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이더리움에서의 트랜잭션 우선순위 및 블록 생성
작성자: Cooper Duschang, 연구 분석가
핵심 요약:
거래는 실행되기 전에 여러 외부 당사자의 영향을 받을 수 있으며, 이로 인해 최대 추출 가능 가치(MEV)라고 알려진 기회가 발생합니다.
블록 건설은 거래 흐름과 거래 순서가 시장 점유율을 확보하고 유지하는 데 매우 중요한 경쟁 시장입니다.
거래 순서는 거래자와 블록 생성자 모두에게 각자의 가치를 극대화하는 데 중요합니다.
소개
이더리움과 같은 공개 블록체인에서의 거래는 검증자에 의해 블록체인에 추가되기 전에 블록으로 구성됩니다. 이 과정에서 거래는 여러 단계를 거치고 관련 당사자를 확인한 후 확정되며, 일반적으로 보류 중인 거래를 저장하는 공개 대기열인 멤풀(mempool)에 먼저 저장됩니다. 멤풀은 공개되어 있기 때문에 경쟁적인 거래나 특수 봇은 블록 생성 시 우선순위를 높이기 위해 더 높은 수수료를 지불할 수 있습니다. 이러한 수수료를 기반으로 블록 의 순서를 결정하는 블록 빌더는 최대 추출 가능 가치(MEV)를 확보할 수 있습니다.
MEV는 블록 에서 거래를 재정렬하거나, 포함하거나, 제외할 때 얻을 수 있는 추가 가치입니다. 이는 고빈도 거래자들이 주문 흐름 정보를 활용하여 미결 거래를 기반으로 거래를 조정하는 것과 유사합니다.
이번 네트워크 현황 보고서 에서는 거래 과정의 일부를 중점적으로 다룹니다. 이더리움에서 블록을 생성하는 주체, 블록 내 거래 순서 지정 방식, 그리고 멤풀 시스템을 이용한 거래 시 발생하는 몇 가지 어려움에 대해 살펴보겠습니다.
MEV 공급망
여기서는 거래 생명주기에 영향을 미치는 주요 중개자들과 그들이 MEV(디지털 전자상거래) 기회를 창출하는 데 어떻게 기여하는지를 중점적으로 살펴봅니다.
MEV 샌드위치 예시:
이더리움 블록 #24,650,612에서 거래가 선행매매(front-run) 후 후행매매(back-run)되는 상황이 발생하여 MEV 봇은 해당 거래 쌍에서 이익을 얻는 반면, 원래 사용자는 불리한 스왑 가격 부담을 지게 되었습니다.
사용자가 WETH를 토큰 A로 교환하려는 요청을 10초 동안 멤풀에 보내 블록 에 추가될 때까지 기다립니다. 이때 서처가 유니스왑(Uniswap) V2 풀로 라우팅되는 기회를 포착하고, 사용자가 받는 교환 비율을 변경할 수 있는 유동성에 영향을 미칩니다. 서처는 사용자와 동일한 작업을 수행하는 선행매매 거래를 생성하는데, 이때 교환 규모는 원래 거래보다 더 큽니다.
선행 거래가 먼저 실행되어 풀 자산 불균형으로 인해 목표 거래에서 더 적은 A 토큰을 더 많은 WETH로 지불하게 됩니다. 이제 풀에 토큰 A보다 WETH가 더 많아졌으므로 다음 스왑에서는 토큰 A를 예치할 때 더 많은 WETH를 받을 수 있습니다. 따라서 봇은 역행 거래를 통해 토큰 A를 예치하고 WETH를 되찾습니다.
블록 생성자는 검색자가 원하는 순서대로 트랜잭션을 실행합니다. 이는 검색자의 우선순위 수수료가 더 높기 때문입니다. 우선순위 수수료는 블록 에 가치를 더하여 블록 생성자가 제출할 수 있는 총 입찰가를 높이고 검증자가 해당 블록 선택할 확률을 증가시킵니다.
블록 제작자는 누구인가요?
이더리움의 블록 생성은 제안자-블록 생성자 분리(PBS) 모델을 따릅니다. 블록 생성자는 12초의 블록 시간을 활용하여 블록 내 거래 순서를 최적화하고 거래 수수료를 통해 가치를 창출합니다. 12초마다 경매가 진행되며, 블록 생성자는 블록 가치의 일부를 리드 검증자에게 제공하기 위해 입찰합니다. 가장 높은 입찰가가 수락되면 리드 검증자는 해당 블록 생성자로부터 받은 블록 게시하고, 블록 생성자는 블록 에서 발생하는 나머지 수수료를 받습니다.
오늘날 블록 생성은 고도로 중앙집중화된 활동이며, 소수 그룹이 거래 순서를 좌우할 위험이 있습니다. 시장 점유율이 가장 높은 두 빌더는 Titan Builder(47.6%)와 BuilderNet(26.0%)입니다. BuilderNet은 수집한 거래를 하위 빌더 그룹과 공유함으로써 블록 생성을 분산화하려고 시도합니다. BuilderNet은 거래 흐름을 놓고 경쟁하는 대신, 거래 순서 결정 알고리즘을 개선하여 중립적인 실행 환경을 제공하는 데 주력합니다.
블록 생성자는 검증자에게 얼마만큼의 가치를 지불하나요?
블록 의 가치는 블록 생성자의 경매 입찰에 중요한 영향을 미칩니다. 블록 생성자가 블록 에 포함될 가치가 높은 거래를 확보할 수 있다면, 검증자가 자신의 블록 선택하도록 더 높은 입찰가를 제시할 수 있습니다. 이는 선순환 구조를 만들어냅니다. 블록 생성자가 블록 경매에서 계속해서 승리할수록, 더 많은 사용자가 해당 블록 생성자에게 직접 거래를 전송하려 할 것이고, 결과적으로 어떤 거래가 블록 에 포함되고 제외될지를 결정하는 주체가 더욱 중앙집권화될 것입니다.
출처: Talos , mevboost-data (Data Always, Github)
경매는 MEV-Boost라는 사이드카를 통해 진행되며, 릴레이어는 검증자에게 블록 입찰가를 공유하고 검증자는 낙찰된 블록 받아 네트워크에 전파합니다.
Beaverbuild와 Titanbuilder는 이전에는 가장 큰 이더리움 블록 생성기 두 곳이었습니다. 이들은 가장 가치 있는 주문 흐름을 보유하고 있었기 때문에 검증자에게 더 많은 이더리움(ETH) 제시하여 블록 경매에서 승리할 수 있었습니다. Beaverbuild의 MEV-Boost 가치 하락은 Beaverbuild가 BuilderNet과 협력하여 블록 생성기 간에 거래 흐름을 공유하려는 움직임을 보여줍니다.
검증자들이 획득하는 일일 MEV 가치의 전반적인 감소는 네트워크 개선의 결과입니다. 2026년에는 BuilderNet과 Titanbuilder만이 MEV-Boost 가치에서 하루 500 이더리움(ETH) 초과했습니다. 악의적인 MEV 획득 기회를 방지하기 위해 거래를 비공개로 전송하거나 멤풀을 건너뛰는 방법을 권장하는 연구가 계속 진행 중입니다. 레이어 2 기술의 도입과 시장 점유율 경쟁 네트워크의 등장 또한 이더리움의 거래량에 영향을 미칩니다.
인센티브가 블록 포장에 미치는 영향
블록 내 거래 순서는 실행 순서뿐만 아니라 블록 의 가치에도 영향을 미칩니다. 거래 순서는 네트워크 수수료, 우선 순위 수수료, 크기, 그리고 다른 참여자에게 미치는 가치를 기준으로 블록을 구성하는 블록 생성 알고리즘에 따라 결정됩니다. 예를 들어, 24,120,201 번째 블록 에서는 블록 가치의 절반 이상(총 네트워크 수수료와 우선 순위 수수료)이 블록 의 처음 44개 거래에 집중되어 있습니다.
이 블록 가치의 대부분은 처음 12.5%의 거래에 집중되어 있는데, 이는 블록 생성자가 경매에서 승리하기 위해 가치 있는 거래를 최대한 많이 블록 에 포함시키도록 유도되는 방식을 보여줍니다. 블록 에 거래를 계속 추가할수록 블록 생성자는 계산상의 한계와 주문 흐름에 제약을 받게 됩니다.
결론
이더리움은 거래 실행에 있어 독특한 프로세스를 가지고 있습니다. 블록 당 목표 소요 시간 12초는 블록 생성자가 최적의 블록 구축하고 검증자에게 입찰을 제출할 시간을 확보하는 동시에, 탐색자가 MEV(멀티이더 에너지)를 활용하여 추가 가치를 창출할 기회를 찾을 시간을 제공합니다.
블록 생성자는 MEV를 포함하도록 장려되는데, 이는 블록 의 가치를 높이기 때문입니다. 주문 흐름, 이더리움의 크기 및 연산 능력의 한계, 그리고 입찰 전송 속도는 모두 블록 생성자가 원하는 순서로 거래를 실행하고 거래 공급망의 일부를 제어하는 능력을 제한합니다.
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