원저자: CapitalismLab
원본 출처: CapitalismLab
2023년 초 유동성 스테이킹 서사가 부활하면서 $LDO 가격이 불과 며칠 만에 40% 급등했고, Lido의 TVL이 다시 한번 1위를 차지했습니다. 나는 한동안 Lido 중국인 커뮤니티 운영에 참여해 왔으며, 다음과 같은 핵심 질문에 자세한 데이터와 사례를 통해 답변하고자 이 글을 썼습니다. Lido란 무엇인가? 가치는 무엇입니까? 프로젝트 해자는 어디에 있나요? 미래는 어떻게 될까요? 다른 프로젝트에 유동성을 스테이킹 것은 어떻습니까? 피해야 할 뇌우가 있습니까?
Lido는 유동성 스테이킹 솔루션을 제공합니다. 이 솔루션이 해결하는 핵심 문제는 아래 트윗에 자세히 설명된 대로 스테이킹 유동성 부족입니다. 따라서 락업 기간 긴 스테이킹 프로젝트의 경우 유동성 스테이킹 더 중요합니다.
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Lido의 비즈니스 모델은 담보 수익의 10%를 스테이킹 수익으로 인출하고, 그 중 5%는 스테이킹 노드 운영자에게 귀속되고 나머지 5%는 $LDO에 의해 관리되는 Lido 재무부에 전달됩니다. 스테이킹 수입은 시장 변동의 영향을 덜 받기 때문에 통화 기준 수입은 베어장 (Bear Market) 에 거의 영향을 받지 않습니다.12월 프로토콜 수입은 GMX보다 약간 적었고 총 프로토콜 수수료는 Uniswap을 초과했습니다. 현재 LDO는 커뮤니티 거버넌스에만 사용되며 토큰 권한 부여는 더 일반적이지만 프로토콜 수입이 없는 Uniswap보다 나은 AAVE/Maker와 유사합니다.
Lido의 성장은 DeFi Lego에 크게 의존하고 있으며 지금까지 140개 이상의 협력 계약을 체결했으며 설립된 예산 위원회는 예산 할당을 촉진하기 위해 데이터를 분석하고 결정을 내립니다. 예를 들어 DEX, 모기지 대출, 스테이블 코인, 옵션 등이 모두 관련됩니다. 복잡해 보이지만 전체적으로 보면 핵심은 사실 "이자부 stETH가 네이티브 ETH를 대체한다"는 사실을 알 수 있을 것이다. “양적 변화가 질적 변화를 가져온다”.
상하이 업그레이드 이전에는 언스테이킹이 불가능하여 잦은 디페그가 발생했기 때문에 stETH 개발은 항상 제한적이었지만, 상하이 업그레이드 이후에는 이미 언스테이크가 가능한 stSOL/stMATIC의 경험을 바탕으로 디페그의 빈도와 진폭이 조정될 예정입니다. 매우 작을 것입니다. 그러면 자연스럽게 천장이 더욱 열리고 기본 ETH의 상상력을 완전히 대체할 것입니다.
한편, 상하이 업그레이드도 도전 과제이며, 언스테이크가 불가능하기 때문에 현재 대규모 자금은 Lido만 선택할 수 있으며 규모 효과에 의존하여 강자가 지배할 수 있습니다. 상하이의 업그레이드 이후 unstake는 트랙 전체에 이익을 주면서 규모 우위를 크게 약화시킬 것입니다. 그렇다면 Lido는 이 경쟁을 처리할 해자가 있습니까?
해자: 많은 사람들은 유동성 스테이킹 단지 높은 수수료율일 뿐이고 결국에는 많은 돈을 벌지 못할 수도 있다고 생각하지만, Lido에는 확실한 해자가 있습니다. 주로 규모 우위로 인해 한편으로는 노드 운영자에게 강력한 속도 기능을 제공하고 다른 한편으로는 DeFi Lego에서 얻은 용어의 장점을 갖습니다. 물론, 양적 변화가 질적 변화로 이어지면 stETH는 자연스럽게 USDT와 같은 사실상의 표준 자산이 될 것이며 누워서도 돈을 세어볼 수 있습니다. .
예를 들어 AAVE는 Lido의 중요한 응용 시나리오 중 하나입니다. 사용자는 stETH를 담보로 하고, ETH를 빌려준 다음 stETH로 교환하고 순환하여 높은 수익을 얻습니다. 현재 LTV는 72%이고 레버리지 계수 = 1/0.28입니다. = 3.57배 달성 가능 자세한 내용은 아래 그림을 참조하세요.
다른 프로토콜의 경우 규모 및 유동성 문제로 인해 Lido와 동일한 조건을 얻을 수 없습니다. 예를 들어 Rocket Pool은 한때 rETH를 AAVE에 상장하도록 홍보했는데, AAVE의 위험 관리 관리자인 Gauntlet은 온라인에 접속하는 것이 권장되지 않는다고 결론을 내렸고, 상장에 대해 의심스러운 점이 있는 경우에만 기꺼이 상장할 의향이 있다고 말했습니다. LTV는 40%이므로 최대 레버리지 비율은 1/0.6=1.67배입니다. , stETH보다 훨씬 낮습니다.
레버리지 스테이킹 은 유동성 스테이킹 의 성장산물로, 현재 stETH의 20%만이 위치하고 있으며, 언스테이킹이 가능한 stSOL의 경우 한때 레버리지 스테이킹 점유비율 절반 이상을 차지했습니다. 더 나아가 Lido의 규모 효과로 인한 눈덩이 이점은 다른 후발업체가 따라잡기 어렵다는 것을 알 수 있습니다.
미래를 위해 Lido는 현재 두 가지 핵심 문제를 해결하고 있습니다: 1. 2계층 거버넌스 모델을 통해 stETH 보유자가 커뮤니티 거버넌스에 참여할 수 있어 Lido의 점유율 규모에 대한 ETH 커뮤니티의 우려가 완화 됩니다 . 노드 운영자 상업용.
유동성 스테이킹 트랙에는 많은 프로젝트가 있는데, 그 중 Rocket Pool은 노드 운영자가 될 수 있는 자유를 허용하고 cbETH는 중앙 집중식 보관소입니다. 다른 프로젝트는 Lido와 유사하며 비즈니스 모델도 스테이킹 소득에 대한 수수료입니다. 자세한 내용은 없습니다. .
리퀴드 스테이킹 트랙의 낙뢰 방지에도 주의해야 합니다.예를 들어 Ankr은 한때 자기도용 사건을 겪었고 대부분의 돈을 갚았지만 결국 사기 작전은 훔친 LP의 절반만 갚았습니다. 경쟁사 Stader/ptake로부터 받은 돈. 간단히 말해서, 이러한 프린지 프로젝트에 대해 낙관적이라면 그냥 프로젝트 측의 코인을 구입하세요. 코인을 예치하고 이자 농사를 하는 것은 권장하지 않습니다. Ankr과 같은 백도어가 있을 수 있습니다. 관심을 원한다면 다른 사람들도 마찬가지입니다. 당신의 교장을 물어볼 것입니다.
