지난 15일, 두투자증권은 시프트업의 올해 1분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것으로 전망하며 목표주가를 4만8000원에서 4만원으로 하향 조정했다. 핵심 타이틀의 판매 모멘텀 약화, 신작 게임 출시 공백, 인수합병으로 인한 비용 증가 등이 복합적으로 작용해 수익 전망이 악화된 것으로 분석했다.
두아오투자증권의 김혜영 연구원에 따르면, 시프트업의 대표 모바일 게임인 *승리의 여신 니키*의 일본 시장 판매 모멘텀이 전 분기 대비 둔화됐다. 올해 1분기 일본 시장 평균 판매 순위는 17위로, 지난해 4분기 16위에서 한 단계 하락했다. 1월의 "벨벳" 캠페인과 2월 *리코리스*와의 협업에도 불구하고, 전체 판매량은 전 분기 대비 감소할 것으로 예상된다. 게임 업계에서는 업데이트와 협업이 단기적인 판매 반등을 위한 촉매제 역할을 할 수 있지만, 많은 경우 신규 게임 상장 만큼 강력한 판매 촉진 효과를 가져오지는 못한다.
증권사는 시프트업의 올해 1분기 영업이익을 228억 원으로 전망했다. 이는 시장 평균 예상치인 281억 원보다 낮고, 이전 예상치인 358억 원보다 36.4% 감소한 수치다. 실적 전망 하향 조정의 주요 원인은 올해 신규 프로젝트 부족이다. 또한, 일본 개발업체 언바운드 인수로 인건비와 운영비 등 영업비용이 증가할 것으로 예상된다. 기업 인수는 장기적으로 개발 역량 확대를 위한 수단이 될 수 있지만, 단기적으로는 비용 증가로 이어져 수익을 잠식하는 경우가 많다.
두투자증권은 2분기와 하반기 실적 전망치를 하향 조정했습니다. 2분기 영업이익 전망치는 기존 351억 원에서 18% 하향 조정한 287억 원으로 제시했고, 3분기와 4분기 영업이익 전망치도 각각 30%와 22% 낮췄습니다. 이는 특정 분기의 실적 부진뿐 아니라 연간 전체 이익 성장률이 예상보다 둔화될 가능성을 시사합니다. 게임 관련 주식은 일반적으로 신작 게임 출시 계획과 기존 이슈 게임 판매 유지 여부에 영향을 받는데, 올해 시프트업은 이 두 가지 요인보다 신작 게임 출시 부진으로 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다.
하지만 투자 의견은 여전히 "매수"입니다. 두아오투자증권은 스타블레이드가 올해 4분기 플랫폼 확장을 통해 추가 매출을 창출할 것으로 예상하며, 매년 주요 타이틀을 출시하는 전략에 따라 사업을 진행하고 있다고 분석했습니다. 이는 단기 수익 전망치 하향 조정에도 불구하고, 지적 재산권(IP, 즉 게임 및 캐릭터와 같은 원작 콘텐츠)이 확장되고 신작 출시 주기가 본격화됨에 따라 성장 동력을 되찾을 수 있음을 의미합니다. 이러한 추세는 향후 기업 가치가 단기 실적보다는 중장기 출시 계획과 기존 이슈 타이틀의 수명 연장 능력에 더 크게 좌우될 수 있음을 시사합니다.
