멀티체인 세상에서 진정한 병목 현상은 더 이상 연결성이 아닙니다. 파편화된 자본 대규모로 활용할 수 있도록 만드는 데 드는 비용과 복잡성이 문제입니다.
지난 몇 년간 암호화폐 업계는 멀티체인 시대가 도래했다는 사실을 축하해 왔습니다. 더 많은 체인, 더 많은 앱, 더 많은 생태계, 더 많은 사용자. 물론 좋은 일입니다. 하지만 이 이야기에는 여전히 제대로 주목받지 못하는 또 다른 측면이 있습니다. 바로 멀티체인이 자본 조정 문제를 야기했다는 점입니다.
암호화폐 인프라의 상당 부분은 자산이 블록체인 간에 이동할 수만 있다면 문제가 근본적으로 해결된다는 전제하에 구축되었습니다. 하지만 그렇지 않습니다. 자산 이동은 전체 그림의 일부분일 뿐입니다. 더 어려운 과제는 파편화된 생태계 전반에 걸쳐 자본 신속하고 대규모로 활용할 수 있도록 만드는 것이며, 동시에 모든 기업이 유동성 관리 전문가가 되도록 강요하지 않는 것입니다.
Rhino.fi 의 CEO인 윌 하본은 이러한 현상을 직접 목격했습니다. 그는 "실제로 여러 거래소를 이용하는 모든 기업과 애플리케이션은 동일한 문제에 직면합니다."라고 말하며, "좋은 사용자 경험을 제공하려면 사용자가 필요로 하는 시점에 필요한 곳에서 자금을 이용할 수 있어야 합니다."라고 강조했습니다.
대부분의 사용자는 자금이 블록체인 간에 이동하는 데 몇 분 또는 몇 시간을 기다리려 하지 않습니다. 입금, 출금, 거래, 결제 및 이체가 최소한의 지연으로 이루어지기를 기대합니다. 따라서 기업들은 사용자가 즉각적인 경험을 느낄 수 있도록 여러 블록체인에 미리 자금을 보유하게 됩니다. 유동성을 사전에 확보해 두는 것입니다.
이러한 파편화는 스테이블코인 결제 활동이 다양한 사용 사례와 네트워크에 분산되어 있는 방식에서도 확연히 드러납니다. 알트코인과 앱 체인의 성장은 이러한 문제를 더욱 심화시킵니다. 새로운 체인이 생길 때마다 자본 되어야 할 곳이 하나씩 늘어나기 때문입니다. 하본은 이렇게 말합니다. "만약 어떤 기업이 빠른 출금이나 결제를 위해 10개의 주요 체인 각각에 100만 달러씩 예치해야 한다면, 문제는 단순히 자금 이체 문제를 넘어 1,000만 달러 규모 자본 문제로 귀결됩니다."
업계에서는 상호 운용성을 단순히 메시징 문제처럼 이야기하는 경우가 많습니다. 하지만 많은 기업에게 있어 진정한 문제는 재무 관리와 자본 효율성입니다. 생태계 구성 요소가 많아질수록 속도와 안정성을 제공하기가 더욱 어려워집니다.
분열은 인프라 문제보다 훨씬 더 깊숙이 뿌리내리고 있다.
"스테이블코인"이라는 용어는 흔히 하나의 통합된 시장으로 여겨지지만, 실제로는 유동성이 여러 체인, 사용자, 사용 사례에 분산되어 있습니다. 신흥 시장 일부 지역에서는 트론(TRON) 에서 테더(Tether) (USDT)를 사용하여 결제, 송금, 정산을 처리하는 생태계가 존재합니다. 이와는 별도로 USDC, DeFi 애플리케이션, 미국 중심의 핀테크 흐름, 온체인 트레져리 상품, 거래 인프라, 자본 시장 스타일의 사용 사례 등을 중심으로 한 또 다른 생태계가 존재합니다. 실제로 이들은 서로 다른 사용자, 다른 유동성을 가지고 있으며, 교차하는 부분은 거의 없습니다. 하본(Harborne)이 지적했듯이, " 트론(TRON) 에서 테더 USDT(USDT) 보유하고 있다고 해서 다른 체인의 앱을 USDC로 사용할 준비가 되었다는 의미는 아닙니다." 온체인 어딘가에 자본 존재한다고 해서 기업이 실제로 필요로 하는 곳에서 자본이 활성화되어 있거나 사용 가능하다는 것을 의미하지는 않습니다.
서클(Circle) CCTP, LayerZero 및 기타 상호 운용성 표준은 일부 비효율성을 줄이는 데 도움이 됩니다. 이러한 표준은 체인 간의 통신을 개선하고 기존 설계보다 자금 이동을 더욱 깔끔하게 만듭니다. 상당한 진전이 있었지만, 유동성을 조정해야 하는 근본적인 필요성과 브리지 경로, 래퍼, 완결성 기간 또는 리밸런싱 로직에 대해 고민하고 싶지 않은 기업에게 예측 가능한 결과를 제공해야 하는 필요성은 여전히 남아 있습니다. 하본은 이 점을 명확히 구분합니다. "자금을 결국 이동시키는 것과 돈을 즉시 사용할 수 있게 만드는 것에는 중요한 차이가 있습니다. 이 둘은 같은 것이 아닙니다."
시장은 여러 가지 방식으로 이 문제를 해결하려고 노력하고 있습니다. 한 가지 접근 방식은 집계 및 라우팅 계층을 활용하는 것입니다. 풀, API 및 타사 서비스를 결합하여 최적의 경로를 찾는 방식입니다. 이는 다양한 옵션과 확장성을 제공할 수 있습니다. 하지만 결과가 항상 신뢰할 수 있거나 예측 가능한 것은 아니라는 단점이 있습니다. 최근 아베(AAVE) 와 CoW 스왑 사태는 집계 시스템에서 실행 위험이 얼마나 명확하게 드러날 수 있는지를 보여줍니다. 또 다른 접근 방식은 의도 기반 실행과 체인 추상화입니다. 이러한 방향은 타당합니다. 사용자는 자신이 어떤 체인을 사용하고 있는지, 또는 내부적으로 자금 이동이 어떻게 발생하는지 신경 쓸 필요가 없어야 합니다. 그러나 프론트엔드 추상화가 내부 자본 조정의 필요성을 없애는 것은 아닙니다. 스테이블코인 시스템이 결제, 트레져리 흐름 및 중요한 금융 애플리케이션을 지원하려면 인프라는 결정론적이어야 합니다. 기업은 유연성뿐 아니라 예측 가능한 결과를 필요로 합니다.
스테이블코인이 가장 중요한 곳에서 주목을 받고 있습니다
오늘날 주요 스테이블코인 거래량 의 상당 부분은 여전히 거래, 내부 자금 이동, 차익거래 및 자동화된 온체인 활동에 의해 좌우됩니다. 최근 맥킨지와 아르테미스의 연구는 이러한 요소들을 제거하고 보다 직접적인 질문을 던진다는 점에서 유용합니다. 즉, 이 중 실제로 결제에 사용되는 부분은 얼마나 될까요? 현재 가장 확실한 스테이블코인 도입은 비즈니스 흐름, 다시 말해 공급업체 대금 지급, 트레져리 관리, 결제 및 국경 간 거래에서 나타나고 있습니다. 다시 말해, 기존 시스템의 문제점이 심각하여 더 나은 결제 시스템이 필요한 곳에서 스테이블코인이 주목받고 있는 것입니다. 이제 과제는 기업이 블록체인 인프라에 직접 관여하지 않고도 스테이블코인 결제 시스템을 사용할 수 있도록 만드는 것입니다. 하본은 "기업들은 블록체인과 그 기술적 제약을 관리하고 싶어 하지 않습니다."라고 주장하며, "기업들은 자금 이동이 효율적이고 예측 가능하기를 원합니다."라고 덧붙였습니다.
그의 관점에서 목표는 간단합니다. 스테이블코인이 마치 1달러처럼 느껴지도록 만드는 것입니다. 사용자는 자신이 어떤 스테이블코인을 보유하고 있는지, 어떤 블록체인에 있는지, 시스템이 어떤 경로를 거치는지 신경 쓸 필요가 없어야 합니다. 모든 과정이 매끄럽게 이루어져야 합니다. 스테이블코인 시스템은 향후 10년 동안 기업들이 자금을 이체하는 방식의 핵심이 될 가능성이 높습니다. 빠른 결제, 향상된 트레져리 효율성, 국경 간 마찰 감소, 그리고 더욱 프로그래밍 가능한 자금 이동이 가능해짐에 따라 이러한 미래가 현실화될 것입니다. 이러한 미래를 위해서는 업계가 멀티체인을 단순히 브리지 설계 문제로만 바라보는 시각을 버려야 합니다. 멀티체인은 분산된 유동성, 분산된 사용자 기반, 그리고 분산된 자본 풀 간의 조정 문제입니다. 차세대 인프라 구축의 승자는 단순히 자산 이동을 돕는 기업이 아니라, 분산된 자본 실제로 활용 가능하게 만드는 기업이 될 것입니다.
" 자본 코드만큼 빠르게 움직일 수 없다면 스테이블코인 도입은 정체될 것이다. 그리고 이를 위해서는 단순히 격차를 해소하는 것이 아니라 파편화를 해결해야 한다"라는 제목의 글이 메타버스 포스트 에 처음으로 게재되었습니다.
