금값 상승에 대한 이야기는 거의 신빙성이 없다.

저자: TVBee

원래 제목: 금값이 오를 이유는 이제 0.5가지밖에 남지 않았을지도 모릅니다.

두 달 전, 브라더 비는 금 투자의 리스크 경고했습니다. 기술적 지표 외에도, 역사적 유사성은 결코 우연이 아닙니다.

비 브라더(Bee Brother)의 기사가 발표된 다음 날 금 가격은 사상 최고치를 경신했습니다. 이후 하락과 반등을 거듭하다가 다시 하락하여 어제는 약 4,100달러까지 떨어졌습니다.

이후 트럼프의 발언에 영향을 받아 금, 미국 주식, 비트코인이 모두 동시에 상승했습니다.

하지만 단기적인 변동을 제외하고, 금값 상승의 근거가 되는 논리는 여전히 유효한 것일까요?

┈➤ 금값 상승의 첫 번째 이유: 안전자산

금값 상승의 핵심 논리는 안전자산 수요입니다.

2000년 1월부터 2011년 8월까지 금 가격은 600% 급등했으며, 월평균 복합 성장률은 약 1.41%였습니다.

이 기간은 2000년의 닷컴 버블과 2008년의 서브프라임 모기지 사태를 포함합니다.

╰✦시장 동기와 행동의 변화

그렇다면 최근 몇 달 동안 안전자산으로 금을 매입한 사람은 얼마나 될까요?

캔들스틱 차트와 지표를 기반으로 금을 거래하거나, 롱(Long) 또는 숏(Short) 취하는 사람은 얼마나 될까요?

이처럼 시장의 동기와 행태가 최우선시되는 상황에서 리스크 여전히 ​​존재하지만, 금의 안전자산으로서의 논리는 상당히 약화되었을 가능성이 높습니다.

금 가격이 비트코인 ​​및 미국 주식 시장과 함께 움직이기 시작했습니다.

최근 금 가격은 비트코인(BTC) 및 미국 주식 시장과 함께 변동하는 모습을 보였습니다.

트럼프 대통령의 연설 이후 어제 금, 비트코인, 미국 주식 모두 반등했습니다.

금의 안전자산으로서의 특성은 단기적으로 투기적 특성에 가려질 수 있다.

금값 상승의 논리: 인플레이션

2018년 8월부터 2020년 8월까지 금 가격은 약 71.58% 상승했으며, 월평균 복합 성장률은 약 2.275%였습니다.

이 기간은 연방준비제도가 무역 전쟁과 팬데믹의 영향으로 저금리 정책과 무제한 양적 완화를 시작한 시기를 포함합니다.

금값 상승의 두 번째 이유는 인플레이션입니다. 법정화폐의 인플레이션이 심각해지면 금이 가치를 보존하는 능력이 중요한 역할을 할 수 있습니다.

달러 인플레이션에 대한 기대감이 약화되고 있다.

하지만 지난 3월 연준이 발표한 금리 전망 점도표는 2026년 0~1회 금리 인하 가능성을 시사했습니다. 이러한 상황에서 유가 변동의 영향으로 미국 소비자물가지수(CPI)는 상승할 수 있지만, 이는 결국 세계 물가에도 영향을 미칠 것입니다. 따라서 2026년 미국 달러화 가치가 다른 법정화폐 대비 하락할 것이라는 전망은 약화되었습니다.

엔화 인플레이션에 대한 기대감이 약화되고 있다.

안전자산 통화인 일본 엔화는 완화적인 재정 정책과 긴축적인 통화 정책 모두의 영향을 받습니다. 하지만 일본의 금리 인상 계획이 여전히 시행되고 있어 엔화 약세에 대한 기대감이 약화될 가능성이 있습니다.

┈➤ 금값 상승의 세 번째 이유: 중국의 매수세

중국의 금 보유량 증가가 상당하며, 이는 국내 투자자들에게 영향을 미친다는 점은 부인할 수 없습니다.

중국이 금을 매입하는 동기에 대한 논의는 차치하고, 매입 행태 자체만 보더라도 매입량이 분명히 감소하고 있다는 것을 알 수 있다.

중국 인민은행(PBOC)은 2022년 11월부터 금 보유량을 늘리기 시작했습니다. 2024년 3월까지 금 보유량은 6,264만 온스에서 7,274만 온스로 1,010만 온스 증가했습니다. 이는 월평균 59만 4,100 온스의 금 보유량 증가를 의미합니다.

2024년 3월부터 9월까지 금 매입 속도는 둔화되었으며, 이 기간 동안 월평균 2만 온스의 금이 증가했습니다.

그 후 회사는 4개월 동안 매달 16만 온스씩 금 보유량을 늘리다가 금 매입 속도를 늦췄습니다.

지난 5개월 동안 중국 중앙은행은 주로 매달 3만 온스씩 금 보유량을 늘려왔습니다.

나쁜 소식은 중국이 금 매입 속도를 늦췄다는 것입니다.

다행인 점은 중국이 계속해서 금을 매입하고 있다는 것입니다.

따라서 이것이 금값 상승의 유일한 나머지 0.5% 요인입니다.

┈➤ 결론적으로: 우리는 이 0.5가지 이유를 정말로 믿을 수 있을까요?

중국의 구매량은 세계 시장에 상대적으로 미미한 영향을 미칩니다.

한편, 전 세계적으로 약 70억 온스의 금이 채굴되었는데, 이 중 금 장신구 점유비율 약 45~48%, 개인 투자 점유비율 약 20~22%, 그리고 공식 외환보유고가 약 17%를 점유비율. 개인 투자 부분만 고려하면 약 14억 7천만 온스에 달합니다.

런던금시장협회(LBMA)의 2026년 1월 최신 결제 데이터에 따르면 런던 시장에서만 일평균 결제량이 1,820만 온스에 달했습니다.

중국 중앙은행이 매달 매입하는 3만 온스의 금은 가격에 매우 미미한 긍정적 영향을 미칩니다.

중국 매수량과 금 가격 간의 기술적 괴리

반면, 중국의 금 매입이 금 가격 상승의 주요 원인이라고 가정할 때, 중국의 금 매입 속도는 2024년 말 이후 둔화된 것이 분명합니다. 반대로 금 가격은 그 이후 상승세를 보였습니다. 기술적 관점에서 이는 괴리를 나타냅니다.

따라서 중앙은행이 여전히 금을 매입하고 있다는 사실은 긍정적인 신호로 작용하지만, 금값이 계속 상승할 수 있는 이유로는 기껏해야 0.5배 정도에 불과하다고 볼 수 있습니다.

금 가격 상승률이 이전 수준을 넘어섰습니다.

마지막으로, 2022년 10월부터 2026년 2월까지 금 가격은 217.7% 상승했으며, 월평균 복합 성장률은 2.93%였습니다.

이 세 차례의 금 가격 상승세를 비교해 보면, 첫 번째 상승세는 2008년 이전에는 양적완화(QE)가 시행되지 않았기 때문에 상대적으로 완만했습니다.

금 가격의 두 번째 상승세는 안전자산 수요와 달러 인플레이션이라는 두 가지 요인이 동시에 작용한 결과였습니다.

세 번째 금 가격 상승세는 주로 안전자산 선호 심리에 의해 주도되었습니다. 소비자물가지수(CPI)는 낮지 않았지만, 통화정책 완화 규모와 CPI 모두 두 번째 상승세 때보다 상당히 낮았습니다.

하지만 금 가격 상승의 세 번째 물결은 대규모 Quantitative easing 포함되었던 두 번째 물결의 속도를 이미 넘어섰습니다. 따라서 금 가격 상승률은 향후 안전자산으로서의 잠재력을 이미 소진했을 가능성이 있습니다.

따라서 안전자산 선호 심리가 과도하게 이용되고 인플레이션 기대치가 약화되는 상황에서, 핵무기 사용과 같은 극단적이고 예상치 못한 블랙 스완 사건이 발생하지 않는 한, 금 가격 상승 요인 0.5배에 대해 지나치게 높은 기대를 갖는 것은 바람직하지 않습니다.