모건 스탠리는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 수정 서류에서 자사가 제안하는 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)의 수수료를 14bp(베이시스 포인트)로 책정할 계획이라고 밝혔습니다. 이는 유사 상품의 현재 저비용 옵션보다 약간 낮은 수준입니다. 이러한 움직임은 기존 펀드들 간의 수수료 경쟁을 촉발할 수 있습니다.
금요일에 제출된 최신 S-1 서류에 따르면, 해당 은행은 15~25bp(베이시스 포인트)에 가까운 수수료를 부과하는 경쟁사보다 낮은 수수료를 책정했습니다. 현재 시장에서 가장 낮은 수수료를 적용하는 상품은 그레이스케일의 비트코인 미니 트러스트 ETF로, 운용보수는 0.15%입니다. 블랙록의 iShares Bitcoin Trust(IBIT)를 포함한 대형 펀드들은 25bp의 수수료를 적용하고 있습니다.
표면적으로는 격차가 좁아 보입니다. 하지만 실제로는 자금 이동을 유발하기에 충분한 규모가 될 수 있습니다.
비트코인 현물 ETF는 거의 동일한 투자 노출을 제공합니다. 각 펀드는 비트코인을 보유하고 있으며 가격 추종을 목표로 합니다. 따라서 투자자와 재무 자문가가 고려할 수 있는 변수는 비용이 가장 적습니다. 재무 자문가는 단 한 번의 거래로 고객의 ETF를 변경하여 동일한 투자 노출을 유지하면서 연간 수수료를 낮출 수 있습니다.
이러한 역학 관계는 이전에도 ETF 시장을 형성해 왔으며, 수수료가 낮은 상품은 자금 유입을 유도하는 경향이 있는 반면, 수수료가 높은 펀드는 시간이 지남에 따라 자산이 유출될 수 있습니다. 그레이스케일의 대표 상품인 비트코인 트러스트(GBTC)는 2024년 1월 출시 당시 290억 달러였던 자산 규모가 현재 약 100억 달러로 감소했습니다.
모건 스탠리의 규모는 또 다른 변수를 더합니다. 자산 관리 부문은 수조 달러에 달하는 고객 자산을 운용하며 업계 최대 규모의 자문 네트워크를 보유하고 있습니다. 이처럼 방대한 자산 기반에서 자산 배분이 조금만 바뀌어도 수십억 달러가 펀드 간에 이동할 수 있습니다.
가격 결정 역시 전략을 시사합니다. 모건 스탠리는 낮은 수수료로 시장에 진입함으로써 상품 차별화가 어려운 시장에서 빠르게 점유율을 확보하려는 의도일 수 있습니다. 펀드의 성장 여부는 구조보다는 비용과 접근성에 따라 결정되는 경우가 많습니다.
이번 서류 제출은 뉴욕 증권 거래소가 MSBT에 대한 상장 통지서를 발행했다는 확인 발표에 따른 것으로, 승인될 경우 해당 상품이 곧 거래될 수 있음을 시사합니다.
규제 당국이 승인하면 해당 펀드는 미국 주요 은행이 직접 발행하는 최초의 비트코인 현물 ETF가 되어 수수료와 유통 방식이 결과를 좌우하는 새로운 경쟁 국면을 열게 될 것입니다.
