원제목: 예측 시장: 너무나 빠르게 성장하고 있다 , 저자: 알렉스 이머만( @aleximm )
Odaily 오데일리 (Odaily)( @OdailyChina )에서 편집하고 Asher( @Asher_0210 ) 가 번역했습니다.
편집자 주: 올해 3월 말, 한때 변두리 분야로 여겨졌던 예측 시장이 중요한 전환점을 맞았습니다. 칼시(Kalshi)의 연구 부서인 칼시 리서치(Kalshi Research)는 뉴욕에서 첫 번째 연구 컨퍼런스를 개최하여 학계 인사, 월스트리트 임원, 전직 정치인, 그리고 현업 거래자 한자리에 모았습니다. 참석자 구성은 예측 시장이 틈새시장에서 주류로 발돋움하고 있음을 분명히 보여주었습니다.
이번 컨퍼런스는 블룸버그 기자 캐서린 도허티의 진행으로 칼시 공동 창립자 타렉 만수르와 루아나 로페스 라라의 대담으로 시작되었습니다. 이 기사는 컨퍼런스의 주요 관점 발췌 및 요약한 것입니다.
예측 시장은 선거와 스포츠에만 국한되지 않습니다.
오랫동안 예측 시장은 미국 대선, 슈퍼볼, NCAA 농구 토너먼트(마치 매드니스)와 같은 특정 "주요 사건"에 의해 좌우되어 왔습니다. 이러한 사건들은 뉴스 사이클을 장악하고 자연스럽게 거래량의 대부분을 차지하기 때문에 외부인들은 예측 시장의 가치가 이러한 사건들에만 국한된다고 잘못 생각하게 되었습니다.
하지만 이러한 인상은 산산조각 나고 있습니다. 컨퍼런스가 열리는 동안 스포츠 관련 프로젝트의 주간 거래량은 30억 달러에 육박하며 칼시 전체 거래량의 약 80%를 차지했습니다. 이는 눈에 띄는 성과처럼 보이지만, 더 중요한 추세를 가리고 있습니다. 바로 스포츠 관련 거래 점유비율 역대 최저 수준이라는 점입니다.
다시 말해, 다른 모든 카테고리가 더 빠르게 성장하고 있습니다 . 엔터테인먼트, 암호화폐, 정치, 문화 분야는 사용자 증가세가 강하고 유지율도 안정적인 것으로 나타났습니다. 스포츠는 진입 장벽이 낮은 상품에 가깝습니다. 직관적이고 정서 몰입하게 만들며, 명확한 리듬을 가지고 있어 대중의 참여를 유도하기에 적합합니다. 한편, 전체 거래량의 20% 이상을 차지하는 롱테일 시장은 빠르게 성장하고 있으며, 이러한 시장은 향후 기관 투자자의 헤징 및 정보 가격 결정에 중요한 역할을 할 것입니다.
이러한 견해는 기관 투자자들에 의해서도 뒷받침됩니다. 골드만삭스의 글로벌 주식 업무 공동 책임자인 시릴 고데리스는 거시경제 이벤트 및 소비자물가지수(CPI) 관련 예측이 현재 월스트리트에서 가장 면밀히 주시되는 항목이라고 밝혔습니다. CNBC 성장 플랫폼 책임자인 샐리 신은 연준 의장의 시장 전망 및 비농업 고용 지표 예측을 이미 분석 도구로 활용하고 있다고 언급했습니다. 트레이드웹의 글로벌 시장 공동 책임자인 트로이 딕슨은 대형 투자은행들이 금융 계약을 핵심 상품으로 하는 전담 예측 시장 거래 부서를 설립하는 미래를 예상했습니다.
예측 시장은 "엔터테인먼트 거래"에서 "정보 및 리스크 관리 도구"로 변화하고 있습니다.
칼시는 왜 월스트리트의 관심을 끌었을까요?
전통적인 금융 시장의 효율적인 운영은 다양한 자산에 대한 보편적으로 인정되는 기준점이 존재한다는 점에 크게 의존합니다. S&P 500 지수는 500개 종목의 평균 성과를 나타내고, 원유는 ICE 기준가격을 통해 거래됩니다. 그러나 선거 결과, 관세 부과 여부, 대법원 판결과 같은 정치 및 경제적 사건의 경우, 과거에는 널리 인정되고 역동적으로 업데이트되는 "기준점"이 거의 없었습니다.
예측 시장은 이러한 상황을 바꿔놓았습니다. 오늘날 거의 모든 사건의 미래는 실시간으로 유동적인 가격 기준점을 가질 수 있습니다 . 시장이 30% 관세 부과 통과 확률에 대한 신뢰할 만한 가격을 제공할 수 있다면, 기관들은 그 가격을 중심으로 거래하거나 포트폴리오의 다른 리스크 헤지할 수 있습니다. 이로써 사건 자체가 직접적인 거래 대상이 되는 것입니다.
트레이드웹의 트로이 딕슨은 이렇게 말했습니다. "트럼프가 처음 당선됐을 당시를 떠올려보면, 많은 사람들이 주식 시장에서 헤지 전략을 펼쳤습니다. 예를 들어 S&P 500 지수를 숏(Short), 그의 당선이 시장 하락을 초래할 것이라고 생각했기 때문입니다. 하지만 이는 잘못된 판단이었습니다. 문제는 이러한 사건들을 어떻게 가격에 반영해야 하는가입니다. 기준점은 어디에 있을까요?"
타렉은 또한 칼시를 설립하게 된 동기 중 하나로 골드만삭스에서 2024년 총선과 브렉시트를 둘러싼 거래 자문을 했던 경험을 언급했습니다. 시장 예측이 없는 상황에서 기관들이 정치적 또는 거시경제적 사건을 관련 자산으로 헤지할 때, 실제로 두 가지 판단을 동시에 내려야 합니다. 하나는 사건 자체의 결과에 대한 판단이고, 다른 하나는 사건과 거래 자산 간의 관계에 대한 판단인데, 후자는 그 자체로 실패할 리스크 수반합니다.
사건 자체에 직접적인 가격 기준점이 생기면, 이전에는 분리되어 있던 리스크 하나의 판단으로 통합됩니다. 타렉이 언급했듯이, 시장은 이미 다양한 사건들을 가격에 반영하기 시작했습니다.
제도적 도입을 향한 세 단계
월가 기관들이 대규모 칼시 거래에 참여했다고 결론짓기에는 아직 이르다. 현재 대부분의 기관들은 실제 거래보다는 주로 데이터 참조용으로 칼시를 활용하고 있다 .
하지만 루아나는 해당 기관이 택한 경로가 이미 매우 명확하며 세 단계로 나눌 수 있다고 지적합니다.
- 첫 번째 단계는 데이터 통합입니다 . 즉, 골드만삭스 투자 관리자들이 VIX 지수처럼 칼시의 확률을 확인할 수 있도록 하는 등 시장 가격 예측을 기관의 일상적인 업무 흐름에 통합하는 것입니다. 이 단계는 이미 어느 정도 달성되었습니다. 존스 홉킨스 대학교 교수이자 전 연방준비제도 관계자인 조너선 라이트는 칼시가 연준의 결정, 실업률, 국내총생산(GDP) 예측에 있어 거의 유일한 참고 자료라고 언급했습니다.
- 두 번째 단계는 시스템 통합입니다 . 여기에는 규정 준수 승인, 법적 확인, 기술 접근 권한 및 내부 교육이 포함되며, 예측 시장을 활용 가능한 금융 상품 시스템에 통합하는 작업이 포함됩니다.
- 세 번째 단계는 실제 거래입니다 . 기관들이 플랫폼에서 리스크 헤지하기 시작하면서 거래량과 유동성이 점차 축적되어 긍정적인 피드백 루프가 형성됩니다. 헤지 거래자가 많아질수록 투기 거래자도 늘어나고, 스프레드가 좁아질수록 헤지 거래자가 늘어나면서 기준 가격이 지속적으로 상승합니다.
현재 대부분의 기관은 여전히 1단계에 머물러 있으며, 일부는 2단계에 진입했고, 극소수만이 3단계에 진입했습니다.
기관 투자자들이 3단계 진입을 가로막는 주요 장애물은 현재 시장 예측 거래에 전액 보증금 필요하다는 점입니다. 100달러 포지션을 잡으려면 100달러를 예치해야 합니다. 이는 개인 투자자 에게는 용인될 수 있지만, 레버리지와 자본 효율성에 의존하는 헤지 펀드나 은행에는 상당한 제약이 됩니다. 타렉이 언급했듯이, 100달러를 헤지하려면 100달러를 예치해야 하는데, 이는 기관 투자자에게는 너무 큰 부담입니다. 시타델이나 밀레니엄 같은 기관은 이러한 방식을 채택하지 않을 것입니다. 칼시는 이미 미국선물협회(NFA)로부터 라이선스를 취득했으며, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 협력하여 보증금 거래 메커니즘을 도입하고 있습니다.
다음엔 무슨 일이 일어날까요?
블룸버그의 시장 혁신 책임자인 마이클 맥도너는 성공의 특징은 이러한 것들이 지루해진다는 점이라고 직설적으로 평가합니다. 그는 예측 시장을 1970년대 옵션 시장과 비교하며, 당시에도 조작과 규제 불확실성으로 논란이 있었지만, 이러한 문제들은 결국 해소되고 거의 생각할 필요 없는 인프라로 발전했다고 설명합니다.
AQR의 파트너인 토비 모스코위츠는 예측 시장의 미래에 대해 확신한다고 말했습니다. 그는 5년 안에, 혹은 그보다 더 짧은 시간 안에 예측 시장이 기관 투자자들이 활용할 수 있는 실질적인 도구가 될 것이라고 예측했습니다.
Vote Hub의 개럿 헤렌은 예측 시장을 사용할지 여부가 아니라 어떻게 사용할지가 관건이 되는 최종 형태를 설명합니다. 논의가 이 단계로 넘어갔다는 것은 예측 시장이 필수불가결한 요소가 되었다는 것을 의미합니다. 실제로 예측 시장은 아직 상대적으로 규모가 작지만, 헤징 시장 자체는 엄청난 규모입니다.
시장 예측의 표준화는 이미 진행 중입니다.
정치 현안에 대한 논의에서 전 하원의원 몬데어 존스 는 트럼프 대통령, 하원 소수당 대표 제프리스, 상원 소수당 대표 슈머를 포함한 양당의 주요 인사들이 칼시의 예측치를 공개적으로 인용하기 시작했다고 언급했습니다. DDHQ의 스콧 트랜터 또한 시장 데이터 예측이 이제 정당의 의사 결정에 중요한 요소가 되었다고 확인했습니다. 한편, Vote Hub는 칼시의 데이터를 자사의 중간선거 예측 모델에 직접 통합했다고 발표했습니다.
이런 것들은 불과 2년 전만 해도 거의 존재하지 않았습니다. 당시 칼시에서 가장 성공적인 거래자 아마추어로 여겨졌습니다. 하지만 지금은 상황이 달라져서, 그들을 아마추어라고 정의하기는 더 이상 어렵습니다.
원탁 토론에서 네 명의 거래자 각자의 경험을 공유했습니다. 한 명은 11년 동안 빌보드 차트를 연구했고, 또 다른 한 명은 2006년부터 예측 시장에 몸담아 왔는데, 당시에는 자금도 부족하고 다소 괴짜 같은 분위기의 틈새 취미 활동에 불과했습니다. 이들은 금융 업계 출신이 아니라 음악, 정치, 포커 등 다양한 배경을 가지고 있었습니다. 하지만 모두 이 플랫폼에서 진정으로 중요한 것은 이력서가 아니라 해당 분야에 대한 깊이 있는 지식이라는 데 동의했습니다.
요약
예측 시장은 오랜 역사를 거쳐 발전해 왔습니다. 한때는 학문적 실험으로 여겨졌고, 이후 선거철에는 잠시 이슈 되었으며, 스포츠 베팅의 연장선으로 인식되기도 했습니다.
이번 컨퍼런스에서 전달된 메시지는 매우 분명합니다. 예측 시장은 점차 가격 불확실성에 대한 인프라로 진화하고 있으며, 개인 투자자 부터 대형 기관에 이르기까지 다양한 참여자와 다양한 적용 시나리오에 서비스를 제공하고 있습니다.
