넥소의 최신 시장 보고서 에 따르면 암호화폐 시장은 2분기에 타격을 입었지만, 가격 차트만 놓고 봤을 때보다 구조적으로는 더 견고한 것으로 나타났습니다.
비트코인은 호르무즈 해협 분쟁, 관세 인상 재개, 연준의 금리 인하 기대감 붕괴 등의 요인으로 2018년 이후 최악의 1분기 하락세를 기록했습니다. 하지만 매도세는 과거 주기보다 빠르게 흡수되고 있습니다. 주간 차트에서는 이중 바닥 패턴이 형성되었고, 일간 차트에서는 RSI가 과매수에 근접하며 볼린저 밴드 상단을 테스트하고 있지만, 저항 소진의 조짐은 보이지 않고 있습니다.
하지만 모멘텀에 가장 중요한 것은 자금 흐름입니다. 비트코인과 이더리움 ETF는 3월 초 수주간 지속된 순유출 추세를 반전시켰고, 이러한 추세는 현재까지 이어지고 있습니다. 4월의 지난 7일간 순유입액은 5억 달러를 넘어섰습니다. 특히 이란 전쟁 발발 이후 금 ETF에서 약 110억 달러의 자금 유출이 발생한 반면, 비트코인 ETF는 지속적으로 자본 유치했습니다.
기관 투자자들의 관심이 여러 방면에서 고조되고 있습니다. 모건 스탠리는 지난주 월가 은행 중 최초로 자체 비트코인 ETF를 출시 했으며, 이더리움과 솔라나(Solana) 신탁에 대한 신청도 진행했습니다. 약 7조 달러 규모의 자산을 운용하는 모건 스탠리의 이러한 움직임은 중요한 의미를 지닙니다. 하지만 시장은 양면성을 보이고 있습니다. 개인 투자자들의 관심은 약화되고 있는데, 크립토퀀트 데이터에 따르면 바이낸스의 소액 계좌 유입액이 9년 만에 최저치를 기록했습니다.
레버리지 플러시됨
파생상품 시장 상황은 긍정적인 전망을 뒷받침합니다. 비트코인(BTC) 무기한 선물 미결제약정은 3월 저점 대비 31% 회복하여 332억 달러에 이르렀지만, 회복 규모보다 회복의 질이 더 중요합니다. 3개월 이동평균 베이시스는 1월의 거의 5%에서 현재 1.6%로 축소되었습니다. 베이시스가 5%였을 당시에는 캐리 트레이더들이 현물 대비 선물 매도 포지션을 구축하며 시장을 장악하고 있었습니다. 이 프리미엄이 급락하자 이들은 기계적으로 포지션을 청산하며 매도세를 증폭시켰습니다. 1.6%에서는 이러한 거래가 사라지면서 레버리지 없이 방향성 포지셔닝만 남게 되어, 10월 고점 이전 이후 가장 깔끔한 파생상품 시장 구조를 보여주고 있습니다.
이더리움과 DeFi
이더리움에서 펀더멘털과 가격 간의 격차는 그 어느 때보다 벌어지고 있습니다. 이더리움(ETH) 2025년 8월 최고점 대비 55% 하락했지만, 네트워크의 스테이블코인 공급량은 1분기에 1,800억 달러에 달했고, JP모건, 블랙록, 아문디는 모두 이더리움 네트워크에서 토큰화된 펀드를 출시했습니다.
Keyrock과 Securitize의 공동 보고서 에 따르면 토큰화된 미국 국채는 2026년 1분기 동안 98%의 날짜에서 DeFi의 벤치마크 스테이블코인 대출 금리를 상회하는 수익률을 기록했으며, 이는 전통적인 자본 온체인으로 유치하는 데 있어 수익률 우위를 보여줍니다. 현재 ETF는 전체 이더리움(ETH) 공급량의 약 10%를 보유하고 있으며, 상장 기업은 610만 이더리움(ETH) 이상, 즉 유통량의 약 5%를 보유하고 있습니다.
규제 관련 촉매제가 크게 작용할 전망입니다. 지난주 연방예금보험공사(FDIC)는 GENIUS법에 따라 감독받는 스테이블코인 발행기관을 위한 프레임워크를 제안했으며, 모든 규제기관은 7월 18일까지 최종 규칙을 발표해야 합니다. 스테이블코인 수익률 분쟁으로 1분기에 교착 상태에 빠졌던 CLARITY법은 4월 말 상원 은행위원회 심의를 앞두고 다시 협상에 들어갔으며, 5월이 입법 진전에 있어 중요한 달이 될 가능성이 있습니다.
한편, 자본 여전히 묶여 있는 상태입니다. 상위 5개 스테이블코인의 총 발행량은 2,679억 달러로 사상 최고치에 근접해 있습니다. 온체인에 토큰화된 실물 자산은 4월 12일 기준 290억 달러에 달해 사상 최고치를 경신했으며, 2024년 1월 이후 1,576% 증가했습니다. 스테이블코인, 토큰화된 국채, 그리고 금고에 묶여 있는 자금은 다음 단계로 나아가기 위해 세 가지 촉매제를 기다리고 있습니다. 바로 지정학적 긴장 완화, 연준의 정책 전환 신호, 그리고 CLARITY 법안의 진전입니다.
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