체인피드 요약:
4년 주기성은 점차 약화될 수 있습니다. 비트코인은 미국 주식 시장과 어느 정도 연동될 수 있으며, TGE에 집중된 벤처캐피탈 코인의 비중도 감소할 수 있습니다.
기사 출처:
https://x.com/blockTVBee/status/2039035517233410053
기사 작성자:
TVBee
관점:
TVBee: 이른바 '알트코인 시즌'의 핵심적인 모순은 시총 증가하고 있지만 대부분의 사람들은 그 효과를 체감하지 못하고 있다는 점입니다. 그 주된 이유는 자본 유입 부족이 아니라, 알트코인 공급량이 극단적으로 증가하여 자본이 희석되었기 때문입니다. 다시 말해, 시장이 정체된 것이 아니라, 증가분이 수만 개의 토큰에 분산되어 특정 토큰의 가격 상승폭이 제한되고 있는 것입니다. 문제의 핵심은 벤처캐피탈(VC) 토큰의 중복성에 있습니다. 그렇다면 왜 이러한 중복성이 발생하는 것일까요? 근본적인 원인은 발행시장 과 유통시장 간의 유동성 불균형에 있습니다. 2021-2022년 거시경제 완화 사이클 동안 웹3 분야에 대량 리스크 캐피탈이 유입되었고, 융자 규모와 프로젝트 수 모두 역대 신고점 기록했으며, 투자 기간 또한 이전 사이클을 훨씬 뛰어넘었습니다. 이처럼 지속적인 자금 과잉 공급으로 인해 당시 발행시장 에는 대량 미분양 프로젝트 물량이 누적되었습니다. 그러나 이들 프로젝트가 2025년경 TGE(Targeted Generating Examination, 기업공개)를 완료하고 유통시장 에 진입했을 무렵, 거시 경제 환경이 변화하고 시장 유동성이 전반적으로 경색되었으며 신규 자금 조달이 현저히 부족해졌습니다. 이는 구조적 불균형을 초래했습니다. 프로젝트들은 융자 단계에서는 과열되지만, 유통 단계에서는 유동성 부족에 시달리는 것입니다. 대량 벤처캐피탈(VC) 코인들이 상장 후 동일한 어려움에 직면하고 있습니다. 공급량이 집중적으로 풀리는 반면 매수 압력은 부족하여 궁극적으로 전반적인 가격 부진으로 이어집니다. 이는 전체 시가 시총 증가에도 불구하고 시장 정서 여전히 낮은 이유를 설명해 줍니다. 현재 VC 코인들의 부진한 성과에도 불구하고, VC 모델이나 알트코인 자체가 사라질 것이라는 의미는 아닙니다. 융자 데이터를 살펴보면, 2025년 벤처캐피탈 투자 규모와 프로젝트 수는 2021년 정점에 비해 상당히 낮지만, 2017-2018년 호황기보다는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 업계 전체가 여전히 성장하고 있지만, 보다 합리적이고 신중한 단계에 접어들었음을 시사합니다. 평균적으로 매달 수십 개의 프로젝트가 융자 유치하고 있다는 것은 자본이 철수한 것이 아니라 리스크 과 수익률을 재평가하고 있음을 나타냅니다. 한편, Web3 자체의 펀더멘털은 여전히 견고합니다. 현재 블록체인 총 가치(TVL)는 1,000억 달러에 육박하며 사상 최고 수준을 기록하고 있어 온체인 금융 활동이 활발함을 보여줍니다. 더욱 중요한 것은 전통적인 금융 및 기술 기업들이 Web3 생태계에 지속적으로 통합되고 있다는 점입니다. 예를 들어, 구글은 여러 블록체인 네트워크에 깊이 관여하여 인프라 지원을 제공하고 있으며, 마이크로소프트는 탈중앙화 신원 네트워크 개발을 주도하고 있고, 엔비디아는 자사의 해시레이트 플랫폼을 통해 탈중앙화 해시레이트 프로젝트와 협력하여 AI와 블록체인을 결합하고 있습니다. 이러한 산업 간 통합은 Web3의 응용 범위를 끊임없이 확장하고 있습니다. 동시에, 공급망 추적, AI 학습 인센티브, 기업용 클라우드 해시레이트 지원 등 여러 네이티브 프로젝트들이 실세계에 실질적인 서비스를 제공하고 있습니다. 이 모든 것은 Web3가 단순한 투기적 시나리오가 아니라 점차 인프라 계층으로 진화하고 있음을 보여줍니다. 지속적인 벤처캐피탈(VC) 투자는 기술 혁신과 제품 구현을 지원할 자금이 여전히 존재함을 의미하며, 따라서 알트코인과 VC 코인은 사라지지 않고 더욱 선별적이고 차별화된 단계로 진입할 것입니다. 장기적인 관점에서 볼 때, 암호화폐 시장은 미국 주식 시장과 유사한 형태로 변화하는 추세를 보이고 있으며, 가장 중요한 변화는 거래소 와 시장 구조의 진화에서 나타납니다. 바이낸스와 같은 주요 플랫폼들은 공격적인 매도 제한, 유동성 공급 표준화, 비정상 거래 감시 등 MM (Market Making))의 행동에 대한 규제를 점차 강화하고 있습니다. 이러한 움직임은 거래소 를 단순한 거래 플랫폼에서 발행, 거래, 규제까지 동시에 수행하는 나스닥과 유사한 종합적인 시장 인프라로 변화시키고 있습니다. 이러한 변화의 중요성은 시장 조작을 줄이고 시장 투명성과 공정성을 향상시킬 수 있는 잠재력에 있습니다. 향후 더 많은 플랫폼이 유사한 조치를 취함에 따라 전체 암호화폐 시장의 거래 환경은 더욱 표준화될 가능성이 높습니다. 발행 측면에서는 벤처캐피탈의 투자 신중화와 기존 기관 및 기술 기업의 진입 장벽 상승으로 신규 프로젝트의 질이 향상되어 대규모 저품질 발행이 줄어들 것으로 예상됩니다. 거래 측면에서는 시장 조성 활동이 제한되고 시장은 진정한 유동성과 펀더멘털에 더욱 의존하게 될 것입니다. 정보 측면에서도 KOL 생태계가 변화할 것입니다. 광고 공급 증가와 수요 감소로 인해 독립적인 분석 능력을 갖춘 콘텐츠 제작자들이 더욱 경쟁력을 갖게 될 것입니다. 전반적으로 이러한 미국 주식 시장과 유사한 환경으로의 전환 추세는 암호화폐 시장이 높은 변동성과 낮은 규제라는 초기 단계를 벗어나 장기 투자자에게 더욱 유리한 성숙하고 합리적인 구조로 점진적으로 변화하고 있음을 의미합니다.
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