비트코인 가격이 중요한 한 주를 맞이하고 있는 가운데, 여러 온체인 모델들이 시장의 바닥을 더욱 낮추고 있으며, 투자자들은 연준과 미국 노동 시장에서 나올 새로운 신호에 대비하고 있습니다.
이러한 변화는 주력 디지털 자산의 가격이 얼마나 떨어질 수 있는지에 대한 논쟁뿐만 아니라, 최악의 매도세가 거의 소진되었더라도 회복 과정이 얼마나 오래 걸릴지에 대한 논쟁으로까지 확대되었습니다.
알파크탈 데이터에 따르면 비트코인의 단기 홀더 실현 가격 범위가 최근 몇 주 동안 급격히 하락하여 거래자들이 전부 매도(Capitulation) 신호로 주시하는 수준까지 끌어내렸습니다.
회사 CEO인 조아오 웨드슨은 과거 사이클에서 비트코인이 하단 파란색 밴드에 근접했을 때 전부 매도(Capitulation) 현상이 나타나 강력한 단기 매수 기회를 만들어내는 경우가 많았다고 말했습니다. 현재 해당 밴드가 더 낮아짐에 따라, 모델은 5만 달러 부근 또는 그보다 약간 낮은 수준에서 바닥을 찍을 가능성이 있다고 예측합니다.
한편, 다른 주요 온체인 신호들도 비슷한 범위에 집중되고 있습니다. 윌리 우는 비트코인이 46,000달러에서 54,000달러 사이에서 바닥을 칠 수 있다고 말했고, CVDD의 저점은 45,500달러 부근에 있으며 점진적으로 상승하고 있습니다.
이러한 지표들을 종합해 보면, 변동성과 불확실성이 심화되는 가운데 저가 매수자들이 진입하기 시작할 수 있는 영역이 더 낮아졌음을 시사합니다.
지지 기반은 형성되고 있지만, 긴장감은 여전히 고조되고 있습니다.
글래스노드의 매입 단가 데이터는 시장이 여전히 더 높은 가격대에서 지지선을 구축하려고 노력하고 있음을 보여줍니다.
해당 업체에 따르면 비트코인은 6만 달러에서 7만 달러 사이의 하단 부근에서 거래되고 있는데, 이 가격대에는 신규 매수자들이 물량을 축적했지만, 그 규모는 이전 사이클에서 더 강력한 회복세 이전에 형성되었던 기반보다 여전히 작습니다.
하지만 비트 비트코인(BTC) 계속해서 부진한 흐름을 보이면서, 표면 아래에서 작용하는 압력을 더 이상 무시하기 어려워지고 있습니다.
중앙화 거래소(CEX) 의 비트코인 영향 지수에 따르면 장기 보유자가 보유한 비트코인의 30% 이상이 현재 손실을 보고 있으며, 이는 2023년 이후 최고치입니다.
해당 업체는 장기 보유자들이 소유한 460만 개 이상의 비트코인이 손실을 보고 있으며, 전체 비트코인의 47%가 현재 손실을 기록하고 있다고 밝혔습니다. 이는 2월의 가장 큰 혼란기에 나타났던 수준과 같습니다.
그러한 악화는 장기 보유자들이 최근에야 수익을 내고 매도하기 시작했다는 점에서 주목할 만하다.
지난 주말 SOPR은 0.724까지 하락하며 6주간의 상승세를 모두 반납했고, 장기 투자자들은 3년 만에 가장 큰 손실을 보고 매도에 나섰습니다. 단기 투자자들 역시 압박을 받으며 실현 손익이 1월 말 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
이러한 패턴은 이전의 하락 국면과 유사합니다. 중앙화 거래소(CEX) 현재 상황을 2018년 중반과 2022년 중반과 비교했는데, 당시에도 비트코인이 추가 하락을 겪기 전에 가격 움직임과 온체인 확신도 사이에 유사한 괴리가 나타났습니다.
해당 업체는 최근 스트레스 지수의 급등이 비트코인이 2026년 들어 가장 어려운 시기 중 하나를 기록했던 1월 말 이후 가장 큰 폭의 상승이라고 밝혔습니다.
특히, 시장 유동성이 동시에 약화되었습니다. 스테이블코인의 거래소 순유입량은 강한 상승세를 보이던 일일 평균치에서 급격히 하락세로 전환되어 시장의 주요 지지 기반 중 하나가 무너졌습니다.
소소밸류(SosoValue)의 데이터에 따르면, 비트코인 현물 ETF는 4주 연속 순유입 후 3월 28일까지 한 주 동안 2억 9,600만 달러의 순유출을 기록했으며, 이더리움 현물 ETF는 2억 658만 달러의 손실을 입었습니다.
기관 자금 유입이 줄어들면서, 자금 지원의 부담은 다시 단기 매수자, 장기 보유자, 그리고 숏 커버링 참여자들에게로 옮겨가고 있습니다.
채굴 경제성이 또 다른 압박 요인으로 작용하고 있습니다. 지난 2월 해시 가격이 반감기 이후 최저치인 초당 페타해시당 약 28달러까지 떨어지면서 현재 채굴자 15~20%가 수익성이 없는 상태입니다.
에너지 비용 상승으로 인해 트레져리 매도 위험이 증가했으며, 부탄의 지속적인 비트코인 매도는 시장 전반에 걸쳐 공급 과잉 분위기를 강화했습니다.
역사는 회복에 더 오랜 시간이 걸릴 것임을 시사합니다.
한편, 신중을 기해야 할 이유는 가격 목표에만 국한되지 않습니다. 비트코인(BTC) 분석 플랫폼인 이코이노메트릭스는 비트코인의 급격한 반등은 드물게 단독으로 발생하며, 대개 통화 정책의 변화를 포함한 거시 경제 환경의 광범위한 변화를 필요로 한다고 밝혔습니다.
그러한 상황은 빠른 회복을 기대하기에 충분할 정도로 긍정적으로 바뀌지 않았습니다.
이 회사의 하락폭 분석은 그 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다. 에코이노메트릭스는 2014년 이후 비트코인 사이클을 살펴보면서 매도세의 깊이와 시장이 완전히 회복되는 데 걸리는 시간 사이에 일관된 상관관계가 있음을 발견했습니다.
하락폭이 10%포인트 증가할 때마다 전체 회복 기간은 대략 80일 정도 늘어나는 경향이 있습니다. 따라서 현재의 하락세는 회복에 약 300일이 소요될 것으로 예상되며, 시장은 이제 겨우 절반 정도를 지나온 셈입니다.
그렇다고 해서 반등 가능성을 완전히 배제하는 것은 아닙니다. 비트코인은 완전한 회복세가 나타나기 전에 여러 차례 반등, 횡보, 그리고 되돌림을 반복할 수 있습니다.
하지만 역사적 패턴을 보면 이전 고점까지 직선으로 되돌아갈 것이라는 전망은 설득력이 떨어집니다. 시장이 확실한 지지선으로 향하고 있다고 하더라도, 그 지지선을 벗어나는 경로는 강세론자들이 바라는 것보다 더디고 불규칙적일 수 있습니다.
바로 이 지점에서 저점 형성 모델과 느린 회복 추세 가설이 교차하기 시작합니다. 특정 가격이 하락장 부근에 위치하더라도 지속적인 새로운 상승 추세를 맞이할 준비가 되어 있지 않을 수 있습니다.
그러기 위해서는 가격 지지에 더 강력한 수요, 안정적인 기관 자금 유입, 그리고 금융 환경을 더 이상 긴축시키지 않는 거시 경제 환경이 뒷받침되어야 합니다.
매크로 캘린더가 작동합니다.
이미 여러 분석가들이 몇 주가 아닌 몇 달로 예상하고 있는 경기 회복 시기는 월요일 제롬 파월 연준 의장의 하버드 대학교 강연을 시작으로 쏟아질 미국 경제 지표 발표에 달려 있습니다.
제롬 파월 연방준비제도 의장은 3월 30일 하버드 대학교에서 사회자가 진행하는 토론에 참여할 예정이며, 노동통계국은 4월 3일에 3월 고용 보고서를 발표할 예정이다.
이러한 사건들 사이에서 투자자들은 에너지 비용 상승으로 인한 인플레이션 압력이 성장 둔화와 충돌하기 시작하는지 여부를 파악하기 위해 소비자 신뢰도 데이터와 노동 시장 지표를 주시하고 있습니다.
이 경우 시장은 정책 입안자들이 일시적인 충격에 직면하고 있는지, 아니면 금리 인하를 장기간 유지하게 만드는 복합적인 요인에 직면하고 있는지를 판단하려고 할 것입니다.
비트코인과 해당 논쟁의 링크(Chainlink) 더욱 직접화되었습니다. 대표적인 디지털 자산인 비트코인은 신규 매수자들이 고려하는 매입 단가 범위의 하단 부근에서 거래되고 있으며, 유가, 채권 수익률, 노동 시장 전망 등이 자산 전반에 걸친 위험 선호도를 주도하고 있습니다.
고용 지표가 완화되고 에너지 부문의 압박이 줄어들면 금융 시장이 안정되고 비트코인이 지지선을 유지할 여지가 생길 수 있습니다. 그러나 고용 지표가 호조를 보이면서도 인플레이션 기대치가 유지된다면 정반대의 상황이 전개될 것이며, 거시 경제적 압박이 지속되어 시장이 추가 하락에 취약해질 수 있습니다.
현재 비트코인 시장은 통계적으로 저평가된 것으로 보이는 시장 상황과 아직 결정적으로 우호적인 방향으로 전환되지 않은 거시 경제 환경 사이에 갇혀 있습니다. 45,000달러에서 54,000달러를 가리키는 모델들이 있지만, 그 가격대에서 거래될 것이라는 보장은 없습니다.
대신 그들은 시장의 전부 매도(Capitulation) 예상치가 낮아졌으며, 지속적인 회복은 암호화폐 자체의 다음 매수세뿐만 아니라 거시 경제 사이클의 다음 전환점에도 크게 좌우될 가능성이 높다고 주장합니다.
