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비녀장세계 원자재 시장의 공급 불안이 은 시장으로 빠르게 확산되고 있습니다. 보석, 전자제품, 전기 자동차, 태양광 패널 등에 널리 사용되고 안전자산 투자로도 여겨지는 은의 수급 불균형이 더 이상 무시할 수 없는 수준에 이르렀습니다. 최근 로이터 통신 보도 에 따르면, 세계은협회(World Silver Institute)와 컨설팅 회사 메탈스 포커스(Metals Focus)가 지난 수요일(15일) 발표한 연구 결과, 은 시장이 6년 연속 구조적 공급 부족 에 직면하고 있는 것으로 나타났습니다.
가격은 사상 최고치에서 35% 하락했지만, 공급 부족 현상은 계속 심화되고 있습니다.
시장의 광란적인 움직임을 되돌아보면, 은 가격은 실물 은에 대한 강력한 수요와 미국 거래소 지수펀드(ETP)로의 자금 유입에 힘입어 2025년에 147%라는 극적인 급등세를 기록하며 2026년 1월에는 역대 신고점 인 121.6달러를 경신했습니다. 이후 개인 투자자 열기가 식으면서 가격이 약 35% 하락했지만, 근본적인 공급과 수요는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
보고서에 따르면 2021년 이후 시장은 무려 7억 6,200만 온스의 은을 재고에서 클레임. 2026년까지 전 세계 은 수요는 2% 소폭 감소할 것으로 예상되는 반면, 전 세계 은 공급량 또한 2% 감소할 것으로 전망됩니다. 이로 인해 전 세계 은 시장의 부족 현상은 2025년 4,030만 온스에서 2026년 4,630만 온스 로 더욱 심화될 것입니다.
수요 구조 변화: 산업 불황으로 실질 투자 18% 급증
메탈스 포커스의 보고서는 2026년까지의 공급 및 수요 구조 변화에 대한 자세한 분석을 제공합니다.
- 산업 및 보석 수요 감소: 산업용 은 생산량은 이란 전쟁이 세계 경제 성장에 미치는 영향으로 인해 3% 감소하여 4년 만에 최저치를 기록할 것으로 예상되며, 추가 감소 리스크 직면해 있습니다.
- 산업 부문의 부진과 는 대조적으로 안전자산 수요가 급증하고 있습니다. 전 세계 은화 및 은괴 실물 투자 수요는 미국 시장의 회복세에 힘입어 18% 증가할 것으로 예상됩니다.
메탈 포커스, 유동성 숏 스퀴즈 리스크 임박 경고
재고 감소가 지속되면서 시장은 유동성 부족에 매우 취약해졌습니다. 지난 10월, 런던 증시 벤치마크 시장은 실물 수요 급증으로 인해 유동성 경색을 경험했습니다.
메탈스 포커스의 필립 뉴먼 상무이사는 3월 말 기준 런던 금고에 보관된 8억 8,400만 온스의 은 중 약 28%가 ETP(상장지수펀드)에 연동되지 않아 시장 유동성 지원에 활용될 수 있다고 지적했습니다. (이 비율은 작년 9월 숏 스퀴즈 당시 기록했던 사상 최저치인 17%보다 높습니다.) 따라서 최근 유동성이 실제로 개선되었으며, 런던 금고 임대료도 대체로 정상 수준으로 회복되었습니다.
그러나 뉴먼은 시장이 방심해서는 안 된다고 심각한 경고를 발했습니다. "올해 또 다른 유동성 경색이 발생할 리스크 여전히 남아 있습니다." 그는 은 가격 변동성이 심화되고 인도 시장의 수요가 다시 증가하며 런던에서 금속을 보유한 ETP 자금이 다시 유입되면 미국 내 재고가 더욱 빠져나가게 되어 "은 숏 스퀴즈" 사태가 다시 발생할 수 있는 완벽한 조건이 조성될 것이라고 강조했습니다.
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