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비녀장디지털 자산 운용사 코인쉐어즈(CoinShares)는 최근 2026년 1분기 비트코인(BTC) 채굴 산업 보고서를 발표했습니다. 이 보고서에 따르면 채굴 업체들은 2024년 4월 블록 보상 반감 이후 가장 어려운 운영 위기를 겪고 있는 것으로 나타났습니다. 비트코인 가격이 2025년 4분기 최고치인 약 12만 4천 달러에서 8만 6천 달러까지 하락한 데다 해시레이트 지속적으로 높은 수준을 유지하면서 채굴 수익 마진이 전례 없이 압박받고 있습니다.
해시레이트 가격은 최저 수준으로 떨어졌고, 채굴 비용은 거의 만달러.
보고서에 따르면 2025년 4분기에 상장 채굴 회사들이 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 가중평균 현금 비용은 약 79,995달러까지 상승했습니다. 더 심각한 것은 채굴 수익성을 나타내는 지표인 "해시레이트 가격"이 4분기에 하루 해시당 36~38달러까지 하락했으며, 2026년 1분기에는 29달러까지 더 떨어질 것으로 예상된다는 점입니다. 이는 전 세계적으로 구형 채굴 장비(S19 XP보다 성능이 낮고 전기 요금이 킬로와트시당 0.06달러를 초과하는 장비)의 약 15~20%가 현재 손실을 보고 운영되고 있음을 의미합니다.
채굴 회사들이 15,000 BTC 이상을 매도하며 항복 물결에 휩싸였습니다.
수익 급감으로 인해 비트코인 네트워크는 2022년 7월 이후 처음으로 3회 연속 채굴 난이도 하락을 경험했으며, 이는 채굴자들의 항복을 나타내는 명확한 신호로 해석되었습니다. 운영 현금 흐름을 유지하기 위해 많은 상장 채굴 회사들이 디지털 자산을 매각할 수밖에 없었습니다.
CoinShares 통계에 따르면 상장 채굴 회사들의 총 비트코인 포지션 최고치에서 15,000개 이상 급감했습니다. Core Scientific은 1월에 약 1,900개의 비트코인(약 1억 7,500만 달러 상당)을 매도했고, 1분기 내에 남은 포지션 도 모두 청산할 계획입니다. Bitdeer 또한 2월에 비트코인 보유량을 0으로 줄였으며, Riot Games는 12월에 1,818개의 비트코인을 매도했습니다.
인공 해시레이트 센터로의 전환: 구명줄인가? 엄청난 부채 수준.
핵심 채굴 사업이 어려움에 직면한 가운데, 순수 비트코인 채굴 기업과 인프라 제공업체로 적극적으로 변모하고 있는 기업들 사이에 상당한 격차가 나타나고 있습니다. 보고서에 따르면 점점 더 많은 채굴 기업들이 인공지능(AI) 및 고성능 컴퓨팅(HPC)으로의 전환을 가속화하고 있습니다. 현재까지 상장 채굴 기업들이 발표한 AI/HPC 계약 규모는 700억 달러를 넘어섭니다. TeraWulf(WULF), Core Scientific(CORZ), Cipher Mining(CIFR), Hut 8(HUT) 등의 기업들은 순수 비트코인 채굴 기업에서 AI 해시레이트 제공에 집중하는 데이터 센터 운영업체로 점차 변모하고 있습니다.
하지만 이러한 변화의 물결은 막대한 자본 구조 조정과 채무 리스크 수반했습니다. 고가의 AI 인프라 구축을 위해 채굴 기업들은 엄청난 채무 떠안았습니다. 예를 들어, IREN은 37억 달러 규모의 전환사채를 발행했고, TeraWulf의 총 채무 57억 달러에 달했으며, Cipher Mining은 17억 달러 규모의 선순위 담보부채권을 발행했습니다. 이러한 근본적인 자본 구조의 변화로 인해 이들 기업의 재무제표를 기존의 순수 채굴 기업과 직접 비교하기는 어렵습니다.
코인쉐어즈는 향후 비트코인 가격이 10만 달러를 성공적으로 회복할 경우 해시레이트 가격도 37달러 수준으로 반등할 것으로 예상하며, 만약 가격이 사상 최고치인 12만 6천 달러를 돌파한다면 해시레이트 가격은 59달러까지 상승할 것으로 전망합니다. 단기적으로 시장은 비효율적이고 시대에 뒤떨어진 생산 설비를 단계적으로 정리하면서 업계의 재편과 구조조정을 더욱 가속화할 것입니다.
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