속도를 늦출 때, 여러 분기에 걸쳐 유동성 추세를 따라잡는 경향이 있습니다.
문제는 언제냐는 거죠?
바이든 행정부 시절 팬데믹 이후 경기 부양책이 시행된 이후, 인플레이션은 계속해서 물가에 스며들어 상품과 서비스 가격에 악영향을 미쳤고, 중앙은행은 성장을 촉진하기 위해 기준금리를 인하하려고 했습니다.
현재 시장은 고착화된 인플레이션, 해외 전쟁, 통화 긴축이라는 문제에 직면해 있으며, 이로 인해 위험 자산의 향방에 대한 불확실성이 커지고 있습니다. 나스닥 지수와 대체로 보조를 맞춰온 암호화폐 시장 역시 이러한 불확실성 속에 놓여 있습니다.
셀비는 "비트코인 가격을 사상 최고치로 끌어올리는 데 일조했던 금융거래 플랫폼, 특히 미국 증시에 상장된 비트코인 현물 ETF와 기업 국채를 통한 수요 증가가 추세 반전에 더욱 직접적이고 기계적인 지원을 제공할 것"이라고 말했다.
그는 "이러한 소비자층의 지속적인 구매는 이전 경기 순환 주기에는 존재하지 않았던 구조적 수요의 원천을 나타낸다"고 덧붙였다.
