원문 기사 | 오데일리 오데일리 (odaily)( @OdailyChina )
저자｜골렘 ( @web3_golem )
코인업계 시장의 과열 현상은 빠르게 나타났다가 사라집니다.
2025년, DAT는 엄청난 파장을 일으켰습니다. 수많은 투기꾼들이 미국 상장 에 상장된 유령 회사들과 공모하여 "암호화폐 자산이 미국 증시를 강타했다"는 허위 광고를 만들어냈기 때문입니다. FOMO(두려움에 의한 매수)에 현혹된 투자자들이 상황을 파악했을 때는 이미 계좌 잔고가 바닥난 후였습니다. 만약 당신이 그중 한 명이었다면, 다음 소식이 조금이나마 위안이 될지도 모릅니다. 심지어 체코 중앙은행(CZ)조차도 같은 투기꾼들의 희생양이 되었기 때문입니다.
당시 30개 이상의 상장 기업들이 BNB 준비금 설립을 위해 경쟁했고, CZ는 기업들을 "신중하게 선정"하겠다고 밝혔습니다. 결국 그는 갤럭시 디지털 공동 창업자인 데이비드 남다르가 설립한 CEA 인더스트리를 선택했습니다. 2025년 7월, CEA 인더스트리(나스닥: BNC)는 YZi Labs가 주도한 5억 달러 규모 private equity 융자 완료하고 BNB 준비금 프로그램을 공식 출범했습니다.
CZ가 데이비드 남다르를 선택한 것은 논리적으로 보였다. 인상적인 이력, 긴밀한 개인적 관계, 그리고 그가 "믿을 만한 인맥"의 일원으로 여겼던 인물이라는 점 때문이었다. 하지만 안타깝게도 CZ의 투자 안목은 항상 의심스러웠고, 이번에도 그는 또다시 오판했다.
2025년 11월, YZi Labs와 CEA Industries 간의 갈등이 본격화되었습니다. YZi Labs는 BNC의 지속적인 주가 하락과 이사회의 무대응을 비난하며 신임 이사 선임을 요구했습니다. 당시 오데일리 오데일리 (odaily) YZi Labs가 BNC를 인수하고 데이비드 남다르가 축출될 가능성이 높으며, 이 사건은 여기서 마무리될 것이라고 분석했습니다. (관련 기사: BNB의 금융 거물, 거센 비난에 직면… 'CZ의 측근' 축출될 수도 ? )
누구도 진짜 쇼가 이제 막 시작될 줄은 예상하지 못했다.
CZ의 연결을 끊은 사람은 이미 도망쳤습니다.
3월 24일, YZi Labs는 CEA Industries가 퇴임하는 CEO에게 안정적인 퇴직을 돕기 위해 약 198만 달러의 퇴직금을 지급한 것을 규탄하는 성명을 발표하고, 이사회에 퇴직금 지급의 근거를 공개적으로 설명할 것을 요구했습니다.
한편, YZi Labs는 CEA Industries의 이사회가 2025년 6월 7일 이후 10X Capital에 총 380만 달러를 포함하여 수백만 달러를 이해관계자들에게 이전했으며, 회사의 CEO와 CFO 직책을 동일 인물이 맡았었고 (Odaily 주: CEA Industries는 3월 9일 새로운 CFO를 임명함) , 회사가 수익, 세금, 주식 보상과 같은 핵심 영역에서 적절한 실사 및 통제를 하지 않았다고 주장합니다.
YZi Labs의 투자 파트너인 알렉스 오다지우는 마침내 1년 전에 알려졌어야 할 진실을 밝혔습니다. "CEA Industries의 이사회는 나스닥 상장 기업을 마치 개인 현금자동입출금기(ATM)처럼 취급해 왔습니다."
퇴임하는 CEO는 누구이며, 10X Capital은 누구일까요?
CEO는 여전히 데이비드 남다르입니다. 맞습니다. 그는 작년 11월 YZi Labs에서 쫓겨난 것이 아니라, CEA Industries의 지분을 모두 처분한 후 여유롭게 사임했습니다. 그는 또한 CEA Industries의 자산운용사인 10X Capital의 CEO이기도 하며, 작년에 CEA Industries를 BNB 재무회사로 탈바꿈시키는 데 가장 큰 역할을 한 인물입니다.
3월 16일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 CEA Industries의 8-K 보고서에 따르면, 데이비드 남다르는 CEO로 취임한 2025년 8월 5일부터 인수 계약이 체결된 2026년 3월 16일까지 수령하다 이나 주식 기반의 보상을 전혀 받지 않았습니다. 따라서 보상은 이제 소급하여 지급되고 있습니다. 법적으로는 이러한 방식이 허용되는 것으로 보이며, 데이비드 남다르는 책임을 성공적으로 회피했습니다. 3월 25일, CEA Industries의 공식 X 계정 고정 게시물은 "새 CEO를 찾습니다"로 변경되었습니다.
외신 보도 에 따르면, 올해 3월 초 BNC 투자자가 미국 네바다에 있는 CEA Industries 사무실을 방문했을 때, CEA Industries가 경영진이나 운영이 없는 유령 회사라는 사실을 발견했습니다. 업무 측면에서 공식 정보에 따르면 CEA Industries는 현재 855달러에 515,544개의 BNB를 보유하고 있지만, 마지막으로 공개된 BNB 매입은 2025년 11월로 예정되어 있습니다.
YZi Labs의 비판을 받은 후, CEA Industries는 YZi Labs의 요청에 따라 Liquid Advisors의 설립자인 Annemarie Tierney를 새로운 이사로 즉시 영입했습니다. Tierney의 이력 또한 훌륭하지만, 그녀는 YZi Labs 진영 출신은 아닙니다. CEA Industries는 YZi Labs의 모든 요청에 응답하지만, 실제로는 아무것도 처리하지 않습니다.
그렇다면 왜 데이비드 남다르는 작년 11월 YZi Labs에서 축출되지 않았을까요? CZ가 그를 보호했던 걸까요? 물론 아닙니다. YZi Labs는 그를 해고할 의도가 있었지만, 그럴 힘이 부족했습니다.
데이비드 남다르 진영과 YZi Labs 진영 간의 갈등
실제로 데이비드 남다르 진영과 YZi Labs 진영은 지난해 11월부터 CEA Industries의 경영권 장악을 놓고 경쟁을 벌여왔으며, 이 경쟁은 현재까지도 계속되고 있습니다.
데이비드 남다르 측근에는 그가 설립한 10X 캐피털과 CEA 인더스트리의 이사회 전원이 포함됩니다. 두 조직은 인력이 상당히 중복되며, 남다르 측이 사실상 CEA 인더스트리를 장악하고 있습니다.
YZi Labs는 CEA Industries의 주요 주주입니다. 1월 8일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 자료 에 따르면, YZi Labs는 CEA Industries의 보통주 총 4,255,043주를 보유하고 있으며, 이는 발행 보통주 총수의 약 9.4%에 해당합니다.
이번 싸움에서 YZi Labs의 핵심 목표는 CEA Industries의 이사회를 현재 6명에서 13명으로 확대하고, 새로 선출되는 7명의 이사를 모두 YZi Labs 출신으로 채우는 것입니다. CZ 또한 후보 중 한 명입니다. 만약 성공한다면, YZi Labs는 새 이사회에서 과반수 의석을 확보하게 될 것입니다.
YZi Labs는 이미 CEA Industries의 주요 주주이지만, 이사회에 직접 이사를 선임할 수 있는 의결권은 아직 충분하지 않습니다. 따라서 YZi Labs는 다른 주주들과 힘을 합쳐 서면 동의를 구하는 절차를 시작해야만 지난 11월부터 추진해 온 개혁을 실행할 수 있습니다. 이것이 바로 YZi Labs가 데이비드 남다르의 행위를 모든 주주의 권리를 침해하는 행위로 폭로하고 공개하려는 이유입니다.
하지만 데이비드 남다르의 이사회는 YZi Labs의 계획이 그렇게 쉽게 성공하도록 내버려 두지 않았습니다. 첫째, 데이비드 남다르는 CEA Industries의 2025년 연례 주주총회를 16개월 연기하여 주주들이 이사 선출에 투표할 수 있는 중요한 기회를 박탈했습니다. 둘째, 그리고 가장 냉혹한 조치로, 데이비드 남다르는 12월 26일에 "독약 조항" 계획을 실행에 옮기고 회사 정관을 개정했습니다.
이 계획의 공식 명칭은 개정된 주주 권리 계획입니다. CEA Industries는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출 한 서류에서 YZi Labs가 회사 경영권을 장악하려는 목적으로 주주 그룹(YZi Labs Group)을 결성했기 때문에 이사회가 주주 권리 계획과 회사 정관을 개정하기로 결정했다고 밝혔습니다. 회사의 정관은 2018년에 마지막으로 개정되었습니다.
이 시점에서 데이비드 남다르는 완전히 연기를 멈췄다. "신을 초대하는 건 쉽지만, 내보내는 건 어렵다." 그는 CZ에게 막다른 길을 열어주었다. 나를 대체하는 데는 비용이 많이 들 뿐만 아니라, 먼저 내 동의를 얻어야 했다 .
첫째, 새로운 주주 권리 계약에 따르면 이사회 승인 없이 어떤 단체나 개인이 15% 이상의 실질 소유 지분을 취득할 경우, 다른 주주들은 50% 할인된 가격으로 추가 주식을 매입할 수 있는 권리를 행사하게 됩니다. 이는 YZi Labs가 계속해서 지분율을 높여갈 경우, 다른 주주들이 "저렴하게 매입"할 기회를 얻게 되어 YZi Labs의 지분율이 희석되고 CEA Industries의 경영권 확보 경쟁 비용이 크게 상승 할 수 있음을 의미합니다. 더욱이, 워런트도 실질 소유 지분에 포함되는데, 이를 고려하면 YZi Labs의 실제 지분율은 19.99%를 초과합니다.
둘째로, 새로운 정관은 서면 동의를 통해 조치를 취하려는 주주는 먼저 회사에 기준일 지정을 요청해야 하며, 정보 공개에 대한 요건도 더욱 엄격하게 규정하고 있습니다. 이는 YZi Labs가 신임 이사 선임을 위한 동의를 구하려면 데이비드 남다르가 이끄는 이사회의 사전 승인을 받아야 한다는 것을 의미하며, 절차상 YZi Labs의 조치를 방해하고 지연시킵니다 .
3월 24일, YZi Labs가 데이비드 남다르와 그의 이사진을 횡령 혐의로 고발한 데 대해 CEA Industries 이사회가 보복 조치를 취했습니다 . CEA Industries는 YZi Labs가 1월에 제출한 신임 이사 선임 동의안이 회사 정관을 준수하지 않아 등록되지 않을 것이라고 밝혔습니다. CEA Industries는 YZi Labs가 계열사 및 대리인이 보유한 BNB(British National Bond)의 수량과 YZi Labs와 대리인 간의 재정적 관계를 공개하지 않았으며, YZi Labs가 이사회를 장악할 경우 다른 주주들의 이익을 해칠 수 있다는 점을 구체적인 이유로 들었습니다.
흔히들 말하듯 경험은 중요합니다. 현재 상황에서 데이비드 남다르는 이미 경영권 장악을 위한 싸움에서 승리했습니다. 막대한 자금을 투자한 YZi Labs가 할 수 있는 일은 비난하고 또 비난하는 것뿐입니다.
데이비드 남다르는 CEA 인더스트리를 완전히 착취했지만, 그의 X 계정을 살펴보면 프로필 사진에 바이낸스 로고가 있는 정장을 입고 "MAKE BNC GREAT AGAIN"이라고 쓰인 모자를 쓴 모습이 담겨 있습니다. 고정 게시물은 여전히 CZ가 미국 정부의 사면을 받은 것을 축하하는 내용입니다. 아마도 데이비드 남다르는 처음부터 CZ를 현금자동입출금기(ATM)처럼 취급했던 것 같습니다.
3월 20일, 데이비드 남다르의 핵심 파트너이자 10X 캐피털의 공동 창립자인 한스 토마스도 CEA 인더스트리 이사직에서 사임했습니다. 하지만 YZi 랩스는 이에 굴하지 않았습니다. YZi 랩스의 투자 파트너인 알렉스 오다지우는 X 플랫폼에 " 한스 토마스는 떠났지만, 우리는 아직 끝나지 않았습니다 ..."라는 글을 올렸습니다.
