한때 일부 투자자들이 지정학적 혼란에 대한 헤지 수단으로 홍보했던 비트코인은 에너지 가격이 상승하고 거시 경제적 스트레스가 확산되는 현 시점에서 유동성에 민감한 위험 자산처럼 움직이고 있습니다.
미국과 이란 간의 갈등이 심화되면서 석유, 달러, 그리고 더 나아가 금융 시장 전반에 충격이 가중되고 있으며, 이미 피로감을 보이는 암호화폐 시장에도 영향을 미치고 있습니다.
이는 불과 몇 주 전까지만 해도 시장이 예상하지 못했던 훨씬 더 가파른 하락세에 대한 논의를 다시 불러일으켰습니다.
이것이 중요한 이유: 이는 비트코인이 스트레스 상황에서 보이는 행동 양식의 변화를 나타냅니다. 지정학적 위험 속에서 방어적인 자금 흐름을 끌어들이던 이전과는 달리, 이제는 금융 시장 긴축, 유가 상승, 달러 강세에 반응하고 있습니다. 이러한 변화는 투자자들이 거시 경제 충격에 대응하는 방식을 바꾸고, 유동성 위축이 지속될 경우 더 큰 폭의 하락 가능성을 높입니다.
유가 충격이 가격 재조정의 첫 번째 물결을 일으켰다
도널드 트럼프 대통령의 4월 1일 발언으로 중동 지역의 단기적인 긴장 완화에 대한 기대감이 약화되면서 시장의 가격 재조정 움직임이 가속화되었습니다.
미국 행정부는 향후 2~3주 동안 군사 작전이 강화될 수 있음을 시사하면서도, 적대 행위 종료 시점에 대한 명확한 일정을 제시하지 않아 투자자들을 방어적인 자세로 몰아넣었다.
초기 반응은 주식 시장 전반에 걸쳐 나타났지만, 더 심층적인 신호는 에너지 부문에서 나왔습니다.
미국 증시는 장중 하락세를 보이다가 마감 직전 낙폭을 줄였습니다. S&P 500 지수는 0.23%, 다우존스 산업평균지수는 0.39% 하락했습니다. 아시아 증시에서는 매도세가 더욱 거세져 코스피 지수는 4.2%, MSCI 신흥 아시아 지수는 2.3% 하락했습니다.
유가는 더욱 확실한 움직임을 보였습니다. Oilprices.com의 데이터에 따르면 서부 텍사스산 원유(WTI)는 배럴당 111.54달러로 11.41% 급등하며 2020년 이후 최대 상승폭을 기록했고, 브렌트유는 7.78% 상승한 109.03달러를 기록했습니다.
이번 조치는 2월 28일부터 시작된 미국과 이스라엘의 공습과 전 세계 석유 및 액화 천연가스 흐름의 약 5분의 1을 차지하는 주요 해상 통로인 호르무즈 해협을 이란이 사실상 봉쇄한 데 따른 것입니다.
이러한 상황 전개는 암호화폐 시장에 상당한 영향을 미칩니다. 원유 가격의 지속적인 상승은 인플레이션 기대치를 직접적으로 높이고, 금융 여건을 악화시키며, 시장의 투기 허용 범위를 좁히기 때문입니다.
달러 지수가 0.48% 상승하고, 국채 시장 스프레드가 27% 확대되었으며, VIX 지수가 25에 육박하면서, 전반적인 거시 경제 상황이 풍부한 유동성과 안정적인 투자 심리에 의존하는 위험 자산에 불리하게 돌아가고 있습니다.
비트코인은 이미 약화된 상태로 충격에 진입했습니다.
이란과의 긴장 고조가 최근 매도세를 가속화했을 수는 있지만, 시장의 취약성을 야기한 원인은 아닙니다. 비트코인은 지정학적 상황이 악화되기 전부터 이미 지지선을 잃어가고 있었습니다.
크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면, 스트래티지(Strategy)와 같은 기업 매수자들의 초기 지지에도 불구하고 매도 압력이 기관 매수세를 압도하는 추세를 보이고 있습니다. 크립토퀀트의 30일 명목 수요 증가율은 -63,000 BTC 로, 신규 수요가 공급을 흡수하기에 충분하지 않음을 나타냅니다.
대규모 보유자들 사이에서도 동일한 패턴이 나타납니다. 1,000~10,000 BTC를 보유한 고래 지갑은 축적 단계를 지나 사이클에서 가장 급격한 분배 단계로 전환했습니다. 고래 보유량의 1년 변화는 2024년 정점 당시 약 20만 BTC 증가에서 18만 8천 BTC 감소로 바뀌었습니다.
중소 규모 보유자들도 보유량을 줄였습니다. 시장 지지층의 중요한 축으로 여겨지는 100~1,000 BTC 규모의 지갑 보유량은 현재 시장 주기에서 429,000 BTC 증가하는 데 그쳤는데, 이는 2025년 말 예상 증가량인 약 100만 BTC 와 비교하면 크게 줄어든 수치입니다.
이러한 약세는 특히 미국에서 두드러지게 나타납니다. 미국 현물 수요를 나타내는 일반적인 지표인 코인베이스 프리미엄은 비트코인 가격이 6만 5천 달러에서 7만 달러 사이로 하락했음에도 불구하고 마이너스를 유지했습니다. 이는 미국 내 개인 및 기관 투자자들이 시장을 안정시킬 만큼 충분한 규모로 복귀하지 않았음을 시사합니다.
본질적으로, 이러한 수치들은 전쟁 관련 뉴스가 본격화되기 전부터 이미 회복력을 잃기 시작했던 시장을 설명하는 데 도움이 됩니다.
레버리지는 이미 취약한 시장을 더욱 불안정한 시장으로 만들고 있다.
한편, 비트코인의 현재 약한 현물 수요는 레버리지가 시장에서 과도한 역할을 할 때 더욱 위험해집니다.
시장이 안정적일 때는 이러한 포지셔닝이 가격 수준을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 거시 경제에 충격이 가해지면, 원래는 만기가 연장되었을 계약들이 자발적으로 또는 강제 청산을 통해 해지될 가능성이 높아지기 때문에 오히려 취약점이 됩니다.
그렇게 질서정연한 약세가 연쇄적인 하락으로 이어집니다. 가격이 하락하고, 레버리지를 사용한 매수 포지션이 청산되고, 추가 매도가 이어지면서 시장은 확신보다는 포지셔닝 스트레스에 의해 움직이기 시작합니다.
Bitunix의 분석가들은 CryptoSlate 와의 인터뷰에서 비트코인이 여전히 수동적인 가격 국면에 머물러 있으며, 69,400달러 부근의 저항선이 아직 돌파되지 않았고 65,500달러 부근에서 하락 유동성이 계속 축적되고 있다고 밝혔습니다. 보다 불리한 거시 경제 환경에서는 이 하단선이 더 광범위한 매도세의 도화선이 될 수 있습니다.
옵션 시장 역시 비슷한 신중한 신호를 보내고 있습니다. Greeks.live 데이터에 따르면 4월 3일에 만료된 28,000건의 비트코인(BTC) 계약의 풋-콜 비율은 0.54였고, 최대 손실 지점은 68,000달러로 명목 가치는 18억 달러에 달했습니다.
해당 회사에 따르면:
"비트코인은 올해 1분기 동안 가격과 시장 심리 모두에서 부진한 모습을 보였고, 2분기 첫째 주 역시 약세를 나타냈습니다. 신뢰를 회복하려면 시간과 자본 지원이 필요할 수 있으며, 현재 모든 지표는 약세장 전망을 시사합니다."
1만 달러가 여전히 극단적 위험인 이유는 무엇일까요?
비투닉스는 현재 상황을 높은 인플레이션 기대치, 정책적 한계, 그리고 확대되는 지정학적 위험이라는 세 가지 제약 조건으로 특징지었습니다.
이러한 틀은 유가가 높은 수준을 유지하는 한 유동성이 크게 완화될 수 없기 때문에 암호화폐가 왜 그토록 급격하게 반응하는지 설명하는 데 도움이 됩니다. 동시에 전쟁 위험이 계속 증가하고, 달러 강세로 투기적 포지션 방어가 어려워지며, 모든 자산군에서 변동성이 커지면 시장 신뢰도가 쉽게 회복되지 않습니다.
이러한 배경을 고려할 때, 비트코인(BTC) 의 더 타당한 전망은 여전히 더 낮은 수준을 가리키고 있습니다.
분쟁이 제한적으로 유지되지만 인플레이션이 높은 수준을 유지하는 온화한 시나리오에서는 레버리지 선물 계약 청산으로 비트코인 가격이 약 7만 달러에서 5만 달러까지 하락할 수 있으며, 이는 대략 25%에서 30% 정도의 조정 범위에 해당합니다.
한편, ETF 자금 유출이 가속화되고, 현물 수요가 약세를 유지하며, 달러화 강세가 지속되어 금융 시장이 더욱 긴축될 경우, 더욱 가혹한 하락 시나리오가 전개될 수 있습니다. 이러한 상황에서 비트코인은 2만 달러에서 3만 달러 사이로 하락하여 최근 가격 대비 60~70%의 가치를 잃을 수 있습니다.
| 대본 | 가격대 | 무엇이 그것을 유발할 수 있을까? | 시장 효과 | 확률 프레임 |
|---|---|---|---|---|
| 안도감 반동 | 71,500달러에서 81,200달러 | 지정학적 긴장이 완화되고 유가가 하락하며 전반적인 위험 선호 심리가 개선되었습니다. | 비트코인이 매도 압력이 완화되면서 저항선 부근에서 회복세를 보이고 있습니다. | 가능하지만 거시 경제 안정화에 달려 있습니다. |
| 중간 정도의 하락세 | 약 5만 달러 | 분쟁은 억제된 상태이지만, 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 레버리지 선물 포지션은 청산되고 있습니다. | 최근 7만 달러 선에서 약 25~30% 정도의 조정이 예상됩니다. | 그럴듯한 하락 시나리오. |
| 중기 하락 전망 | 2만 달러에서 3만 달러 | ETF 자금 유출이 가속화되고, 현물 수요는 여전히 부진하며, 미국 달러 강세는 금융 시장의 긴축을 부추기고 있습니다. | 비트코인이 최근 수준에서 60~70%를 반납하며 더욱 심각한 하락세에 접어들었습니다. | 더 심각하지만, 여전히 과거의 하락 패턴 범위 내에 있습니다. |
| 꼬리 위험 블랙 스완 | 약 1만 달러 | 호르무즈 해협 폐쇄 장기화 또는 광범위한 지역 전쟁은 유가를 배럴당 150~200달러까지 끌어올리고 전 세계 유동성 붕괴를 촉발할 수 있다. | 투기 자본이 시장에서 빠져나가면서 비트코인 가격이 극심한 하락세를 보였습니다. | 기본 시나리오가 아닌 극단적인 위험. |
유가가 1만 달러까지 오르는 것은 극히 이례적인 사태입니다. 이는 호르무즈 해협이 장기간 폐쇄되거나, 유가가 배럴당 150~200달러까지 떨어지고, 전 세계 유동성이 급격히 경색되며, 증시가 30% 이상 폭락할 정도의 심각한 지역 전쟁이 발생해야 가능할 것으로 보입니다.
그러한 상황에서는 암호화폐 전반에 걸친 투기 자본이 급격히 감소하여 비트코인이 이전 사이클 폭락에서 볼 수 있었던 것과 같은 80% 하락에 노출될 수 있습니다.
현재로서는 비트코인이 전쟁 상황에서 안전자산 역할을 하지 못하고 있다는 것이 가장 중요한 시사점입니다. 오히려 비트코인은 유동성, 레버리지, 그리고 시장이 거시적 충격을 얼마나 잘 흡수할 수 있는지에 따라 방향이 크게 좌우되는 매우 민감한 위험 자산처럼 거래되고 있습니다.
