원제: 세계는 석유 매장량의 20%만 잃었는데, 왜 모든 게 고장 나는 걸까?
원작자: 개럿
작성: 페기, 블록비츠

편집자 주: 이 기사는 현재 전 세계 석유 공급량이 약 20% 부족한 수준이라고 지적하지만, 위기를 악화시킨 진짜 원인은 "물리적 부족"이 아니라 희소성으로 인해 발생한 세 가지 행동 양식, 즉 사재기, 투기, 그리고 "상대가 무너지기를 기다렸다가 저점매수 (바텀피싱)" 자본 논리라고 주장합니다.

20%의 공급 부족 사태부터 호르무즈 해협의 해상 운송 차질, 그리고 단기적인 전략 비축량 확보, 대체 파이프라인 건설, 수송 능력 불균형 문제에 이르기까지, 표면적으로는 시스템이 여전히 작동하는 것처럼 보입니다. 그러나 더 깊은 곳에서는 사재기, 투기, 그리고 "붕괴를 기다리는" 자본 행태가 공급 부족 사태 자체를 증폭시켜, 관리 가능한 공급과 수요 문제에서 잠재적인 시스템 리스크 으로 변모시키고 있습니다.

이 기사는 이러한 유형의 리스크 유발하는 메커니즘이 직관적인 "점진적 악화" 패턴을 따르지 않고, 오히려 시장 붕괴에 더 가깝다고 지적합니다. 즉, 신뢰가 무너지기 전까지는 모든 것이 안정적으로 보이지만, 핵심 변수(재고 소진, 공급 부족 심화, 운송 복구 불가능 등)가 확인되면 시장은 매우 짧은 시간 안에 가격을 재조정한다는 것입니다. 1973년 석유 위기부터 2008년 금융 위기, 그리고 2022년 에너지 충격에 이르기까지 이러한 경로는 매우 일관적입니다.

이러한 프레임 에서 현재 시장의 "안정감" 자체가 가장 우려스러운 신호입니다. 실물 경제는 생산량 감축, 교통 제한, 공급 축소를 겪었음에도 불구하고 자산 가격은 여전히 ​​리스크 선호 심리를 반영하고 있습니다. 이러한 괴리는 본질적으로 "시스템이 여전히 효과적이다"라는 마지막 합의를 보여주는 것입니다.

이 글의 핵심 주장은 석유가 이미 부족한지 여부가 문제가 아니라, 일단 많은 사람들이 석유 부족을 우려하기 시작하면 시스템이 너무 일찍 축소와 재평가의 시기로 접어들 것이라는 점입니다. 전략 비축량은 단지 기회의 창을 연장할 뿐, 해결책을 제시할 수는 없으며, 이 기회의 창은 빠르게 닫히고 있습니다.

4월 중순에서 하순 사이는 매우 중요한 전환점이 될 것입니다. 그때가 되면 시장은 "일어날지 말지"에 대한 대면 아니라 "언제 확정될지"에 대한 관심으로 바뀔 것입니다.

다음은 원문입니다.

세계는 석유 매장량의 약 20% 부족에 직면해 있습니다. 이론적으로 모든 사람이 허리띠를 졸라맨다면 경제는 계속 기능할 수 있습니다.

하지만 현실에서 "부족"은 결코 이런 식으로 작동하지 않습니다. 필수 자원이 부족해지면 사람들은 자원을 합리적으로 배분하지 않고 사재기하거나 투기합니다. 그리고 잉여 자원을 가진 사람들은 어떻게 할까요? 당신이 무너지기를 기다렸다가 가장 가치 있는 자산을 헐값에 사들입니다.

이 세 가지 행동은 통제 가능한 격차를 문명 차원의 문제로 확대시킬 수 있습니다.

사재기, 투기, 그리고 독수리처럼 기다리는 행위

가장 먼저 일어나는 일은 사재기입니다. "원유 부족" 소식이 헤드라인을 장식하면 모두가 패닉 구매에 돌입하는데, 정말 필요해서가 아니라 두려움 때문입니다. 석유를 사는 것이 아니라 "안정감"을 얻으려는 것이죠. 그리고 이러한 패닉 자체가 실제 부족량을 두 배로 늘리는 결과를 초래합니다.

그다음에는 투기가 시작됩니다. 석유가 부족해지면 거래자 몰려들고, 가격은 펀더멘털에서 빠르게 벗어납니다. 이는 이론이 아니라 상품 시장의 불변의 법칙입니다. 역사적으로 거의 모든 에너지 위기는 이러한 과정을 거쳐 전개되었습니다.

마지막 단계이자 가장 잔혹한 단계는 바로 당신이 무너지기를 기다리는 것입니다.

석유를 가진 사람들은 왜 석유를 팔지 않을까요?

오만산 원유 현물 가격은 배럴당 150달러에서 200달러 사이입니다. 하지만 미국 달러를 보유한 국가들이 이미 공급량을 확보해 놓았기 때문에 원유 부족 국가들은 여전히 ​​오만 원유를 구매하지 못할 수도 있습니다.

일부 국가들은 풍부한 매장량을 보유하고 있음에도 불구하고 이웃 국가에 석유를 판매하기를 거부합니다.

왜 그럴까요? 그들은 훨씬 더 큰 그림을 보고 있기 때문입니다. 바로 채무 위기가 터지고 사회 불안이 고조되기를 기다렸다가 세계 최고의 자산을 믿을 수 없을 정도로 헐값에 사들이는 것입니다. 평소 500억 달러 가치의 기업도 국가가 붕괴 직전에 몰리면 총 한 발 쏘지 않고 50억 달러에 불과할 수 있습니다.

버크셔 해서웨이는 현재 약 3,750억 달러에 달하는 현금을 보유하고 있으며, 이는 사상 최고치입니다. 이러한 현금 축적은 전쟁 발발 훨씬 이전부터 시작되었으며, 12분기 연속 순자산 매각을 통해 이루어졌습니다. 하지만 핵심은 현금 축적 그 자체가 아니라 매각 시점입니다.

버핏은 무엇을 기다리고 있는 걸까요?

이 문자는 3천 년 동안 존재해 왔습니다.

창세기 47장에서 요셉은 풍년이 든 7년 동안 바로가 곡식을 저장하는 것을 도왔습니다. 그 후 7년 동안 흉년이 들었습니다. 이집트 사람들은 처음에는 돈으로 곡식을 샀고, 돈이 떨어지자 가축으로 교환했으며, 가축마저 부족해지자 결국 땅을 내주었습니다.

기근이 끝났을 때, 파라오는 이집트의 거의 모든 영토를 소유하게 되었습니다.

전쟁도 없고, 폭력도 없습니다. 단지 부족한 자원에 대한 통제력과 충분한 인내심만 있을 뿐입니다.

호르무즈 해협 봉쇄의 논리는 동일합니다. 무력으로 국가를 정복하려면 수십만 명의 병력이 필요하지만, 해협을 봉쇄하고 인내심을 갖고 기다리는 것은 해군과 시간만 있으면 됩니다.

요셉은 적어도 사람들을 구하려고 노력했습니다. 하지만 그 위기에 연루된 사람들은 그렇지 않았습니다.

바로 이런 이유 때문에 석유 공급이 20% 부족해도 전 세계가 마비될 수 있습니다. 문제는 석유 부족 자체가 아니라, 일부는 사재기를 하고, 일부는 투기를 하고, 또 다른 일부는 당신이 무너지기만을 기다리고 있다는 것입니다.

붕괴는 결코 점진적으로 일어나지 않습니다.

대부분의 사람들은 경제 위기가 점진적으로 전개될 것이라고 예상했습니다. 하지만 현실은 정반대였습니다. 리먼 브라더스는 파산 신청 전날까지도 정상적으로 운영되고 있었고, 실리콘 밸리 은행 역시 붕괴 48시간 전까지 뚜렷한 이상 징후를 보이지 않았습니다.

시스템 붕괴는 뱅크런과 더 유사합니다. 모든 사람이 은행을 신뢰할 때는 은행이 거의 완벽하게 작동하지만, 그 신뢰가 무너지면 모든 사람이 동시에 자금을 클레임 하게 됩니다. 은행은 서서히 무너지는 것이 아니라 48시간 이내에 순식간에 붕괴됩니다.

현재 세계 에너지 시장도 같은 상황에 처해 있습니다.

모두가 트럼프가 문제를 신속하게 해결할 것이라고 예상하고 있으며, 여전히 "시스템이 제대로 작동하고 있다"고 믿고 있습니다. 하지만 그 신뢰가 깨지는 순간, 예를 들어 외환보유고가 부족해지거나 국제에너지기구(IEA)가 격차가 더욱 벌어지고 있다고 발표하는 순간, 마치 뱅크런 처럼 대규모 매도세가 발생할 것입니다.

점진적인 변화가 아니었습니다. 순식간에 일어난 일이었습니다.

5주가 지났습니다.

참고: 호르무즈 해협은 일반적으로 하루 약 2천만 배럴의 석유를 수송합니다. 따라서 현재 봉쇄로 인한 수송 능력 손실은 하루 약 1,800만~1,900만 배럴에 달하며, 이는 전 세계 석유 공급 부족량인 하루 800만~1,140만 배럴을 초과하는 수치입니다. 이러한 부족분은 전략 비축 석유(SPR) 방출, 대체 파이프라인(사우디아라비아 동서 파이프라인 및 UAE 우회 파이프라인 등), 그리고 호르무즈 해협 외 산유국으로부터의 재공급 등의 조치를 통해 부분적으로 상쇄되고 있습니다. 그러나 이러한 공급 부족 해소는 일시적인 것에 불과합니다.

이번 충격의 규모는 2022년 러시아-우크라이나 에너지 위기를 넘어섰으며, 심지어 "인류 역사상 가장 심각한 에너지 위기"라고 불리고 있다.

저희는 이 말이 과장이 아닐 가능성이 높다고 판단합니다.

전략적 비축량: 완충 시간 ≠ 안보

현재 시장을 지탱하는 것은 두 가지뿐입니다. 바로 전략 석유 비축량의 지속적인 방출과 트럼프 대통령의 정책 발언 및 시장 기대감입니다.

이 수치 자체에 문제가 있습니다. 전략 비축 석유(SPR) 방출에는 물리적 한계가 있으며, 역사적으로 하루 약 200만 배럴 정도였습니다. 이는 실제 부족분을 메울 수 있는 능력이 명목상의 수치보다 훨씬 낮다는 것을 의미합니다.

OPEC+는 명목상 하루 250만~350만 배럴의 여유 생산 능력을 보유하고 있지만, 이러한 수출 경로 자체가 호르무즈 해협을 통과하기 때문에 실제로는 이 부분의 생산 능력이 묶여 있는 상태입니다.

일부 국가의 외환보유량 데이터에는 배송 지연과 과대평가된 재고가 포함되어 있습니다. 완충 기간이 끝나면 공급 부족 현상은 급격히 심화될 것입니다. 비축량은 시간을 벌어줄 뿐 해결책을 제시하지는 못합니다. 시장에는 기회가 있었지만, 그 기회는 이제 끝나가고 있습니다.

시장은 몽유병에 걸린 듯 움직이고 있다.

현재 시장 상황은 상당히 비현실적입니다. 이스라엘은 전쟁 발발 이후 가장 강력한 미사일 공격을 받았지만, 주식 시장은 거의 반응하지 않았습니다. 일본, 한국, 싱가포르, 태국의 화학 공장들은 생산량을 줄이거나 아예 가동을 중단했지만, 시장은 이러한 변화를 가격에 반영하지 않았습니다. 호주는 연료 부족으로 재택근무로 전환했고, 한국은 전국적인 이동 제한 조치를 시행했지만, 주식 시장은 계속 상승하고 있습니다.

트럼프 대통령은 이란이 매일 협상 중이라고 주장하는 반면, 이란은 매일 이를 부인하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 주식 시장은 계속해서 반등하고 있습니다. 반도체 관련주는 여전히 강세를 보이고 있고, 인공지능(AI) 개념은 여전히 ​​뜨거운 관심을 받고 있으며, 양적 및 알고리즘 거래가 이러한 정서 증폭시키고 있습니다. 하지만 자세히 살펴보면 실제로는 많은 것들이 위험에 처해 있지만, 모두가 이를 모른 척하고 있다는 사실을 알 수 있습니다.

시장 성과와 실물 경제 간의 이러한 괴리는 오래 지속되지 않을 것입니다. 역사상 이런 일은 한 번도 없었습니다.

이란의 카드

많은 사람들이 트럼프 대통령이 이 문제를 신속하게 해결할 것이라고 예상하고 있습니다. 하지만 먼저 이란의 현재 입장을 살펴보겠습니다.

이란 혁명수비대(IRGC)는 "트럼프의 어처구니없는 행동 때문에 호르무즈 해협을 다시 열지는 않을 것이다. 우리는 어떠한 협상도 하지 않았고, 앞으로도 하지 않을 것이다"라고 분명히 밝혔다.

또 다른 현실적인 문제는 소통 자체입니다. 이란 지도부는 더 이상 전화나 암호화된 소프트웨어를 통해 어떠한 실질적인 문제도 처리하지 않습니다. 이는 이스라엘의 과거 행적, 특히 테헤란에서 하니예를 암살하고 헤즈볼라의 호출기를 폭파시킨 사건을 고려할 때 당연한 결과입니다. 따라서 테헤란과 워싱턴 간의 실질적인 소통은 오만, 이라크, 스위스와 같은 중개자를 통해 이루어지며, 각 회차마다 며칠씩 소요됩니다.

이란의 계산

이란은 승리할 필요가 없습니다. 그저 더 오래 버티면 됩니다. 해협 봉쇄는 이란의 가장 큰 카드이며, 미국의 아킬레스건을 찾아냈습니다. 러시아는 이란을 지원하고 있고, 중국은 "인도적 지원"을 제공하고 있어 이란은 굶주리지 않을 것입니다.

호르무즈 해협의 통행료 수입만으로도 연간 수백억 달러에 달하는 수익을 올릴 수 있다. 만약 미국이 물러서거나 장기적인 소모전에 휘말린다면, 이란은 해협의 통제권을 유지할 수 있을 것이다. 그렇게 되면 걸프만 군주국으로 흘러갔을 부가 테헤란으로 유입될 것이다.

트럼프의 딜레마

그렇지 않다면, 페트로달러 체제가 느슨해지기 시작하는 것입니다.

전쟁이 장기화되면 유가는 더욱 급등할 것이다. 멕시코만에서 석유를 수출할 수 없게 되면 미국 증시를 지탱하는 자금 흐름이 끊길 것이다.

진정한 리스크 달러화 가치의 급격한 하락 가능성에 있습니다. 페트로달러가 기준점을 잃게 되면 모든 달러 표시 자산의 가격이 재조정될 것입니다. 더욱 우려스러운 점은 백악관 내부 누구도 이 문제에 대한 명확하고 간결한 해답을 갖고 있지 않은 것처럼 보인다는 것입니다.

다음엔 뭘 볼까?

미국 전략비축유(SPR) 주간 보고서. 비축량 감소 속도가 가장 직접적인 신호입니다. 브렌트유 현물 및 선물 가격 곡선. 심각한 콘탱고는 시장이 장기적인 공급 부족을 반영하고 있음을 나타냅니다. 트럼프의 어조. 일반적으로 말이 강경할수록 상황은 더 심각합니다.

아시아 공장 가동률. 화학, 자동차, 반도체 생산량 감소가 주요 지표가 될 것입니다. 비료 가격. 언론의 개입으로 왜곡되기 쉬운 유가와 달리 비료 가격은 비교적 정직한 경향이 있습니다. 국제에너지기구(IEA) 월간 보고서. 4월 중순 업데이트 이후 확보된 확인 완충 효과가 소진되면 시장 신뢰도가 하룻밤 사이에 무너질 수 있습니다.

타임라인

댈러스 연방준비은행 자료에 따르면, 호르무즈 해협이 2분기 내내 폐쇄될 경우 미국의 연간 GDP는 2.9% 감소할 것으로 예상됩니다. 여러 기관에서도 경기 침체 가능성 추정치를 지속적으로 상향 조정하고 있습니다. 이러한 모든 확률은 해협 폐쇄가 각 단계 모두에서 지속된다는 가정에 기반합니다. 만약 해협이 예정보다 일찍 개방된다면, 이후 단계들은 더 이상 적용되지 않을 것입니다.

현재 → 4월 15일: 비축 물자 방출이 계속 진행 중입니다.

전략 비축물자 배치가 계속되고 있으며, 트럼프 대통령은 계속해서 강경 발언을 이어가고 있습니다. 현재로서는 국내총생산(GDP)에 미치는 영향은 제한적입니다. 그러나 4월 6일 최후통첩이 아무런 성과를 내지 못할 경우, 공급 부족 사태는 급속히 확대될 것입니다. 세계 경제 혼란 발생 확률은 20~30%입니다.

4월 말 → 5월 초: 비축량 고갈

각국의 전략 비축량이 바닥을 치기 시작했고, 국제에너지기구(IEA)는 부족분이 두 배로 늘었다고 확인했습니다. 실물 경제에 미치는 영향이 구체화되고 있습니다. 비료 부족, 봄철 파종 지연, 화학 공장 가동 중단, 액화천연가스(LNG) 부족, 유럽의 산업 생산 감소 등이 그 예입니다. 발생 확률은 45%~65%입니다. 지금은 매우 중요한 변곡점입니다.

5월 중순~6월 말: 실물 경제 악화

유가가 배럴당 150달러에서 200달러를 돌파했습니다. 고유가는 모든 경제 활동을 위축시키기 시작했습니다. 각국은 러시아와 인도에 원유 공급을 확보하기 위해 경쟁하고 있지만, 성과는 미미합니다. 유럽과 아시아가 가장 먼저 경기 침체에 빠질 것으로 예상됩니다. 확률: 65%~80%

6월 이후: 시스템 붕괴

새로운 대체 공급 경로는 나타나지 않았습니다. 스태그플레이션, 실업, 중앙은행 파산이 동시에 발생하고 있습니다. 금리를 인상하면 40조 달러에 달하는 국가 채무 감당할 수 없게 되고, 금리를 인상하지 않으면 통제 불가능한 인플레이션이 발생할 것입니다. 식량 위기와 사회 불안이 뒤따를 것이며, 금값은 역대 신고점 경신할 가능성이 매우 높습니다. 확률: 80%~90%

업그레이드 시나리오

미국이 이란의 에너지 기반 시설을 직접 공격할 경우, 위의 각 단계가 발생할 확률은 20%포인트씩 더 증가합니다.

시나리오는 결코 변하지 않았습니다. 1973년 석유 파동, 2008년 리먼 브라더스 사태, 그리고 2022년 러시아-우크라이나 에너지 위기까지. 데이터가 완전히 확인되기 전까지는 모두가 못 본 척하고, 일단 데이터가 확인되면 본격적인 매도세가 시작됩니다.

현재 우리는 "사전 확인" 단계에 있습니다. 4월 15일부터 25일까지가 중요한 기간입니다. 최후통첩이 첫 번째 촉매제 역할을 했습니다.

해협이 다시 열리면 시장은 점차 정상으로 돌아올 것입니다. 하지만 해협이 다시 열리지 않거나 상황이 계속 악화된다면, 시장은 정상으로 돌아오기 전에 이미 붕괴의 늪에 빠지게 될 것입니다.

세상이 실제로 "석유가 고갈"되지 않아도 문제가 발생할 수 있습니다. 단지 그런 일이 일어날 수 있다고 믿는 사람들이 충분히 많으면 됩니다.

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