미국 비트코인 현물 ETF는 2026년 3월에 13억 2천만 달러를 유입시키며 4개월 연속 순유출세를 마감하고 올해 들어 처음으로 월간 순유출을 기록했습니다. 이러한 반전은 암호화폐 전반에 대한 수요가 아닌, 특히 비트코인에 대한 기관 투자자들의 수요가 회복되고 있음을 시사합니다.
이러한 차이점은 중요합니다. 비트코인(BTC) 펀드는 마이너스 수익률 행진을 마감했지만, 이더리움 ETF는 3월 한 달 동안 4,600만 달러의 자금 유출을 기록하며 5개월 연속 하락세를 이어갔습니다. 리플(XRP) 펀드 역시 마이너스 수익률을 기록하며, 비트코인에 대한 투자 비트코인 도미넌스 늘리는 방향으로 자본 이동이 가속화되고 있습니다.
지난 4개월은 혹독했습니다. 2025년 11월부터 2026년 2월까지 약 63억 달러의 자금 유출이 발생했으며, 그중 35억 달러는 10월 10일 비트코인이 사상 최고가인 12만 6천 달러에서 폭락한 후 11월 한 달 동안에만 발생했습니다.
12월에는 11억 달러, 1월에는 16억 달러의 환매가 추가되었고, 2월에는 2억 6백만 달러가 더해진 후에야 투자 심리가 안정되기 시작했습니다.
거시 경제 상황이 하락 압력을 가했습니다. 지속적인 인플레이션, 신중한 연준의 정책, 그리고 미국과 이란 간의 갈등으로 인한 지정학적 위험이 기관 투자자들의 위험 선호도를 위축시켰습니다. 비트코인은 10월 고점 대비 50% 이상 하락하여 2026년 1분기를 66,619달러로 마감했으며, 이는 1월 1일 대비 23.8% 하락한 수치입니다.
ETF 투자자들은 평균 매입 단가가 약 8만 4천 달러였는데, 시장 가격은 그보다 약 1만 8천 달러 낮았습니다.
서류상 손실에도 불구하고, 고래의 대량 축적은 그에 반하는 신호를 제공했습니다.
온체인 데이터에 따르면 고래로 분류된 지갑들은 3월 한 달 동안 약 3만 비트코인(BTC) (약 21억 달러)를 축적하여 매도 압력을 흡수하고 이란 관련 변동성이 최고조에 달했을 때 가격을 6만 5천 달러 부근에서 안정시켰습니다.
블랙록의 IBIT는 3월 31일 하루에만 9,842만 달러의 자금을 추가했으며, 이달 초 4억 5,800만 달러의 일일 급증세를 주도했습니다. 미국 현물 비트코인 ETF는 1억 1,763만 달러의 자금을 추가했는데, 이는 비트코인(BTC) 한때 6만 8천 달러를 회복한 데 따른 것으로 , 기관 투자자들의 수요가 시장의 소란 속에서 조용히 재건되고 있음을 보여줍니다.
비트코인 ETF 자금 유입: 지속 가능한 반전인가, 아니면 안도 랠리인가?
13억 2천만 달러의 유입액은 강력해 보이지만, 전체적인 상황을 제대로 반영하지는 못합니다. 왜냐하면 이 유입액은 분기 초에 유출된 18억 1천만 달러를 상쇄하지 못했기 때문에 비트코인 ETF는 전체적으로 순유출을 기록했고, 따라서 이를 완전한 회복이라고 부르는 것은 무리가 있습니다.
실제로 우리가 목격하고 있는 것은 불균형적인 수요, 즉 매수세 급증 후 급격한 매도세가 나타나는 현상이며, 이것이 가격이 추세를 보이지 않고 정체된 것처럼 느껴지는 이유를 설명해 줍니다.
만약 자금 유입이 실제로 안정되고 꾸준해진다면, 특히 거시 경제 긴장이 완화된다면, 비트코인은 7만 4천 달러를 돌파하고 더 높은 가격을 목표로 할 여지가 생길 것이며, 일반적으로 4월은 거래가 활발한 달이라는 점도 도움이 될 것입니다.
하지만 현재로서는 가격이 대략 6만 7천 달러에서 7만 4천 달러 사이에서 횡보세를 보이고 있으며, 기관 투자자들은 공급을 흡수하고 있지만 적극적으로 매수에 나서지는 않고 있고, 개인 투자자들의 참여는 여전히 부진한 상태입니다.
문제는 최근 유입된 자금이 숏 포지션 조정에 불과했을 가능성이 있다는 점입니다. 이미 3월 말에 급격한 주간 자금 유출이 발생했고, 만약 이와 같은 매도세가 다시 나타나 가격이 저점을 하회한다면 하락세가 빠르게 확산될 수 있습니다.
ETF 연구소 의 공동 설립자인 네이트 게라치는 지난 10월 폭락 이후 누적 유출액이 2024년 1월 ETF 출시 이후 총 순유입액 560억 달러에 비하면 통계적으로 미미하다고 주장한 바 있다. 다이아몬드 핸즈(Diamond Hands) 이론은 유효하지만, 유입이 일시적인 급증이 아닌 확고한 의지를 가지고 재개될 때에만 성립한다.
