미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 암호화폐에서 무엇이 증권에 해당하는지 또는 해당하지 않는지를 정의하는 방법에 대한 해석 지침을 발표했습니다. 또한 미국 상품선물거래위원회CFTC) 파생상품 및 예측 시장 거래를 용이하게 하는 비 수탁형 지갑 제공업체에 대해 무조치 서한을 발행했습니다. 애리조나주는 예측 시장 제공업체에 대해 형사 소송을 제기했으며, 시장 구조 관련 법안에 대한 움직임이 어렴풋이 보입니다.
정말 정신없는 한 주였죠?
코인데스크 뉴스레터 '암호화폐 현황(State of Crypto)'을 읽고 계십니다. 이 뉴스레터는 암호화폐와 정부의 관계를 살펴봅니다. 앞으로 발행될 뉴스레터를 받아보시려면 여기를 클릭하세요.
디지털 증권
이야기
미국 증권거래위원회(SEC)는 이번 주 상품선물거래위원회(CFTC)와 함께 암호화폐 중 무엇을 증권으로 간주할 것인지에 대한 해석 지침을 발표했습니다.
왜 중요한가
무엇이 증권이고 무엇이 아닌지는 오랫동안 업계를 괴롭혀 온 문제였습니다. 과거 SEC(미국 증권거래위원회)에서 이를 어느 정도 정의하려는 시도가 있었는데, 예를 들어 빌 힌먼의 "하우이가 게리(플라스틱)를 만났을 때" 연설이 있습니다. 하지만 이번 주에 발표된 해석 지침은 업계에 이 문제를 구체적으로 정의하려는 가장 노력 중 하나입니다.
자세히 살펴보겠습니다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 분야에서 여러 범주를 제시했는데, 그중 하나가 디지털 증권입니다. SEC의 지침에 따르면, 디지털 증권은 다른 모든 맥락에서 증권의 정의를 충족하는 암호화폐이지만, 토큰화된 형태를 띠고 있습니다. 예를 들어, 암호화폐 자산이 하위 테스트 (Howey Test) 의 요건을 충족하면 증권으로 간주됩니다.
이는 SEC가 감독할 토큰의 범주입니다.
다른 범주에는 결제용 스테이블코인, 디지털 도구, 디지털 수집품 및 디지털 상품이 포함되는데, 이러한 것들은 일반적으로 발행자나 운영자가 해당 토큰을 분할하는 것과 같이 증권 규정을 충족할 수 있는 조치를 취하지 않는 한 증권으로 간주되지 않습니다.
"우리는 암호화폐 자산에 대한 명확한 분류 체계를 수립했습니다. 암호화폐 자산의 대부분은 증권이 아니며, 암호화폐 자산이 투자 계약의 일부일 때 대법원의 하위 테스트 (Howey Test) 어떻게 적용되는지 명확히 합니다."라고 SEC 위원장 폴 앳킨스와 위원 헤스터 피어스, 마크 우에다는 코인데스크에 기고한 칼럼에서 밝혔습니다.
미국 상품선물거래 미국 상품선물거래위원회CFTC) 해당 지침에 서명하고 상품거래법에 따라 이를 시행할 것이라고 밝혔습니다.
"혁신 기업과 발행사부터 개인 투자자에 이르기까지 시장 참여자들은 SEC와 미국 상품선물거래위원회CFTC) 간의 규제 관할권을 더 잘 이해하기 위해 이 해석을 검토해야 합니다."라고 미국 상품선물거래위원회CFTC) 보도자료를 통해 밝혔습니다. "이 해석은 미국 상품선물거래위원회CFTC) 사이트와 연방 관보에 게재될 예정입니다."
트로이 다우닝 하원의원(공화당, 몬태나주)은 이번 지침을 "매우 긍정적"이라고 평가했지만, 차기 행정부가 이번 해석 지침을 뒤집을 가능성이 있으므로 의회가 시장 구조 관련 법안을 통과시켜야 한다고 말했다.
"앞으로 2~3년 동안 이런 상황이 지속되고 불확실성이 계속된다면 대부분의 사람들은 큰 투자를 꺼릴 겁니다."라고 그는 코인데스크에 말했다. "하지만 이는 업계가 원하는 바로 그 모습이고, 일부 투자자들이 앞으로 나아갈 수 있도록 해주는 좋은 출발점입니다."
위더스 로펌의 파트너인 크리스 라비뉴는 이번 지침이 "대부분의 암호화폐 자산과 많은 일반적인 암호화폐 활동이 증권이 아니라는 결론을 내리는 것은 예상 가능한 결과"라고 말했지만, 해당 기관은 이 분야에서 집행 조치를 취하는 데 있어 어느 정도 재량권을 유지했다고 덧붙였다.
그는 "이번 지침은 증권 조사 대상을 자산이나 활동 자체(대부분 SEC의 관할 범위에 속하지 않는 디지털 상품으로 간주됨)에서 벗어나 이러한 자산이나 활동이 발생하거나 판매되는 거래 및 진술에 초점을 맞추도록 한다"고 말했다. "SEC는 이렇게 함으로써 불확실성을 완전히 해소하거나 집행 역할을 제한한 것은 아니다. 왜냐하면 증권이 아닌 암호화폐 자산이라도 발행자의 필수적인 경영 노력에서 발생하는 수익을 약속하며 판매된다면 투자 계약의 일부로 판매될 수 있다고 결론지었기 때문이다."
그는 "증권으로 판매되었던 암호화폐도 약속이 이행되거나 더 이상 유효하지 않게 되면 다른 것으로 간주될 수 있다"고 말했다. 이는 암호화폐 자산뿐만 아니라 더 광범위한 증권 시장에 영향을 미칠 수 있다.
해당 지침에 따라 무엇이 상품으로 간주될지는 불분명합니다.
모리슨 코헨의 파트너인 제이슨 고틀립은 상품거래법이 상품을 (양파와 영화 흥행 수입을 제외한) 제품, 서비스 및 "현재 또는 미래에 미래 인도 계약이 거래되는" 기타 항목의 목록으로 정의한다고 말했습니다.
이 법적 정의는 지침에서 사용되는 것으로 보이는 정의와 차이가 있습니다. CFTC는 지난 10년간 암호화폐에 대한 접근 방식을 발전시켜 왔는데, 초기 소송에서 비트코인( 비트코인(BTC), $68,619.34) 에 대한 관할권을 주장하면서 비증권형 암호화폐에 대한 관할권도 갖는 것처럼 보였습니다. 그러나 이러한 정의는 시장 구조 관련 법률로 명문화되어야 한다고 그는 코인데스크에 말했습니다.
"사람들은 관할권이 여전히 불확실하다는 점을 이해해야 합니다. SEC는 '토큰이 이러한 기준을 충족하지 않으면 관할권이 없다'고 분명히 말하고 있습니다."라고 그는 말했습니다. "SEC에 관할권이 없다고 해서 미국 상품선물거래위원회CFTC) 관할권이 있다는 뜻은 아닙니다."
고틀립은 이 문제에 대한 명확성을 얻기 위해 제7순회항소법원에 계류 중인 사건에 참여하고 있다고 밝혔지만, 미국 상품선물거래위원회CFTC) 모든 비증권 암호화폐에 대한 관할권을 명확하게 행사하려면 시장 구조 관련 법률이 필요할 것이라고 덧붙였습니다.
해당 법안의 진행 상황 또한 불확실합니다. 신시아 럼미스 상원의원(와이오밍주 공화당)은 이번 주 초 DC 블록체인 서밋에서 4월 마지막 주에 심의가 진행될 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 스테이블코인 수익률 문제는 스테이블코인 발행사와 파트너사가 은행 용어를 사용하지 않고 상품을 설명하기로 합의함으로써 해결될 수 있지만, 럼미스 의원은 아직 구체적인 합의안을 보지는 못했다고 덧붙였습니다.
반면에, 몇몇 사람들은 명확성 법안(Clarity Act)으로 인해 SEC가 암호화폐 증권의 정의를 재검토해야 할 수도 있다고 말했습니다. 하지만 이는 극복할 수 있는 과제에 해당합니다.
상원 은행위원회 위원장인 팀 스콧(공화당, 사우스캐롤라이나주) 상원의원은 의원들이 법안에 대한 의견 차이가 컸던 윤리 문제나 규제 기관의 정족수 문제 등에서도 합의에 거의 근접했다고 밝혔습니다.
다우닝은 시장 구조 관련 법안을 4월까지 통과시키는 것이 가능할 것으로 본다고 말했다. 그러나 연말이 가까워질수록 법안 통과 가능성은 낮아질 것이라며 중간선거를 지적했다. 그는 "하지만 불가능하다고 생각하지는 않는다"고 덧붙였다.
커스틴 길리브랜드 상원의원(민주당, 뉴욕주)은 워싱턴 DC에서 열린 정상회담에서 곧 법안 심의가 이루어질 것이며, 그 결과 은행위원회와 농업위원회의 법안이 통합될 것이라고 "낙관적"이라고 말했습니다.
그녀는 통합 법안에는 초당적 합의가 가능한 부분이 포함되어야 한다고 말했다.
"제가 생각하기에 사람들이 꼭 알아야 할 중요한 문제 중 하나는 상원이 윤리 조항을 원한다는 것입니다."라고 그녀는 말했다. "하원이 법안에 윤리 조항을 유지했더라면 민주당 측에서 훨씬 더 많은 지지를 얻었을 거라고 생각합니다. 의원들이 비공개 정보에 접근할 수 있고 권력과 권한을 가진 자리에 있기 때문에 이 업계에서 부를 축적해서는 안 됩니다."
다우닝은 시장 구조 법안이 소비자 보호와 자금 세탁 문제를 다뤄야 하지만, 기업들이 아무것도 하지 못할 정도로 지나치게 제한적이어서는 안 된다고 말했다.
"아무도 자기 분야에 악의적인 사람들이 들어오는 걸 원하지 않고, 악의적인 사람들이 이걸 악용해서 나쁜 짓을 한다는 평판을 얻고 싶어 하지도 않습니다."라고 그는 말했다. "...만약 그런 [조항]들을 너무 좁게 적용하면 아무도 혁신적인 일을 하지 않을 겁니다."
그는 은행들이 수익률 문제에 대해 우려할 만한 이유를 이해한다고 말했다.
"지역 금융기관, 지역 은행들은 예금자들이 모두 시장에서 이탈할까 봐 걱정하고 있습니다. 그렇게 되면 몬태나의 소규모 농장에 대한 주택담보대출은 하지 않겠죠?"라고 그는 말했다.
금요일 늦게 앤젤라 올스브룩스 상원의원과 톰 틸리스 상원의원은 폴리티코와의 인터뷰에서 수익률 문제에 대한 합의에 도달했다고 밝혔지만, 보도 시점까지 은행이나 암호화폐 업계에는 구체적인 내용이 공개되지 않았다.
예측 시장
칼시는 4월 3일 청문회가 열릴 때까지 최소 2주 동안 네바다주에서 대부분의 예측 시장 제공을 중단하라는 명령을 받았습니다.
이번 명령은 항소법원이 주 법원의 조치를 막을 수 있었던 행정 신청을 기각한 후 나왔습니다. 앞서 애리조나주는 칼시가 체결한 선거 계약 및 기타 계약들이 주법을 위반했다며 형사 고발을 제기했습니다.
네바다주에서 한 판사는 칼시가 적어도 당분간은 스포츠, 선거 또는 엔터테인먼트 관련 행사 계약을 제공할 수 없다고 판결했습니다.
제이슨 우드버리 판사의 명령에 따르면, 네바다 주가 칼시를 상대로 제기한 소송의 현재까지의 기록은 칼시가 주법에 의해 정의된 상품을 제공하고 있음을 시사하며, 따라서 칼시의 행위는 네바다 주의 게임 규제 기관의 규제를 받아야 합니다.
판사는 "이와 관련하여 연방 우선권 문제는 미묘하고 빠르게 변화하고 있다"며 "현재로서는 설득력 있는 법적 근거들을 종합해 볼 때, 이 맥락에서 연방 우선권이 타당하다고 보기는 어렵다"고 판시했다.
애리조나주의 소송은 한 걸음 더 나아가 프로 미식축구와 대학 농구 경기, 다가오는 선거, 법안 통과 여부, 유명 인사들의 스포츠 경기 참석 여부 등에 건 소액 베팅이 경범죄에 해당한다고 주장합니다.
애리조나 주 법무장관 크리스 메이스의 사무실은 보도자료를 통해 "애리조나 주법은 무허가 도박 사업 운영을 금지하고 있으며, 별도로 선거에 대한 베팅 자체를 전면 금지하고 있다"고 밝혔습니다.
칼시 공동 창립자 타렉 만수르는 해당 혐의를 "도박이나 경기 내용과는 전혀 무관한, 완전히 월권 행위"라고 일축했습니다.
예측 시장에 대한 반발이 점점 더 거세지고 있습니다. 네바다주를 대표하는 캐서린 코르테즈-마스토 상원의원은 기고문을 통해 예측 시장이 "주 및 부족 법률과 규정을 노골적으로 위반한다"고 비판했습니다.
"책임감 있는 게임 문화를 보장하기 위해 카지노, 스포츠북, 온라인 게임 사이트는 최소 연령 요건을 준수하고, 공정성 감시에 참여하며, 도박 중독자 지원 프로그램과 같은 중요한 소비자 보호 조치를 지원해야 합니다."라고 그녀는 말했다. "하지만 지난 한 해 동안, 상품선물거래위원회(미국 상품선물거래위원회CFTC))와 같은 나약하고 지나치게 관대한 연방 규제 기관의 지원을 받아 소위 '예측 시장'들이 불법 스포츠북으로 변모하여 사용자들에게 불법 스포츠 베팅을 제공하고 있습니다."
이번 주
이번 주
- (적어도 암호화폐와 관련해서는) 예정된 청문회나 공개 회의가 없습니다.
다음 주에 어떤 주제를 다뤄야 할지 의견이나 질문이 있으시거나, 그 외 공유하고 싶은 피드백이 있으시면 언제든지 nik@coindesk.com으로 이메일을 보내주시거나 Bluesky에서 @nikhileshde.bsky.social로 저를 찾아주세요.
텔레그램 그룹 대화에도 참여하실 수 있습니다.
다음 주에 봐요!
