월가가 모든 것이 착착 맞아떨어지는 하루를 보내고 있습니다. S&P 500 지수는 6,993까지 상승하며 사상 최고치인 7,000 돌파를 눈앞에 두고 있으며, 이란과의 외교적 진전에 대한 기대감이 다시 높아지면서 미국 달러는 6주 만에 최저치로 떨어졌습니다.
한편, 암호화폐 시장은 길 건너편에서 이 광경을 지켜보고 있었습니다. 비트코인은 7만 4천 달러 부근에서 안정세를 유지했고, 이더리움은 2,400달러 아래로 떨어졌으며, 솔라나(Solana) 84달러 선까지 하락했습니다. 공포·탐욕 지수는 23으로, "극도의 공포" 단계에 머물러 있습니다. 주식 시장은 환희에 차 있지만, 암호화폐 시장은 침울한 분위기입니다.
주가 상승을 이끄는 요인은 무엇일까요?
이러한 현상의 촉매제는 지정학적 요인, 특히 긴장 완화입니다. 이란과의 외교적 대화는 트레이더들이 "전쟁 프리미엄"이라고 부르는, 군사적 충돌 가능성이 높아질 때 자산 가격에 반영되는 추가 위험을 완화시켰습니다. 이 프리미엄이 줄어들면 달러 가치가 약화되고, 달러 가치가 약해지면 위험 자산 가격이 급등하는 경향이 있습니다.
그리고 그들은 실제로 급등했습니다. S&P 500 지수가 7,000선을 향해 상승한 것은 시장 분석가들이 수개월 동안 주목해 온 심리적으로 중요한 이정표입니다. 쉽게 말해, 투자자들은 둥근 숫자들을 결승선처럼 여기기 때문에 중요하게 생각하며, 이 수치를 돌파하면 종종 모멘텀 매수 물결이 일어납니다.
달러화가 6주 만에 최저치로 떨어진 것이 이 모든 현상의 연결 고리입니다. 달러화 약세는 일반적으로 외국인 투자자들에게 미국 주식을 더욱 매력적으로 만들고 전 세계적으로 달러 표시 채권의 비용을 낮춥니다. 이는 위험도 스펙트럼 전반에 걸쳐 긍정적인 영향을 미치는 요인입니다.
음, 대부분의 배들이 그렇죠.
크립토가 파티에 눈에 띄게 불참했다
문제는 이겁니다. 비트코인은 수년간 달러 약세에 유리한 위험자산이라는 이미지를 구축해 왔습니다. 일반적인 시나리오는 달러가 하락하면 유동성이 증가하고 암호화폐 가격이 급등한다는 것이었습니다. 하지만 오늘 가격 움직임은 이러한 시나리오를 따르지 않고 있습니다.
비트코인은 지난 24시간 동안 1.9% 하락했지만, 주간으로는 여전히 3.3% 상승했습니다. 이더리움은 같은 기간 동안 1.3% 하락했습니다. 주요 토큰 중에서는 솔라나(Solana) 가장 큰 폭으로 하락하며 2.4% 떨어졌습니다. 지난 7일 동안 가장 좋은 성과를 보였던 광범위한 DeFi 카테고리는 총 0.0% 상승률을 기록했습니다. 오타가 아닙니다.
공포·탐욕 지수는 시장의 현실을 여실히 보여줍니다. 23이라는 수치는 지난주 17에서 거의 개선되지 않았으며, 두 수치 모두 극심한 공포 영역에 머물러 있습니다. 참고로, 역사적으로 25 미만의 수치는 시장의 주요 변동을 예고하는 신호였습니다. 이는 투자 심리가 극도로 위축되어 전부 매도(Capitulation) 임박했거나 급격한 반등이 임박했음을 의미합니다. 어려운 점은 어느 쪽이 될지 예측하는 것입니다.
암호화폐 시장이 별다른 반응을 보이지 않는 이유 중 하나는 디지털 자산 시장이 달러 약세만으로는 해결할 수 없는 여러 가지 역풍에 직면해 있기 때문일 수 있습니다. 규제 불확실성, ETF 자금 유입 양상, 그리고 기관 투자자들의 포지션은 거시 경제 호재와는 별개로 가격에 부담을 주는 요인들입니다. 때로는 모든 배를 띄우는 파도가 일기도 하지만, 때로는 한 배에만 구멍이 뚫린 배처럼 불리한 상황도 발생할 수 있습니다.
탈동조화 논쟁이 다시 시작됐습니다.
몇 달에 한 번씩 암호화폐 거래자들은 상관관계라는 개념을 다시금 되새깁니다. 비트코인이 나스닥 지수와 정확히 같은 방향으로 움직일 때는 "거시 자산"이라고 하고, 그렇지 않을 때는 "디커플링"이라고 합니다. 하지만 현실은 이 두 가지 설명보다 훨씬 복잡합니다.
오늘날 우리가 목격하는 현상은 영구적인 분리라기보다는 일시적인 시차 반응에 가깝습니다. 암호화폐 시장은 주식 시장에 비해 거시 경제 변화에 뒤늦게 반응하는 경향이 있습니다. 주식 시장은 유동성이 풍부하고 주문량이 많아 가격이 밀리초 단위로 재조정됩니다. 반면 암호화폐 시장은 규모가 작고 파편화되어 있으며, 골드만삭스 트레이딩 데스크처럼 이란 외교 관련 소식에 민감하게 반응하지 않는 참여자들에 의해 움직입니다.
포지셔닝 문제도 있습니다. 공포 & 탐욕 지수가 극심한 공포 단계에 머물러 있는 상황에서, 암호화폐 트레이더들은 이미 위험을 줄이기 위해 포지션을 청산했을 가능성이 있으며, 따라서 다시 투자에 뛰어들 자본 부족할 수 있습니다. 모든 것을 이미 팔아버린 상태에서는 하락 매수를 할 수 없습니다.
보세요, S&P 500 지수가 7,000선을 넘나드는 반면 비트코인은 74,000달러 부근에서 횡보하고 있는 것은 흥미로운 차이를 만들어내고 있는데, 이 현상은 영원히 지속되지는 않을 겁니다. 주식 시장이 하락하거나, 암호화폐가 따라잡거나, 아니면 둘 다 새로운 균형점을 찾을 수도 있습니다. 역사를 보면 이러한 격차는 몇 달이 아니라 몇 주 안에 좁혀지는 경향이 있습니다.
이것이 투자자들에게 의미하는 바는 무엇일까요?
암호화폐 투자자들은 오늘 나타난 가격 차이를 하락 신호로 해석하고 싶은 유혹을 느낄 수 있습니다. 하지만 이는 시기상조일 수 있습니다. 역사적으로 달러 약세는 중기적으로 비트코인에 가장 확실한 상승 동력 중 하나였습니다. 달러 약세가 지속된다면 이러한 거시 경제적 배경이 결국 암호화폐 가격에 반영될 것입니다.
더 흥미로운 질문은 공포·탐욕 지수 23이 역발상 매수 신호인지 아니면 추가 하락에 대한 경고인지 여부입니다. 2022년 약세장 당시, 이 지수는 가격이 바닥을 치기 전까지 몇 주 동안 25 아래에 머물렀습니다. 2023년 회복세에서도 비슷한 수치가 나타난 후 연중 가장 급격한 상승세가 이어졌습니다. 같은 신호였지만 결과는 정반대였습니다. 숫자 자체보다는 맥락이 더 중요합니다.
주목해야 할 점은 S&P 500 지수가 7,000선 부근에서 어떻게 움직이는지입니다. 이 선을 확실하게 돌파하면 위험 선호 심리가 충분히 작용하여 암호화폐 시장도 상승세를 보일 수 있습니다. 반대로 이 선을 하향 돌파하면 두 시장 모두 하락할 가능성이 있습니다. 현재 주식 시장은 사상 최고치에 근접해 있고 암호화폐 시장은 공포에 휩싸여 있는 불안정한 균형 상태입니다. 결국 둘 중 하나는 무너질 것입니다.
이란 외교 상황 또한 주시해야 합니다. 지정학적 긴장 완화는 매우 취약한 경향이 있습니다. 협상이 교착 상태에 빠지거나 결렬될 경우, 전쟁 프리미엄이 다시 상승하고 달러가 강세를 보이며 오늘 주식 시장의 상승세가 빠르게 반전될 수 있습니다. 오늘 암호화폐 시장의 미온적인 반응은 돌이켜보면 신중한 판단이었을지도 모릅니다.
결론적으로, 전통적인 시장은 낙관적인 지정학적 전망을 반영하고 있는 반면, 암호화폐 시장은 자체적인 심리적 악순환에 갇혀 있습니다. 이러한 차이는 주목할 만하지만 일시적일 가능성이 높습니다. 인내심 있는 투자자라면 공포와 탐욕 지수가 23에 달하고 달러가 약세를 보이는 상황은 과거에도 암호화폐 시장의 큰 변동을 예고했던 시나리오와 유사합니다. 다만, 항상 예상했던 방향으로 변동하는 것은 아닙니다.
