작성자: 블록 유니콘
머리말
비자의 사업 모델 전체는 인간 행동에 기반합니다. 인간의 소비와 심리에 관한 것이죠. 적립되는 포인트, 의존하는 사기 방지 시스템, 꿈꾸는 센츄리온 카드, 해외 ATM에서 안심하고 사용할 수 있게 해주는 무책임 정책까지, 이 모든 것은 자금 이체의 어려움 때문이 아니라 인간의 불안감, 지위 추구, 약관에 대한 이해 부족에서 비롯됩니다. 비자는 이러한 시총 적 차이를 활용하여 5천억 달러 규모의 기업을 구축했습니다.
하지만 인공지능 에이전트는 이러한 자질을 갖추고 있지 않습니다.
이 시스템은 포인트를 쌓지도 않고, 사기 방지를 추구하지도 않으며, 블랙 카드를 획득하려 하지도 않습니다. 오직 하나의 지시만 있을 뿐입니다. 바로 작업을 완료하는 것입니다. 그리고 작업에 결제가 포함될 경우, 에이전트는 사람이 절대 하지 않을 복잡한 계산을 수행합니다. 가장 저렴한 경로, 가장 빠른 결제, 가장 낮은 수수료 등을 말이죠. 이 모든 과정을 감정 없이 자동으로 처리합니다.
지난달, SubStack에 "2028년 글로벌 정보 위기"라는 제목의 기사가 게재되면서 비자 주가는 하루 만에 4%, 마스터카드는 6%, 아메리칸 익스프레스는 12% 폭락했습니다. 해당 기사는 원문에 명시된 대로 "예측"이 아닌 "시나리오 분석"이었지만, 시장은 이를 받아들이지 않았습니다. 기술적 분석 또한 무의미했습니다. 핵심은 2027년이 되면 에이전트들이 거래소를 거치지 않고 스테이블코인을 결제 수단으로 사용할 것이라는 점입니다. 비자는 50년 동안 제품 개발에 매진해 왔지만, 이제 고객 기반이 교체되고 있는 것입니다.
기계 대 기계 상거래에서 2~3%의 환율은 분명한 목표치입니다. 시트리니 리서치의 주장이 바로 이것입니다. 이는 인공지능이 내일 당장 비자를 파산시킬 것이라는 의미가 아닙니다. 오히려 비자의 사업 제국이 구축된 기반인 수수료 체계는 본질적으로 비합리적인 인간 행동에 부과되는 세금과 같으며, 거래자 완벽하게 합리적이라는 점을 시사합니다. 바로 이것이 비자가 존재하는 이유입니다.
비자는 무엇을 판매하고 있나요?
이것이 왜 중요한지 이해하려면 환전 수수료가 실제로 어디에 사용되는지 알아야 합니다.
신용카드로 쇼핑할 때, 가맹점은 신용카드 네트워크와 발급 은행에 2~3%의 수수료를 지불합니다. 이 수수료에는 포인트 적립, 사기 방지, 쇼핑 보험, 분쟁 해결 서비스 등이 포함됩니다. 신용카드의 모든 소비자 가치 제안은 가맹점이 부담하며, 가맹점은 결국 이러한 비용을 상품 가격의 소폭 인상 형태로 소비자에게 전가합니다. 이는 소비자가 직접 지불하지는 않더라도 이러한 모든 비용을 기꺼이 감수하기 때문에 50년 넘게 안정적으로 유지되어 온 시스템입니다.
AI 에이전트는 이러한 것이 필요하지 않습니다. 따라서 수수료에 이의를 제기하거나 환불을 요청하지 않을 것입니다. 이 수수료를 부과하는 이유는 인간의 실수, 사기 및 충동적인 행동으로부터 보호하기 위함입니다. 거래에 인간이 전혀 개입하지 않는다면 이 수수료는 완전히 무의미해질 것입니다.
아메리칸 익스프레스는 이러한 문제의 가장 전형적인 예입니다. 고객은 고소득, 고액 소비, 그리고 높은 수준의 혜택을 추구하는 고급 카드 소지자입니다. 비자나 마스터카드보다 연회비가 높은 이유는 고객들이 지위와 특권을 위해 기꺼이 비용을 지불하기 때문입니다. 이 모델은 구매가 의도적이라는 전제를 깔고 있습니다. 고객은 VIP 라운지 이용이 가치 있다고 생각하기 때문에 비자 대신 아메리칸 익스프레스를 선택합니다. 그러나 상담원들은 아메리칸 익스프레스를 적극적으로 선택하지 않습니다. 그들은 단지 거래를 완료하기 위한 가장 저렴한 옵션을 찾을 뿐입니다. 소프트웨어가 신용카드를 제어하는 세상에서 고급 회원 등급은 사실상 존재하지 않습니다.
환전 수수료를 우회하는 대리점 중심의 비즈니스 라우팅 모델은 2~3%의 거래 수수료에 크게 의존하고 가맹점 보조금 및 보상 프로그램에 업무 전체를 의존하는 신용카드 은행 및 단일 업무 발행사에게 더 큰 리스크 초래합니다. 비자와 마스터카드는 적응할 수 있는 업무 네트워크를 보유하고 있습니다. 그러나 환전 수수료와 보상 프로그램에 손익 모델 전체를 의존하는 발행사는 이러한 변화에 대처할 길이 없습니다.
모두가 동시에 주문을 발송했던 주
시트리니 보고서와 인프라 프로젝트 착수 발표는 같은 3주 안에 이루어졌습니다.
템포(Tempo)가 지난 수요일 공식 메인넷을 출시했습니다. 스트라이프(Stripe)와 패러다임(Paradigm)이 공동 개발한 이 결제 블록체인은 대량의 스테이블코인 결제를 위해 특별히 설계되었으며, 머신 결제 프로토콜(MPP)과 함께 출시되었습니다. MPP는 AI 기반 에이전트가 수동 승인 없이 서비스 요금을 자율적으로 결제할 수 있도록 하는 개방형 표준입니다. 이 프로토콜은 세션 메커니즘을 도입했습니다. 에이전트는 지출 한도를 한 번만 승인하면 데이터 소비, 연산 수행 또는 API 호출을 통해 지속적으로 소액 결제를 할 수 있습니다. 결제는 OAuth 인증을 사용하여 이루어집니다. 사용자가 지출 한도를 승인하면 에이전트는 해당 금액을 사용할 수 있습니다. 전체 과정에서 매 단계마다 은행 카드를 사용할 필요가 없습니다.
Anthropic, DoorDash, Mastercard, Nubank, OpenAI, Ramp, Revolut, Shopify, Standard Chartered Bank 및 Visa는 모두 Tempo의 디자인 파트너로 등재되어 있습니다. 이러한 구조적 변화는 전체 결제 및 전자상거래 생태계 전반에 걸쳐 지지를 받고 있습니다.
템포가 출시된 바로 그날, 비자의 암호화폐 사업부는 AI 에이전트가 API 키, 계정 또는 사람의 승인 없이 단말기를 통해 결제할 수 있도록 하는 명령줄 인터페이스 도구를 공개했습니다. 비자는 이를 "명령줄 상거래"라고 부르는데, 이는 기계가 사람의 개입 없이 거래를 수행할 수 있음을 의미합니다.
마스터카드는 스테이블코인 인프라 스타트업인 BVNK를 18억 달러에 인수하기로 합의했습니다. 서클은 테스트넷에서 나노페이먼츠(Nanopayments)를 출시했는데, 이는 사용량 기반 API를 사용하는 에이전트를 위한 USDC 거래 서비스로, 거래 수수료가 1센트 미만이고 가스비가 없습니다. 샘 알트먼의 프로젝트 월드(Project World)는 에이전트가 자신의 신원을 암호화 방식으로 증명할 수 있도록 하는 에이전트킷(AgentKit)을 출시했습니다. 이 툴킷은 코인베이스의 결제 시스템에 직접 통합되어 플랫폼이 합법적인 거래를 방해하지 않고 에이전트의 신원을 확인할 수 있도록 합니다.
제 생각에 지난주에 일어난 일은 비자가 이미 잃어버린 것을 깨닫지 못하도록 기업들이 비자의 후계자가 되려고 경쟁한 결과입니다.
명백한 역설
이제 불분명한 것은 없습니다. 비자는 정체되지 않았습니다.
비자는 템포의 MAPPS(Machine Payment Protocol) 개발에 참여했고, 비자 크립토 랩(Visa Crypto Labs)을 설립했으며, 비자의 암호화폐 책임자는 포춘(Fortune)지에 새로운 표준을 통해 에이전트가 은행 카드를 사용하여 결제하는 방법을 설명하는 기고문을 작성하기도 했습니다. 마스터카드는 스테이블코인 인프라에 18억 달러를 투자하고 있으며, 스트라이프(Stripe)는 브리지(Bridge)와 프리비(Privy)를 인수했습니다. 기존 기업들은 이러한 변화를 인지하고 새로운 인프라의 본격적인 도입에 대비하고 있습니다.
비자의 주장은, 대행사 주도 상거래가 비자를 무의미하게 만드는 경로를 확립하기 전에 비자가 그 경로로 대행사 주도 상거래를 확장할 수 있다는 것입니다.
이 주장이 완전히 틀린 것은 아닙니다. 스트라이프는 2025년에 1조 9천억 달러 규모의 결제를 처리했는데, 이는 전년 대비 34% 증가한 수치입니다. 이러한 기업들은 규모가 축소되지 않고 있습니다. 카드사들이 가진 네트워크 유통망의 이점은 모방하기 어렵습니다. 솔직히 말해서, 과거에 누군가 이와 같은 주장을 제기할 때마다 그들의 주장을 무색하게 만드는 새로운 제품이 출시되었던 경험이 있기 때문에, 이런 말을 공개적으로 하기가 꺼려집니다.
이 주장의 허점은 바로 이것입니다. 비자의 유통 우위는 가맹점과의 관계 및 소비자 신뢰에 기반합니다. 소비자가 비자 계좌를 보유하고 있기 때문에 가맹점은 비자 결제를 받아들이고, 가맹점이 비자 결제를 받아들이기 때문에 소비자는 비자 계좌를 보유합니다. 이 모든 순환은 사람을 중심으로 작동합니다. 하지만 대리점이 특정 사업 부문의 주요 구매자가 되면 이러한 선순환 구조는 둔화됩니다. 대리점은 브랜드 충성도도 없고 자금도 없습니다. 그들에게는 예산과 지침만 있을 뿐입니다. 따라서 전환 비용이 전혀 없이 가장 저렴하고 빠른 방식으로 사업을 수주할 수 있습니다.
현재 여론의 변화 속도가 데이터 자체를 앞지르고 있기 때문에, 우리가 어떤 상황에 처해 있는지 정확히 파악하고 싶습니다.
x402 생태계의 가치가 약 70억 달러에 달함에도 불구하고, 온체인 데이터에 따르면 지난주 해당 프로토콜의 일일 거래량은 약 2만 8천 달러에 불과했으며, 그 대부분이 실제 거래가 아닌 테스트 거래였습니다. 이 수치는 비자의 일일 거래량과는 큰 차이를 보입니다.
x402의 거래량이 5천만 건을 돌파했습니다. 개별 거래 금액은 적을 수 있지만, 거래량 자체가 인프라 활용도를 보여줍니다. 개발자들은 이를 기반으로 다양한 기능을 개발하고 있으며, 프록시 결제를 지원하는 가맹점 서비스 또한 지속적으로 성장하고 있습니다. 이것이 바로 결제 네트워크의 시작입니다.
맥킨지는 2030년까지 AI 기반 에이전트가 전 세계 소비자 거래 규모를 3조 달러에서 5조 달러까지 확대할 수 있을 것으로 추산합니다. 이 추정치가 정확할 수도 있고, 지나치게 낙관적일 수도 있습니다. 하지만 에이전트 기반 비즈니스 모델이 아직 널리 도입되지 않았다는 점은 부인할 수 없습니다. 자체 에이전트 서비스를 구축하는 가맹점, 에이전트를 주요 구매자로 활용하는 기업, 그리고 거래의 경제적 타당성을 제대로 측정할 수 있는 거래량 지표는 아직 발전 단계에 있습니다.
시트리니의 보고서는 그럴듯한 일련의 사건들을 시뮬레이션했기 때문에 시장에 공황을 불러일으켰습니다. 마스터카드의 2027년 1분기 실적 보고서에서는 거래량 감소의 원인을 "상담원 주도 가격 최적화" 탓으로 돌리지 않을 것입니다. 적어도 지금으로서는 말입니다.
가장 먼저 영향을 받을 분야는 소비자 상거래보다는 AI 인프라 관련 소액 결제일 것이다.
조사 작업을 수행하는 담당자는 세션당 수백 번의 특수 데이터 API 호출을 합니다. 각 호출 비용은 1센트의 극히 일부에 불과합니다. 일주일 동안 이러한 호출을 통해 서비스 개발자는 최대 40달러의 수익을 창출할 수 있습니다. 신용카드 네트워크는 이러한 방식을 처리할 수 없습니다. 최소 거래 금액 설정도, 가맹점 등록 절차도, 수수료 체계도 적합하지 않습니다. 이러한 비즈니스 모델은 비자의 프레임 내에서는 작동할 수 없습니다. 완전히 새로운 모델이 필요하며, x402, Nanopayments, 그리고 Tempo가 바로 그 모델을 구축하고 있습니다.
시트리니의 모델에서 제시하는 것처럼, 소비자 상거래에 어떤 혼란이 발생하더라도 그 영향은 나중에 나타날 뿐입니다. 이는 소비자들이 재량 지출의 상당 부분을 담당하는 주체가 필요하며, 결국 소비자들이 이러한 주체들을 신뢰하고 현재의 구매 결정을 그들에게 맡겨야 한다는 것을 의미합니다.
비자는 비자의 성공 요인이었던 요소들을 더 이상 필요로 하지 않는 고품격 고객들의 등장으로 도전을 받고 있습니다. 2~3%의 환전 수수료는 거래세가 아니라 비합리적인 인간 행동에 대한 세금입니다. 반면, 환전 상담원들은 완벽하게 합리적입니다.
이게 왜 중요한지 어떻게 아냐고요? 비자가 지난주에 이 문제에 대한 해답에서 빠지지 않기 위해 18억 달러를 썼기 때문입니다.
