저자: 제우스
작성: 사오르세, 포사이트 뉴스
원제목: 토큰화 : 누가 진정으로 이득을 보는가?
지난주에 이 주제에 대해 논의했는데, Rollup의 Andy도 비슷한 질문을 했습니다. 모두가 계속해서 묻는 질문은 바로 이것입니다. 실물 자산 토큰화의 진정한 수혜자는 누구일까요?
실제 답은 다음과 같습니다. 거의 모든 사람이 혜택을 보겠지만, 혜택을 보는 이유, 시기, 그리고 근본적인 논리는 완전히 다릅니다.
개인 투자자 관점: 방관자에서 참여자로
수십 년 동안 개인 투자자 고수익 자산에서 체계적으로 배제되어 왔습니다. 이는 자산 자체가 너무 복잡해서가 아니라, 전통적인 금융 시스템 자체가 거액의 자금, 적격 투자자, 그리고 비효율적인 현금화를 염두에 두고 설계되었기 때문입니다. 소액 투자는 이러한 시스템에 비해 수익성이 떨어지는 것입니다.
토큰화는 진입 장벽을 낮추는 것뿐만 아니라, 그러한 장벽을 만들어내는 시스템 전체를 해체합니다.
개인 투자자 사모 대출을 모색하는 현 상황을 고려해 보십시오.
일반적으로 진입 장벽은 25만 달러에서 100만 달러 사이입니다.
자격을 갖춘 투자자여야 합니다.
3~7년의 구금 기간
유통시장 거의 존재하지 않습니다.
펀드 매니저의 판단에 전적으로 달려 있습니다.
그리고 이러한 자금이 토큰화되면 다음과 같습니다.
분산 투자: 100만 달러가 필요하지 않습니다. 단 100달러만으로도 투자할 수 있습니다. 스마트 계약은 소액 투자에 따른 높은 관리 비용 문제를 해결해 줍니다.
연중무휴 24시간 거래 가능: 개장 시간이나 폐장 시간이 없고, 결제 대기 시간도 없으며, 은행 자금이 도착할 때까지 기다릴 필요도 없습니다.
전 세계 어디에서든 접근 가능: 라고스, 자카르타, 상파울루의 개인 투자자 물론 맨해튼의 투자자도 동일한 토큰화된 국채 펀드를 구매할 수 있습니다.
구성 가능성: 토큰화된 자산은 프로그래밍 가능한 자본입니다. 중개 회사를 거치지 않고도 대출 및 담보, 금고 전략, 플랫폼 간 이체 등에 활용할 수 있습니다.
더 자세히 살펴보면, 개인 투자자 단순히 "같은 물건을 더 싸게 사는 것" 이상의 이득을 얻습니다. 그들은 완전히 새로운 금융 행동 양식을 습득하게 됩니다.
단 하루 만에 토큰화된 미국국채 보유하고, 이를 담보로 스테이블코인을 빌린 다음, 수익률 전략에 재투자하는 등 모든 과정을 금융 관리자에게 전화할 필요 없이 직접 관리할 수 있습니다.
토큰화 이전에는 개인 투자자 글로벌 자본 시장의 방관자에 불과했습니다. 토큰화 이후에는 참여자가 개인 투자자. 그 차이는 엄청납니다.
발행자 입장에서의 이점: 더 빠른 융자 , 더 넓은 유통 채널, 더 낮은 비용
발행자 입장에서 토큰화의 논리는 간단합니다. 토큰화를 통해 융자 더 빠르고 저렴해지며 투자자 기반을 기하급수적으로 확장할 수 있습니다. 전 세계 모든 발행자는 이 세 가지 사항을 중요하게 생각하며, 토큰화는 이 모든 조건을 동시에 충족할 수 있습니다.
전통적인 발행 방식에서 토큰화된 발행 방식으로의 전환:
기존 결제 방식은 몇 주에서 몇 달이 걸리는 반면, 토큰화는 몇 분에서 몇 시간 안에 완료될 수 있습니다.
전통적으로는 보관, 이전, 중개 및 결제 기관이 필요하지만, 토큰화는 스마트 계약을 사용하여 배포, 규정 준수 및 결제를 완료합니다.
기존 방식은 지리적 위치, 규제 및 진입 장벽으로 인해 제약이 있지만, 토큰화는 전 세계에 24시간 개방되어 있으며 소규모 투자도 가능하게 합니다.
기존의 수동 대조, 분기별 보고서 및 주주 명부 관리는 매우 비용이 많이 듭니다. 토큰화된 자동 보고, 온체인 투명성 및 실시간 데이터가 필요합니다.
기존 제품 구조는 경직되어 있지만, 토큰화는 계층형 설계, 유연한 사용 방식, 역동적인 수익 메커니즘을 지원합니다.
전통적인 private equity 펀드 대출 방식은 일반적으로 50~200개 기관에만 서비스를 제공하며, 한 번의 융자 유치에 몇 달이 걸릴 수 있습니다. 반면 토큰화된 펀드는 수만 명의 투자자에게 서비스를 제공할 수 있습니다. 토큰화된 펀드는 규정을 준수하고 프로그래밍 방식으로 운영되며, 디지털 계좌 개설이 가능하고, 진입 장벽이 매우 낮아 개인 투자자, 소규모 패밀리 오피스, 암호화폐 기반 기관 등 다양한 주체가 참여할 수 있습니다.
토큰화는 또한 새로운 제품 설계 기능을 제공합니다.
스마트 계약을 사용하면 리스크 과 수익률이 서로 다른 단계별 상품을 만들 수 있습니다.
일/주/월 단위로 다양한 사용 옵션을 제공하며, 코드는 자동으로 실행됩니다.
온체인 데이터를 기반으로 한 동적 보상 메커니즘
고정 소득과 DeFi 수익률을 결합한 하이브리드 상품
이러한 방식은 전통적인 금융 시스템에서 구현하기에는 비용이 너무 많이 들지만, 토큰화된 시스템에서는 매우 간단합니다.
제도적 관점: 청산, 투명성 및 구조적 리스크 감소
이러한 기관들은 암호화나 탈중앙화 에는 관심이 없습니다. 그들이 진정으로 집착하는 것은 청산 리스크, 운영 비용, 보고 정확성 및 규제 준수입니다.
토큰화는 모든 면에서 정량화 가능한 개선을 제공합니다. 이것이 바로 전 세계 주요 금융 기관들이 토큰화에 참여하는 이유입니다.
현재 금융 시스템은 T+2 결제 방식을 사용합니다. 즉, 거래 발생 후 이틀 이내에 다음과 같은 과정이 진행됩니다.
거래상대방 리스크 항상 존재합니다.
자금이 묶여 재사용할 수 없습니다.
정산, 보증금 및 담보 관리는 매우 복잡합니다.
토큰화를 통해 결제는 거의 실시간(T+0)으로 이루어지며, 이것만으로도 다음과 같은 이점을 얻을 수 있습니다.
청산 절차에 묶여 있는 대량 자금을 풀어주세요
청산 기간 중 거래상대방 리스크 제거
청산소 및 중앙거래상대방과 같은 백엔드 시스템에 대한 의존도를 크게 줄입니다.
이러한 변화로 인한 잠재적인 연간 효율성 증대 효과는 전 세계적으로 약 2조 4천억 달러에 달합니다. 2030년까지 보수적으로 추산한 단기적인 연간 증대액은 310억 달러에서 1,300억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
이미 활약 중인 거인들:
블랙록이 10억 달러가 넘는 규모의 토큰화된 머니마켓 펀드인 BUIDL을 출시했습니다.
프랭클린 템플턴은 벤지를 통해 펀드 점유율 블록체인에 등록합니다.
JP모건 체이스는 토큰화된 자사주 매입 및 담보 관리를 위한 Onyx 플랫폼을 개발했습니다.
골드만삭스, HSBC, UBS, 시티그룹은 모두 토큰화된 인프라를 시범 운영하거나 구축하고 있습니다.
그들이 블록체인을 사용하는 이유는 단순히 유행이기 때문이 아니라, 더 저렴하고 빠르며 리스크 적기 때문입니다.
인프라 건설업체의 관점: 1조 달러 규모 시장의 "물 판매자"
모든 주요 변혁에서 승자는 인프라를 구축하는 사람들입니다. 골드러시 시대의 곡괭이, 인터넷 서버, 클라우드 컴퓨팅의 AWS를 생각해 보세요.
실물 자산의 토큰화는 완전히 새로운 금융 인프라를 구축하고 있습니다. 이 분야에서 성공하는 기업들은 11조 달러가 넘는 시장의 핵심 통로가 될 것입니다.
이 생태계에 필수적인 모듈 다음과 같습니다.
수탁 기관은 온체인 토큰과 실물 자산 간의 법적 일치를 보장하는 역할을 하며, 이는 생태계에서 가장 중요한 역할 중 하나입니다.
규정 준수 계층: KYC/AML, 투자자 확인, 지역 제한, 국경 간 규정 준수, 모든 절차적 사항.
발행 플랫폼: 누구나 합법적이고 간편하게 자산을 토큰화할 수 있도록 지원합니다.
청산 및 결제 인프라: 즉시 청산을 가능하게 하고 온체인 시스템과 기존 은행 시스템을 연결합니다.
오라클 과 데이터: 순자산, 금리, 채무 불이행, 주택 가격, 상품 가격을 블록체인에 연결하는 것이 토큰 가격 책정의 기반입니다.
법률 및 구조적 서비스: 특수목적법인(SPV), 신탁, 펀드 구조. 합법적인 기반이 없다면 토큰은 단순한 숫자열에 불과합니다.
신흥 시장 관점: 간과된 진정한 혁명
이는 서구 금융계에서는 거의 논의되지 않지만, 어쩌면 가장 중요한 부분일지도 모릅니다. 신흥 시장의 수십억 명에게 토큰화는 "더 나은 금융"이 아니라, 그들에게 진정으로 도움이 되는 최초의 금융 시스템입니다.
많은 신흥 시장에서 재정적 어려움이 발생하고 있습니다.
높은 인플레이션과 현지 통화의 급격한 평가절하;
인구의 대량 부분이 은행 계좌가 없거나 적절한 금융 서비스를 이용하지 못하고 있습니다.
자본 통제는 외화 및 해외 자산의 배분을 막습니다.
해외 송금 수수료는 5%~10%이며, 처리에는 며칠이 소요됩니다.
국내 자산 수익률은 극히 낮아 인플레이션을 따라잡지 못하고 있습니다.
토큰화와 스테이블코인이 모든 것을 완전히 바꿔놓았습니다.
미국 은행 계좌 없이도 달러 수익을 올리세요. 아르헨티나 사람들은 토큰화된 미국국채 보유하고 스테이블코인을 통해 달러 수익을 얻을 수 있습니다. 지갑과 인터넷 연결만 있으면 됩니다. 전문 투자자나 송금도 필요 없습니다. 현지 통화 가치가 매년 40%씩 하락하는 아르헨티나에서 이는 단순한 개선을 넘어 생명줄과 같은 존재입니다.
스테이블코인은 저축 수단으로 자리 잡았습니다. 인플레이션이 높은 국가에서는 USDC와 USDT가 자산 가치를 보존하는 사실상의 저축 수단이 되었습니다. 토큰화된 자산은 이러한 기반 위에서 수익을 창출하기도 합니다.
이제 일반인들도 세계 최고 수준의 자산에 투자할 수 있습니다. 이전에는 미국국채, 투자 등급 채권, private equity 대출, 글로벌 부동산과 같은 자산은 동남아시아와 아프리카의 일반인들에게 사실상 접근 불가능한 자산이었습니다. 토큰화 덕분에 이러한 자산들이 분산되어 24시간 언제든 투자할 수 있게 되었습니다.
빠르고 저렴한 해외 송금. 해외 송금은 많은 국가의 경제 생명줄이지만, 기존 방식은 높은 수수료와 느린 도착 시간이라는 단점이 있습니다. 스테이블코인과 토큰화된 자산을 이용하면 매우 낮은 비용으로 단 몇 분 만에 송금을 완료할 수 있습니다.
실시간 급여 정산. 임금은 블록체인에 직접 기록되고 실시간으로 지급되므로, 직원들은 급여일을 기다릴 필요 없이 언제든지 임금을 수령하다 수 있습니다.
전 세계적으로 약 14억 명의 성인이 은행 계좌를 보유하고 있지 않으며, 수십억 명의 사람들이 금융 서비스에 접근할 수 없습니다. 토큰화와 스테이블코인의 결합은 전통적인 은행에 의존하지 않고 진정한 대규모 금융 포용을 달성할 수 있는 첫 번째 방안입니다.
이들에게 토큰화는 단순히 "금융을 조금 더 좋게 만드는 것"이 아니라, 금융을 처음으로 누구나 접근할 수 있게 만드는 것을 의미합니다.
종합 혜택 안내
개인 투자자: 접근성 및 구성 가능성, 낮은 진입 장벽, 세계화, 그리고 계획 가능한 자본.
발행사 입장에서는 더 빠른 융자, 낮은 비용, 더 넓은 투자자 기반, 그리고 더 유연한 상품을 누릴 수 있습니다.
기관: 실시간 결제, 리스크 감소, 운영 비용 절감 및 투명성 향상.
규제: 온체인 추적성 및 규정 준수 기능이 내장되어 수동적인 규제를 실시간의 정확한 규제로 전환합니다.
인프라 제공업체: 수조 달러 규모 시장의 핵심 연결 통로로 부상하며, 장기적으로 막대한 이점을 누리고 있습니다.
신흥 시장: 진정한 금융 포용을 달성하고 인플레이션, 규제, 서비스 격차와 같은 구조적 문제를 해결해야 합니다.
리스크 에 대한 냉철한 경고가 필요합니다.
토큰화는 만병통치약이 아닙니다.
불량 자산을 수리할 수 없음
유동성이 보장되지 않습니다.
리스크 갑자기 사라지지 않습니다.
토큰화된 채권도 여전히 채무 불이행 상태에 빠질 수 있고, 토큰화된 부동산도 여전히 가치가 하락할 수 있습니다. 법적 구조가 취약하고, 수탁이 신뢰할 수 없으며, 오라클 사기성이 있고, 발행자가 자산을 직접 운영하지 않는다면, 토큰은 그저 종잇조각에 불과합니다.
모든 이점은 실질적이며 논리와 현실에 부합하지만, 법률, 보관, 규정 준수 및 운영 측면이 모두 제대로 이루어질 때에만 실현될 수 있습니다.
토큰은 단지 마지막 단계일 뿐이며, 그 아래 모든 것이 진정으로 중요한 것입니다.
토큰화는 마법이 아니라 인프라입니다. 그리고 인프라는 제대로 구축되었을 때만 제 기능을 발휘합니다.
그렇다면 누가 가장 큰 이득을 볼까요?
솔직히 말씀드리면, 기간에 따라 다릅니다.
단기적으로는 기관 투자자와 발행사가 먼저 이득을 봅니다.
이는 청산, 규정 준수 및 운영 비용을 즉시 절감해 줍니다. 개인 투자자 나 유통시장 필요하지 않으며, 더 나은 인프라만 있으면 됩니다.
중기 전망: 인프라 및 기술 제공업체 승리
시장 규모는 2030년까지 11조 달러에 달할 것으로 예상되며, 수탁, 규정 준수, 발행 및 청산 서비스를 제공하는 기업들이 업계 표준이 될 것입니다.
장기적으로 보면 개인 투자자 와 신흥 시장 참여자들이 궁극적으로 가장 큰 혜택을 볼 것입니다.
인프라가 성숙되고, 규정 준수가 안정화되며, 유통시장 활성화되면 전 세계 누구든 휴대전화를 사용하여 24시간 언제든 원하는 자산에 투자할 수 있게 됩니다.
그러므로 "누가 가장 큰 혜택을 받는가"라는 질문에 대한 답은 특정 집단이 아니라, 모든 사람이 혜택을 받되, 시기, 이유, 방식이 다를 뿐이라는 것입니다.
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