암호화폐 운용사인 반엑(VanEck)은 2026년 3월 중순 보고서에서 시장이 상당히 방어적인 입장으로 전환했다고 밝혔습니다.
보고서에 따르면 하락 위험에 대비한 투자자들의 헤지 수요가 사상 최고치를 기록했으며, 옵션 시장에서 약세 전망을 반영하는 지표들이 크게 증가했습니다.
비트코인 옵션 시장에서 풋/콜 포지션 개설 비율이 0.84까지 상승하며 2021년 6월 이후 최고치를 기록했습니다. 지난 30일 동안 투자자들이 가격 하락에 대비해 지불한 프리미엄은 약 6억 8,500만 달러에 달했으며, 상승 기대감을 반영하는 콜 옵션 프리미엄은 12% 감소한 5억 6,200만 달러를 기록했습니다. 이는 시장 참여자들 사이에서 위험 회피 심리가 강화되고 있음을 시사합니다.
같은 기간 동안 변동성과 레버리지에서 상당한 감소가 관찰되었습니다. 비트코인의 실현 변동성은 약 80에서 50으로 떨어졌고, 선물 펀딩 비율은 4.1%에서 2.7%로 하락했습니다. 이는 급격한 가격 하락 이후 시장의 투기적 활동이 감소하고 투자자들이 더욱 신중하게 포지션을 재조정했음을 나타냅니다.
VanEck의 분석에 따르면, 옵션 시장의 방어적인 구조는 수요 측면뿐만 아니라 비용 측면에서도 나타납니다. 풋옵션의 내재 변동성은 약 66%로, 실현 변동성과 콜옵션의 실현 변동성을 크게 상회했습니다. 이러한 차이는 투자자들이 하락 위험에 대한 헤지를 적극적으로 추구하고 있음을 보여줍니다.
하지만 과거 데이터는 주목할 만한 패턴을 보여줍니다. 과거에는 풋옵션 가격이 콜옵션 가격보다 높은 "옵션 불균형" 현상이 강력한 가격 회복의 전조로 작용하는 경우가 많았습니다. 지난 6년간의 데이터에 따르면, 비트코인은 이러한 현상 이후 90일 평균 수익률 13%, 360일 평균 수익률 133%를 기록했습니다.
반면, 온체인 데이터와 채굴자들의 행태 또한 시장의 침체를 뒷받침합니다. 거래량 거래량 31%, 거래 수수료는 27% 감소했으며, 장기 투자자들의 매도 속도도 둔화되었습니다. 채굴자 여전히 생산한 비트코인의 대부분을 매도하고 있는 것으로 나타났습니다.
*본 내용은 투자 조언이 아닙니다.
