CNBC는 오늘 앤젤라 올스브룩스 상원의원(민주당), 톰 틸리스 상원의원(공화당), 그리고 백악관이 CLARITY 법안의 가장 논란이 되는 조항인 스테이블코인 수익률 문제에 대해 "원칙적인 합의"에 도달했다고 보도했습니다.
구체적인 내용은 아직 공개되지 않았지만, 소식통에 따르면 방향은 이미 정해졌다고 합니다. 암호화폐 플랫폼은 사용자에게 "보상"을 계속 제공할 수 있지만, 은행 상품과 유사한 표현으로 설명해서는 안 됩니다.
논란의 발단: 스테이블코인 법안에 남겨진 허점
2025년 7월, 도널드 트럼프 미국 대통령은 GENIUS 법안(스테이블코인 규제법)에 서명했습니다.
이 법에는 핵심적인 금지 조항이 포함되어 있습니다. 스테이블코인 발행자는 보유자에게 어떠한 형태의 이자나 소득도 지급할 수 없습니다.
하지만 법에는 허점이 있었다.
GENIUS 법안은 "플랫폼"이 아닌 "발행자"를 규제합니다.
코인베이스를 예로 들어보겠습니다. USDC는 서클(Circle)에서 발행하고, 코인베이스는 단순히 유통 플랫폼일 뿐입니다.
Circle은 적립금의 일부를 Coinbase와 공유하고, Coinbase는 이를 "보상 프로그램"이라는 명목으로 사용자에게 배분합니다. 이 모든 과정은 법적 제한을 회피하는 것입니다.
Circle은 USDC 준비금 수익의 일부를 거래소 에 배분하고, 거래소 이를 소매 사용자에게 보상으로 제공합니다. 이러한 "3자 모델"은 GENIUS 법안에서 명시적으로 금지되지 않습니다.
암호화폐 업계는 이를 "합법적인 구조"라고 부르는 반면, 금융 업계는 "규제 차익거래의 허점"이라고 부릅니다.
양측은 이 문제를 놓고 석 달 넘게 논쟁을 벌였다.
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양측 간의 적대감: 핵심 이익을 둘러싼 투쟁
은행 업계가 그토록 강력하게 반대하는 이유는 무엇일까요?
재무부 자문위원회의 연구에 따르면 미국 내 거래 예금 6조 6천억 달러가 "리스크 노출" 자산으로 분류되었는데, 이는 스테이블코인이 대규모 수익률을 제공하기 시작하면 유출될 수 있는 자금입니다.
예금은 은행의 가장 중요한 자금 조달원입니다. 예금 유출은 대출 능력 감소를 의미하며, 궁극적으로 신용 경색으로 이어집니다.
JP모건 체이스의 CEO 제이미 다이먼은 CNBC에서 "스테이블코인 잔액 에 대한 수익 지급은 은행 운영에 해당하며, 따라서 은행 규정의 적용을 받는다"고 직접적으로 밝혔습니다.
따라서 미국 은행 협회와 소비자 은행 협회를 포함한 5대 주요 업계 단체는 재무부에 로비를 벌여 해당 허점을 막고 "발행자가 계열사 또는 파트너를 통해 간접 결제를 하는 경우"에도 금지 조치를 확대하도록 했습니다.
은행의 논리는 이렇습니다. 이름은 중요하지 않고 경제적 실체가 중요하다는 것입니다. "보상"이라고 부르든 "배당금"이라고 부르든 본질적으로는 이자라는 것입니다.
암호화폐 업계의 반격
당연히 암호화폐 업계는 이에 강력히 반대했고, 암호화폐 업계를 지지하는 트럼프 대통령까지 설득하여 이를 지지하게 만들었습니다.
2026년 3월 4일, 트럼프는 Truth Social에 다음과 같은 글을 올렸습니다. "GENIUS 법안이 은행들에 의해 위협받고 훼손되고 있는데, 이는 용납할 수 없습니다. 은행들은 암호화폐 업계와 좋은 합의점을 찾아야 합니다. 그것이 미국 국민의 최선의 이익을 위한 것입니다."
같은 날, 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱이 백악관을 방문했다. 이 소식이 전해진 후, 코인베이스의 주가는 장중 한때 15%까지 급등했다.
최종 타협안: 양측이 한 단계씩 양보하는 해결책
오늘 합의에 도달한 핵심 논리는 대략 다음과 같습니다.
특정 보상은 허용되지만, 사용자가 스테이블코인을 수동적으로 보유하는 시나리오가 아닌 거래, 결제 또는 인프라 참여와 같이 스테이블코인을 적극적으로 사용하는 시나리오에서만 가능합니다.
루미스 상원의원은 은행 상품 용어처럼 들리는 내용은 최종 법안에 포함되지 않을 것이라고 밝혔습니다.
다음과 같이 추정할 수 있습니다.
- 표면적으로는 은행 업계가 승리했습니다. 담론의 힘과 규제 원칙 덕분입니다. 스테이블코인은 은행 예금의 경쟁자로 분류될 수 없기 때문입니다.
- 암호화폐 산업은 핵심적인 성공을 확보했습니다. 사업 모델의 핵심인 수익 메커니즘은 여전히 존재하지만, 형태만 달라졌을 뿐입니다.
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